黑色方面，昨日黑色整體維持短線底部盤整態(tài)勢，鐵礦依然表現(xiàn)最強，夜盤偏弱震蕩。現(xiàn)貨上，建材市場止跌回升，高價位資源成交受阻；鐵礦港口現(xiàn)貨普氏掉期均上漲；煤焦穩(wěn)中偏弱運行，鋼廠有意擠壓焦企利潤。供給側(cè)改革、環(huán)保限產(chǎn)以及中頻爐拆除查處地條鋼等利多因素炒作基本退去，庫存的提前連續(xù)回升暗示淡季需求持續(xù)萎縮中；鐵礦石港口庫存高位，鋼廠鐵礦庫存高位使得補庫需求放緩；鋼企煤焦庫存均有回升，需求減弱的同時焦企開工率的下降導(dǎo)致供應(yīng)端有所收縮，焦企焦煤庫存正常從而對焦煤需求有限。整體來看，當(dāng)前黑色商品的主要驅(qū)動力仍在下游鋼材端，在淡季需求持續(xù)轉(zhuǎn)弱而供應(yīng)端調(diào)整存在較大不確定性的情況下，黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體下行趨勢尚未改變，現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)軌跡是自下而上的，鐵礦更多的將是跟隨且滯后于螺紋鋼走勢，繼續(xù)關(guān)注終端需求萎縮帶來的庫存積累節(jié)奏。黑色商品我們維持逢高拋空思路，政府短期內(nèi)對供給側(cè)改革的決心不會動搖，黑色的中期弱勢承壓于調(diào)控政策，我們認為企穩(wěn)需要時間。

軟商品方面，白糖反彈，這主要源于技術(shù)面恢復(fù)對價格的支撐。中國現(xiàn)貨市場跟隨國內(nèi)跟隨期貨價格小幅回落?；久嫔夏戏疆a(chǎn)區(qū)繼續(xù)開榨，糖廠開榨數(shù)量持續(xù)增加，全廣西產(chǎn)能利用率超90％，供給壓力繼續(xù)增大。國儲糖于12月30日競拍，繼續(xù)加大國內(nèi)供給壓力短期繼續(xù)看空。棉花國內(nèi)新棉銷售仍未出現(xiàn)明顯變化，新棉持續(xù)向內(nèi)地移庫，部分企業(yè)出現(xiàn)年底降價清庫，但也有企業(yè)挺價不賣。1月以后紡企開始放假，年后新棉銷售時間受國儲棉投放擠壓，國內(nèi)供給壓力大，價格走勢偏弱。技術(shù)上，鄭棉價格下跌勢能不足，短期觀望為宜。農(nóng)產(chǎn)品方面，年底到來，交易商頻繁調(diào)整倉位，南美天氣也仍存不確定性，美豆繼續(xù)震蕩。國內(nèi)方面，近期進口大豆到港量大，油廠壓榨利潤豐厚，開機較高，同時豆粕成交放緩，或給粕類帶來壓力。豆油持續(xù)震蕩，但國際油脂環(huán)境仍舊利好，棕櫚油庫存低位徘徊，油脂在震蕩中尋找上漲機會。

2017年中國緊貨幣寬財政的政策上半年應(yīng)該調(diào)整空間不大，美國特朗普政府面對的雙赤字史無前例，競選時釋放的預(yù)期按照他無厘頭的性格，估計也很難兌現(xiàn)，所以維持緊財政寬貨幣的可能性較大。如此，全球市場沒有大幅利好預(yù)期情況下，商品市場階段性強弱都受技術(shù)面影響較多，我們團隊的操作策略是，階段性切入領(lǐng)漲領(lǐng)跌品種，滾動操作，逐步試探長期走勢的可能性。之前的領(lǐng)跌品種，如鎳、pvc，雙焦等我們都有操作，基于對中期上漲勢的預(yù)判，現(xiàn)階段有部分減倉，其他的倉位還在觀望。多頭方面，瀝青和甲醇我們都有操作，并且瀝青走勢強勁，建底倉時，給我們的加倉機會比較多，1月1日開始OPEC 實施減產(chǎn)，但國內(nèi)2017年公路建設(shè)計劃沒有明顯增量，利多出盡后，看回調(diào)幅度，視情況繼續(xù)加倉或減倉。

市場氣氛短期內(nèi)沒有明顯失衡，現(xiàn)階段的寬幅震蕩消耗掉了之前多頭的情緒，這一段下跌我們更偏向于認為是多頭的平倉盤帶下來的。短線方面我們現(xiàn)階段獲利頗豐，但若想獲得超級回報，必須有相對大幅度的連續(xù)走勢。很多期貨人自認為是很優(yōu)秀的狙擊手，但實際上，他透過瞄準(zhǔn)鏡看到的，只是整個戰(zhàn)場的冰山一角。行情走勢的不確定性告訴你，不管是什么機會，都只值一顆子彈。心有大格局，行于細微處，現(xiàn)在的商品市場處于山腰階段，未來必然會繼續(xù)向一個方向持續(xù)運行一段時間的，此時恰當(dāng)利用對沖交易，做些左側(cè)布局，未來行情脫離盤整區(qū)后，會大有裨益。

近幾周商品市場出現(xiàn)的大幅回調(diào)，我們認為主要有兩方面：一是本輪上漲行情經(jīng)過充分釋放后，多頭資金有一個獲利了結(jié)引發(fā)技術(shù)性調(diào)整的要求；二是12月份以來，隨著年末各方資金結(jié)算及債市去杠桿危機，導(dǎo)致市場有一個短暫的資金流出現(xiàn)象，從而導(dǎo)致原先的多頭行情暫告一段落。

不過，經(jīng)過近幾周市場的調(diào)整，部分商品的調(diào)整幅度已近20%！隨著負面影響因素逐漸消化，技術(shù)性調(diào)整也有止跌的跡象。而從大的范疇來看未來行情，我們覺得有兩方面值得大家關(guān)注：

一是中央政治局會議定調(diào)2017年經(jīng)濟工作要深入推進“三去一降一補”，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將步入“深化之年”，這意味著去產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)將更繼續(xù)大力推進。

二是在美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的施政框架中，5500億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是其中的核心！這將對大宗商品起直接需求擴大影響。在這兩個大的領(lǐng)域作用下，新一年的行情機會仍將是偏多頭的格局。

當(dāng)然，在2016年下半年商品價格的復(fù)蘇上漲透支部分行情之后，未來的行情節(jié)奏或許將更多以寬幅震蕩盤旋向上的基調(diào)為主。希望大家能在節(jié)奏把握上多下工夫，在對的方向里把握到對的機會。

我們認為這次商品行情還遠沒有結(jié)束，盡管很難判斷是否還有波瀾壯闊的行情在等著我們，但無疑過去的一年是商品市場波動非常大的一年，我們統(tǒng)攬整個資管行業(yè)，不完全的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示基于商品行情的CTA策略是最能吸金的行業(yè)，也是最能給投資人帶來收益的策略。我們也欣喜的看到，我們產(chǎn)品線中CTA策略的產(chǎn)品取得了不俗的業(yè)績。由于是量化交易者的原因我們很難從基本面去做什么判斷，但技術(shù)上還是有上漲的空間。這里我們也建議投資人可以適當(dāng)?shù)脑黾舆@方面的投資，其實這里也是有一個邏輯在，做多是更容易賺錢比做空，這里是有一個梳理邏輯在，因為做多是無縫加倉的。只是我們留意到期貨是有杠桿的，而這一波行情的上漲總是曲線的，這也就給我們帶來了更多的操作空間和可能。同時我們應(yīng)該留意其中的波動風(fēng)險。

黑色全年在供給側(cè)改革利好下價格暴漲，尤其是動力煤焦炭焦煤漲幅巨大，到年底利好出金價格短期見頂，來一個周線級別回調(diào)，算是對今年全年的上漲做一個全面的深度回調(diào)修整，同時在國家抑制房地產(chǎn)泡沫利空消息刺激下給調(diào)整帶來更多的動力，目前還不能判定調(diào)整到位，這兩天的上漲只能暫時定為反彈，接下來等待黑色有色調(diào)整到位，技術(shù)上會有體現(xiàn)，明年黑色的行情主要看國內(nèi)供給側(cè)改革明年執(zhí)行的態(tài)度和結(jié)果，如果在今年的基礎(chǔ)上繼續(xù)深化供給側(cè)改革，繼續(xù)增大限產(chǎn)，那么明年黑色價格還有可能創(chuàng)新高，反之在房地產(chǎn)投資下滑以及基建投資不確定的情況下行情高位震蕩概率大，不排除行情再次回到熊市狀態(tài)的可能。

耐心等待交易系統(tǒng)信號的出現(xiàn)，這是最佳答案。

我覺得大宗商品消費主要還是靠中國，特朗普上臺，預(yù)期會大規(guī)模基建刺激了一下，但美國本身負債已經(jīng)很高，加上兩院制衡，最終實施很難判斷，中國今年房地產(chǎn)大基建和煤鋼去產(chǎn)能是前期上漲的主因。但年底資金面偏緊，不支持股票商品債券，最重要的是明年會調(diào)低經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)，而且政府換屆一定要求穩(wěn)，不會讓房價物價起來的。即使短期反彈，中長期仍不樂觀，恐怕得等到明年底再寬松貨幣刺激了。最弱的應(yīng)該是煤炭鐵礦，原油相關(guān)的會相對好一些。 

從盤面上來看，年前資金緊縮跡象有所好轉(zhuǎn)，多數(shù)商品企穩(wěn)回升。預(yù)計1月份開始，商品仍是保持上漲態(tài)勢。其中，我們判斷農(nóng)產(chǎn)品，化工等板塊表現(xiàn)有望超過黑色系，成為市場新的領(lǐng)漲品種。

暴跌的原因應(yīng)該是資金退潮加上黑色系國家調(diào)控的嚴(yán)厲現(xiàn)貨緊張有所緩解，這兩天的只能暫時視為反彈，行情后續(xù)如何進行，就看市場參與者怎么看待了！我暫時還是空單在手。

行情暴跌，只是一個大級別的調(diào)整，由幾個原因造成的，一是是商品自身運行到一定位置，形成共振造成的下跌，畢竟前期無論哪個板塊所有品種都有了可觀的漲幅那么，肯定相應(yīng)的會有調(diào)整，二是可以說年末資金面相對緊張造成的。

這幾天的上漲，我認為主要還是集中在化工板塊，以瀝青為代表，而其他板塊相對較弱。至于是不是個反彈，我個人認為，化工品這幾天可以多關(guān)注一下，應(yīng)該不僅僅是個反彈，畢竟瀝青的漲幅那么巨大呢，而至于其他板塊，我個人認為可能黑色和工業(yè)品稍弱，有可能跌勢未完。而至于有色板塊，不至于那么悲觀。

整個商品在短期內(nèi)受年末流動性緊張及資金成本上升影響出現(xiàn)快速下跌，而且商品在大幅度上漲之后也有技術(shù)性調(diào)整需求，預(yù)計商品回落調(diào)整會持續(xù)到春節(jié)之后。從中長期看商品大概率上漲，比較看好農(nóng)產(chǎn)品中的油脂類，有色金屬以及部分化工類商品，明年商品會呈現(xiàn)較大的分化走勢。

1.暴跌原因：作為一個圖標(biāo)交易者，固然有基本面的原因，但主要是漲的過多了，就要跌。而且由于期貨杠桿在關(guān)鍵點位分歧大就體現(xiàn)出某一階段或者上一日與下一日暴漲暴跌。

2.期貨的上漲沒有結(jié)束，現(xiàn)在是回調(diào)，只不過不同品種的節(jié)奏不同。

3.黑色系列螺紋、鐵礦焦炭等，大1浪上漲的5浪到位，現(xiàn)在面臨2浪的小3浪回調(diào)，以螺紋1705為例回調(diào)在2600左右一線，或者幅度不到但以時間換空間把時間走夠。

4.化工的塑料、PP大1浪的5浪上漲中現(xiàn)在是4浪回落，回落的幅度會比黑色系列小，然后繼續(xù)走大1浪的5浪上漲。但PVC大1浪上漲結(jié)束，與黑色系走勢一致；

5.農(nóng)場品走勢分化。油脂走勢與黑色波浪走勢一致，但比黑色抗跌；雙粕與黑色走勢基本一致，但大1浪上漲的第5浪走了個失敗浪，現(xiàn)在也是2浪回落中，由于漲幅小，比油脂更抗跌。

玉米或者還有一跌后，也許現(xiàn)在就是歷史大底，具體還要更隨觀察。白糖和棉花有點看不準(zhǔn)，但棉花大勢看漲。