國(guó)債期貨：期債趨勢(shì)上漲時(shí)機(jī)未到 多單滾動(dòng)操作。

一、行情回顧。上周五，期債繼續(xù)上漲。5年期主力合約TF1706開(kāi)盤價(jià)98.490 ，最高98.690 ，最低98.380 ，收盤于98.570 ，漲跌幅為0.14%，成交量為11036手，持倉(cāng)量為14720手。三張合約總成交11373手，總持倉(cāng)15660手。10年期主力合約T1706開(kāi)盤價(jià)95.025 ，最高95.375 ，最低98.380 ，收盤于95.120 ，漲跌幅為0.29%，成交量為66495手，持倉(cāng)量為51446手。三張合約總成交71320手，總持倉(cāng)58108手。

二、資金面。昨日，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放800億元，資金面維持緊平衡。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.7BP至2.3600 %，7天利率上行2.05BP至2.6640 %，14天利率上行0.34BP至3.1132 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行5.67BP至2.4971 %，7天利率下行0.64BP至3.1194 %，14天利率下行7.2BP至3.7729 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150002.IB，IRR為-1.00%，該券當(dāng)日估值為101.4550；T1706合約的CTD券為160023.IB，IRR為-3.05%，該券估值為94.5839。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行2.5BP、2.5BP至3.0426%、3.3311%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.17BP至169.27 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.17BP至169.67。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行主管金融時(shí)報(bào)：自去年7月中央政治局會(huì)議提出“抑制資產(chǎn)泡沫”后，貨幣政策由此前的穩(wěn)健偏寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，應(yīng)避免過(guò)快壓縮信貸和投資可能引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和“債務(wù)—通縮”風(fēng)險(xiǎn)，也要避免杠桿率上升過(guò)快而引發(fā)的資產(chǎn)泡沫。

2、據(jù)各省公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，至今中國(guó)已有23個(gè)省公布了2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)，累計(jì)投資超過(guò)40萬(wàn)億元，如加上尚未公布的省份，今年投資或不少于45萬(wàn)億。

五、結(jié)論及投資建議。上周五5年期期債主力漲至1月份區(qū)間上沿，10年期漲至同期震蕩下沿，尾盤5年期拉漲導(dǎo)致二者久期中性下價(jià)差重新走高。根據(jù)各省數(shù)據(jù)，23個(gè)省2017年固投總額超過(guò)40萬(wàn)億，所有省份合計(jì)或不少于45億元，基建投資意愿強(qiáng)烈；央行周五凈投放800億元，Shibor利率小幅上行，銀行間加權(quán)回購(gòu)利率有漲有跌，資金面處于平衡態(tài)勢(shì)，本周有3150億逆回購(gòu)到期，周一有535億元MLF到期，關(guān)注公開(kāi)市場(chǎng)；從央行在近期的表態(tài)看，2017年堅(jiān)持去杠桿、抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，不會(huì)很緊也不會(huì)過(guò)松，更好地平衡穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、抑泡沫和防風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。上周受通脹壓力暫時(shí)緩解、貨幣政策持續(xù)緊張概率偏低，期債回暖，但趨勢(shì)上漲時(shí)機(jī)尚不合適，保留底倉(cāng)多單滾動(dòng)。