第一講我們講了期權(quán)是保險(xiǎn)，第二講我們要講一下期權(quán)這一衍生品不是憑空而來(lái)的。

我們都知道期權(quán)有兩種：看漲期權(quán)(Call)和看跌期權(quán)(Put)。兩種期權(quán)個(gè)有買(mǎi)賣(mài)雙方這樣在期權(quán)市場(chǎng)中就形成了四股勢(shì)力。

而在期貨市場(chǎng)或者任何其他標(biāo)的產(chǎn)品市場(chǎng)中，我們只有買(mǎi)賣(mài)雙方兩股勢(shì)力。

期權(quán)作為衍生品，是通過(guò)標(biāo)的產(chǎn)品衍生而來(lái)?？梢赃@樣說(shuō)：期權(quán)市場(chǎng)里的四股勢(shì)力只不過(guò)是其標(biāo)的產(chǎn)品市場(chǎng)中兩股勢(shì)力的分解。這個(gè)分解就是我們經(jīng)常說(shuō)的期權(quán)平價(jià)公式：

買(mǎi)標(biāo)的產(chǎn)品等于買(mǎi)看漲期權(quán)同時(shí)賣(mài)出同一到期時(shí)間，同一協(xié)定價(jià)格的看跌期權(quán)。

1．買(mǎi)標(biāo)的產(chǎn)品 = 買(mǎi)看漲期權(quán) +  賣(mài)出看跌期權(quán)

賣(mài)標(biāo)的產(chǎn)品等于賣(mài)看漲期權(quán)同時(shí)買(mǎi)進(jìn)同一到期時(shí)間，同一協(xié)定價(jià)格的看跌期權(quán)

2. 賣(mài)標(biāo)的產(chǎn)品 = 賣(mài)看漲期權(quán) +  買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)

如果將上述等式中的三個(gè)元素中的任何一個(gè)移動(dòng)到等號(hào)的另一邊，改變加減號(hào)(加號(hào)代表買(mǎi)，減號(hào)代表賣(mài)) ，我們就可以創(chuàng)造出了數(shù)個(gè)不同的 "合成期權(quán)" 。

上述期權(quán)平價(jià)公式 (Put CallParity) 是一個(gè)非常重要的期權(quán)理論概念，如果在市場(chǎng)中，等式兩邊出現(xiàn)價(jià)格偏差，就會(huì)出現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)。

在所有教科書(shū)中，每當(dāng)講到期權(quán)平價(jià)公式，總是一再的強(qiáng)調(diào)期權(quán)平價(jià)公式只適用于歐式期權(quán)，而不適用于美式期權(quán)。教科書(shū)中之所以這樣講的原因是：美式期權(quán)在期權(quán)到期之前可以被提前行權(quán)。于是乎等式就不成立了。

但是在實(shí)際交易中，所有圍繞著標(biāo)的產(chǎn)品價(jià)格的美式期權(quán)在到期日之前，總會(huì)多多少少的保留時(shí)間價(jià)值，所以被提前行權(quán)的機(jī)會(huì)是少之又少。

理論是理論，交易是交易，我們?cè)谶@里主要是講交易，所以期權(quán)平價(jià)公式就不拘于歐式期權(quán)了。

我們之所以在期權(quán)的第2講就給大家介紹期權(quán)平價(jià)公式，是因?yàn)橄胱尨蠹壹霸绲闹?，看漲期權(quán)看跌期權(quán)和標(biāo)的產(chǎn)品之間的關(guān)系。期權(quán)不是憑空而產(chǎn)生的，而是標(biāo)的產(chǎn)品的一部分。

及早介紹期權(quán)平價(jià)公式的另外一層意思是，讓大家知道期權(quán)交易有極大的靈活性：在沒(méi)有期權(quán)的情況下我們可以"合成 "期權(quán)。

比如說(shuō)在一般的情況下，實(shí)值期權(quán)的流通性都比較差。特別是深入的實(shí)值期權(quán)(Deepin the money options) 。如果說(shuō)我們想買(mǎi)實(shí)值看漲期權(quán)，但市場(chǎng)沒(méi)有流通性。我們只需要買(mǎi)期貨同時(shí)購(gòu)買(mǎi)同一協(xié)定價(jià)格同一到期日的看跌期權(quán)就可以了。

請(qǐng)看下列等式：

買(mǎi)標(biāo)的產(chǎn)品 + 買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán) = 買(mǎi)看漲期權(quán)