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市場波動(dòng)率急劇下降:對(duì)沖基金都不交易了

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-05-22 12:00:56 來源:華爾街見聞

為什么全球風(fēng)險(xiǎn)事件不斷,市場波動(dòng)指數(shù)卻創(chuàng)下史上最低?答案可能十分簡單:那些曾經(jīng)最熱衷交易的資金現(xiàn)在不交易了。


高盛對(duì)最新公布的對(duì)沖基金13-F持倉數(shù)據(jù)分析,發(fā)現(xiàn)一個(gè)令人震驚的事實(shí):匯總第一季度對(duì)沖基金的總投資組合成交量時(shí),高盛發(fā)現(xiàn)對(duì)沖基金交易量大幅回落。一季度所有倉位交易比率降至28%,與2017年第一季度創(chuàng)紀(jì)錄低位持平。



同時(shí),對(duì)沖基金最大頭寸交易比率下降至15%,接近2002年以來最低水平。對(duì)沖基金最大頭寸是指占其總倉位四分之一的頭寸。數(shù)據(jù)顯示,一季度“典型”的對(duì)沖基金將67%的做多股權(quán)倉位分配在10只股票上,雖然這個(gè)比率有所降低,但是集中度依然處于歷史高位。



高盛認(rèn)為,不管是什么理由,這都指向一個(gè)事實(shí):


對(duì)沖基金實(shí)際上“癱瘓了”。這還進(jìn)一步證明,過去最喜歡大幅波動(dòng)的“聰明錢”,實(shí)際上沒在交易,而與常識(shí)相反,那些本應(yīng)該是追逐趨勢,被動(dòng)投資基金,才是目前市場主要交易者。

簡而言之,波動(dòng)下降理由很簡單,那是因?yàn)檎嬲诮灰椎?,是那些越來越多的“被?dòng)”噸非動(dòng)量,非方向性投資者。


如果“聰明錢”不再交易了,那么基金經(jīng)理如何向投資者提供阿爾法回報(bào)呢?高盛認(rèn)為,答案很可能是加杠桿。


高盛認(rèn)為,對(duì)沖基金把其表現(xiàn)最佳持倉杠桿比率,上調(diào)至金融危機(jī)結(jié)束后最高,這就使得其能跑贏大盤。


高盛Prime Services Weekly數(shù)據(jù)顯示,在2016年中期觸底后,對(duì)沖基金的凈/總敞口持續(xù)上升。凈風(fēng)險(xiǎn)敞口(73%)大致與2013年達(dá)到的周期高點(diǎn)相一致,而總杠桿(234%)飆升至危機(jī)后新高點(diǎn)。


這間接導(dǎo)致對(duì)沖基金重倉股持續(xù)跑贏大盤,今年迄今,高盛統(tǒng)計(jì)的Hedge Fund VIP籃子中的股票,跑贏標(biāo)普500指數(shù)360個(gè)基點(diǎn)(10.1%對(duì)6.5%)。



目前市場高度集中,特別是五大科技股“FAANG”(Facebook、亞馬遜、蘋果、奈飛、谷歌)”,為標(biāo)普500指數(shù)的上漲貢獻(xiàn)了30%,并且在新一輪動(dòng)量資金追逐下,又創(chuàng)下歷史高位。無論何時(shí)只要市場發(fā)生變化,一定會(huì)引發(fā)投資者大舉關(guān)閉這類交易。


高盛認(rèn)為:


“杠杠率提高,加上資金過于集中那些優(yōu)質(zhì)股,引發(fā)了我們部分客戶的憂慮。他們擔(dān)心市場動(dòng)量會(huì)像2016年初一樣突然逆轉(zhuǎn):在2015年年末FANG股票大幅跑贏市場后,市場資金一度大舉追逐這些科技股?!?/p>


責(zé)任編輯:韓奕舒

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