本文綜合自華爾街見聞、黑色日志、FX168、蘭格鋼鐵網(wǎng)

周三（5月24日）大宗商品多數(shù)走跌，黑色系大幅下挫，鐵礦石盤中跌逾7%，焦煤、焦炭、螺紋跌幅居前；化工品中橡膠、PVC、瀝青跌幅明顯；部分農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)抗跌，棉花午后拉升。截止下午收盤，鐵礦石跌6.95%，焦炭跌2.77%，橡膠跌2.7%，動力煤跌2.61%，PVC跌2.5%，滬鎳跌2.32%，螺紋跌2.23%，瀝青跌2.02%，焦煤、鄭油、甲醇、錳硅、棕櫚、豆油、熱卷、PP、塑料跌幅超1%；漲幅方面，棉花漲1.18%，淀粉漲1.16%，大豆?jié)q0.99%。

今日國內(nèi)鋼材市場盤整回落。其中建筑鋼材價格整體下跌，最終走出了螺紋強鐵礦弱的格局。這種暴風(fēng)雨般波動的行情，你還看得懂？

港口庫存激增，鋼廠按需采購

上周，國內(nèi)45個主要港口進口礦庫存環(huán)比增149萬噸或1.08%至13，942萬噸，連續(xù)四周回升，在曹妃甸港汽運受限的情況下日均疏港量大幅下降9.16%至252.8萬噸，外礦發(fā)貨量增幅較大，預(yù)計后期雖曹妃甸港汽運恢復(fù)但港存仍將延續(xù)上升態(tài)勢。從鋼廠采購情況看，近期鋼市回暖，鋼廠盈利情況好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)積極性較高，激發(fā)了鋼廠的補庫熱情，港口進口礦成交明顯放量，價格小幅回升，但在港存的壓制下，鋼廠仍維持高頻低量的采購策略，進口礦庫存天數(shù)已連續(xù)5周維持在22天的相對低位。廢鋼用量方面，鋼廠廢鋼庫存回落至10天，但在廢鋼價格較低的情況下，鋼廠已開始逐步提高其配比，特別是在6月份之后部分電弧爐開始投產(chǎn)，廢鋼對鐵礦石的替代效應(yīng)將逐步增加。

鐵礦石供給壓力龐大不樂觀

在當(dāng)前螺紋暴漲、鋼廠利潤空前的背景下，鐵礦漲勢依然有限。和訊期貨昨日就提及，鐵礦石港口庫存的總量歷史紀(jì)錄不斷被刷新，并且連持續(xù)時間也創(chuàng)下新高。受前期鐵礦石價格高企推動，國內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)增多。數(shù)據(jù)顯示，第一季度國內(nèi)原礦產(chǎn)量近3億噸，同比增長15.9%。隨著鐵礦石價格回落，鋼廠加大進口礦采購力度，再加上國產(chǎn)礦產(chǎn)量增長較多，二者共同導(dǎo)致國產(chǎn)礦庫存自3月份以來持續(xù)上升。卓創(chuàng)資訊分析師劉新偉曾分析，港口庫存就像是鐵礦石的緩沖池、蓄水庫，如果不斷地累積，像堰塞湖一樣，最終會有泄洪之時。

另外目前港口的中品鐵礦庫存較過往有所增長。但鋼廠事實上卻更偏愛高品礦，盡管價格更高。結(jié)合當(dāng)前的庫存結(jié)構(gòu)和規(guī)模來看來看，鐵礦下半年的前景不容樂觀；一旦螺紋鋼的走勢無法再為鐵礦提供支撐，1.4億噸的庫存隨時可能會對鐵礦價格形成進一步打壓。

穆迪下調(diào)中國評級“令人意外” 澳元走軟、鐵礦石“跌慘”

另外今日還有一則利空消息，國際評級機構(gòu)穆迪(Moody"s)近三十年來首次下調(diào)中國評級，該消息令投資者感到震驚，受此影響，澳元應(yīng)聲下挫，大連鐵礦石價格大跌。

穆迪周三(5月24日)下調(diào)中國長期本幣和外幣發(fā)行人評級，從Aa3下調(diào)至A1，并將評級展望從負面調(diào)整為穩(wěn)定。此次評級下調(diào)反映了穆迪預(yù)計未來幾年中國的財政實力會受到一定程度的損害，經(jīng)濟體系整體債務(wù)將隨著潛在增長的放緩而繼續(xù)上升。

離岸人民幣應(yīng)聲下挫，不過整體跌幅有限。相比離岸人民幣，澳元跌幅也更為顯著。澳元/美元一度下跌0.5%至0.7443。中國是澳大利亞最大貿(mào)易伙伴國，因此澳元對于中國經(jīng)濟方面的消息相當(dāng)敏感。

道明證券(TD Securities)首席宏觀、匯市和利率策略師Annette Beacher說：“澳元的反應(yīng)未必和經(jīng)濟直接相關(guān)，更多的是一種信心層面的反應(yīng)?！盉eacher補充道，任何不利中國的消息都被視為不利澳洲。

螺紋逆季節(jié)暴漲拉不動原材料

上周以來螺紋鋼的瘋狂多多少少有些出人意外；在傳統(tǒng)的淡季中走出這樣的亮眼表現(xiàn)之后，鋼廠的利潤水平已經(jīng)飆升到了一個空前的水平；而另一方面原材料端卻巋然不動，螺紋鋼的暴漲并沒有完全體現(xiàn)在鐵礦石和焦炭市場上。螺紋鋼的上漲邏輯并不能拉動鐵礦石，所以今日盡管螺紋鋼也下挫，但整體走出了螺紋強鐵礦弱的格局。

螺紋鋼主力合約自上周以來已經(jīng)暴漲11%，而原材料端的焦炭以及鐵礦石基本沒有出現(xiàn)太大漲幅；在這樣的背景下鋼廠利潤歷史新高。

今年3月中旬，黑色系的春季攻勢結(jié)束之后，開始進入一波長達一個月的下跌行情；并且一直持續(xù)到了4月下旬。其后在周期性補庫、超跌反彈等因素的帶動下螺紋、鐵礦和焦炭開始反彈，隨后進入了震蕩行情。但是到了5月中旬這一切開始變了：上周螺紋連續(xù)上漲，而鐵礦和焦炭僅僅是象征性地往上爬了幾爬。

如果說四月間業(yè)內(nèi)情緒比較悲觀、鋼廠叫苦不迭，那么“背叛”了空頭行情的螺紋已經(jīng)使得鋼廠的心里樂開了花。

其實對于螺紋上漲的邏輯判斷，主要在于現(xiàn)貨層面的短期斷供?，F(xiàn)貨層面來看，螺紋鋼品種存在部分短缺；近期部分品種成交火熱，同時上周庫存大降加劇了緊張情緒。目前市場有傳言稱鋼貿(mào)商進貨不暢，鋼廠正在滿負荷甚至超負荷進行生產(chǎn)。供給方面，4月國家加碼打擊地條鋼產(chǎn)能，使得部分原先由地條鋼軋制成的鋼材品種（比如盤螺）供給出現(xiàn)缺口。

但是和訊期貨此前也提醒過小心螺紋鋼暴漲過后的暴跌。

“螺紋鋼反彈能否延續(xù)，還需要關(guān)注資金會否再度放松以及供需關(guān)系能否持續(xù)緩和。”一德期貨認為，螺紋短期反彈行情存有一定支撐，重點關(guān)注邊際變化。但中長期來看，資金收緊趨勢及態(tài)度都未發(fā)生轉(zhuǎn)變，而需求未來有下行預(yù)期，疊加消費淡季，若高利潤下，供應(yīng)量不能匹配需求下降，供需矛盾還有惡化可能。

但是要做空螺紋，還需要等待更加明確的信號。當(dāng)前螺紋鋼的盤面利潤已經(jīng)到了一個空前的水平。螺紋鋼這一輪漲幅并不扎實，但目前并沒有到做空螺紋鋼盤面利潤的節(jié)點。目前現(xiàn)貨層面的情緒仍舊火爆，庫存也處于一個較低水平，貼水還是那么深。以杭州為例，庫存一如既往的減少了。價格也還算穩(wěn)定，還是比期貨高很多，貼水巨大，而且缺規(guī)格嚴重，目前市場上缺的規(guī)格加價銷售的現(xiàn)象也很嚴重。基本上目前經(jīng)銷商都是有錢賺的狀態(tài)，但是也沒多少人囤貨。

綜上所述：目前這么大的貼水，做空螺紋有風(fēng)險，但也要注意螺紋鋼的下跌可能。針對鐵礦石，做多還要等走強再說。