IC主力合約可在5800點(diǎn)附近等待做多機(jī)會 從A股端午節(jié)前的行情走勢看,市場整體上仍處于弱勢行情周期下,最為明顯的特征就是指數(shù)和個(gè)股之間的分化現(xiàn)象愈演愈烈。上證50指數(shù)創(chuàng)近17個(gè)月以來的新高,而中小板、創(chuàng)業(yè)板指卻仍處于振蕩尋底的過程。具體到個(gè)股上,市場也由此前的“二八分化”演變成當(dāng)前“一九分化”,兩市上漲的股票主要集中在低估值、有業(yè)績支撐的藍(lán)籌股,中小盤、業(yè)績差的個(gè)股出現(xiàn)大幅度的下跌回調(diào)。 “減持”新政短期改善股市資金的供求關(guān)系 5月27日證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》,進(jìn)一步規(guī)范上市公司有關(guān)股東減持股份行為,完善上市公司股份減持制度。與此同時(shí),上證所、深證所迅速做出響應(yīng),分別出臺了完善大股東減持制度的相關(guān)實(shí)施細(xì)則。從內(nèi)容上看,本次出臺的新政是對證監(jiān)會2016年1月份頒布的《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》進(jìn)一步補(bǔ)充及強(qiáng)化,新政從限制減持的數(shù)量、渠道,并擴(kuò)大監(jiān)管范圍等七個(gè)方面“升級”,劍指目前五類減持亂象。我們認(rèn)為,在當(dāng)前A股市場走勢整體低迷的背景下,監(jiān)管層出臺這個(gè)新政以對大股東的減持行為進(jìn)行規(guī)范,對市場短期而言是一個(gè)重大的利好。這一方面體現(xiàn)了監(jiān)管層對A股的呵護(hù)態(tài)度,保護(hù)中小投資者利益;另一方面也減少了大股東減持對二級市場的沖擊,利于投資者信心的修復(fù)和市場情緒的穩(wěn)定,從而為A股的企穩(wěn)反彈提供一定的利好支持。 除監(jiān)管層重新對大股東減持的監(jiān)管進(jìn)行全面升級外,同時(shí)我們觀察到,5月26日晚證監(jiān)會例行發(fā)布的IPO批文也年內(nèi)首次出現(xiàn)了“減速”的跡象,證監(jiān)會僅核發(fā)了7家企業(yè)的IPO批文,籌資總額不超過23億元。這一數(shù)據(jù)自年初以來,證監(jiān)會每一批核發(fā)的IPO批文在10家左右,籌資總額維持在40億—70億元左右??梢?,最近一批的IPO批文,不管是核發(fā)的家數(shù),還是籌資總額都是年內(nèi)新低。減持新政和IPO規(guī)模減小,短期有利于改善股市資金的供求關(guān)系,進(jìn)而穩(wěn)定弱勢行情下投資者的市場情緒。就不同的板塊指數(shù)而言,由于中小創(chuàng)前期減持和IPO沖擊壓力更大,短期受益政策利好可能會更加明顯。 6月限售股解禁最大壓力在最后一周 6月A股將有92.49億限售股上市流通,數(shù)量為本年度月度解禁最低。以5月26日收盤價(jià)計(jì)算,限售股解禁的市值為1146.3億元,同為年內(nèi)最低值。在6月的限售股解禁的構(gòu)成中,定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股解禁數(shù)量占據(jù)大部分的比重,達(dá)到69.36億股,占總限售股解禁數(shù)量的86.68%。從各周數(shù)據(jù)看,6月解禁最大的壓力在最后一周,即6月26日至30日,數(shù)量共計(jì)30.62億股,市值約449億元。最小的一周是6月12日至16日,數(shù)量13.28億股,市值約167.5億元。除此之外,其余幾周數(shù)量均在20億股左右,市值也不超過300億元。 當(dāng)前增量資金入場意愿有限,6月兩市限售股解禁規(guī)模全年最低,將大大減緩股市資金抽血的壓力,進(jìn)而減小對股市流動性的沖擊。減持新政全面升級、IPO核發(fā)規(guī)模下降,再疊加六月限售股上市規(guī)模全年最低,諸如此類的因素均為市場提供了偏暖的預(yù)期。 盈利回落及流動性收緊壓制市場 “減持”新政對市場的影響將僅限于短期,但絕不是市場反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵性因素所在。從稍長的周期分析,減持新政的出臺無法扭轉(zhuǎn)企業(yè)盈利的下滑和利率趨勢的上升。從目前來看,市場反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)并不存在,企業(yè)盈利的回落和流動性邊際收緊仍是制約市場向上突破的制約因素。 4月系列數(shù)據(jù)開始兌現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“前高后低”中的“后低”,二季度宏觀經(jīng)濟(jì)回落風(fēng)險(xiǎn)逐步加大,市場對經(jīng)濟(jì)增速的小幅回落帶動盈利下滑的預(yù)期一直存在。從近期公布的數(shù)據(jù)看,4月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著的回落,工業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫行為由“主動補(bǔ)庫”轉(zhuǎn)向“被動補(bǔ)庫”進(jìn)一步得到證實(shí)。其中,1—4月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)同比增長24.4%,增速比1—3月放緩3.9個(gè)百分點(diǎn),4月單月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長14%,增速比3月大幅下滑9.80個(gè)百分點(diǎn)。主要行業(yè)中,黑色冶煉、供水、石油加工、有色等中上游企業(yè)利潤顯著惡化。從利率端分析,金融去杠桿和金融監(jiān)管是今年金融市場上兩大政策主脈絡(luò)。在監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下,預(yù)計(jì)整個(gè)市場的資金面“易緊難松”。目前看,國內(nèi)的1年期Shibor利率與貸款基礎(chǔ)利率(LPR)倒掛。此外,市場對美聯(lián)儲6月中旬加息的預(yù)期較高,美聯(lián)儲一旦加息,央行很可能再度提高政策性利率。一旦利率出現(xiàn)超預(yù)期上升,市場或再度陷入調(diào)整。 “減持”新政的出臺,對A股短期屬于較大的利好,利于市場情緒的穩(wěn)定及投資者信心的回暖,市場或在節(jié)后逐漸企穩(wěn)。但受制于盈利的回落及利率上升的雙重約束,預(yù)計(jì)市場進(jìn)一步向上突破或仍需等待時(shí)間的驗(yàn)證和利好的進(jìn)一步出現(xiàn)。就期指而言,IF主力合約多單在3500點(diǎn)左右減倉,IH主力合約多單在2500點(diǎn)左右減倉,IC主力合約在5800點(diǎn)附近等待機(jī)會做多。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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