從容投資是國內(nèi)知名老牌私募基金管理公司，擅長管理運(yùn)作宏觀對(duì)沖基金，專注于二級(jí)市場(chǎng)投資，投資范圍覆蓋A股、港股和美股市場(chǎng)，還使用債券、期貨等多項(xiàng)投資工具，目前管理資產(chǎn)規(guī)模過百億。

2007年11月份，從容投資是在市場(chǎng)近6000點(diǎn)的時(shí)候成立的，經(jīng)歷了2008年的大熊市，從2010年到2014年長時(shí)間的熊市，以及2015-2016年的幾輪股災(zāi)，經(jīng)歷了三波熊市依然屹立不倒，完美詮釋“剩者為王”。自2007年成立以來，從容投資已經(jīng)成為工商銀行總行、建設(shè)銀行總行、中國銀行總行、招商銀行總行、交通銀行總行、光大銀行總行、興業(yè)銀行總行及一些大型機(jī)構(gòu)投資者所認(rèn)可的“白名單”機(jī)構(gòu)。

投資理念： 價(jià)值為本、從容投資、順勢(shì)而為、絕對(duì)回報(bào)

一．價(jià)值為本：價(jià)值為本即以投資標(biāo)的的內(nèi)在價(jià)值為準(zhǔn)繩，賣出價(jià)格高于價(jià)值的品種，買入價(jià)格低于價(jià)值的品種。從品種自身的 價(jià)值回歸和價(jià)值增長中獲利，而不是從市場(chǎng)投機(jī)的無序波動(dòng)中獲利。為此需要建立科學(xué)合理的價(jià)值體系，并且對(duì)投資標(biāo)的作出盡 可能精確的估值，在合理估值區(qū)間之內(nèi)選擇有利時(shí)機(jī)建倉。在合理價(jià)值區(qū)間以上持續(xù)運(yùn)行的必須清倉賣出。

二．從容投資：從容投資包含了兩層含義：

首先，從容投研團(tuán)隊(duì)必須先于主流投資者發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，于投資標(biāo)的并不熱門之機(jī)從容介入，先行布局。當(dāng)投資標(biāo)的的運(yùn)行一段時(shí) 間，超出價(jià)值區(qū)間接近價(jià)格頂點(diǎn)之際提前退出，不涉險(xiǎn)境?；乇芗ち业挠绊懝蓛r(jià)追漲殺跌，付出高昂交易成本的操作手法。 先人一步是從容投資的精髓。

其次，從容投資的另一層含義是，所買入的品種預(yù)期漲幅必須是足夠大，能夠從容持有，而不是買入不久即不得不考慮賣出。不去追逐蠅頭小利，不去捕捉難以確定的“機(jī)會(huì)”。從容投資的基石，仍然是對(duì)價(jià)值的準(zhǔn)確判斷和價(jià)值變化規(guī)律的深刻理解。 “三先投資策略”：從容投資又可以簡(jiǎn)稱為三先投資，即先發(fā)現(xiàn)，先介入，先退出。

三．順勢(shì)而為：市場(chǎng)風(fēng)云變幻，從容投資主張以謙遜的心態(tài)來投資，正視投研團(tuán)隊(duì)的認(rèn)知能力局限。反對(duì)傲慢主觀地定義市場(chǎng)本 身的對(duì)錯(cuò)。當(dāng)市場(chǎng)的發(fā)展與投研團(tuán)隊(duì)的判斷發(fā)生分歧時(shí)，優(yōu)先保護(hù)投資人的本金安全。始終將風(fēng)險(xiǎn)控制作為公司的基本理念貫徹 到投資運(yùn)作的每個(gè)環(huán)節(jié)。

四．絕對(duì)回報(bào)：“絕對(duì)回報(bào)”是從容投資公司愿景在投資哲學(xué)上的反映。希望投研團(tuán)隊(duì)能在不同市況中間取得差異性的正 回報(bào)，盡最大可能避免負(fù)回報(bào)。不以排名，相對(duì)指數(shù)或者同業(yè)的業(yè)績作為參考，將客戶的回報(bào)放在第一位?；貓?bào)率的高低與客戶的信任成正比，絕對(duì)回報(bào)也指不僅要求正回報(bào)，而且要求單位時(shí)間段回報(bào)率較高，單位時(shí)間段客戶資產(chǎn)增值較快。積 極主動(dòng)地捕捉甚至創(chuàng)造盈利機(jī)會(huì)。

從容全天候策略的研究流程

最初，從容投資以股票策略為主，但逐漸認(rèn)識(shí)到策略過于單一，在熊市中對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力太弱，經(jīng)過轉(zhuǎn)型加入宏觀策略等。目前宏觀策略是從容最擅長的策略之一，宏觀策略的投資標(biāo)的既有股票、債券，還有商品期貨。產(chǎn)品線主要分為全天候基金、純多頭專業(yè)型基金、海外基金三大類。目前從容投資宏觀策略型產(chǎn)品占比近一半。

從容投資建立了涵蓋幾百個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的資產(chǎn)配置模型-從容圖靈資產(chǎn)配置模型，對(duì)不同經(jīng)濟(jì)周期下資產(chǎn)的特性進(jìn)行精確的跟蹤和計(jì)算，在各大類資產(chǎn)上尋找交易性機(jī)會(huì)，獲取免疫于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和股市波動(dòng)的較穩(wěn)定投資回報(bào)。 

1、研究宏觀經(jīng)濟(jì)變量，得出全天候基金對(duì)于各個(gè)資產(chǎn)類別的偏離配置系數(shù)

宏觀經(jīng)濟(jì)的變量研究包括利率和資金的供求情況分析、經(jīng)濟(jì)增長的速度判斷、微觀企業(yè)的調(diào)研，以及大宗商品的供求關(guān)系、庫存周期以及生產(chǎn)周期的研究。

2、選擇具體配置的大類資產(chǎn)

根據(jù)圖靈資產(chǎn)配置模型，對(duì)大類資產(chǎn)的發(fā)展方向進(jìn)行判斷，給出資產(chǎn)配置方向，選擇股票、債券及利率衍生品還是商品期貨。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)理論、根據(jù)每類資產(chǎn)的波動(dòng)來控制總倉位，從而來控制總體回撤。

3、確定資產(chǎn)配置方案

根據(jù)圖靈資產(chǎn)配置模型，并且根據(jù)各類資產(chǎn)之間的相關(guān)性，給出各類資產(chǎn)的配置比例以及具體配置方案。

4、在每個(gè)類別資產(chǎn)中構(gòu)筑詳細(xì)組合

投研團(tuán)隊(duì)通過實(shí)地調(diào)研和公開信息，對(duì)潛在投資標(biāo)的進(jìn)行跟蹤，精選品種，構(gòu)筑組合。

5、績效評(píng)估

在運(yùn)行過程中，對(duì)資產(chǎn)配置方案和資產(chǎn)組合進(jìn)行業(yè)績歸因，改進(jìn)資產(chǎn)配置方案和品種選擇。

股票池分為三級(jí)

從容投資的股票池分為三級(jí)，核心股票池可以下單的有300多只股票，行業(yè)上會(huì)有偏重，比如醫(yī)療服務(wù)、環(huán)?？萍肌⒋蠼】档?。研究員發(fā)掘一只股票，會(huì)向基金經(jīng)理推薦，首先撰寫報(bào)告，進(jìn)入一級(jí)股票池，跟蹤兩個(gè)禮拜后進(jìn)入二級(jí)股票池，觀點(diǎn)得到驗(yàn)證后，就要去現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研，然后再跟蹤一兩周，觀點(diǎn)再次得到驗(yàn)證后，進(jìn)入三級(jí)股票池，這意味著可以讓基金經(jīng)理下單，當(dāng)然下單的過程就和研究員無關(guān)了。股票選擇流程方面，設(shè)置投委會(huì)，決定股票池的選擇及配置比例，規(guī)定單只股票不能超過10%，個(gè)股虧損不能超過15%。從容對(duì)于持倉股票的流動(dòng)性有限制，持股也較為分散，一個(gè)基金至少20-30只持倉股，分布在6-7個(gè)一級(jí)行業(yè)內(nèi)。

期貨研究和決策主要關(guān)注于宏觀面

期貨研究和決策主要關(guān)注于宏觀面，在模型看多看空之后，基金經(jīng)理再來判斷具體的品種在哪個(gè)具體位置可以做空，對(duì)技術(shù)面進(jìn)行一個(gè)判斷。模型會(huì)提示到大的品種、大的系列，但不會(huì)提出具體品種和操作時(shí)點(diǎn)，時(shí)點(diǎn)是研究的結(jié)果。從容投資主要關(guān)注的期貨品種是和宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)系列，比如黑色系、大的資源品種，而農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬因?yàn)樾枰獙?duì)供給研究比較深入，目前還不是策略中的主力。

從容投資行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，資產(chǎn)配置能力突出，自主開發(fā)的 宏觀資產(chǎn)配置模型取得了良好的分散化效果。個(gè)股方面， 堅(jiān)持“價(jià)值為本，從容投資，順勢(shì)而為，絕對(duì)回報(bào)”的投 資哲學(xué)，強(qiáng)調(diào)從品種自身的價(jià)值回歸和價(jià)值增長中獲利， 先于主流投資者發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，于投資標(biāo)的并不熱門之機(jī)從容 介入，在超出價(jià)值區(qū)間接近價(jià)格頂點(diǎn)之際提前退出。從容這幾年的業(yè)績是經(jīng)過市場(chǎng)考驗(yàn)的，但在市場(chǎng)面前要走的路還很長。

以上文字由基金研究第三方七禾網(wǎng)翁建平撰寫

outdoorsmanagement.com 2017-10-18

私募機(jī)構(gòu)：上海從容投資管理有限公司

客服電話：021-33927988

官網(wǎng)：http://www.congrongfund.com

成立時(shí)間：2007年

投資策略：股票、債券，期貨

核心人物：呂俊、陳宸

管理規(guī)模：100億以上（來源于中國證券報(bào)）

公司介紹

上海從容投資管理有限公司成立于2007年。公司經(jīng)營范圍包括投資管理外包服務(wù)，投資顧問等?！皬娜萃顿Y”將依托強(qiáng)大的投資研究能力，立足中國市場(chǎng)，為機(jī)構(gòu)投資者和已實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的人士即高凈值個(gè)人客戶（HNW）提供定制的投資管理和顧問服務(wù)。

公司基于價(jià)值投資的理念，通過深度發(fā)掘被低估的上市公司，按照先發(fā)現(xiàn)，先介入，先退出的原則，安全而充分地享受上市公司成長的成果。以為客戶創(chuàng)造絕對(duì)收益為目標(biāo)，把握宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，進(jìn)行資產(chǎn)的合理靈活配置，實(shí)現(xiàn)信托收益的穩(wěn)健增值，為投資人創(chuàng)造絕對(duì)收益。

核心人物

呂?。憾麻L。武漢大學(xué)碩士，16年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾任上投摩根基金管理有限公司副總經(jīng)理，投資總監(jiān)，中國優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理；國泰基金公司基金經(jīng)理等職。

陳宸：研究主管。同濟(jì)大學(xué)管理科學(xué)與工程碩士。曾任紐伯格伯曼之中國對(duì)沖基金（原雷曼兄弟之中國基金團(tuán)隊(duì)、原艾威資本之中國基金團(tuán)隊(duì)）副總裁/消費(fèi)品行業(yè)分析師；中信證券副總裁/零售行業(yè)分析師；國金證券研究所零售行業(yè)分析師。

公司榮譽(yù)

2011年度中國私募基金風(fēng)云榜“杰出公司治理獎(jiǎng)”——由朝陽永續(xù)頒發(fā)

2010年度首屆中國陽光私募最佳管理人“金樽獎(jiǎng)”——由第一財(cái)經(jīng)和證券之星頒發(fā) 

2010年度首屆中國“金牛陽光私募管理公司”獎(jiǎng)  ——由中國證券報(bào)頒發(fā) 

2008-2009年度第二屆中國最佳私募基金“長期優(yōu)勝獎(jiǎng)”——由國金證券頒發(fā) 

2009年度“財(cái)經(jīng)中國2009年會(huì)暨第七屆財(cái)經(jīng)風(fēng)云榜”“明星私募基金經(jīng)理獎(jiǎng)”——由和訊網(wǎng)、中國證券市場(chǎng)研究設(shè)計(jì)中心（SEEC）等頒發(fā) 

2008-2009年度中國陽光私募基金排行榜“最佳陽光私募基金經(jīng)理”獎(jiǎng)  ——由第一財(cái)經(jīng)和證券之星頒發(fā) 

2008年度“2008年度最佳私募基金管理人新銳獎(jiǎng)”——由國金證劵研究所頒發(fā) 

2007年度“開放式股票型持續(xù)優(yōu)勝金?；皙?jiǎng)”——由《中國證券報(bào)》頒發(fā) 

2006年度“年度基金經(jīng)理”大獎(jiǎng)（股票型）——由 晨星（中國）基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頒發(fā)  

2006年度 “兩年連續(xù)業(yè)績獎(jiǎng)”（人民幣混合策略基金）和“一年業(yè)績獎(jiǎng)”（人民幣混合策略基金）——由理柏基金評(píng)級(jí)和咨詢機(jī)構(gòu)頒發(fā)  

2005年度“股票型基金金牛獎(jiǎng)” ——由《中國證券報(bào)》 頒發(fā) 

2005、2006年度“最受投資者歡迎基金經(jīng)理獎(jiǎng)”——由《上海證券報(bào)》頒發(fā)  

2005年度“平衡型基金明星基金經(jīng)理獎(jiǎng)”——由《證券時(shí)報(bào)》頒發(fā)  

2003年度“十大明星基金經(jīng)理稱號(hào)”——由中央電視臺(tái)CCTV授予

相關(guān)鏈接：

官網(wǎng)：http://www.congrongfund.com

私募排排網(wǎng)：http://dc.simuwang.com/company/CO0000001A.html

格上財(cái)富：https://www.licai.com/simu/gongsi-CongRongTouZi.html

金斧子：https://www.jfz.com/simu/c-CO0000001A.html

中投在線：https://www.touzi.com/simu/company-2700.html

新浪財(cái)經(jīng) 從容投資呂?。汉暧^經(jīng)濟(jì)可能會(huì)超預(yù)期 未來比較樂觀

http://finance.sina.com.cn/money/smjj/2016-12-15/doc-ifxytqav9325747.shtml

第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 從容投資呂俊：新周期不等于新繁榮 且行且珍惜

http://finance.sina.com.cn/stock/stocktalk/2017-09-02/doc-ifykpuui0405358.shtml

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 從容投資呂?。汉暧^投資給予基金經(jīng)理戰(zhàn)場(chǎng)主動(dòng)選擇權(quán)

http://business.sohu.com/20150814/n418905439.shtml

華爾街見聞 從容投資呂俊：市場(chǎng)暴跌是送錢

http://qizhi.hexun.com/2016-01-13/181785127.html

第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 專訪從容投資呂?。?運(yùn)用對(duì)沖策略暴跌中抽身

http://stock.sohu.com/20150720/n417089769.shtml

以上信息來源于市場(chǎng)公開渠道，由七禾網(wǎng)翁建平整理

outdoorsmanagement.com  2017-10-18

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938