世界經(jīng)濟(jì)學(xué)界中門派林立，理論繁多。

但是如果簡單的把各種經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和學(xué)說對金融市場的看法歸納起來,不外乎就出現(xiàn)了兩個(gè)截然不同的觀點(diǎn)：一個(gè)學(xué)派認(rèn)為市場是有效的、理性的（有效市場假說）。而另一個(gè)學(xué)派則認(rèn)為市場是無效的、非理性的（無效市場假說）。

索羅斯的反身性就是對有效市場假說提出質(zhì)疑。索羅斯認(rèn)為人的認(rèn)知和現(xiàn)實(shí)之間有分歧; 金融市場只不過是一個(gè)歷史過程; 對這個(gè)歷史過程的預(yù)測需要不斷地反饋,調(diào)整,以達(dá)到有效。

發(fā)現(xiàn)人類在金融市場中的認(rèn)知偏差, 敢于建立”證偽” 的頭寸，將經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論用于金融市場的實(shí)際交易之中, 這就是索羅斯與世界其他絕大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家相比的過人之處。

索羅斯最經(jīng)典的在全球金融市場中的反身性運(yùn)作大概非1992年阻擊英鎊莫屬了。

1989年年底的柏林墻倒塌, 改變了整個(gè)歐洲甚至世界政治和經(jīng)濟(jì)的格局。德國和德國馬克的在那種情況下相對強(qiáng)勢是歷史的必然.

但是英國政府,蘇格蘭銀行,拒絕對英鎊/ 馬克匯率做出相應(yīng)的改變。死抱著，高舉著,自從二次大戰(zhàn)結(jié)束之后就已經(jīng)在逐漸沒落的大英帝國的金字招牌不放. 毫無疑問在這種情況下, 英鎊對其他歐洲貨幣,特別是德國馬克,的相對價(jià)值是高估了。索羅斯縱觀全局, 毫不猶豫的重拳出擊, 糾正了蘇格蘭銀行對英鎊的相對價(jià)值的的認(rèn)知偏差，換來了歐洲外匯機(jī)制的新平衡，索羅斯的基金在此戰(zhàn)役中也大獲全勝.

索羅斯是現(xiàn)代金融史上的傳奇人物. 我們向索羅斯學(xué)習(xí),就是要學(xué)習(xí)他這種在市場中不斷地發(fā)現(xiàn)人類的認(rèn)知偏差, 建立”證偽”頭寸,獲取利潤的交易策略.

人類的認(rèn)知偏差不僅僅存在于外匯, 股票和期貨市場之中,也存在于期權(quán)市場之中。人類在期權(quán)市場中的認(rèn)知偏差, 最明顯的表現(xiàn)在隱含波動率的變化之中. 舉一個(gè)例子.

下面的一張圖是芝加哥商品交易所網(wǎng)站中Quik Strike期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理平臺中黃金(OG)不同月份平值期權(quán)的隱含波動率的比較圖. 圖中的紅線代表每一個(gè)月份平值期權(quán)隱含波動率的變化曲線 . 我們可以非常明顯的看到明年10月份的期權(quán) (OGV8)隱含波動率為最高.大約是12.1% . 而今年十二月份的黃金期權(quán) (OGZ7)的隱含波動率連7%都不到. (下面的第一張圖)

Quik Strike 期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理平臺

黃金期權(quán)(OG) 的每一個(gè)不同月份的隱含波動率為什么會是這樣一個(gè)直線上升的排列？背后的理論基礎(chǔ)是什么？

目前唯一可以找到的理論基礎(chǔ)就是: 黃金價(jià)格的歷史波動率. 黃金一個(gè)月的歷史波動率是在8.75%,而一年的歷史波動率是在11.48%。(下面的第二張圖)

那么下一個(gè)問題則是: 為什么一個(gè)月的黃金期權(quán)的隱含波動率低于黃金歷史波動率？而明年十月份的,不到一年的,黃金期權(quán) (OGV8)的隱含波動率則高于歷史波動率？

個(gè)人的看法是:這就是人類對黃金期權(quán)市場認(rèn)知的偏見. 反映在黃金期權(quán)價(jià)格的隱含波動率之中。

那么對于我們這些需要將黃金列入投資組合之中的長期投資者，就應(yīng)該毫不猶豫地賣出明年十月份的黃金看跌期權(quán)(OGV8).

總而言之,期權(quán)交易的關(guān)鍵問題是發(fā)現(xiàn)人們在隱含波動率問題上的認(rèn)知錯(cuò)誤。建立相反的,”證偽”頭寸。讓時(shí)間來證明由于流通性造成的期權(quán)價(jià)格錯(cuò)誤是不可能持久的.

芝加哥商品交易所黃金期權(quán)( OG)在國內(nèi)的易盛衍生品交易平臺中是以COMEX交易所“紐約黃金期權(quán)”的形式表現(xiàn)出來的展現(xiàn)出來的. (請看下面的一張圖)