近日，七禾網(wǎng)攜手CII芝加哥投資研究院舉辦的“美國(guó)管理期貨（CTA）基金行業(yè)巔峰考察項(xiàng)目”正式啟程。此次活動(dòng)從12月9日-12月22日，將深度探索美國(guó)三大金融都市——芝加哥、邁阿密和紐約。首站是芝加哥，以下是CME培訓(xùn)部高級(jí)經(jīng)理David的演講內(nèi)容。

精彩觀點(diǎn)：

從2011年到現(xiàn)在，一共有156次網(wǎng)上的評(píng)論是說(shuō)比特幣要死。

隨著做空的人越來(lái)越多，然后媒體的負(fù)面標(biāo)題越來(lái)越多，比特幣就一路飆升，今天比特幣價(jià)格大概在17000美金左右一個(gè)幣。

比特幣和一些主要市場(chǎng)相比還是相對(duì)比較小的，跟一些比特市值比較大的股票，還有黃金市場(chǎng)，還有實(shí)際的貨幣市場(chǎng)相比，相對(duì)來(lái)說(shuō)有很大的進(jìn)步空間。

全世界能挖出來(lái)的比特幣是2100萬(wàn)個(gè)，現(xiàn)在已經(jīng)挖出來(lái)1670萬(wàn)個(gè)左右。

暫時(shí)沒(méi)有去做空比特幣的一群人。

比特幣的期貨合約是現(xiàn)金結(jié)算的，不是實(shí)物交割的。

CBOE的基準(zhǔn)率就是一家交易所的價(jià)格，那我們是結(jié)合了幾家大的交易所，是綜合起來(lái)的一個(gè)價(jià)格，這樣就不太容易被操縱。

現(xiàn)在全世界大概有1340種交易貨幣，但全世界只有200來(lái)個(gè)國(guó)家，真正的貨幣只有200來(lái)個(gè)，但是現(xiàn)在虛擬貨幣有1000多種。

現(xiàn)在有一個(gè)爭(zhēng)論，比特幣是一個(gè)商品還是一個(gè)貨幣，它暫時(shí)處于兩者兼有的狀態(tài)，不知道未來(lái)會(huì)向哪方面發(fā)展，因?yàn)樗幸粋€(gè)特殊的地方，供給是一定的，最多極限不能超過(guò)2100萬(wàn)個(gè)。

合約的大小是5個(gè)比特幣一個(gè)合約，跟CBOE的合約比，CBOE是1個(gè)比特幣一個(gè)合約，這個(gè)好處主要是針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者如果想買5個(gè)幣會(huì)降低它的交易成本。

現(xiàn)在剛上市的時(shí)候是有限倉(cāng)的，近月合約不能超過(guò)1000個(gè)合約，其它的合約不要超過(guò)5000個(gè)合約，這個(gè)是目前監(jiān)管方允許做的倉(cāng)位量，主要也是為了保護(hù)市場(chǎng)不被操縱。

熔斷點(diǎn)是7%、13%和20%。7%和13%是兩個(gè)緩沖點(diǎn)，如果觸到的話，交易會(huì)暫停2分鐘，然后2分鐘之后的下一分鐘再繼續(xù)開盤交易，下一個(gè)會(huì)漲跌到13%這個(gè)檔。到了13%的時(shí)候，也是暫停2分鐘然后再重新開盤的時(shí)候，下一個(gè)漲跌停的點(diǎn)就是20%，這個(gè)20%是這一天的漲跌停板。

大家好，我叫David，是CME培訓(xùn)部的高級(jí)經(jīng)理。我在大學(xué)里學(xué)的是分子生物學(xué)，但是進(jìn)入了金融行業(yè)，可能現(xiàn)在知道金融比生物要多一些。之前我是在CBOT工作，CBOT那時(shí)候還沒(méi)有跟CME合并，主要交易國(guó)債、期權(quán)和期貨。期權(quán)是風(fēng)險(xiǎn)很高的一種交易方式，肯定有損失的風(fēng)險(xiǎn)，今天講的比特幣期貨也是。CME是下周才上比特幣期貨，所以我們也是邊找邊學(xué)。

從2015年到現(xiàn)在，我注意到市面上的各種新聞，各種評(píng)論都在說(shuō)做空比特幣。我做過(guò)統(tǒng)計(jì)，從2011年到現(xiàn)在，一共有156次網(wǎng)上的評(píng)論是說(shuō)比特幣要死。現(xiàn)在我們沒(méi)法知道比特幣一周之后是多少錢，或者明天多少錢，甚至一分鐘多少錢，但是我知道在2011年的時(shí)候，就開始有人不太看好比特幣，那個(gè)時(shí)候比特幣還不到25美金一個(gè)。隨著做空的人越來(lái)越多，然后媒體的負(fù)面標(biāo)題越來(lái)越多，比特幣就一路飆升，今天比特幣價(jià)格大概在17000美金左右一個(gè)幣。比特幣有點(diǎn)像早期的一些科學(xué)和技術(shù)，很多人說(shuō)這個(gè)東西不行，肯定會(huì)失敗，比如說(shuō)心臟手術(shù)，或者早期的載人飛船都，但是后來(lái)它也許就會(huì)成為一個(gè)歷史上非常成功的東西。比特幣現(xiàn)在就處于這樣一個(gè)時(shí)點(diǎn)，它在一路飆升，然后很多人會(huì)唱空，但是還是快到2萬(wàn)美金。我不知道明年比特幣會(huì)怎么樣，也許現(xiàn)在就是一個(gè)大的泡沫，也許明年2萬(wàn)塊錢還是非常的便宜。

這是一個(gè)市值的比較，大家交易股票都知道會(huì)比較各種股票的市值，比如說(shuō)像阿里巴巴和強(qiáng)生。這張圖稍微有點(diǎn)老了，比特幣的市值在比爾蓋茨和所有電子貨幣中間，現(xiàn)在比特幣的市值是2790億美金，就是279，它旁邊的所有的電子貨幣現(xiàn)在是466左右。亞馬遜現(xiàn)在是570，蘋果現(xiàn)在是850。雖然最近比特幣的討論非常火，但是比特幣和一些主要市場(chǎng)相比還是相對(duì)比較小的，跟一些比特市值比較大的股票，還有黃金市場(chǎng)，還有實(shí)際的貨幣市場(chǎng)相比，相對(duì)來(lái)說(shuō)有很大的進(jìn)步空間。假如說(shuō)比特幣市值翻4倍的話，它大概能達(dá)到1萬(wàn)億的水平，在蘋果和所有流通的美元中間的位置，所以永遠(yuǎn)不要低估一個(gè)市場(chǎng)的成長(zhǎng)方向。1949年到1980年，黃金從200塊錢漲到500，大家當(dāng)時(shí)就覺(jué)得不可能再漲，后來(lái)漲到了800多，而且持續(xù)了10年，所以未來(lái)的潛力大家很難預(yù)料。今年年初的時(shí)候，比特幣是977美金一個(gè)，今天的價(jià)格是17000美金一個(gè)，比特幣它有一個(gè)數(shù)理極限，全世界能挖出來(lái)的比特幣是2100萬(wàn)個(gè)，現(xiàn)在已經(jīng)挖出來(lái)1670萬(wàn)個(gè)左右，這個(gè)是由數(shù)學(xué)公式算出來(lái)的，目前整個(gè)比特幣的市值是2670億。對(duì)于一般的期貨合約來(lái)說(shuō)，保證金都在3%-5%左右，但是比特幣大概是要七八倍的保證金，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)比它們大。

如果大家交易比特幣的話，大概知道世界上比較大的交易所是哪幾家，因?yàn)檫@決定了比特幣的價(jià)格，他們交易的比特幣期貨的標(biāo)的，并不是比特幣現(xiàn)貨的一個(gè)價(jià)格，而是一個(gè)指數(shù)的價(jià)格，這個(gè)指數(shù)就結(jié)合了幾家交易所的價(jià)格，具體的算法在他們的網(wǎng)站上會(huì)有，如果大家感興趣的話可以看一下?，F(xiàn)在凡是聽(tīng)到有人說(shuō)比特幣是泡沫，我基本上就是翻個(gè)白眼，我研究過(guò)世界上歷史上很多的泡沫，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)規(guī)律就是每個(gè)泡沫都是不一樣的，另外比特幣就更特別，因?yàn)楸忍貛艣](méi)有天然做空的需求。它比較不一樣的地方，暫時(shí)還沒(méi)有那種需要買比特幣做空期貨，再去交割成比特幣去的需求?，F(xiàn)在有人做套利，是因?yàn)閹准医灰姿膬r(jià)格會(huì)稍微不一樣，但是暫時(shí)沒(méi)有去做空比特幣的一群人。等到整個(gè)交易比特幣的環(huán)境更完整之后，比如說(shuō)有更多的類型的交易者進(jìn)入到市場(chǎng)里面，包括像養(yǎng)老金，ETF等機(jī)構(gòu)或者個(gè)人投資者都進(jìn)來(lái)之后，那可能不同的人會(huì)有不同的需求，整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格會(huì)看起來(lái)更有效，不像現(xiàn)在就是瘋狂的波動(dòng)率。

回到CME要上市的比特幣期貨合約上，它的基準(zhǔn)價(jià)格是根據(jù)一個(gè)叫比特幣參考率叫DRR數(shù)值來(lái)計(jì)算的，這個(gè)數(shù)值是CME和電子貨幣開發(fā)者共同設(shè)置了一個(gè)指數(shù)，已經(jīng)跑了2年，是一個(gè)比較穩(wěn)健的數(shù)值。比特幣的期貨合約是現(xiàn)金結(jié)算的，不是實(shí)物交割的，大家了解一些實(shí)物交割，像原油或者黃金，最后交割的話，是拿到黃金和原油的現(xiàn)貨，但是比特幣不會(huì)拿到比特幣的現(xiàn)貨，所以你不需要比特幣錢包。這個(gè)BR參考率，每天盯準(zhǔn)一次，然后是基準(zhǔn)了世界上比較大的4-6家交易所，他們是有算法，自動(dòng)收集數(shù)據(jù)，自動(dòng)計(jì)算，所以計(jì)算是比較穩(wěn)健的。我們跟CBOE的差別是，CBOE的基準(zhǔn)率就是一家交易所的價(jià)格，那我們是結(jié)合了幾家大的交易所，是綜合起來(lái)的一個(gè)價(jià)格，這樣就不太容易被操縱。我們目前用的是這4家交易所價(jià)格的一個(gè)集成，CME已經(jīng)有比較長(zhǎng)的各種指數(shù)的歷史，包括交易的標(biāo)普指數(shù)、高盛指數(shù)。我們首先要做的事情，就是讓指數(shù)的基準(zhǔn)不要被操縱，所以我們選多家交易所的集合成標(biāo)準(zhǔn)率。

這一頁(yè)簡(jiǎn)單介紹了一下比特幣的區(qū)塊鏈技術(shù)，我不是交易員，其實(shí)知道的不是很多，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)區(qū)塊鏈就是一個(gè)分布式的賬本系統(tǒng)，每次更新其中的一個(gè)的時(shí)候就需要全網(wǎng)認(rèn)證，它主要的好處是去中心化的一個(gè)賬目系統(tǒng)，沒(méi)有任何一個(gè)央行或者任何一個(gè)機(jī)構(gòu)可以控制整個(gè)全網(wǎng)，而且每個(gè)區(qū)塊都是獨(dú)立存在。在美國(guó)凡是沒(méi)有權(quán)威、沒(méi)有中心的東西，大家都會(huì)很喜歡，所以現(xiàn)在大家都比較期待區(qū)塊鏈的技術(shù)能夠運(yùn)用在哪些領(lǐng)域，至少在銀行業(yè)或者是法律行業(yè)，現(xiàn)在已經(jīng)有一些應(yīng)用的進(jìn)展，在期貨期權(quán)領(lǐng)域可能也會(huì)應(yīng)用的上，現(xiàn)在是比較期待的一個(gè)技術(shù)。現(xiàn)在全世界大概有1340種交易貨幣，但全世界只有200來(lái)個(gè)國(guó)家，真正的貨幣只有200來(lái)個(gè)，但是現(xiàn)在虛擬貨幣有1000多種，現(xiàn)在比較流行的幾種虛擬貨幣就是比特幣、萊特幣。之前比特幣是存在比特幣錢包上的，如果你的手機(jī)丟了，這個(gè)比特幣就丟了，它是跟硬件是相關(guān)的。

加密貨幣不是任何中央集權(quán)的一個(gè)權(quán)力機(jī)構(gòu)去發(fā)行或者監(jiān)管的，但是在我們期貨市場(chǎng)肯定是有監(jiān)管的，這種監(jiān)管是不是給大家提供了好處我不確定，但是肯定提供了一定的信賴度。整個(gè)期貨行業(yè)，我們這邊是CFTC和FA進(jìn)行監(jiān)管，然后整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，有對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金，很多人參與在里面，所以比特幣的期貨市場(chǎng)是有監(jiān)管的，而且是增加了一些可信度。簡(jiǎn)單回顧一下比特幣是怎么來(lái)的，大家可能也都大概聽(tīng)說(shuō)了一些，2008年的時(shí)候有一個(gè)軟件開發(fā)者叫中本沖，他想開發(fā)出一種沒(méi)有中央集權(quán)發(fā)行的一種貨幣，他在網(wǎng)上有一個(gè)白皮書叫點(diǎn)對(duì)點(diǎn)電子現(xiàn)金系統(tǒng)，大家可以在網(wǎng)上去下載，里面就介紹了他設(shè)計(jì)了區(qū)塊鏈的一個(gè)賬目系統(tǒng)，怎么樣進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的現(xiàn)金交易，雖然不知道中本沖這個(gè)人現(xiàn)在在哪里，但是他所建立的系統(tǒng)是存活下來(lái)了，而且現(xiàn)在發(fā)展的非常好。

現(xiàn)在有一個(gè)爭(zhēng)論，比特幣是一個(gè)商品還是一個(gè)貨幣，它暫時(shí)處于兩者兼有的狀態(tài)，不知道未來(lái)會(huì)向哪方面發(fā)展，因?yàn)樗幸粋€(gè)特殊的地方，供給是一定的，最多極限不能超過(guò)2100萬(wàn)個(gè)。通常來(lái)說(shuō)其它的商品，假如說(shuō)價(jià)格飆升的時(shí)候，供給會(huì)跟上來(lái)，比如說(shuō)金礦，挖金礦的人就會(huì)瘋狂的去挖，因?yàn)榻鸬V的價(jià)格漲了，但是比特幣沒(méi)有辦法這樣做，它最終的供給是有一定控制的，所以最后會(huì)發(fā)展到什么程度，大家現(xiàn)在也不是很確定。