長(zhǎng)期以來，鋁在有色金屬市場(chǎng)中一直扮演配角，偶爾“冒個(gè)尖”，龐大的庫存和過剩的產(chǎn)能均限制了鋁價(jià)的表現(xiàn)力度。2月中旬以來，在國(guó)內(nèi)鋁市進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季之際，有色金屬價(jià)格自年內(nèi)低點(diǎn)大幅反彈，其中宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善功不可沒，投機(jī)資金在樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)前景看好預(yù)期中積極介入有色金屬。2月初至今，倫鋁上漲了3.16%，而倫銅和倫鋅則分別上漲了8.56%和7.23%，倫鋁的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其它有色金屬品種。

整體來看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后回歸增長(zhǎng)軌道刺激了投資者的樂觀信心，鋁價(jià)在振蕩中走高，盡管升幅落后于其他有色金屬。目前，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇特別是亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常增長(zhǎng)勢(shì)頭，令亞洲新興經(jīng)濟(jì)體快速擺脫金融危機(jī)的困擾后在今年年初以來充當(dāng)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“火車頭”角色，其中中國(guó)政府所實(shí)施的“超寬松”的貨幣政策和積極的財(cái)政政策刺激了內(nèi)需，使得中國(guó)鋁市表觀消費(fèi)大幅上升，當(dāng)前中國(guó)鋁的消費(fèi)依然被市場(chǎng)看好，估計(jì)“中國(guó)需求”仍是影響鋁價(jià)走勢(shì)的主要因素。

由于在“后危機(jī)時(shí)代”全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊很脆弱，當(dāng)前鋁價(jià)在上漲過程中不斷出現(xiàn)反復(fù)，波動(dòng)幅度較大。在全球主要經(jīng)濟(jì)體擺脫衰退后，主要先行指標(biāo)都回升至金融危機(jī)發(fā)生前的水準(zhǔn)，甚至比2007年和2008年巔峰時(shí)期還要可觀，但滯后指標(biāo)，比如失業(yè)率和民間自主投資等都不盡人意。春節(jié)過后，鋁價(jià)在補(bǔ)漲之后再度走弱。整體來看，在樂觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)的同時(shí)往往伴隨著失業(yè)率居高不下和中小企業(yè)信貸依然艱難的市場(chǎng)格局，房屋市場(chǎng)在優(yōu)惠政策結(jié)束后也回歸了疲態(tài)，而歐元區(qū)面臨主權(quán)債務(wù)危機(jī)、美國(guó)高失業(yè)率和財(cái)政赤字以及日本的通縮還沒有完全緩解。

今年一季度，對(duì)鋁價(jià)走勢(shì)而言，更大的不確定性因素是各國(guó)退出刺激政策的方式和時(shí)機(jī)。中國(guó)在2月12日第二次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，而此前美聯(lián)儲(chǔ)則提高了貼現(xiàn)率和縮短了貼現(xiàn)貸款期限。中美兩國(guó)均對(duì)前期“超寬松”貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，一方面暗示中國(guó)等國(guó)金融市場(chǎng)依然穩(wěn)定，實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入了正常的運(yùn)行軌道，另一方面暗示全球流動(dòng)性將面臨調(diào)整，過度充裕的流動(dòng)性或有所收縮，這對(duì)商品市場(chǎng)的沖擊很大。

去年，商品市場(chǎng)特別是有色金屬市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回升甚至可以說是快速反轉(zhuǎn)的格局，其中“超寬松的”貨幣政策和過度充裕的流動(dòng)性的貢獻(xiàn)是“首屈一指”。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的鋁消費(fèi)回升的貢獻(xiàn)是次要的。在流動(dòng)性收縮的政策調(diào)整的大環(huán)境下，估計(jì)鋁價(jià)中的投機(jī)泡沫成分被擠出不可避免。

從基本面來看，由于去年歐洲用電緊張和經(jīng)濟(jì)不景氣等原因?qū)е落X冶煉廠大量減產(chǎn)，緩解了全球鋁市過剩的壓力。但是，自去年下半年開始，中國(guó)鋁廠就恢復(fù)了滿負(fù)荷生產(chǎn)，今年中國(guó)國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)估計(jì)將達(dá)到27%，鋁消費(fèi)量增速估計(jì)在15%左右，中國(guó)國(guó)內(nèi)鋁市過剩量或?qū)⒓哟?。此外，歐美等國(guó)家今年鋁消費(fèi)會(huì)加速回升，除中國(guó)以外的全球鋁市消費(fèi)今年有望整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

綜上所述，因全球宏觀經(jīng)濟(jì)改善特別是亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)較快增長(zhǎng)，加上原油和焦炭?jī)r(jià)格的上漲導(dǎo)致電力緊張和電價(jià)上漲增加了鋁的生產(chǎn)成本，以及流動(dòng)性仍然充裕和通脹加強(qiáng)等均有利于鋁價(jià)走高，但歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)頻發(fā)、美元短期或維持強(qiáng)勢(shì)、中國(guó)鋁產(chǎn)量增幅較大等又限制了鋁價(jià)的上漲空間。