近日，由新世紀(jì)期貨主辦、七禾網(wǎng)和鋼之家協(xié)辦的2018年大宗商品投資策略報(bào)告會(huì)在杭州成功舉辦，新世紀(jì)期貨有限公司研究院院長(zhǎng)謝長(zhǎng)進(jìn)作了題為“2018年宏觀經(jīng)濟(jì)展望及投資策略 ”的主題演講，以下是七禾網(wǎng)錄音整理的部分演講內(nèi)容。

精彩觀點(diǎn)：

“東邊日出西邊雨，道是無(wú)晴卻有晴?！边@個(gè)我覺(jué)得是最能體現(xiàn)我對(duì)2018年宏觀經(jīng)濟(jì)的看法。

加息以后，美國(guó)基本上算是緩步進(jìn)入了世界上的一個(gè)加息的周期。

我們預(yù)估到2020年7月，美聯(lián)儲(chǔ)縮表大概是1.6萬(wàn)億，總規(guī)模降到2011年的水平大約是2.9萬(wàn)億

預(yù)計(jì)未來(lái)十年特朗普減稅1.5萬(wàn)億美元。

特郎普的減稅可能也跟前兩位總統(tǒng)一樣，會(huì)有邊際遞減的效應(yīng)。

從整體來(lái)看，歐洲的復(fù)蘇相對(duì)美國(guó)還是比較緩慢的。

日本經(jīng)濟(jì)、股市還會(huì)在去創(chuàng)前面的新高，這個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)是很明顯了。

雖然房地產(chǎn)的投資數(shù)同比11月增長(zhǎng)了7.5，但是整體就是慢慢的下降的趨勢(shì)。

固定資產(chǎn)投資對(duì)比，傳統(tǒng)行業(yè)和現(xiàn)代行業(yè)投資態(tài)勢(shì)可謂冰火兩重天。

作為農(nóng)產(chǎn)品的基本消費(fèi)品稻谷呈回落走勢(shì)，作為農(nóng)產(chǎn)品中消費(fèi)升級(jí)的大豆消費(fèi)量呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

作為高新技術(shù)產(chǎn)品的集成電路近兩年的進(jìn)口都保持在2200億美元，已經(jīng)超過(guò)原油，成為第一進(jìn)口的商品。

現(xiàn)在一線城市房子的稀缺性讓大家看到未來(lái)升值的潛力了，但是我們現(xiàn)在在調(diào)控，所以才導(dǎo)致房子價(jià)格在下降。

中國(guó)網(wǎng)絡(luò)的支付總額為美國(guó)的50倍。

在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)緩慢增長(zhǎng)或是不增長(zhǎng)或是負(fù)增長(zhǎng)的情況下，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)、科技引導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度甚至是傳統(tǒng)的兩倍，有的甚至是三倍。

供給側(cè)改革，未來(lái)至少兩到三年還是一個(gè)重點(diǎn)，著力點(diǎn)是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)，核心是在加快制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，總基調(diào)是穩(wěn)健中性。

去杠桿，千招萬(wàn)招，管不住貨幣都是無(wú)用之招。

2018年必然是一個(gè)出新之年，必然有陣痛，必然是一個(gè)蓄勢(shì)待發(fā)之年。

2018年GDP趨穩(wěn)，前低后高；價(jià)格中樞或?qū)⑸闲?；穩(wěn)指?jìng)鹘y(tǒng)，進(jìn)指科技；供給側(cè)依然是改革的主線；資金面時(shí)不時(shí)會(huì)緊張，環(huán)保的力度將要逐年提升。

A股我個(gè)人認(rèn)為它依然還是延續(xù)著昨天的股市，只是股市里主角會(huì)變成傳統(tǒng)+科技。

商品總體我個(gè)人來(lái)說(shuō)還是認(rèn)為是偏空的一個(gè)局勢(shì)。

我看好國(guó)際程度比較好的產(chǎn)品。

國(guó)家對(duì)玉米的關(guān)注程度已經(jīng)超過(guò)了其他的農(nóng)作物，假如供給側(cè)改革力度也能像今年這么有色的一樣的情況下，我想玉米是有一定的行情的。

在座的大家下午好！我是浙江新世紀(jì)期貨的謝長(zhǎng)進(jìn)。今天下午由我來(lái)給大家匯報(bào)一下2018年有關(guān)經(jīng)濟(jì)的情況，以及我們對(duì)于商品的一些看法。到了年終，各家證券公司、期貨公司都在搞投資報(bào)告會(huì)。第一塊的內(nèi)容就是我們現(xiàn)在講的宏觀經(jīng)濟(jì)，新時(shí)代、新機(jī)遇、新發(fā)展。有一天我在跟我兒子輔導(dǎo)古詩(shī)的時(shí)候，正好一句詩(shī)，就是我的主題——“東邊日出西邊雨，道是無(wú)晴卻有晴?！边@個(gè)我覺(jué)得是最能體現(xiàn)我對(duì)2018年宏觀經(jīng)濟(jì)的看法。后面我會(huì)一一匯報(bào)，為什么是這個(gè)主體。我匯報(bào)大概分三個(gè)部分，第一個(gè)世界的宏觀，第二個(gè)中國(guó)的宏觀，第三個(gè)一些簡(jiǎn)單的投資策略。

要看世界的宏觀我們首先看到格局，把世界經(jīng)濟(jì)的整體格局做一個(gè)規(guī)劃才能看清楚我們自己國(guó)家大概現(xiàn)在處在一個(gè)什么位置，還有哪些可以發(fā)展。美國(guó)是世界老大，首先要看老大，第二個(gè)要看看歐洲，歐洲復(fù)蘇還是比較明顯的。第三個(gè)也看看我們的鄰居日本。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)第一就是看GDP情況，藍(lán)色的線是美國(guó)GDP的增長(zhǎng)率，三季度顯示同比增長(zhǎng)3.0，從今年開(kāi)始美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是比較強(qiáng)勁的。尤其可圈可點(diǎn)的是它的核心CPI還在1.8，投資增長(zhǎng)勢(shì)頭較好。

這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的新型指標(biāo)，它是在9月份創(chuàng)出的60.8的新高，開(kāi)始回落，限值是58.2。這是美國(guó)后續(xù)財(cái)政和經(jīng)濟(jì)做一些動(dòng)作的一個(gè)主要指標(biāo)，它現(xiàn)在基本上與十月持平。

第三個(gè)是失業(yè)率指標(biāo)。美國(guó)美國(guó)失業(yè)率維持在4.1%，與10月份持平，仍為17年來(lái)最低。

第四個(gè)就是最核心的基準(zhǔn)利率。12月4號(hào)，美國(guó)加息的25個(gè)基點(diǎn)，也是年內(nèi)第三次開(kāi)始加息。全世界都在關(guān)注美國(guó)的后備政策，2008年危機(jī)以后美國(guó)一直保持寬松的貨幣政策，現(xiàn)在在穩(wěn)步收縮貨幣，也在逐漸走向穩(wěn)定。加息以后，美國(guó)基本上算是緩步進(jìn)入了世界上的一個(gè)加息的周期。

接下來(lái)是比較關(guān)鍵的縮表?？s表是指美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)壓縮資產(chǎn)負(fù)債表減少貨幣供給。從2008年到2014年10月美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松貨幣政策為止，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表從8000多億美元擴(kuò)張到4.47萬(wàn)億美元。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的疊加是有一定的科學(xué)規(guī)律的。今年7月份釋放了它的縮表的信號(hào)，看看市場(chǎng)的反映到底是怎么樣的。我們會(huì)看到納斯達(dá)克指數(shù)，包括工業(yè)指數(shù)，整個(gè)還是保持上升的趨勢(shì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是比較的強(qiáng)勁的，GDP剛才也看到了，是一個(gè)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，縮表信號(hào)是在資本市場(chǎng)穩(wěn)定，實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步明朗的情況下做出的。10月份美國(guó)正式的宣布了縮表，這種縮表表現(xiàn)為一種被動(dòng)式的縮表。我們預(yù)估到2020年7月，美聯(lián)儲(chǔ)縮表大概是1.6萬(wàn)億，總規(guī)模降到2011年的水平大約是2.9萬(wàn)億，縮表規(guī)模達(dá)到35%。實(shí)際上還是沒(méi)有達(dá)到2008年超級(jí)寬松的那個(gè)情況。

第六個(gè)特郎普減稅，這個(gè)也是我們現(xiàn)在一個(gè)熱點(diǎn)。我們大概測(cè)算了一下，預(yù)計(jì)未來(lái)十年減稅1.5萬(wàn)億美元。這個(gè)利好又分在兩塊兒，第一塊就是個(gè)稅領(lǐng)域5000億，利在美國(guó)的居民；第二塊是企業(yè)相關(guān)稅收領(lǐng)域1萬(wàn)億，企業(yè)基本上就降到20%，這極大利好工業(yè)，我們基本上是35%的稅率。

美國(guó)的個(gè)人消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)支柱，個(gè)稅的降低對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)提供了一定的支撐。來(lái)看一下歷年的美國(guó)減稅，像里根總統(tǒng)的時(shí)候減稅是在1988年，小布什是在01年—03年之間。奧巴馬是在2011年之間。三個(gè)總統(tǒng)都分別減稅，但是我們會(huì)看到它的作用會(huì)邊際遞減。所以特郎普的減稅，我們還在繼續(xù)觀望，用我們自己的觀點(diǎn)來(lái)說(shuō)，特郎普的減稅可能也跟前兩位總統(tǒng)一樣，會(huì)有邊際遞減的效應(yīng)。現(xiàn)在美國(guó)出了組合拳，先加息，又縮表，再降稅。因?yàn)槊绹?guó)的影響還是比較大，先把手上差的牌先出去，最后又把降稅的好牌壓軸。我后面會(huì)講到中國(guó)如何應(yīng)對(duì)。

這個(gè)美國(guó)股市走勢(shì)圖是我上個(gè)星期做的。美國(guó)大城市的工業(yè)指數(shù)應(yīng)該也是在12月創(chuàng)新高的，但是這個(gè)新高也有很多專業(yè)人士表示擔(dān)憂。主要是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)性，尤其是它工業(yè)的持續(xù)性，利潤(rùn)增加值的持續(xù)性表示擔(dān)憂。

第二塊兒我們看一下歐洲的情況，2017年歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭，三季度同比增長(zhǎng)為2.3，核心CPI僅為0.9，表現(xiàn)出較好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。從整體來(lái)看，歐洲的復(fù)蘇相對(duì)美國(guó)還是比較緩慢的。歐洲的德國(guó)指數(shù)包括歐洲無(wú)零指數(shù)，基本上都在一個(gè)上坡的通道。

第三塊我們?cè)倏焖倏匆幌氯毡镜那闆r。日本已經(jīng)續(xù)六年經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇了。2017年日本GDP增長(zhǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇增長(zhǎng)，三季度同比增長(zhǎng)為2.2，連續(xù)六個(gè)季度擴(kuò)張，核心CPI僅為0.8，表現(xiàn)出一定的勢(shì)頭。PMI也是一個(gè)快速上漲的態(tài)勢(shì)，失業(yè)率也是一個(gè)下降通道。基準(zhǔn)利率比歐洲更寬松，現(xiàn)在的基準(zhǔn)率還是-0.1。日本的股市已經(jīng)超過(guò)了前期的18300點(diǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)20000多了，前面是20952點(diǎn)，高點(diǎn)已經(jīng)突破前面的20833點(diǎn)了，根據(jù)這個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況，日本經(jīng)濟(jì)、股市還會(huì)在去創(chuàng)前面的新高，這個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)是很明顯了。

快速瀏覽過(guò)世界格局后，我們來(lái)看中國(guó)現(xiàn)在的宏觀情況。分三塊來(lái)講，第一大塊是數(shù)字看經(jīng)濟(jì)。有五個(gè)方面，第一個(gè)是經(jīng)濟(jì)的概況，也就是GDP相關(guān)情況，第二是投資趨緩，第三是消費(fèi)平穩(wěn)，第四是出口表現(xiàn)較好，第五是數(shù)字看經(jīng)濟(jì)，做一個(gè)小結(jié)。第二大塊是政策看經(jīng)濟(jì)，我們的風(fēng)向是十九大，第二是貨幣政策，第三是財(cái)政政策，第四是小結(jié)。第三大塊內(nèi)容是中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)展望的一個(gè)總結(jié)。下面我們看著數(shù)字看經(jīng)濟(jì)，就是我們中國(guó)的宏觀到底現(xiàn)在是在一個(gè)什么樣的情況下，跟前面提到的美國(guó)歐元區(qū)日本相比較我們是什么樣的情況？

第一個(gè)GDP的概況，我們GDP一直是維持在6.9、6.8這個(gè)水平線上，基本上趨于平穩(wěn)，這也體現(xiàn)了我們歷年穩(wěn)中求進(jìn)的“穩(wěn)”字。三季度生產(chǎn)總值是59萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)四季度可能是小幅微跌，跟剛才美國(guó)日本歐洲相比，我們?cè)鏊偕线€是有一定的優(yōu)勢(shì)的，但是總體我們還是在下降的L形。徑向指數(shù)，是這一條比較粗的線，它還處于一個(gè)偏冷的一個(gè)區(qū)間，但是它的向好的情況已經(jīng)慢慢的凸現(xiàn)。