擬上市交易的線材和螺紋鋼主要用于建筑，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資對于其價格影響明顯

　　對于期貨市場的投資者來說，鋼材期貨已經(jīng)近在咫尺。

　　“3月9日，鋼材期貨可能會正式上市?！鄙虾Ｄ称谪浌窘灰捉?jīng)理告訴理財周報記者。近期，他馬不停蹄地奔波于交易所以及各個鋼鐵交易市場之間，為即將上市的鋼材期貨交易做準(zhǔn)備。

　　2月19日，證監(jiān)會正式批準(zhǔn)上海期貨交易所(以下簡稱上期所)開展線材和螺紋鋼期貨交易，當(dāng)日上期所還發(fā)布了線材和螺紋鋼期貨合約征求意見稿。

　　“我認(rèn)為這個傳聞可能性非常大，但短期內(nèi)交易影響不會太明顯?！敝行沤ㄍ斗治鰩熗鯁凑f：“上市之初大多數(shù)貿(mào)易商暫時會采取觀望的態(tài)度，初期的交投不會太活躍，部分貿(mào)易商和市場投機(jī)者會成為初期市場交易的主體?！?/p>

　　鋼材期貨的上市為投資者又提供了一個值得關(guān)注的投資品種，而在下手之前，投資者必須了解與鋼材期貨有關(guān)的五大“關(guān)鍵詞”。

　　關(guān)鍵詞一：進(jìn)入門檻低

　　也許是借鑒了黃金期貨進(jìn)入門檻過高導(dǎo)致流動性差的教訓(xùn)，上期所在鋼材期貨上的合約設(shè)置門檻極低，這讓普通投資者都有參與的能力。

　　根據(jù)上期所發(fā)布的意見稿，期貨合約的交易單位一手為10噸。而當(dāng)前，國內(nèi)主要鋼材現(xiàn)貨市場的線材、螺紋鋼報價在3400元/噸至3800元/噸之間，這就意味著每張期貨合約的面值將不超過4萬元。

　　理財周報記者了解到，投資者從事鋼材期貨交易時，持有一手鋼材期貨合約所需花費的資金，大概是4萬元的15%左右，也就是說鋼材期貨的資金門檻僅僅為6000元左右。相對于此前已經(jīng)上市交易的金屬交易品種銅、鋅、鋁以及黃金來說，合約價值要低得多。

　　“還有傳言保證金可能是7%的比例。如果按這個估算門檻僅在2800元左右?！狈治鰩焺㈡烘媒榻B。

　　關(guān)鍵詞二：經(jīng)驗空白

　　“有色金屬、大豆、黃金等多個品種在國內(nèi)上市的時候，國際市場都有相關(guān)品種，投資者和企業(yè)對他們的了解較多。很多現(xiàn)貨商也有在海外操作的經(jīng)驗?！眹H期貨分析師劉旭提醒：“但國際上的鋼材期貨不成功，此次國內(nèi)推出這個品種，對大家來說都十分陌生?！?/p>

　　興業(yè)期貨總經(jīng)理夏錦良也認(rèn)為，開始交易后，進(jìn)入的“投資者在鋼材期貨交易中的經(jīng)驗不足。盡管以前在蘇交所也有鋼材期貨，但現(xiàn)在的投資者多是新手?！?/p>

　　夏錦良所說的在蘇交所交易的鋼材期貨是指，1993年上半年在蘇州商品交易所曾上市交易的直徑6.5mm線材期貨合約。在1993年3月，蘇州商品交易所推出了全球首個鋼材期貨合約——標(biāo)的物為6.5mm的線材合約。當(dāng)年蘇交所線材期貨的成交金額達(dá)670億元，約合線材2000萬噸，第二年線材期貨的總成交金額即攀升至7000億元，增長10倍以上。

　　當(dāng)時推出該合約交易的還有北京商品交易所、上海商品交易所、天津聯(lián)合期貨交易所、沈陽商品交易所、成都聯(lián)合期貨交易所和重慶商品交易所六家交易所，年成交量總計達(dá)100多萬噸。由于制度缺乏而導(dǎo)致過度投機(jī)，1995年9月，國務(wù)院暫停了線材期貨交易。

　　關(guān)鍵詞三：基本面

　　“由于沒有外盤，主要影響鋼材期貨價格走勢的就是國內(nèi)的現(xiàn)貨價格?！眲㈡烘媒榻B，在介入鋼材期貨之前，最好先花一定的時間了解線材和螺紋鋼的產(chǎn)量、庫存和需求等情況。

　　據(jù)了解，目前上海期貨交易所上市的這兩個品種是最基礎(chǔ)的鋼材，大型鋼企和民營企業(yè)都擁有生產(chǎn)能力，屬于市場化程度較高的品種，價格走勢也隨市場不斷變化。而就用途來看，線材主要用來生產(chǎn)鋼筋、鋼絲、鋼釘、機(jī)械零件、工具等等，適用范圍廣。而螺紋鋼則主要用于房屋、橋梁、土建等領(lǐng)域?？偟膩碚f，這兩個品種都和建筑業(yè)關(guān)系較大，與其余鋼材下游產(chǎn)業(yè)，如汽車、造船、家電等關(guān)系不大。

　　關(guān)鍵詞四：定價權(quán)

　　“目前主要的鋼鐵企業(yè)已經(jīng)控制了定價權(quán)，他們參與的欲望不強烈?！眲㈡烘谜f，“貿(mào)易商套期保值的需求更為強烈，但他們沒有經(jīng)驗，可能會暫時觀望?！?/p>

　　“很多鋼廠對鋼材期貨貿(mào)易并沒有進(jìn)行太多的研究，初期介入會較少，但是鋼廠和大型鋼材貿(mào)易商如中鋼、五礦等未來將成為市場定價和參與的主體?！蓖鯁凑f。

　　眾多企業(yè)不管是廠商、貿(mào)易商還是用鋼企業(yè)都有現(xiàn)實動力參與到這個品種的交易中來，在整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中，鋼企可以通過在期貨市場建立空頭頭寸，鎖定鋼材出廠價格，獲得穩(wěn)定的收益。而鋼材代理商和現(xiàn)貨商作為鋼材現(xiàn)貨的貿(mào)易商，其在多空兩方都可參與交易。

　　此番鋼材期貨交易的重新破冰，最大的影響在于鋼材定價權(quán)的轉(zhuǎn)移。國內(nèi)鋼鐵行業(yè)采取鋼鐵企業(yè)的自主定價機(jī)制，雖然這種方式使得鋼企有較強的成本轉(zhuǎn)嫁能力，但常常導(dǎo)致鋼材價格的漲幅高于成本的漲幅，以致鋼材價格不能完全反映實際供需?！?/p>

　　北京首創(chuàng)期貨公司金融部分析師肖洪彬告訴記者：“鋼材期貨推出后，鋼材價格將更趨于市場化，鋼企將無法像以往一樣輕易提價，其價格壟斷力下降，必然導(dǎo)致其更加重視成本控制?！?/p>

　　鋼材期貨的上市交易使貿(mào)易商開始在鋼材定價中有足夠的話語權(quán)，而定價權(quán)逐漸向下游轉(zhuǎn)移。受此影響，在這次期貨合約上市準(zhǔn)備期間，市場呈現(xiàn)出現(xiàn)貨商反應(yīng)不很熱烈，期貨界和評論界激烈反應(yīng)。

　　關(guān)鍵詞五：流動性

　　“從目前來看，我比較擔(dān)憂市場的流動性不足?！眲㈡烘锰寡裕白铋_始的時候鋼企和貿(mào)易商可能都不會急于介入。而后期的話，如果套保盤過多，投機(jī)者參與少市場流動性也會差?！?/p>

　　而在劉旭看來，以蘇交所的經(jīng)驗和目前較低的門檻分析，流動性過剩導(dǎo)致的過度投機(jī)是更大的隱患?！鞍凑f鋼材這樣的大宗商品很難逼倉。但目前交易所規(guī)定要在生產(chǎn)后3天內(nèi)注冊，90天內(nèi)交割，再加上鋼材的運輸成本較高，因此也存有逼倉的可能?！彼ㄗh，交易所應(yīng)該多設(shè)交割倉庫，多注冊一些交割品牌。

　　“鋼材是大宗商品，貿(mào)易商很多，他們對價格的嗅覺非常靈敏。一旦期現(xiàn)價差拉大，便會有不少貿(mào)易商從中套利，這會抑制過度投機(jī)。”劉旭認(rèn)為，鋼材期貨的操作風(fēng)險不會很大。