“七禾網(wǎng)資管排行榜”季度冠軍——“王者全天候宏觀量化對沖”

操作人：王者

37歲，黑龍江哈爾濱人，進(jìn)入資本市場13年，先后接觸股票、期貨、外匯、權(quán)證，成功從一名散戶蛻變?yōu)闄C(jī)構(gòu)投資者。在交易中主客觀結(jié)合，多品種多周期多策略，短中長周期均有參與。在七禾網(wǎng)資管排行榜上，截至2018年5月8日，他操作的賬戶“王者全天候宏觀量化對沖”累計凈值為1.237，累計收益率為23.70%。

王者作為七禾網(wǎng)資管排行榜1季度冠軍將出席5月12日在杭州舉行的七禾網(wǎng)1季度投資分享會，分享自己的交易理念，活動免費參與，報名從速。發(fā)送短信Q512+您的姓名+您的手機(jī)號碼至13395719796，收到回復(fù)短信后即報名成功。

2008年的熊市都沒有將我打敗 我一定可以成功

大學(xué)期間就對投資表現(xiàn)出濃厚興趣的王者沒事就愛研究股票了解股市基本知識。同時，還通過閱讀100多本國外的投資經(jīng)典著作，大致形成了以西方觀念為主的基本面和技術(shù)面結(jié)合的投資體系。但是畢業(yè)后的他并沒有選擇金融行業(yè)而是進(jìn)入了與專業(yè)相關(guān)的路橋設(shè)計公司。盡管收入可觀，但王者對這份工作并不喜歡。畢業(yè)一年后，他開始將目光轉(zhuǎn)向自己感興趣的金融領(lǐng)域。也許是有天賦，也許是運氣好，初入市場的王者不僅捕捉到了2005-2007年的大牛市，還順利在2008年股災(zāi)來臨之前清倉逃了頂。那一次的經(jīng)歷增加了王者的信心，他也因此下定決心投身投資管理事業(yè)，并建立了自己的團(tuán)隊。

雖然成功逃了頂，但在2008年于3000點抄底入場后，短短幾個月時間王者的股票倉位就被套了30%多。盡管最后獲利出場，但那次經(jīng)歷卻讓王者認(rèn)識到，自己賺錢是一回事，資產(chǎn)管理又是另一回事，學(xué)會承受大幅的回撤非常重要。在研究了大量中外歷史資料后，王者發(fā)現(xiàn)金融投資具有明顯的周期性，于是他開始信仰宏觀對沖策略和周期輪動。那一刻，他覺得自己似乎在市場中找到了圣杯。同時，他也堅信，這么大的熊市都沒有將自己打敗，自己一定可以在金融投資領(lǐng)域獲得成功。2008年金融危機(jī)過后，由于股票市場表現(xiàn)悲觀，王者開始轉(zhuǎn)向期貨、債券、外匯等其它資產(chǎn)進(jìn)行投資，自此也形成了全品種投資的交易體系。

自創(chuàng)易熵理論 在隨機(jī)漫步中尋找確定性

對陰陽五行頗有研究的王者還自創(chuàng)了一套易熵理論，構(gòu)建了有15個主要策略的宏觀量化對沖交易系統(tǒng)。王者表示，易為交易、交換、多空陰陽輪轉(zhuǎn)；同時，《易經(jīng)》中的易有三義，第一叫變易，第二叫簡易，第三叫不易。變易：所謂變易，是《易經(jīng)》告訴我們，世界上的事、人，乃至宇宙萬物，沒有一樣?xùn)|西是不變的。在時空當(dāng)中，沒有一件事、一件物、一種情況、一種思想是不變的，萬物都在變化。簡易：《易經(jīng)》的簡易也是最高的原則，宇宙間無論如何奧妙的事物，當(dāng)我們的智慧夠了，了解它以后，它就變得平凡而簡單。不易：萬事萬物隨時隨地都在變，可是卻有一項永遠(yuǎn)不變的東西存在，就是能變出萬象的那個東西是不變的，那是永恒存在的。熵：低熵代表秩序，高熵代表混亂，只有秩序才能構(gòu)成生命和智慧，混亂只能構(gòu)成星云和能量。低熵有規(guī)律可循，確定性強(qiáng)，供需極度錯配、情緒極端化、大規(guī)模資金涌入、大周期輪回、資源政策配置極度不平衡等情況都可以形成低熵，在混沌中尋找低熵，在隨機(jī)漫步中尋找確定性，在變化中尋找不變。

王者稱，自己交易系統(tǒng)的核心是尊重道法自然，將循環(huán)和多重優(yōu)勢疊加。在研發(fā)交易系統(tǒng)的時候，王者會結(jié)合市場上各種策略的優(yōu)勢和有效性，并將其進(jìn)行疊加，用量化的方法計算熵值，確定風(fēng)險。在交易中，王者追求的是穩(wěn)定的投資組合，使其在不同的市場環(huán)境下，盡可能減少經(jīng)濟(jì)周期和管理者經(jīng)驗的影響，獲得相匹配的收益。

期貨是真正高手的游戲

在市場中走過十三個年頭的王者對期貨也有著一番自己的理解。在他看來，期貨的本質(zhì)是商品，價格則是供需、庫存、資金博弈和情緒的結(jié)合。王者表示，自己在市場中得以長存的最大秘籍在于尊重市場，保持謙遜，因為資本市場中的進(jìn)步永無止境。王者認(rèn)為，期貨市場其實比證券市場更容易控制回撤，但對人性的要求也更高，需要更大的格局和能力。期貨的節(jié)奏要比股票、債券和外匯更快，是真正高手的游戲，更殘酷也更有趣。

【王者全天候宏觀量化對沖】賬戶概況

“王者全天候宏觀量化對沖”賬戶于2017年10月9日在七禾網(wǎng)資管排行榜注冊，2018年1月9日開始交易（2017年10月9日-2018年1月8日非王者本人操作）。該賬戶初始資金7616776.64元，截至2018年5月8日，賬戶權(quán)益為9699776.60，有出入金，累計凈利潤為2397107.78元。

【王者全天候宏觀量化對沖】累積凈值曲線圖

從“王者全天候宏觀量化對沖”賬戶的累積凈值曲線圖可以看出，該賬戶今年一二月份表現(xiàn)一般，多處震蕩，三月初賬戶凈值曲線開始出現(xiàn)一波明顯的拉升，四月初至今凈值曲線處于震蕩態(tài)勢。

談及三月份的拉升，王者表示，主要是因為黑色系在三月份形成了基本面、技術(shù)面、資金面和情緒面四大因子的共振，確定性比較強(qiáng)，使得其系統(tǒng)的正確率大大提升。近期的震蕩則是由于行情不順手造成的。王者稱，自己在行情不順手的時候會盡量避免凈值大幅下跌，同時穩(wěn)健增加倉位，在震蕩走平的過程中利用小的浮盈收集籌碼，增加盈利空間，為后續(xù)的增長做準(zhǔn)備。王者表示，虧錢是盈利的基礎(chǔ)，沒有虧就沒有賺。而且自己的系統(tǒng)屬于虧的總數(shù)加總越多就賺得越多，所以不怕虧。

王者表示，在交易中，相對于技術(shù)，資金管理更為重要，而資金管理又由人性管理決定，所以資本市場中最重要的還是人性。在王者看來，做交易應(yīng)順其自然，不可貪心，是你的東西自然會是你的?！霸谧罱K盈利的程度上，我還是比較信命”，王者說道。

【王者全天候宏觀量化對沖】期貨品種投資結(jié)構(gòu)

從“王者全天候宏觀量化對沖”賬戶的成交偏好圖可以看出，該賬戶交易品種以黑色系為主，賬戶主要盈利來自于焦炭和熱軋卷板。王者表示，自己在市場選擇和品種選擇上是沒有偏好的，近期做黑色系的主要原因在于其基本面矛盾較大，波動明顯，存在一定的利潤空間，經(jīng)常會出現(xiàn)較好的風(fēng)險收益比。在焦炭和熱軋卷板上盈利較多主要是因為焦炭彈性好，趨勢明顯，便于盈利加倉，而熱軋卷板則出現(xiàn)過一段時間的供需失衡，而他抓住了那個機(jī)會。對于黑色系未來的行情，王者稱，其下跌空間會比較大，但是由于政策和環(huán)保的影響，下跌不會太流暢，反彈也可能超出想象，在操作上還是會存在一定難度。

盡管目前交易的大部分品種都處于小賺小虧的狀態(tài)，但王者稱自己并不會將這些品種從交易范圍內(nèi)剔除，因為他的系統(tǒng)設(shè)置就是小賺小虧，避免大虧。他表示，自己也不知道哪個品種在什么時候會迎來大賺行情，所以還是會按照系統(tǒng)的指示去做，在標(biāo)的的選擇上沒有偏好，一切由市場和系統(tǒng)決定。

【王者全天候宏觀量化對沖】賬戶倉位

從“王者全天候宏觀量化對沖”賬戶的每日倉位曲線圖可以看出，該賬戶的倉位有輕有重。在倉位設(shè)置上，試倉階段，王者一般只將倉位控制在0.25%-0.5%，浮盈后再加倉，錯則止損。在這一前提下，賬戶的風(fēng)險敞口很小。如果系統(tǒng)提示有比較大的機(jī)會出現(xiàn)，最大也只有2%的風(fēng)險敞口。

王者的交易系統(tǒng)是通過損失衡量建倉標(biāo)準(zhǔn)，剛開始的最大損失一般只有0.25%-1%，在風(fēng)險的控制上要求嚴(yán)苛。在止損方面，王者首先會設(shè)定一個最大損失值，如1%，然后設(shè)置止損比例，再通過這兩個數(shù)值反推倉位，應(yīng)該算比較經(jīng)典的方法。嚴(yán)格止損，止損額由系統(tǒng)評估四大因子得出的熵值決定。

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