前不久,橋水(中國(guó))投資管理有限公司在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成私募基金管理人登記。作為全球最大對(duì)沖基金,橋水進(jìn)入中國(guó)將給市場(chǎng)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。
什么是對(duì)沖基金?對(duì)沖基金是否就等同于做空的證券投資基金?這類基金又是如何開(kāi)展業(yè)務(wù)的?
關(guān)于對(duì)沖基金,目前全球資產(chǎn)管理行業(yè)沒(méi)有一種通用的定義。一般觀點(diǎn)認(rèn)為,采用換位、套期等對(duì)沖交易手段來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的投資基金稱為對(duì)沖基金,也稱避險(xiǎn)基金或套期保值基金。
對(duì)沖基金與常見(jiàn)的公開(kāi)募集證券投資基金不同,需要采用非公開(kāi)方式向特定數(shù)量的少數(shù)投資者定向募集資金,國(guó)內(nèi)一般將對(duì)沖基金稱為私募證券投資基金,即陽(yáng)光私募。這類基金不能公開(kāi)宣傳和披露凈值信息。相比之下,普通公募證券投資基金更像是“大眾投資俱樂(lè)部”,可以公開(kāi)宣傳和披露信息,具有更多普惠金融屬性。
由于對(duì)沖工具受限,全球私募行業(yè)早期的對(duì)沖策略一般通過(guò)在期貨市場(chǎng)做空,來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn),這種以反向合約交易的手段來(lái)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)的方式,常應(yīng)用于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的套期保值和外匯市場(chǎng)。隨著股指期貨、融資融券等對(duì)沖工具的豐富和發(fā)展,在證券市場(chǎng)上實(shí)施做空操作,并使用有限的資源撬動(dòng)大筆交易的對(duì)沖基金開(kāi)始出現(xiàn)。
格上研究中心分析師楊曉晴認(rèn)為,多空對(duì)沖交易的目的主要有3種:一是通過(guò)多空對(duì)沖完全對(duì)沖掉風(fēng)險(xiǎn),不求盈利,只求實(shí)現(xiàn)套期保值。例如,對(duì)很多制造業(yè)、農(nóng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō),鎖定未來(lái)價(jià)格更有利于生產(chǎn)和財(cái)務(wù)安排;二是通過(guò)多空對(duì)沖平滑掉市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),追逐超額收益;三是通過(guò)多空對(duì)沖來(lái)糾正相關(guān)標(biāo)的的不合理價(jià)差,比如,某些上市銀行的股價(jià)出現(xiàn)了超出過(guò)往的差距,那就可以做空價(jià)格過(guò)高的股價(jià),做多價(jià)格過(guò)低的股價(jià),等其價(jià)差回歸到均值,投資者。
常見(jiàn)的對(duì)沖策略有CTA(商品期貨對(duì)沖策略)、市場(chǎng)中性策略、宏觀對(duì)沖策略等。在市場(chǎng)下跌過(guò)程中,對(duì)沖策略尤其表現(xiàn)搶眼。
大多數(shù)對(duì)沖基金都會(huì)應(yīng)用到金融衍生工具,放大投資效果。以加入金融衍生工具期權(quán)為例,對(duì)沖基金的投資情況會(huì)有很大變化。若某公司股票的現(xiàn)價(jià)為150元,估計(jì)月底可升值至170元。傳統(tǒng)做多策略是通過(guò)投資該公司股票,付出150元,一旦股價(jià)上漲后賣出20元,則利潤(rùn)與成本的比例為13.3%。但如果用期權(quán)策略的對(duì)沖基金,可僅用每股5元的保證金買入某公司本月市場(chǎng)價(jià)為150元的認(rèn)購(gòu)期權(quán),若月底該公司的股價(jià)升至170元,每股賬面可賺20元,減去保證金所付出的5元,凈賺15元,利潤(rùn)與成本的比率為300%,如果當(dāng)初用150元去作期權(quán)投資,這時(shí)可賺得4500元。
海富通阿爾法對(duì)沖混合基金經(jīng)理杜曉海表示,在市場(chǎng)主要股指下跌情況下,絕大多數(shù)做多策略的權(quán)益類投資基金都無(wú)法取得令人滿意的收益。但是,多空策略的投資基金可使用股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),有效消除市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),將股票組合相對(duì)指數(shù)的超額收益轉(zhuǎn)化為絕對(duì)收益,取得較好的回報(bào)。
“不過(guò),事物都有兩面性,對(duì)沖基金也可能給公司帶來(lái)一些負(fù)面影響。比如,在市場(chǎng)單邊上行時(shí),對(duì)沖策略很可能失效。當(dāng)企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)大幅盈利時(shí),由于實(shí)施了對(duì)沖,企業(yè)很可能會(huì)在期貨市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度虧損,這會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)一定壓力?!苯鹋@碡?cái)網(wǎng)分析師宮曼琳說(shuō)。 責(zé)任編輯:劉文強(qiáng) |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) outdoorsmanagement.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位