過(guò)去十年里,信托行業(yè)“撰寫”著倍數(shù)增長(zhǎng)的奇跡。從 2007 年的資產(chǎn)管理規(guī)模不足1萬(wàn)億,到 2017 年的26.25 萬(wàn)億,在資管領(lǐng)域,規(guī)模僅次于體量最大的銀行理財(cái)。而當(dāng)資管新規(guī)正式到來(lái),去通道、打破剛兌成為監(jiān)管主基調(diào)之時(shí),留給信托行業(yè)的是一個(gè)陣痛期,不僅要面臨利潤(rùn)增速下降,業(yè)務(wù)收入減少的局面,更重要的是,摒棄通道業(yè)務(wù)之后,又將如何打開(kāi)新的業(yè)務(wù)空間。 盈利放緩 截至目前,已有62家信托公司在中國(guó)貨幣網(wǎng)披露了未經(jīng)審計(jì)的2018年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。整體來(lái)看,2018年上半年,隨著資管新規(guī)和多項(xiàng)監(jiān)管政策相繼落地,“高壓”環(huán)境下,信托公司在降規(guī)模的同時(shí),經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩。62家信托公司經(jīng)營(yíng)收入同比增長(zhǎng)2.08%,凈利潤(rùn)同比降低2.83%。 如果與去年年末的數(shù)據(jù)相比,不難看出,受監(jiān)管政策影響,信托業(yè)正面臨較大的盈利增長(zhǎng)壓力。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的2017年年底68家信托公司的數(shù)據(jù)顯示,營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)4.5%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.6%。 “資管新規(guī)于信托業(yè)而言,影響是全局性的,消除通道與多層嵌套、打破剛兌、凈值化、合格投資者的要求提高,以及清理非標(biāo)資金池等等。在資管新規(guī)正式落地前,信托公司都處在觀望狀態(tài),業(yè)務(wù)開(kāi)展十分謹(jǐn)慎,比如非標(biāo)基本停滯,而在政策落地后,影響則更為迅速,信托公司開(kāi)始主動(dòng)控制規(guī)模和增速,比如縮減通道業(yè)務(wù)等?!币晃粡臉I(yè)信托十余年的人士說(shuō),從信托行業(yè)的發(fā)展歷程看,可總結(jié)為發(fā)展-整頓-轉(zhuǎn)型-再發(fā)展的循環(huán),眼下,前幾年快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭又將被改寫。 由于近年來(lái)資管行業(yè)中產(chǎn)品多層嵌套、通道業(yè)務(wù)盛行,造成了資金空轉(zhuǎn)和監(jiān)管套利現(xiàn)象,資管新規(guī)要求,金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。 反映在業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上,去通道效果顯著,信托業(yè)規(guī)模下降明顯。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示,截至2018年一季度末,全國(guó)68家信托公司受托資產(chǎn)規(guī)模為25.61萬(wàn)億元,較2017年四季度末下降2.41%,為近兩年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng);同比增速較2017年四季度末的29.8%進(jìn)一步放緩至16.6%。行業(yè)資管規(guī)模和增速出現(xiàn)“雙降”。 其中,最受關(guān)注的事務(wù)管理類信托,即通道業(yè)務(wù),規(guī)模為15.14萬(wàn)億元,較2017年四季度末減少5044億元,改變了自2014年以來(lái)占比不斷上升的局面。此外,在資金運(yùn)用方式上,去通道也有體現(xiàn),比如買入返售、交易性金融資產(chǎn)的凈減少等等。 相應(yīng)的,去通道也減少了收入。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,截至2018年上半年,62家信托公司共實(shí)現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入329億元,同比增長(zhǎng)2.04%,相對(duì)于2017年信托業(yè)務(wù)收入7.9%的增速,上半年信托收入增速明顯下降。 “今年是信托業(yè)全面進(jìn)入轉(zhuǎn)型的一年,包括面臨行業(yè)收入增速放緩和信托報(bào)酬率下滑,僅依靠通道業(yè)務(wù)為支撐的外延式增長(zhǎng)模式將會(huì)成為信托公司的過(guò)去式?!逼找鏄?biāo)準(zhǔn)認(rèn)為,在監(jiān)管政策不斷出臺(tái)、監(jiān)管套利空間減少并強(qiáng)調(diào)“去套利、去嵌套、去杠桿”的背景下,信托公司要注重基礎(chǔ)資產(chǎn)和資金來(lái)源的合規(guī)性管理。 根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的信托報(bào)酬率數(shù)據(jù), 2018年一季度平均年化綜合信托報(bào)酬率為0.35%,創(chuàng)近兩年來(lái)新低。 產(chǎn)品成立減少 除了清理通道業(yè)務(wù)對(duì)規(guī)模和收入的影響,從零售端看,資管新規(guī)也正在對(duì)產(chǎn)品設(shè)立造成一定的收縮壓力。普益標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2018年二季度,共有53家信托公司成立了2989款集合信托產(chǎn)品,成立數(shù)量環(huán)比減少104款,降幅為3.36%。 而站在投資者的角度,過(guò)去,當(dāng)信托計(jì)劃出現(xiàn)不能如期兌付或兌付困難時(shí),信托公司會(huì)進(jìn)行兜底處理,這是業(yè)界的潛規(guī)則。但資管新規(guī)要求打破剛兌勢(shì)必影響到信托產(chǎn)品的吸引力。 “一直以來(lái)信托行業(yè)存在的剛性兌付將會(huì)從信托公司的"隱性責(zé)任"轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N違規(guī)行為,信托產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型之路正式開(kāi)啟。”普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為,由于投資者的心理慣性,在剛兌難以為繼的情況下,具有良好資產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)能力的信托公司將更受市場(chǎng)青睞。 中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員周萍也認(rèn)為,從整個(gè)資管行業(yè)看,信托公司以往通過(guò)簡(jiǎn)單、初級(jí)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)難以尋找到市場(chǎng),行業(yè)內(nèi)圍繞客戶的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇,尤其是隨著資管新規(guī)打破行業(yè)界限,信托公司屆時(shí)將會(huì)和銀行、證券、保險(xiǎn)一同競(jìng)爭(zhēng),信托公司需要找到自己的比較優(yōu)勢(shì)。 結(jié)合今年上半年的經(jīng)營(yíng)狀況看,處在政策調(diào)整和主動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型階段的信托行業(yè),各機(jī)構(gòu)之間的兩極分化現(xiàn)象有所加劇。例如,行業(yè)前十和后十的信托公司平均業(yè)績(jī)差距進(jìn)一步擴(kuò)大。今年上半年,行業(yè)前十信托公司的營(yíng)業(yè)收入、信托收入和凈利潤(rùn)是分別是行業(yè)后十信托公司的12.51倍、16.10倍和15.92倍,而在2017年,差距均在10倍以內(nèi)。 特別是在凈利潤(rùn)表現(xiàn)上,有人歡喜有人憂。一方面,利潤(rùn)增長(zhǎng)與下降的公司約各占一半。根據(jù)國(guó)投泰康信托對(duì)62家信托公司的數(shù)據(jù)整理,僅32家公司的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中增速在10%以下的有9家,增速介于10%-20%、20%-50%的公司數(shù)量分別為8家,增速高于50%的有7家,反映出部分公司依舊保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。在凈利潤(rùn)同比下降的30家公司中,降幅在20%-50%的公司數(shù)量最多,為12家,降速在0%-10%、10%-20%和超過(guò)50%的公司數(shù)量均為6家,反映部分公司可持續(xù)增長(zhǎng)能力堪憂。 值得注意的是,在強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿的大環(huán)境下,信托行業(yè)潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。例如在近期債市違約頻繁發(fā)生中,不少信托公司牽涉其中,信托產(chǎn)品潛在違約風(fēng)險(xiǎn)壓力增大。僅6月當(dāng)月,就有多個(gè)信托計(jì)劃“踩雷”,例如中江信托踩雷安徽藍(lán)德,信托計(jì)劃已于6月5日宣布融資方違約,融資規(guī)模3億元;新潮能源信托計(jì)劃踩雷“德隆系”舊部,此前新潮能同意將持有的2億元信托本金所對(duì)應(yīng)的信托受益權(quán)以總價(jià)款2.21億元轉(zhuǎn)讓智元投資,但至6月末,智元投資尚未按照協(xié)議約定支付信托收益轉(zhuǎn)讓價(jià)款。 責(zé)任編輯:劉文強(qiáng) |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) outdoorsmanagement.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位