本文系CME特約評論員寇健授權七禾網發(fā)布，感謝芝商所支持

對于世界上的原油和相關成品油交易員來說，每個星期三，都是神經緊繃，腎上腺素急速上升，激動人心的一天. 這是因為, 每個星期三的北京時間早上4:30和星期三晚上10:30, 美國石油工業(yè)的最大行會性私立機構,美國石油協(xié)會(API) 和美國政府機構,美國能源總署(EIA) ,將分別公布每個星期美國原油和成品油庫存的數據變化。

美國是世界上最大的原油消費國，也是僅次于我國的,世界上第二大原油進口國。同時，美國和我國并駕齊驅,是世界上兩個最大的煉油基地。而美國，沙特阿拉伯，俄羅斯又是世界上三足鼎立的最大的原油生產國。所以，美國國內原油和成品油庫存數據的變化，對于世界上所有的原油交易員來說，是非常重要的數據驅動的交易動力和持倉頭寸調整的依據。

美國很可能也是世界上的唯一的主要國家，每個星期定期公布本國國內的原油和成品油庫存數據。正是因為如此，能夠及時在第一時間得到這些數據和信息，在最短的時間內，根據數據的變化來及時調整自己持倉的變化,對于世界上所有的原油和成品油交易員來說，都是至關重要的。

在 API, EIA 數據公布前幾分鐘, 機構投資者為了避免可能出現的真實數據與研究預測結果數值不相符而造成的大幅度價格波動風險,已經將幾乎所有的訂單全部撤出市場，所以在數據公布時, 市場中的流通量非常的差, 訂單非常的稀薄. 從技術角度來講，任何風吹草動都會造成價格相對的大幅度波動。(請看下面一張圖) 而這短短的幾分鐘的價格的大幅度波動，對于我們期權交易員的Gamma Scalping 策略來說, 是最好的交易機會。

Gamma Scalping期權策略就是在震蕩市場之中，事先設置好一個跨式套利多頭頭寸(Long Straddle)，然后根據市場頭寸的希臘值Gamma的變化，在跨式套利頭寸保護的范圍之內，來不斷地高拋低吸期貨，短期內頻繁交易. (請看下面一張圖 )而每個星期三在WTI原油市場中, API, EIA 兩個數據出現之后的數分鐘之內，特別是EIA 數據出現之后的數分鐘之內的大幅度價格波動，則是最好的機會。

Gamma Scalping期權策略

成功地進行Gamma Scalping這一策略需要兩個條件: 第一、必須是震蕩市場，(請看下面一張圖 ) .第二、持有的跨式套利多頭頭寸(LongStraddle)必須具有  High Gamma值。

WTI 原油市場每個星期三在 API、EIA兩個數據公布之后的數分鐘之內的表現,絕大部分時間是我們所要求的短期、高速震蕩市場。而每個星期五到期的芝商所WTI超短期每周期權(Weekly Options)則為我們提供了最好的交易工具(交易代碼:LO1-LO5)。

在芝商所,有兩個非?；钴S交易的WTI原油期權——1.標準期權；2.每周期權(Weekly Options)。

WTI原油標準期權、每周期權有如下共同點: 1. 都是美式期權；2. 都是現貨結算成WTI原油期貨合同(交易代碼: CL)。

同時兩者也有如下不同點：

每周期權( 交易代碼:LO1-LO5) 最長的期權只有5個星期。

標準期權( 交易代碼:LO) 有36個月的期權，另外加上六年6月和12月到期的長期期權。

每周期權到期日是每個星期五. 標準期權的到期日是每月期貨到期日前的第三個工作日。

WTI原油標準期權、每周期權在國內所用的易盛交易系統(tǒng)中是以如下形式顯示的：

除了上述的合同規(guī)范上的相同點和不同點之外, 我們再來從交易的角度看看每周期權( 交易代碼:LO1-LO5)  所特有的優(yōu)越性。

超短期期權可以有效、靈活地管理短期市場波動和風險。由于使用超短期期權這種"精確保護"并不增加期權保險費費用, 與使用標準期權相比，大大減少了費用。如果我們在每個星期二買入同一個星期五到期的WTI原油超短期期權，也就是說，我們只買了一個三天的WTI原油市場保險，可謂”少花錢，也辦事”。

超短期期權是 High Gamma, 同時也是HighTheta 期權。我們利用了他的 High Gamma, 但我們要避免它的 High Theta時間價值的流逝。超短期期權保險費的時間價值流逝非常之快，所以在星期三做完了這一場數據驅動的交易之后，持有的跨式套利多頭頭寸(Long Straddle) 超短期期權要很快當天平倉，避免 High Theta時間價值的流逝。

超短期期權是 High Gamma 期權

超短期期權也是 High Theta 期權

最后需要提醒大家的是，由于數據公布之后的WTI原油市場,交易速度非常之快,價格波動劇烈，所以進行Gamma調整的WTI 原油期貨訂單也要事先以固定價格(Limit Price)放置在交易系統(tǒng)之中。

備注一: 如果星期一是美國的法定節(jié)假日。API 數據將推遲到北京時間星期四早上4:30 .EIA 數據將推遲到北京時間星期四晚上11:00。

備注二: 在冬季和夏季，注意數據公布的北京時間是不一樣的。