商品波動(dòng)率或進(jìn)一步提升

今年以來，A股市場(chǎng)走出振蕩下跌趨勢(shì)，過去兩年表現(xiàn)突出的白馬股也未能幸免。在股票市場(chǎng)持續(xù)低迷的環(huán)境下，大小私募業(yè)績(jī)、規(guī)?！半p殺”。受益于期貨品種的活躍，CTA策略強(qiáng)勢(shì)回歸并取得較好回報(bào)，成為今年市場(chǎng)中的一抹亮色。國內(nèi)多家私募數(shù)據(jù)公司的統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年8月，管理期貨策略的私募基金產(chǎn)品平均收益位居前列。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1—8月共有10021只成立滿8個(gè)月的私募基金產(chǎn)品納入統(tǒng)計(jì)排名，今年以來的平均收益率為-3.205%。管理期貨策略今年1—8月平均收益率為5.3%，在八大策略里面排名第一；固定收益策略今年以來平均收益率為1.51%，排名第二；事件驅(qū)動(dòng)與股票策略表現(xiàn)令人大跌眼鏡，跌幅均在10%以上，前8個(gè)月平均收益率分別為-16.11%和-10.35%。

具體來看，今年1—8月6222只納入排名統(tǒng)計(jì)的股票策略私募基金產(chǎn)品中，有5098只產(chǎn)品虧損，占比高達(dá)81.94%。其中，76只產(chǎn)品收益率在-50%以下，多達(dá)3094只產(chǎn)品收益率在-10%以下。今年1—8月納入統(tǒng)計(jì)排名的管理期貨策略私募基金產(chǎn)品共有568只，多達(dá)376只產(chǎn)品獲得正收益，占總數(shù)的66.20%，其中151只產(chǎn)品收益率在10%以上。

此外，據(jù)朝陽永續(xù)研究院統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月，股票策略私募平均虧損9.8%，83%的產(chǎn)品錄得負(fù)收益，而管理期貨策略則表現(xiàn)亮眼，位居第一，平均收益率6.7%。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，由于CTA策略表現(xiàn)在很多情況下與標(biāo)的的波動(dòng)率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，今年CTA策略的收益主要源于個(gè)別期貨品種走出了趨勢(shì)性行情以及期貨市場(chǎng)整體波動(dòng)率回歸。億信偉業(yè)基金經(jīng)理易冉表示，三季度波動(dòng)率較高的品種主要集中在黑色系，波動(dòng)率較低的品種主要集中在農(nóng)產(chǎn)品。展望四季度商品市場(chǎng)，在8、9月份的行情以后，以螺紋鋼、瀝青、蘋果等為代表的品種趨勢(shì)明顯，波動(dòng)率有進(jìn)一步上升的可能?！搬槍?duì)其他商品品種，除了關(guān)注商品本身行情以外，建議關(guān)注機(jī)構(gòu)持倉、現(xiàn)貨庫存水平及產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)情況等信息，投資一定要順應(yīng)大的趨勢(shì)和基本面。從中長(zhǎng)線角度來看，可以中低頻趨勢(shì)交易為主，降低杠桿水平，同時(shí)輔以套利組合分散風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

盛世資產(chǎn)合伙人劉曉俊也認(rèn)為，波動(dòng)率擴(kuò)大策略即將成為市場(chǎng)的主導(dǎo)。從不同品種來看，未來基建投資加碼的預(yù)期已經(jīng)穩(wěn)定，對(duì)鋼材市場(chǎng)將起到一定的支撐作用，但是需求的邊際增加很小，供給的政策如果出現(xiàn)松動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)起到打壓的作用。如果保持限產(chǎn)政策不變，黑色系大概率維持高位振蕩的節(jié)奏。鐵礦石和雙焦很可能跟隨鋼材的振蕩格局，短期趨勢(shì)可期，長(zhǎng)期不是很明朗。

“有色金屬受全球貨幣緊縮、國內(nèi)去杠桿等利空的影響，呈現(xiàn)供需雙弱的格局，價(jià)格承壓。油價(jià)預(yù)計(jì)仍然保持高位振蕩，美國對(duì)伊朗的政策可能在很大程度上左右油價(jià)的走勢(shì)，能化產(chǎn)業(yè)鏈將保持比較高的波動(dòng)率?！彼f，隨著貿(mào)易摩擦的不斷升級(jí)，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的不確定性逐漸增加，以前穩(wěn)定套利的策略可能會(huì)受到挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)波動(dòng)率擴(kuò)大但是趨勢(shì)不明朗，量?jī)r(jià)策略可能比基本面策略更為有效。

不過，上海富善投資表示，雖然今年商品期貨市場(chǎng)波動(dòng)率水平較2017年年底有顯著提升，但整體較2016年高峰時(shí)期仍有較大差距。展望后期行情，在中美貿(mào)易摩擦持續(xù)、國內(nèi)環(huán)保政策大方向不改變的背景下，商品期貨市場(chǎng)波動(dòng)率水平或進(jìn)一步提升。市場(chǎng)波動(dòng)率的提升將為CTA策略運(yùn)作提供較好的市場(chǎng)環(huán)境，進(jìn)一步幫助投資者分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，完善資產(chǎn)配置組合。