指數(shù)投資在發(fā)達(dá)國家，尤其是美國，在過去十年中呈現(xiàn)出爆炸式發(fā)展的趨勢。從下圖中可以觀察到，指數(shù)基金市場份額，包括公募基金和ETF在內(nèi)的產(chǎn)品，從1995年僅占總市場基金約3%的市場份額，發(fā)展到截至去年年底超過35%，成長非常迅猛。

來源： Vanguard集團(tuán)

對于這樣一個(gè)快速發(fā)展的產(chǎn)品類型，同時(shí)面對市場中參差不齊的聲音，我們更應(yīng)該理性思考指數(shù)投資為什么能這么火爆，指數(shù)投資究竟有什么優(yōu)點(diǎn)能夠受到如此之多的投資者的青睞？

相對清晰的可預(yù)測性

在當(dāng)前金融市場的投資方式中，可以說指數(shù)投資是最簡單明了的，投資度也最高。購買一個(gè)指數(shù)產(chǎn)品，就相當(dāng)于購買了市場中廣泛的股票產(chǎn)品，通過貼近目標(biāo)市場為投資者謀取收益。長期下來，指數(shù)投資的標(biāo)的就非常明顯，產(chǎn)品的表現(xiàn)也呈現(xiàn)追蹤指數(shù)表現(xiàn)的趨勢。指數(shù)基金的回報(bào)算法很簡單，即市場的回報(bào)減去管理費(fèi)。就可預(yù)測性而言，與其他的主動(dòng)管理型產(chǎn)品或者另類管理型產(chǎn)品相比，指數(shù)型產(chǎn)品的可預(yù)測性是更為清晰的。在長期投資的情況下，指數(shù)投資的這一特點(diǎn)就更有可能為它的投資人帶來穩(wěn)定的收益。

低成本投資讓收益不被蠶蝕

在理財(cái)投資中，成本是至關(guān)重要的，但同時(shí)也是最容易被投資人忽略的一個(gè)因素。一些投資者認(rèn)為“收費(fèi)越高、評級越高的基金，帶給投資者的收益也就越高”。但事實(shí)上，優(yōu)異的業(yè)績往往是和低成本掛鉤的。

下圖顯示了兩種不同投資和市場基準(zhǔn)的比較。第一個(gè)是低成本投資，用紅線表示。第二個(gè)是高成本投資，用藍(lán)線表示。

如圖所示，盡管這兩項(xiàng)投資的收益曲線都向左移動(dòng)，意味著表現(xiàn)優(yōu)秀的資產(chǎn)減少，但是高成本投資的收益曲線比低成本投資曲線向左移動(dòng)得更遠(yuǎn)，使得市場和低成本投資都不太可能表現(xiàn)優(yōu)異。換言之，在計(jì)算成本后，投資者整體業(yè)績低于零和，并隨著成本的增加，投資赤字也隨之加大。

與主動(dòng)管理型基金相比，指數(shù)產(chǎn)品或者被動(dòng)管理型產(chǎn)品所需投資者付出的成本要低許多。以成本中的重要一項(xiàng)——管理費(fèi)率為例，雖然在國內(nèi)管理費(fèi)率還沒有受到太大的關(guān)注，但在海外市場及發(fā)達(dá)國家，尤其是金融風(fēng)暴以后，全球金融市場都呈現(xiàn)出一種“四低”環(huán)境——低經(jīng)濟(jì)增長，低通脹，低利率，最后導(dǎo)致所有的金融資產(chǎn)都呈現(xiàn)低回報(bào)。如果投資者能夠得到10%-20%的回報(bào)，那么管理費(fèi)收5%或1%可能對最后的收益影響都不大，但如果回報(bào)是個(gè)位數(shù)，那么管理費(fèi)率對最終收益的影響就舉足輕重了。而指數(shù)投資低成本的特質(zhì)就能夠盡可能的為投資者降低成本侵蝕最終收益的風(fēng)險(xiǎn)，從而讓投資者能夠在最大程度上將回報(bào)率轉(zhuǎn)化成為真實(shí)收益。

多元化投資讓風(fēng)險(xiǎn)更低

維持投資組合多元化，是一個(gè)成功投資計(jì)劃中不可或缺的一部分。指數(shù)投資追蹤的都是大類指數(shù)，所以其產(chǎn)品能借助本身特點(diǎn)覆蓋到市場較為廣泛的股票。指數(shù)投資作為一種相對簡單的投資途徑的同時(shí)，較主動(dòng)管理型基金，能為投資者帶來更為廣泛、多元化的市場，也可以為投資者提供更豐富、更有針對性的方案和策略。通過投資追蹤大類指數(shù)的指數(shù)型產(chǎn)品，投資者投資的標(biāo)的分散性通常會(huì)勝于一般的主動(dòng)基金，這也就是指數(shù)投資比一般的主動(dòng)管理型基金更廣泛的優(yōu)勢所在。

高稅收效率保證投資人的即得收益

指數(shù)投資的最后一大優(yōu)勢就是它擁有的高稅收效率。雖然這一點(diǎn)目前在國內(nèi)市場表現(xiàn)得并不十分明顯，但是在海外市場，指數(shù)投資的這一特質(zhì)已經(jīng)為無數(shù)投資者帶來了益處。以美國市場為例，美國市場實(shí)行資本利得稅政策，也就是說投資者在股票買賣有實(shí)現(xiàn)資本利得的時(shí)候就要交稅。這時(shí)資金本身的周轉(zhuǎn)率就很重要，如果美國的基金經(jīng)理人像國內(nèi)基金經(jīng)理人一樣，周轉(zhuǎn)率動(dòng)輒一年300%甚至500%以上，單是資本利得稅就會(huì)把資金回報(bào)大幅度地侵蝕掉。

相比之下，指數(shù)基金的好處就在于它基本上很少調(diào)倉。假設(shè)我們投資了一只涵蓋了300只股票的基金，一般情況下這300只股票基本上是放在倉中很少變動(dòng)的，只有在每半年指數(shù)再平衡的時(shí)候，才會(huì)需要調(diào)節(jié)。而且通常情況下，這種調(diào)入調(diào)出的比例也不大。所以總體上來說，整個(gè)投資組合的周轉(zhuǎn)率和交易的頻率會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主動(dòng)管理型產(chǎn)品。對于收取資本利得稅的產(chǎn)品，這樣產(chǎn)品稅收的效率很高，不會(huì)因?yàn)楦咧苻D(zhuǎn)頻率被無謂收稅。

    [1] 資料來源：Vanguard集團(tuán)，截至2018年6月30日