（1）作為基金投資者，持有多少個基金最優(yōu)呢？

關(guān)于這個問題還沒有標準答案，但是關(guān)于股票投資，如果一個投資者持有的股票數(shù)量超過30只，其收益跟指數(shù)就差不多了。

一個基金至少持有十個股票，因為在《基金法》規(guī)定基金投資單一股票的比例不能超過10%，這個是投資分散化的要求，如果一個基金100%持有單一股票，例如樂視網(wǎng)、長生生物，則風險不可以估量。

通常而言，一個主動基金持有20-30個股票，指數(shù)基金有的持有成百上千只股票，例如滬深300指數(shù)基金持有三百個股票。

如果你持有10個以上基金，你會發(fā)現(xiàn)你的收益基本跟滬深300差不多。但是也不一定，例如在2016-2017年能跑贏滬深300指數(shù)的偏股型基金不到15%，也就意味著你持有的基金越多跑輸滬深300的穩(wěn)定性越高。

到底持有多少個基金最合適合，答案是4-10個基金，否則你跟本無從分析你持有的基金是否有價值。當然比個數(shù)更關(guān)鍵是倉位，單個基金占比組合最好不要超過25%。

(2) 組合調(diào)整時候，先賣虧的還是現(xiàn)賣賺錢的呢？

如同《金融行為學》中描述的那樣，在投資的時候人們喜歡賣出賺錢的，持有虧錢的。因為賣出賺錢的代表浮盈的兌現(xiàn)，即浮盈變實盈；賣出虧損的代表浮虧的兌現(xiàn)，即浮虧變實虧。通常，我們不愿意接受實虧，所以經(jīng)常選擇賣出賺錢的。但是在此之后，我們常常發(fā)現(xiàn)被我們賣掉的那個股票或者基金，后來又漲了很多很多。

在自然界更多的是強者恒強，均值回歸僅發(fā)生在短暫的時間內(nèi)。一個基金業(yè)績好，通常代表基金經(jīng)理能力強，未來業(yè)績也會大概率好。這個邏輯不一定正確，你會舉出很多反例，例如某某基金經(jīng)理去年第一，但是第二年倒數(shù)第一。但是正因為他去年業(yè)績好，才會進入你的視野中，其實有更多的默默無名的基金經(jīng)理，注定無人關(guān)注。對于基金業(yè)績不穩(wěn)定的問題，最好的策略就是分散投資，至少投資四個以上基金，即便有一個基金業(yè)績反轉(zhuǎn)，也不代表四個基金都反轉(zhuǎn)。

對于投資主動基金，在組合調(diào)整賣出賺錢的，這樣的做法犯錯誤的概率更高。例如，老鄭有一個準則，如果一個主動的基金凈值跌破0.9元，最優(yōu)的方法就是賣出，而不是繼續(xù)持有，當然這個準則注定不會100%正確。

如果你是基于個體思考，而不是基于概率思考，則很難理解上面的大概率正確的意義。指數(shù)基金是被動基金不是主動基金，但是基于指數(shù)基金的組合則都是主動的，因為沒有被動的組合，任何組合都是主動的。

（3）基金組合的兩層意義

如果投資了五個基金，則五個基金可以作為一個基金組合。作為投資者，我們期望這個組合中的五個基金每天都上漲。如果真是這樣的話，那真是太理想了。

其實對于一個基金組合，五個基金中有三個基金上漲就不錯了，如果長期有三個基金可以跑贏市場，代表組合長期也是跑贏市場的。

此外，基金組合的業(yè)績一定高于業(yè)績最差那個基金，也一定低于業(yè)績最優(yōu)那個基金。如果我們事前知道哪個基金未來業(yè)績最優(yōu)，直接100%買那一個基金即可，問題我們不知道。

另外組合的波動性通常低于單個基金，因為組合中基金之間的相關(guān)性不是100%。組合更深刻的意義是降低波動性，如何降低波動性就是盡量尋找相關(guān)性低的基金，但是通常而言，投資黃金與原油都是通過降低收益的方式降低波動性，這種方式并不適用于綠巨人這樣的長期組合，因為我們可以通過時間來降低波動性，那么還有什么更好的不以犧牲收益為代價降低波動性的方式呢，就是研究行業(yè)之間的相關(guān)性。

組合終極目標是追求收益，如果能在不犧牲收益的前提下降低波動性，更有利我們長期持有組合。