對于股票投資者來說，上市公司的定期財(cái)務(wù)報(bào)告幾乎是最重要的文件，專業(yè)的投資者會基于其中的數(shù)據(jù)做大量研究形成投資觀點(diǎn)。基金也有相應(yīng)的定期報(bào)告，這些報(bào)告提供了基金凈值以外的關(guān)鍵信息。很多人不愿意去閱讀這些報(bào)告，覺得里面套話居多。誠然，基金的報(bào)告都遵循固定的格式，但是很多有用的信息就隱藏在這些“套話”中間，本文就來探討下基金定期報(bào)告的正確打開方式是什么。

一般來說，基金定期報(bào)告分為季報(bào)、半年報(bào)和年報(bào)。季報(bào)在每個季末15個工作日內(nèi)披露，半年報(bào)在每年6月30日之后60日內(nèi)披露，年報(bào)在每個年度結(jié)束后90日內(nèi)披露。報(bào)告期越長，披露的內(nèi)容越多，我們分不同類型的基金總結(jié)其定期報(bào)告需要注意的點(diǎn)。

-股票型基金-

對于普通股票型基金來說，其季度報(bào)告主要披露了報(bào)告期內(nèi)凈值表現(xiàn)，期末的基金份額、資產(chǎn)負(fù)債表、分行業(yè)的股票投資占比（證監(jiān)會行業(yè)）、期末前10大重倉股。這些都是常規(guī)內(nèi)容。

值得注意的是，會披露前十名股票中存在流通受限的情況說明，如下圖所示：

由于流通受限，基金當(dāng)前繼續(xù)持有該股票的可能性較大，而流通受限一般伴隨著重大事項(xiàng)，今后股價(jià)也會波動較大，這里需要留意基金對這種流通受限的股票估值方法。

和季度報(bào)告只披露資產(chǎn)不同，半年度報(bào)告會披露資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、和所有者權(quán)益（基金凈值）變動表]?？梢愿敿?xì)地了解基金的資產(chǎn)的明細(xì)和負(fù)債的情況。資產(chǎn)負(fù)債表同時列出了本期末和上個報(bào)告期可比區(qū)間的值，便于投資者了解基金財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化情況。就像對上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析一樣，也可以基于基金的三張報(bào)表對基金進(jìn)行更詳細(xì)的分析。

從利潤表可以看出基金的盈虧來源，股票買賣收益、管理費(fèi)、托管費(fèi)、交易費(fèi)用明細(xì)。利用交易費(fèi)用和基金期初期末資產(chǎn)可以估計(jì)基金的換手率。更詳細(xì)的交易費(fèi)用可以看基金租用證券公司交易單元進(jìn)行股票交易及傭金支付情況，如下表：

基金持倉方面，半年報(bào)和年報(bào)披露的是全部持倉，并會披露累計(jì)買入或賣出金額占基金資產(chǎn)凈值2%以上或前20名的股票明細(xì)，通過這些操作的分析，可以看出基金經(jīng)理操作的思路，有沒有系統(tǒng)性買入或賣出某個行業(yè)的股票，是否對特定的股票進(jìn)行波段操作。

對于投資港股的滬港通基金，我們應(yīng)該關(guān)注其投資港股的比例,如下圖：

指數(shù)型基金會披露其跟蹤誤差情況，比如華夏上證50ETF2018年中報(bào)披露報(bào)告期內(nèi)，本基金累計(jì)跟蹤偏離度為0.662%，日均絕對跟蹤偏離度為0.011%，期間日跟蹤誤差為0.025%，較好地體現(xiàn)了本基金的投資目標(biāo)。

-債券型基金-

債券型基金持有的資產(chǎn)以債券為主，而且其半年報(bào)和年報(bào)只披露前五大債券持倉，這里需要注意一些債券特有的指標(biāo)。

杠桿

債券基金一般會有一定的杠桿，最直接的杠桿計(jì)算方式可以用其總資產(chǎn)除以其所有者權(quán)益得出大概的杠桿率。也可以根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中賣出回購金融資產(chǎn)款這一科目來判斷基金進(jìn)行債券質(zhì)押借款的情況，從而判斷出基金的杠桿水平。

券種和信用評級

債券基金的半年報(bào)、年報(bào)會列出按債券品種分類的債券投資組合，如下圖

注：由于杠桿的存在，債券投資組合加總會大于基金凈值

在知道券總配置的情況下，可以根據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)章節(jié)列出的按短期信用評級和按長期信用評級列示的債券資產(chǎn)市值，可以大概看出債券基金的信用風(fēng)險(xiǎn)。

久期

債券基金的半年報(bào)中有個利率風(fēng)險(xiǎn)敞口章節(jié)，按券種展示出基金資產(chǎn)的剩余期限（1年以內(nèi)、1-5年、5年以上、不計(jì)息），這樣就能大概估算出基金的久期。一般還會給出利率風(fēng)險(xiǎn)的敏感性分析，如下圖所示：

-貨幣基金-

貨幣基金的資產(chǎn)信息總體和債券型基金類似。需要關(guān)注的指標(biāo)主要有流動性，比如投資組合平均剩余期限情況：

報(bào)告中還給出了期末投資組合平均剩余期限分布比例，便于進(jìn)一步考察貨幣基金的變現(xiàn)能力。

此外，貨幣基金還需關(guān)注不同定價(jià)方式確定的基金凈值偏離情況，偏離越小說明基金的流動性越好，風(fēng)險(xiǎn)越低。

如果出現(xiàn)報(bào)告期內(nèi)負(fù)偏離度的絕對值達(dá)到0.25%和正偏離度的絕對值達(dá)到0.5%的情況，都要予以說明。

-另類投資基金-

目前市場上有一種追求絕對收益的股票多空基金，這類基金除了買入股票類資產(chǎn)外還會用股指期貨進(jìn)行對沖，這時我們需關(guān)注其金融衍生品持倉情況：

根據(jù)這個表格，我們可以看出該基金持有的滬深期貨空頭數(shù)量及合約價(jià)值，反過來可以計(jì)算出基金的對沖情況。

-小結(jié)-

基金定期報(bào)告涵蓋的內(nèi)容很豐富，本文不能完全覆蓋，基金的定期報(bào)告是基金投前分析和投后管理的重要資料，作為投資者，我們既要善于發(fā)現(xiàn)其中關(guān)鍵的信息和異常值，也要學(xué)會對這些報(bào)告進(jìn)行橫向和縱向比較，從而做出更加合理的投資決策。