核心結(jié)論:①截止10月15日,中小創(chuàng)業(yè)績預(yù)告基本披露,中小板18年三季報預(yù)告/18Q2歸母凈利累計同比13.0%/13.6%,中小板指為20.0%/19.2%,預(yù)計中小板18年全年增速12%。②創(chuàng)業(yè)板18年三季報預(yù)告/18Q2歸母凈利累計同比2.7%/8.1%,創(chuàng)業(yè)板指為15.1%/8.2%,預(yù)計創(chuàng)業(yè)板18年全年增速3%。③預(yù)告顯示,中小板指21家權(quán)重高的公司三季報歸母凈利累計同比28.2%,創(chuàng)業(yè)板指18家權(quán)重高的公司(剔除溫氏)為21.1%,整體上權(quán)重股盈利優(yōu)于指數(shù)優(yōu)于板塊。④在預(yù)告披露率超50%的行業(yè)中,石油石化、計算機(jī)、電力設(shè)備三季報凈利潤同比較中報加快。 中小創(chuàng)利潤增速放緩,龍頭更優(yōu) ——18年三季報預(yù)告分析 截止10月15日,披露2018年三季報業(yè)績預(yù)告的公司共2103家,中小板、創(chuàng)業(yè)板基本披露完畢,主板披露率為24.1%。業(yè)績預(yù)告顯示,中小創(chuàng)業(yè)績出現(xiàn)回落。 1、18年三季報預(yù)告中小板凈利同比13.0%,增速回落 18年三季報中小板凈利累計同比為13.0%,預(yù)計18年為12%。目前中小板共有917家公司,其中913家已披露三季報預(yù)告,披露率為99.6%。由于每個公司三季報預(yù)告的凈利潤是一個區(qū)間,我們?nèi)∑渖舷孪薜乃阈g(shù)平均值近似代替為三季報的凈利潤值,由此進(jìn)行后續(xù)的所有分析。以披露三季報預(yù)告的公司為樣本,2018年三季報中小板全體(不含券商,下同)歸母凈利累計同比為13.0%,而18Q2/18Q1為13.6%/18.1%,2018年三季報中小板指歸母凈利累計同比為20.0%,而18Q2/18Q1為19.2%/14.1%,整體上中小板業(yè)績增速較中報回落,而中小板指略有回升。考慮到今年宏觀經(jīng)濟(jì)全年預(yù)計前高后低,結(jié)合2010-2017年期間三季報凈利潤占全年比重均值,推算2018年中小板全體、中小板指凈利累計同比分別為12%、13%,目前PE(TTM,整體法,下同)分別為21倍、20倍,對應(yīng)的PEG分別為1.8、1.5。 18年三季報中小板權(quán)重股凈利累計同比為28.2%,剔除蘇寧易購為15.4%。在中小板指100家成分股中,選前21家權(quán)重之和達(dá)50.3%的公司作為權(quán)重股,計算得到2018年三季報中小板權(quán)重股凈利累計同比為28.2%,而18Q2/18Q1為36.4%/14.7%??梢?,從凈利累計同比角度看,中小板權(quán)重股>中小板指>中小板全體,龍頭公司業(yè)績更優(yōu)異。換個角度看,中小板非權(quán)重股凈利累計同比為12.2%,而18Q2/18Q1為7.9%/18.8%。由于蘇寧易購公告出售阿里巴巴股票獲利大幅上修三季報業(yè)績預(yù)告,若剔除蘇寧易購后,則18年三季報中小板權(quán)重股歸母凈利累計同比為15.4%,而18Q2/18Q1為14.7%/14.1%,可見在剔除蘇寧易購后,中小板權(quán)重股歸母凈利累計同比依然小幅高于非權(quán)重股,龍頭占優(yōu)。 2、18年三季報預(yù)告創(chuàng)業(yè)板凈利同比2.7%,較中報回落 18年三季報創(chuàng)業(yè)板凈利累計同比為2.7%,預(yù)計18年為3%。目前創(chuàng)業(yè)板共有733家公司,其中732家已經(jīng)披露三季報預(yù)告。以披露三季報預(yù)告的公司為樣本,2018年三季報創(chuàng)業(yè)板全體歸母凈利累計同比為2.7%,而18Q2/18Q1為8.1%/28.4%,2018年三季報創(chuàng)業(yè)板指歸母凈利累計同比為15.1%,而18Q2/18Q1為8.2%/33.8%,整體上創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速較中報回落,而創(chuàng)業(yè)板指略有回升。考慮到今年宏觀經(jīng)濟(jì)全年預(yù)計前高后低,結(jié)合 2017年創(chuàng)業(yè)板三季報凈利潤占全年比重為88%,預(yù)計2018年該比重還會提升,我們推算18年創(chuàng)業(yè)板凈利同比為3%、創(chuàng)業(yè)扳指為15%,目前PE分別為40、31倍,對應(yīng)PEG分別為13.3、2.1。 18年三季報創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股凈利累計同比為7.0%,結(jié)構(gòu)上權(quán)重股業(yè)績更優(yōu)。在創(chuàng)業(yè)板指100家成分股中,選前19家權(quán)重之和達(dá)50%的公司作為權(quán)重股,計算得到2018年三季報預(yù)告創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股凈利累計同比為7.0%,而18Q2/18Q1為16.3%/24.6%。剔除溫氏股份后,18Q3創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股凈利累計同比為21.1%,而18Q2/18Q1為84.4%/37.6%。可見,從凈利累計同比角度看,創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股>創(chuàng)業(yè)板指>創(chuàng)業(yè)板全體,龍頭公司業(yè)績更優(yōu)異。換個角度看,創(chuàng)業(yè)板非權(quán)重股凈利累計同比為0.9%,而18Q2/18Q1為7.4%/34.0%。由于光線傳媒一季報投資收益貢獻(xiàn)主要利潤,若剔除光線傳媒后,18年三季報創(chuàng)業(yè)板非權(quán)重股凈利累計同比為-1.8%,而18Q2/18Q1為5.8%/22.4%。可見,雖然權(quán)重股和非權(quán)重股業(yè)績均下滑,但結(jié)構(gòu)上權(quán)重股業(yè)績更優(yōu)。 3、結(jié)構(gòu)上,龍頭業(yè)績更優(yōu) 石油石化、計算機(jī)、電力設(shè)備三季報預(yù)告業(yè)績較中報好轉(zhuǎn)。以披露三季報預(yù)告公司為樣本,發(fā)現(xiàn)披露率較高的行業(yè)業(yè)績?nèi)缦拢河嬎銠C(jī)18Q3/18Q2歸母凈利累計同比(披露率)為10.8%/6.7%(79%),電子元器件為7.8%/6.7%(74%),電力設(shè)備為1.5%/-1.8%(68%),基礎(chǔ)化工為29.2%/46.1%(66%),建材為87.0%/109.7%(63%),家電為24.4%/28.8%(61%),醫(yī)藥為2.8%/34.0%(61%),國防軍工為27.5%/29.5%(59%),輕工制造為15.6%/23.4%(58%),紡織服裝為20.2%/22.8%(54%),石油石化為213.0%/203.1%(53%),鋼鐵為71.3%/153.2%(52%),建筑為4.0%/15.3%(51%);通信為-89.5%/-145.7%(72%),機(jī)械為-11.6%/-8.2%(70%),農(nóng)林牧漁為-34.0%/-60.3%(63%),傳媒為-0.2%/5.4%(61%)。可見,在預(yù)告披露率超50%的行業(yè)中,石油石化、計算機(jī)、電力設(shè)備三季報凈利潤同比較中報增速加快,石油石化、建材、鋼鐵保持較高增速。 市值越大業(yè)績往往越好。目前A股共有2103家公司披露三季報業(yè)績預(yù)告,以這些公司為樣本,當(dāng)前總市值在0-50億公司(取中位數(shù),后同)歸母凈利累計同比為1.0%,50-100億元公司為25.1%,100-200億元公司為45.3%,而200億元以上公司為28.3%??梢?,市值越大的公司業(yè)績往往越好。 責(zé)任編輯:李燁 |
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