國際期貨市場的參與主體主要是機構投資者,通常是個人管理期貨賬戶、私募基金和公募基金。在我國的期貨市場主要參與者是產(chǎn)業(yè)投資者、自然人和部分其他單位機構,其中以自然人為主。股指期貨的推出意味著期貨市場新的時代的到來,但國內相關市場運行機制和個人投資者卻未必做好準備。期貨市場不同于證券市場,其風險性要遠高于證券市場,其市場特性需要有更專業(yè)的人員參與市場競爭。 國際上通行的投資體系模式包括商品基金經(jīng)理(CPO)、交易經(jīng)理(TM)、商品交易顧問(CTA)、期貨傭金商(FCM)、托管者和投資者。而以CTA業(yè)務為主的期貨投資咨詢金融增值業(yè)務已成為了國際期貨市場主流。據(jù)不完全統(tǒng)計,金融增值業(yè)務收入已占據(jù)國際投行70%以上比重。 CTA不僅可以幫助投資者參與期貨交易業(yè)務,而且可以在經(jīng)濟蕭條時保持資金的相對安全。因為國內目前只有在期貨市場才有相應的做空機制,其他諸如融資融券業(yè)務還不健全。特別是股指期貨按目前的開戶適當性條款,大多數(shù)投資者不能夠參與。而中小投資者通過CTA渠道參與股指期貨或許是最佳的選擇。 期貨市場本質上是博弈場所。博弈取決于博弈的主體以及信息的占有狀況。特別是股指期貨市場往往存在嚴重的力量懸殊狀況,機構投資者坐擁大量資金,加上靈活的資金調動能力,相對個人投資者具有絕對優(yōu)勢。雖然不至于產(chǎn)生控盤現(xiàn)象,但對短期的價格影響還是巨大的。 此外,機構投資者常常占有相對較多的信息資源,并有專門人員進行分析。而這些是個人投資者所不具備的,交易上就存在不公平性。因此,期貨市場急需專業(yè)機構夠代理個人投資者進行期貨業(yè)務的資產(chǎn)管理。增加市場博弈主體的公平性,才能充分發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的功能。 |
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