繼周二的翹尾行情之后，周三滬市早盤便確立了探底反彈走勢，午后更是單邊上揚，一舉收復(fù)了5日、10日、20日均線，最終收報3050.68點，再次站上3000點大關(guān)。盤面看，個股普漲，量能也出現(xiàn)明顯放大，顯示市場人氣有所恢復(fù)。筆者預(yù)計短線市場仍有進(jìn)一步上升的空間，后市上證綜指有望圍繞60日均線震蕩。而從中線來看，基于政策收緊所帶來的負(fù)面效應(yīng)逐漸遞減，市場有望重現(xiàn)類似2003-2004年調(diào)控周期中的反彈行情。

　　似曾相識的政策調(diào)控

　　2009年末以來的政策調(diào)控與2003-2004年的調(diào)控周期有頗多相似之處。首先，本輪政策調(diào)控始于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)剛走出通縮周期的時候。在政策調(diào)控之前，國內(nèi)信貸、投資均出現(xiàn)大幅擴(kuò)張。2003年各項貸款余額增速達(dá)21.1%，高于2002年的16.9%；2003年固定資產(chǎn)投資增速高達(dá)29.1%，比2002年更是高出11個百分點。而2009年，在積極的財政政策與寬松的貨幣政策刺激下，各項貸款與固定資產(chǎn)投資增速分別高達(dá)31.74%、30.5%，遠(yuǎn)高于歷史平均水平。

　　其次，兩輪宏觀調(diào)控過程中，房地產(chǎn)市場均處于風(fēng)口浪尖之上。2003年4月，人民銀行出臺121號文件《關(guān)于進(jìn)一步加強房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》，正式對對房地產(chǎn)進(jìn)行宏觀調(diào)控。類似的是，2009年12月，五部委公布《關(guān)于進(jìn)一步加強土地出讓收支管理的通知》，提高開發(fā)商拿地首付款比例，拉開了新一輪地產(chǎn)調(diào)控的序幕。而2010年伊始，國十一條作為房地產(chǎn)市場調(diào)控的總體綱領(lǐng)出臺，房地產(chǎn)市場開始進(jìn)入調(diào)控周期。

　　最后，管理層均重點強調(diào)保持宏觀調(diào)控政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。在2003年-2004年，央行的基調(diào)是繼續(xù)執(zhí)行積極的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策，而目前國內(nèi)的適度寬松貨幣政策，實質(zhì)上就是開始逐步回歸穩(wěn)健的貨幣政策。同時，出于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜性，積極的財政政策還沒有轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健的財政政策，這點與2003年基本一致。

　　積極應(yīng)對反彈行情

　　兩輪政策調(diào)控都給A股市場帶來了較為深遠(yuǎn)的影響。在2003-2004年的宏觀調(diào)控周期中，上證綜指自2003年4月份開始回落，11月份見階段性低點，期間調(diào)整的時間長達(dá)7個月，跌幅近19%。此后，市場開始出現(xiàn)一輪有力的反彈，持續(xù)時間近5個月，反彈幅度高達(dá)34%。相似的是，在本輪調(diào)控開始之后，A股市場也出現(xiàn)了相當(dāng)長時間的震蕩調(diào)整。

　　從目前A股市場的成交量、換手率以及交易賬戶等各項指標(biāo)來看，投資者的心態(tài)似乎仍不穩(wěn)定。筆者認(rèn)為這是源于雖然市場對政策收緊的措施已有所預(yù)期，但“靴子”并未落地，投資者之間仍然存在一定的分岐。這種分岐對投資行為的影響表現(xiàn)在指數(shù)上，則是市場短期內(nèi)仍將呈現(xiàn)窄幅震蕩的走勢。但中期來看，由于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加復(fù)雜，外需情況極不確定，預(yù)計本輪政策調(diào)控的力度難以與2003年的調(diào)控周期相比，后續(xù)政策當(dāng)會保持在適度的范圍，先緊后松的可能性更大一些。既然兩輪的市場調(diào)整都是來自于政策的收緊，而本次政策收縮力度又不及當(dāng)年，那么，投資者應(yīng)該可以期待A股市場出現(xiàn)一輪類似2003年底的反彈行情。

　　筆者維持2800點附近是中期底部的判斷，建議投資者可以積極一些。從近期的投資機會來看，投資者可以把握三方面：首先，基于政策收緊所帶來的擔(dān)憂對市場沖擊有所減輕，部分受政策緊縮預(yù)期影響的個股面臨股價重估的機會，建議投資者關(guān)注負(fù)面預(yù)期減弱、業(yè)績有支撐的相關(guān)周期類板塊，如金融、地產(chǎn)、傳統(tǒng)能源類股；其次，在政策與事件的驅(qū)動下，投資者可以關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)板塊中的移動支付概念股；最后，在國資控股上市公司相關(guān)“殼資源”重大重組的過程中，ST板塊存在一定的投資機會。