《證券投資基金投資股指期貨指引》征求意見稿日前出臺，意味著股指期貨特殊法人機構準入門檻將逐漸打開，也將使股指期貨未來的投資者結(jié)構趨于完善。

　　WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)目前基金總數(shù)為588只，資產(chǎn)約為2.69萬億。其中，股票型基金313只，凈值約1.61萬億元；混合型基金147只，凈值約為7073億元；保本型基金7只，凈值約為245億。這三種類型基金合計凈值約為2.34萬億元。如果按凈值的10％做為最高買入價值限額則最大可用資金約為2340億元。如果按一手價值100萬計算則可持倉23.3萬手，保證金折算約為350億左右（15％的保證金），僅占的1.5％。確實對基金參與投機的比例做出了嚴格約束。

　　機構投資者較個人投資者而言，具有交易成本低、具專業(yè)優(yōu)勢以及更加理性等特點，因此機構投資者也就成為穩(wěn)定金融市場的中堅力量。機構投資者在股指期貨市場同樣起到的穩(wěn)定作用，尤其當期指價格出現(xiàn)明顯偏離時，機構投資者套利資金的介入將會較好地平抑市場的波動；而且機構參與套保對沖系統(tǒng)風險后也削弱了現(xiàn)貨市場的壓力，因此機構投資者在股指期貨中的作用可謂舉足輕重。

　　針對《證券投資基金投資股指期貨指引》征求意見稿相關內(nèi)容，證券投資基金參與股指期貨有如下要點。

　　適用范圍：股票型基金、混合型基金及保本基金可以投資股指期貨，債券型基金、貨幣市場基金則被排除在門外。

　　參與目的：根據(jù)風險管理的原則，以套期保值為目的。

　　持倉規(guī)模：基金在任何交易日日終，持有的買入股指期貨合約價值，不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%，持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的股票總市值的20%。

　　總量控制：為規(guī)避期貨投資的杠桿特性放大投資風險，規(guī)定基金的總投資頭寸，即開放式基金持有的買入期貨合約價值與有價證券市值總和限制在基金資產(chǎn)凈值的95％；而封閉式基金、開放式指數(shù)基金、ETF基金則控制在100％以內(nèi)。

　　日內(nèi)交易：為避免基金利用T+0制度日內(nèi)頻繁交易，要求基金在任何交易日內(nèi)交易的股指期貨合約價值不得超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的20%。

　　資金流動性：開放式基金在扣除股指期貨合約保證金后，還應保持不低于5%的現(xiàn)金；封閉式基金、ETF在扣除股指期貨合約保證金后，應保持不低于保證金一倍的現(xiàn)金。

　　綜合來看，《指引》充分體現(xiàn)了股指期貨“高標準、穩(wěn)起步”的基本理念，鼓勵機構參與到套保中，達到穩(wěn)定市場，平抑波動，同時對沖風險、優(yōu)化資產(chǎn)的目的。 （中證期貨 劉 賓）