智道金服研究院重磅發(fā)布了《2017年11月中國私募證券基金數(shù)據(jù)報(bào)告》，針對(duì)私募行業(yè)11月的整體表現(xiàn)，我們邀請了上海量金資產(chǎn)管理有限公司和廣東奶酪投資基金股份有限公司來進(jìn)行整體點(diǎn)評(píng)，以下是來自這兩家公司的名家觀點(diǎn)：

上海量金資產(chǎn)管理有限公司

Q1智道金服：今年商品期貨市場出現(xiàn)持續(xù)的震蕩，因此有人說今年是 CTA 最難過的一年？您認(rèn)同這樣的看法嗎？

量金資產(chǎn)：就今年的商品期貨市場出現(xiàn)的持續(xù)震蕩，賺錢效應(yīng)相比2016年的確出現(xiàn)一定程度的下降，客觀來講主要來自于2016年商品市場備受矚目，以黑色系為代表性的品種趨勢明顯，吸收資金效應(yīng)明顯，使得2016年四季度大量的增量資金進(jìn)入商品期貨市場，并且大部分的增量資金已契約式基金的機(jī)構(gòu)資金形式進(jìn)入。然而，CTA基金具有規(guī)模小、市場份額小以及與其他資產(chǎn)相關(guān)性低等特點(diǎn)，大量的增量資金涌入給本來容量有限的期貨市場帶來了巨大的沖擊成本，并且，大部分的CTA基金均采用趨勢追蹤策略為主，策略的同質(zhì)性和擁擠也是今年商品市場出現(xiàn)持續(xù)震蕩甚至是無序波動(dòng)的原因。

Q2智道金服：CTA 趨勢策略整體表現(xiàn)不如 2016 年，請問您如何解讀今年以來 CTA 趨勢策略的表現(xiàn)？

量金資產(chǎn)：對(duì)于今年以來的CTA趨勢策略，從量金的策略來看，并沒有失效，相比較去年的同類型策略運(yùn)用，量金不難發(fā)現(xiàn)，2017年大宗商品先抑后揚(yáng)走出寬幅震蕩，整體趨勢向上，其中黑色板塊漲幅居前，農(nóng)產(chǎn)品、化工品小幅下跌。通過量化的方法進(jìn)行趨勢跟蹤，焦炭成為2017年商品市場的耀眼明星，其他品種表現(xiàn)平庸。加之，今年市場上趨勢性策略的同質(zhì)化程度高，使得很多類似的策略進(jìn)入同一市場后，即便趨勢明顯的某些品種，均出現(xiàn)了頻繁的止盈和止損，形成巨大的滑點(diǎn)。

Q3智道金服：市場傳聞中國原油期貨有機(jī)會(huì)于明年上市，您認(rèn)為原油期貨的上市對(duì)市場的影響如何？

量金資產(chǎn)：回顧一下，原油期貨上市計(jì)劃已經(jīng)籌備了五、六年之久。早在2012年4月，證監(jiān)會(huì)原主席郭樹清就表示，要推出繼美國、英國之后的第三個(gè)全球性原油期貨市場，以爭奪原油定價(jià)權(quán)。在這幾年時(shí)間里，相關(guān)部門一直在為原油期貨的上市而努力。進(jìn)入2017年之后，原油期貨的推出明顯進(jìn)入到加速期。中國原油期貨合約作為中國期貨市場全面對(duì)外開放的起點(diǎn)，其上市勢必會(huì)對(duì)市場產(chǎn)品積極正面的影響。并且從歷史來看，每一種新的合約品種上市之后，在市場上都會(huì)引起一定體量的關(guān)注和追捧，中國原油期貨作為產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭，其合約的成功推出和上市不僅會(huì)是油企控制價(jià)格的有力工具，同時(shí)，也為市場的投資人提供了更多的交易機(jī)會(huì)。從中國原油期貨的規(guī)則來看，也更加符合國際化的需求，綜上所述，量金認(rèn)為中國原油期貨合約的上市是會(huì)給市場以及投資人帶來更多機(jī)會(huì)的投資品種和工具。

廣東奶酪投資基金股份有限公司

Q1智道金服：今年以來白馬股表現(xiàn)搶眼，港股吸引資金追逐，請問您如何解讀今年以來A股和港股的表現(xiàn)？

奶酪基金：2017年漲幅超5%的公司家數(shù)占比略超2成，跌幅超5%的公司家數(shù)占比超7成，2017年市場強(qiáng)烈傾向于績優(yōu)、大盤藍(lán)籌股。自2015年股災(zāi)以后，市場逐漸拋棄題材股和虧損股，重視績優(yōu)股的價(jià)值投資。人民幣中期貶值的大背景下，中國投資者資金大量流入香港和美國市場。投資者為對(duì)沖人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，開始轉(zhuǎn)移至香港市場，奶酪投資認(rèn)為跨境資金的開通為香港市場帶來支持，尤其是一些估值合理和高品質(zhì)的港股公司。港股市場調(diào)整后，部分市場具有估值吸引。

Q2智道金服：請問您認(rèn)為明年A股(或港股)會(huì)延續(xù)今年的情況嗎？您覺得行情已到高點(diǎn)了嗎？

奶酪基金：奶酪投資認(rèn)為2018年經(jīng)濟(jì)增速將小幅下降，CPI有望小幅回升，主要宏觀指標(biāo)中預(yù)計(jì)地產(chǎn)和基建增速有所下滑，制造業(yè)投資增速有潛在的向上超預(yù)期可能。股票市場中，預(yù)計(jì)2018年全年上市公司凈利潤增速相比2017年有所下滑，在全球貨幣政策收緊的大背景下，利率中樞難有明顯下降。考慮到當(dāng)前A股市場估值已經(jīng)不算很便宜，在這樣的背景下，預(yù)計(jì)2018年A股市場整體再進(jìn)一步大幅提升估值的可能性并不大，股市上漲的空間將主要來自于盈利的增長。

Q3智道金服：請問您認(rèn)為明年的投資機(jī)會(huì)在哪？有特別看好哪些行業(yè)嗎？

奶酪基金：基于19大提出來的抓重點(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)。奶酪投資從三個(gè)維度看好18年的投資機(jī)會(huì)，(1) 消費(fèi)升級(jí)方面主要包括醫(yī)藥生物、食品飲料等中的大眾消費(fèi)品；(2)產(chǎn)業(yè)革新升級(jí)方面包括電子元器件、輕工、汽車、機(jī)械和家電行業(yè)中具有持續(xù)成長性的部分細(xì)分子行業(yè)；(3)行業(yè)反轉(zhuǎn)方面包括傳媒、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、國防軍工行業(yè)。