早在2004年，第一只量化公募基金的出現(xiàn)，讓量化投資逐漸被國(guó)人所熟知，而量化對(duì)沖真正起步卻在2010年。到了2012年，市場(chǎng)還一直對(duì)量化領(lǐng)域謹(jǐn)慎觀望，直到2014年的爆發(fā)期，人們才發(fā)現(xiàn)，量化這種東西能夠轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的絕對(duì)收益。

然而在無(wú)數(shù)量化投資的“淘金者”中，先知先覺(jué)的漢云投資成了量化大潮中的先驅(qū)。漢云投資創(chuàng)始合伙人、投資總監(jiān)林煥耿，也于2012年開始著手量化，是國(guó)內(nèi)最早一批投身量化事業(yè)的人。近期，私募排排網(wǎng)走進(jìn)廈門漢云投資管理有限公司，為你揭秘震蕩市中的量化投資新勢(shì)力。

1量化投資初長(zhǎng)成

理工科出身，曾任建設(shè)銀行深圳分行數(shù)據(jù)挖掘工程師、長(zhǎng)城證券量化研究員的林煥耿向私募排排網(wǎng)表示，當(dāng)時(shí)最早接觸的是金融期貨，但對(duì)量化策略的研究已經(jīng)開始。

漢云投資認(rèn)為，目前公司的具體的量化投資主要可分為三大塊：數(shù)據(jù)端-策略端-交易端。

數(shù)據(jù)端：目前漢云投資的數(shù)據(jù)來(lái)源均為交易所或網(wǎng)上公開渠道的一手?jǐn)?shù)據(jù)，包括期貨交易所持倉(cāng)數(shù)據(jù)，股票基本面數(shù)據(jù)，龍虎榜，融資融券數(shù)據(jù)等。行情數(shù)據(jù)從交易所或者券商直接接收，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格清洗及測(cè)試后入庫(kù)?，F(xiàn)在公司沒(méi)有采用任何第三方數(shù)據(jù)。在漢云投資看來(lái)，市場(chǎng)或第三方的數(shù)據(jù)難免會(huì)有瑕疵，如果用這種數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)分析，模型測(cè)試的話，不僅不利于模型的建立，更是對(duì)投資者的不負(fù)責(zé)，如果真的需要采用，也需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的測(cè)試。

策略端：不斷尋找有效的量化因子，對(duì)各種交易思想進(jìn)行建模分析，包括但不限于各種技術(shù)指標(biāo)，套利思想，市場(chǎng)微結(jié)構(gòu)理論等，再對(duì)不同量化因子進(jìn)行組合，最后挑選4-6個(gè)因子，構(gòu)建策略模型。漢云投資告訴私募排排網(wǎng)，目前策略日內(nèi)交易只做一次，在容量上可以比很多主流日內(nèi)策略做得更大，未來(lái)也考慮不同頻率的策略結(jié)合，10億資金的容量問(wèn)題不大。

交易端：漢云投資對(duì)vn.py（vn.py是基于Python的開源量化交易程序開發(fā)框架，起源于國(guó)內(nèi)私募的自主量化交易系統(tǒng)，目前已經(jīng)成長(zhǎng)為一套全功能的交易程序開發(fā)框架。）進(jìn)行了一次較大的升級(jí)，在功能上，針對(duì)特有的交易功能進(jìn)行全方位訂制，滿足現(xiàn)有的以及可預(yù)見(jiàn)的交易需求。在性能上，用C++對(duì)許多底層函數(shù)進(jìn)行優(yōu)化，大大提高其運(yùn)行效率。

漢云投資表示，目前的量化為純量化策略，其他量化基金經(jīng)理可能會(huì)根據(jù)不同的因子主觀分配不同的權(quán)重，而我們則會(huì)完全按照模型確定權(quán)重，很好的避免人為主觀的非理性，在出現(xiàn)虧損或者回撤時(shí)能夠及時(shí)的止損從而有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。從長(zhǎng)期上看，我們交易的是波動(dòng)率，波動(dòng)率大的就能賺錢。以今年行情來(lái)看，比較合適。

2全方位風(fēng)控“天網(wǎng)”：操作、策略、突發(fā)

在談到風(fēng)控時(shí)，漢云投資表示，目前潛在的交易風(fēng)險(xiǎn)主要有操作突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和策略風(fēng)險(xiǎn)。在應(yīng)對(duì)操作突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，比如遇到斷電，斷網(wǎng)，系統(tǒng)崩潰等不可抗力因素時(shí)系統(tǒng)能夠備份，南山，福田分別架設(shè)不同備份服務(wù)器以及阿里云云端系統(tǒng)備份，均有備用電源，備用網(wǎng)絡(luò)。

應(yīng)對(duì)策略風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，凈值連續(xù)累計(jì)跌幅接近或超過(guò)歷史最大回撤時(shí)候，會(huì)暫停交易一天，做徹底的反思及檢查；單日凈值跌5%會(huì)全部平倉(cāng)，也會(huì)同樣操作。不過(guò)產(chǎn)品運(yùn)行至今，未出現(xiàn)全部平倉(cāng)的情況。凈值接近或達(dá)到預(yù)警線，將倉(cāng)位降低到正常倉(cāng)位的一半操作；凈值接近止損線，將倉(cāng)位降低到正常倉(cāng)位的三分之一操作；達(dá)到止損線直接清盤。

（林煥耿，廈門漢云投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人，投資總監(jiān)）

“我們首先會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，如屬于合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)根據(jù)制定的相關(guān)流程，按流程進(jìn)行排查及執(zhí)行，如為交易中風(fēng)險(xiǎn)，自主研發(fā)的交易系統(tǒng)會(huì)在回撤接近預(yù)警線或者交易異常時(shí)發(fā)郵件通知投資決策委員會(huì)成員，相關(guān)高層會(huì)在第一時(shí)間同時(shí)對(duì)策略本身，信息系統(tǒng)，回撤發(fā)生原因等，進(jìn)行分析調(diào)查。并作出相應(yīng)的調(diào)整?！?/p>

“我們認(rèn)為最大的策略風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)就是因子的失效。因?yàn)椴呗员旧碛?-6個(gè)因子組成，對(duì)于單因子失效對(duì)策略本身影響不大，因子突然全部失效幾乎不可能發(fā)生。但我們也會(huì)做到未雨綢繆，對(duì)于因子會(huì)做到實(shí)時(shí)監(jiān)控，3個(gè)月左右評(píng)估一次，半年左右會(huì)對(duì)因子庫(kù)全部因子進(jìn)行檢查或調(diào)整，同時(shí)，我們也有備用因子及備用策略，必要時(shí)可以更替。”

3如何做到今年20%+的好成績(jī)

私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，目前漢云投資今年以來(lái)取得平均收益率21.76%，遠(yuǎn)跑贏市場(chǎng)。

漢云投資表示，其現(xiàn)有CTA策略主要有4大優(yōu)勢(shì)：

1、與主流市場(chǎng)CTA走勢(shì)相關(guān)性比較低，比較適合于當(dāng)下的震蕩行情。

2、日內(nèi)交易策略無(wú)隔夜倉(cāng)，可以避免隔夜的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在長(zhǎng)假期間。

3、交易頻率為中頻，最大限度保證策略的容量

4、策略端和交易端都在公司內(nèi)部完成，不會(huì)受外部數(shù)據(jù)影響。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，漢云投資旗下的穩(wěn)健型產(chǎn)品在成立初的幾個(gè)月有一定的凈值波動(dòng)，但隨后便一路走高?！爱a(chǎn)品成立開始的幾個(gè)月內(nèi)，由于風(fēng)控指標(biāo)設(shè)置過(guò)于嚴(yán)格，導(dǎo)致頻繁觸發(fā)閾值。不過(guò)那時(shí)回撤也比較小，因此在震蕩或震蕩上行的行情中，也是一樣賺錢的?！?/p>

產(chǎn)品策略風(fēng)格方面，漢云投資旗下目前有激進(jìn)型和穩(wěn)健型兩種不同風(fēng)格的策略，其中激進(jìn)型產(chǎn)品今年以來(lái)年化已超過(guò)50%，回撤在10%以內(nèi)，倉(cāng)位占比為40%；穩(wěn)健型產(chǎn)品年化接近30%，回撤6%以內(nèi)，倉(cāng)位占比為20%。兩種產(chǎn)品均為純CTA策略，長(zhǎng)期以來(lái)平均夏普保持在2.5左右。

漢云投資表示，穩(wěn)健策略最大的倉(cāng)位能達(dá)到40%，因?yàn)槠谪洷旧碜詭Ц軛U，所以不能太滿。但一般來(lái)說(shuō)保證金倉(cāng)位都在20%左右，也就是2倍杠桿。市場(chǎng)最活躍情況下倉(cāng)位也不會(huì)超過(guò)50%，單品種倉(cāng)位不超過(guò)8%，半倉(cāng)操作以降低收益率降低產(chǎn)品波動(dòng)性。

產(chǎn)品策略品種方面，為了讓模型更準(zhǔn)確，保證有足夠的歷史數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行回測(cè)，漢云投資專注于高流動(dòng)性的全部商品期貨品種，暫不考慮上市不超過(guò)一年的期貨品種。以農(nóng)產(chǎn)品、黑色、有色金屬期貨為主，暫不考慮貴金屬（黃金、白銀），能源金屬以及新上期貨、商品期權(quán)品種。

在策略優(yōu)勢(shì)之下，漢云投資如虎添翼，在“第12屆全國(guó)期貨實(shí)盤大賽暨第五屆全球衍生品實(shí)盤大賽”中，漢云投資從1800多只產(chǎn)品中脫穎而出，業(yè)績(jī)排名第19位?！捌鋵?shí)我們報(bào)名已經(jīng)晚了2個(gè)月，不然的話可能還會(huì)有更好的表現(xiàn)?！绷譄ü⒄{(diào)侃說(shuō)。

此外，目前漢云投資投研核心團(tuán)隊(duì)均來(lái)自于廈門大學(xué)金融與理學(xué)精英，組合大師數(shù)據(jù)顯示，負(fù)責(zé)股票投資的劉財(cái)云，為廈門大學(xué)應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士、金融學(xué)學(xué)士，在市場(chǎng)營(yíng)銷、企業(yè)管理、國(guó)際貿(mào)易以及供應(yīng)鏈管理等領(lǐng)域有著深入的理解和實(shí)踐；負(fù)責(zé)交易方面的方蓮，廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，山東大學(xué)管理學(xué)碩士，曾擔(dān)任國(guó)信證券-軟件開發(fā)工程師。具有良好的數(shù)量化分析能力，擅長(zhǎng)對(duì)行業(yè)與公司基本面進(jìn)行數(shù)據(jù)分析與價(jià)值挖掘。

4結(jié)語(yǔ)

工欲善其事，必先利其器。在優(yōu)秀的策略模型和投研團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)上，漢云投資在量化領(lǐng)域劈波斬浪，在今年貿(mào)易摩擦、人民幣貶值等極為復(fù)雜的震蕩行情下，依然取得了21.76%的好成績(jī)。就像林煥耿所言，以一種科研和工匠精神來(lái)做量化，才能給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期的回報(bào)！

公司介紹

廈門漢云投資管理有限公司成立于2015年4月，是一家專業(yè)從事證券的基金管理公司，已于2015年6月在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)私募基金管理人登記，現(xiàn)已成為中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)觀察會(huì)員。漢云投資匯聚了投資經(jīng)驗(yàn)豐富、兼?zhèn)鋰?guó)際視野的精英團(tuán)隊(duì)，組建了涵蓋投研、風(fēng)控、執(zhí)行、投后管理、金融服務(wù)的完善架構(gòu)。目前公司產(chǎn)品主要包括股票價(jià)值投資和量化投資兩大投資方向，主要投資品種包括股票、期貨、期權(quán)等。

人物介紹

林煥耿，廈門漢云投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人，投資總監(jiān)。廈門大學(xué)金融學(xué)碩士，華南理工大學(xué)理學(xué)學(xué)士，CFA，曾任職于長(zhǎng)城證券自營(yíng)部-量化研究員、建設(shè)銀行深圳分行信息技術(shù)部大數(shù)據(jù)研究中心-數(shù)據(jù)挖掘工程師。多年量化研究及交易經(jīng)驗(yàn)，對(duì)量化投資有獨(dú)到深刻的見(jiàn)解，是市場(chǎng)上較早一批專注于大數(shù)據(jù)交易系統(tǒng)研發(fā)的專業(yè)人員，搭建并完善了漢云現(xiàn)代化的交易系統(tǒng)。