提到量化投資基金經(jīng)理，私募圈中的普遍印象就是又帥又時(shí)尚的“海歸”歐巴。非金融科班出身的他，最開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，連量化交易聽(tīng)都沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)，卻憑借著自己的天分和努力，從單打獨(dú)斗到團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，管理規(guī)模從開(kāi)始的一千萬(wàn)到今天的12個(gè)億，黃燦成就了從一枚普通的“理工男”到私募冠軍的人生傳奇。

誤打誤撞，結(jié)緣量化

跟時(shí)下很多優(yōu)秀的量化投資基金經(jīng)理不同，黃燦既非金融科班出身，更沒(méi)有華麗的海外名校背景或者知名對(duì)沖基金公司的工作經(jīng)歷。畢業(yè)于西安交通大學(xué)計(jì)算機(jī)系的他，畢業(yè)后的第一份工作也并沒(méi)有直接接觸股票或者期貨的交易，而是在一家軟件公司做了3年的系統(tǒng)開(kāi)發(fā)與維護(hù)工作，之后又在保險(xiǎn)公司做了1年的系統(tǒng)維護(hù)工作。

2007年初，黃燦第一次踏入股票市場(chǎng)，與眾多散戶(hù)一樣，最開(kāi)始黃燦只是抱著玩票的心態(tài)，追漲殺跌，盲目迷戀于一些技術(shù)指標(biāo)。

狂熱的追尋過(guò)后，沉寂下來(lái)的黃燦開(kāi)始冷靜思考一個(gè)問(wèn)題：這些技術(shù)指標(biāo)到底是不是有效的?計(jì)算機(jī)出身的他，打算親自動(dòng)手來(lái)驗(yàn)證這個(gè)答案。

“我在當(dāng)時(shí)做了一個(gè)工作，我把當(dāng)時(shí)所有的股票數(shù)據(jù)全部都下載下來(lái)，因?yàn)槲易约菏擒浖こ處煹谋尘埃赃@個(gè)對(duì)我來(lái)說(shuō)很簡(jiǎn)單。把數(shù)據(jù)下載下來(lái)之后，我再把這些技術(shù)指標(biāo)寫(xiě)成代碼，然后拿歷史數(shù)據(jù)一一去測(cè)試，去驗(yàn)證這些技術(shù)指標(biāo)到底是不是真的有效。當(dāng)我驗(yàn)證了這些指標(biāo)以后，很可惜，我發(fā)現(xiàn)這些指標(biāo)大多數(shù)都是無(wú)效的，只有少量是有效的，當(dāng)時(shí)還有一點(diǎn)小失望?！?/p>

彼時(shí)的黃燦并不知道，其實(shí)他所做的這些工作，就是量化交易最基礎(chǔ)的工作。還是一名“程序猿”的他，根本不知道量化交易是什么，這個(gè)詞他連聽(tīng)都沒(méi)有聽(tīng)過(guò)。

時(shí)間一晃，來(lái)到2010年，中國(guó)推出了股指金融期貨，黃燦決定轉(zhuǎn)型，不再去研究股票，開(kāi)始嘗試做期指的套利交易。不過(guò)一開(kāi)始并非程序化。等他發(fā)現(xiàn)需要用程序化去做交易，那大概是2010年底的事了。而轉(zhuǎn)投程序化交易的根本原因，是速度問(wèn)題。

“下了一單之后，覺(jué)得第二單跟不上，這個(gè)時(shí)候我意識(shí)到，必須要有程序來(lái)幫我完成這個(gè)動(dòng)作”。于是，從事軟件開(kāi)發(fā)工作的黃燦就這樣開(kāi)始著手開(kāi)發(fā)自己的程序，這一弄就是三個(gè)月。

因?yàn)椴皇墙鹑诳瓢喑錾恚陂_(kāi)發(fā)交易系統(tǒng)的過(guò)程中，黃燦最大的阻礙就是對(duì)金融技術(shù)和工具的不了解。憑借著對(duì)投資的熱愛(ài)，黃燦開(kāi)始努力去學(xué)習(xí)新的知識(shí)，很多東西在書(shū)本中學(xué)不到，他就去請(qǐng)教市場(chǎng)中交易經(jīng)驗(yàn)豐富的前輩。

隨著交易系統(tǒng)的漸漸完善和成熟，這時(shí)量化投資在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也熱起來(lái)，黃燦這才反應(yīng)過(guò)來(lái)，原來(lái)自己做的是量化交易!

時(shí)至今日，當(dāng)年黃燦開(kāi)發(fā)的這個(gè)程序化交易平臺(tái)依然是盛冠達(dá)持續(xù)盈利的關(guān)鍵。“平臺(tái)是我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)法被輕易復(fù)制。”

套利策略賺得第一桶金

有了自有系統(tǒng)做為工具，想要通過(guò)程序化交易取得業(yè)績(jī)，關(guān)鍵還是要看策略。

黃燦在自己以往的炒股經(jīng)歷里深深知道，從主觀交易或者趨勢(shì)交易中賺錢(qián)太難。當(dāng)然，這也是因?yàn)辄S燦自己本身是做程序化交易，并不擅長(zhǎng)判斷趨勢(shì)。而另一方面，做套利需要同時(shí)抓兩個(gè)單，而程序化會(huì)比手工操作要快一些，而這恰恰正是他的優(yōu)勢(shì)。于是黃燦決定從一開(kāi)始就選擇套利的模型。而事實(shí)也證明，他的選擇非常正確。

隨著自主開(kāi)發(fā)的程序化交易平臺(tái)第一版上線(xiàn)，隨后經(jīng)過(guò)“程序員”黃燦不斷調(diào)試修改，直到2011年5、6月間，程序穩(wěn)定了，能夠開(kāi)始持續(xù)盈利了，資金也隨之而來(lái)。

“我們也算是運(yùn)氣比較好，一開(kāi)始做期貨時(shí)就實(shí)現(xiàn)了盈利。2011年時(shí)我們不但是盈利，而且是穩(wěn)定盈利，一個(gè)月22個(gè)交易日，可能只有一兩個(gè)交易日是虧損的，其他大部分時(shí)間都是盈利的。”

正是這樣的一種盈利手段，讓當(dāng)時(shí)的一些投資者非常感興趣，黃燦因此也迎來(lái)了自己管理規(guī)模的第一個(gè)一千萬(wàn)，也是自此為開(kāi)端，走上了專(zhuān)業(yè)投資之路。

從“程序猿”到“機(jī)器狼”

時(shí)間一晃，來(lái)到2013年，黃燦決定投身私募江湖，開(kāi)始招兵買(mǎi)馬成立私募公司。

一開(kāi)始，黃燦原本打算邀請(qǐng)一些同樣是IT出身的同學(xué)過(guò)來(lái)幫忙，但是這些“程序猿”因?yàn)椴涣私馔顿Y，所以也沒(méi)辦法相信黃燦所跟他們描述的量化投資的未來(lái)前景，紛紛推托不來(lái)。黃燦沒(méi)辦法，只好跑去人才市場(chǎng)碰運(yùn)氣。

“當(dāng)時(shí)在人才方面確實(shí)很難找，我面試了很多人，只要是水平還不錯(cuò)，然后又愿意加入的，那我就先讓他加入到我們團(tuán)隊(duì)，然后慢慢培養(yǎng)。我會(huì)教他投資是怎么回事，交易系統(tǒng)是怎么回事，數(shù)據(jù)是怎么回事，還有管理系統(tǒng)是怎么回事，然后再進(jìn)行深入培訓(xùn)。這種培訓(xùn)是基于是業(yè)務(wù)推動(dòng)的，當(dāng)我面臨問(wèn)題的時(shí)候，我會(huì)給他一些指引讓他去解決，讓他在解決過(guò)程中成長(zhǎng)。其實(shí)培養(yǎng)一個(gè)精通金融軟件的工程師，可能一到兩年的時(shí)間也就足夠了?！?/p>

2013年12月，盛冠達(dá)資產(chǎn)成立。經(jīng)過(guò)將近四個(gè)月的籌備，2014年3月，傾注著黃燦和他團(tuán)隊(duì)滿(mǎn)腔心血的第一只產(chǎn)品正式公開(kāi)發(fā)行了。對(duì)于黃燦而言，這只首發(fā)產(chǎn)品的成敗關(guān)系到公司以后的命運(yùn)。當(dāng)時(shí)的他，可謂是“如履薄冰、如臨深淵”。

由于黃燦堅(jiān)持以低風(fēng)險(xiǎn)、中收益的套利策略為主要的投資方向，第一只產(chǎn)品的運(yùn)作非常成功，一炮而紅。而黃燦低調(diào)做人，實(shí)在做事的風(fēng)格也讓他在量化套利市場(chǎng)形成了非常好的口碑，也由此獲得了“機(jī)器狼”的美譽(yù)。

“‘機(jī)器狼’這個(gè)名字是我一個(gè)好朋友取的，他是一個(gè)記者，在14年我們公司剛成立的時(shí)候?qū)ξ易鲞^(guò)一些采訪。我在他眼里是一個(gè)純粹的理工男，專(zhuān)門(mén)只會(huì)倒騰機(jī)器，用計(jì)算機(jī)寫(xiě)代碼，所以他干脆給我取個(gè)了外號(hào)叫‘機(jī)器狼’。我當(dāng)時(shí)一聽(tīng)這個(gè)名字，我自己還挺喜歡。然后在14年底和15年我們陸續(xù)發(fā)行了一系列以機(jī)器狼的名字來(lái)命名的產(chǎn)品，這一系列產(chǎn)品的凈值也都表現(xiàn)得非常好，所以漸漸的這個(gè)名字就傳開(kāi)了?！?/p>

歷經(jīng)回撤，更加成熟

評(píng)價(jià)一個(gè)策略的優(yōu)劣,除了看總收益以外,另外一個(gè)非常重要的指標(biāo)就是最大回撤。對(duì)于黃燦而言，回撤的意義遠(yuǎn)大于總收益。在2012年到2014年的投資生涯中，黃燦總共經(jīng)歷過(guò)2次比較大的回撤，是教訓(xùn)，更多的是啟發(fā)。

第一次回撤發(fā)生在2012年4月底到5月初。

“當(dāng)時(shí)在4月底的時(shí)候我們的賬戶(hù)開(kāi)始出現(xiàn)虧損，到5月初的時(shí)候出現(xiàn)2%的大回撤。這次大回撤，是因?yàn)檫B續(xù)盈利之后，信心膨脹，人工加重了倉(cāng)位。這個(gè)回撤讓我們重新反省自己的交易策略，也就是從這次之后，我們開(kāi)始嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控，收益開(kāi)始趨于穩(wěn)健。”

第二次回撤發(fā)生在2014年3月份，在調(diào)整模型算法時(shí)意外發(fā)生。事后就黃燦的分析來(lái)看，主要是由于社保基金的入場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)升貼水結(jié)構(gòu)從3月份之前的大貼水轉(zhuǎn)變?yōu)?月份之后的升水，以往策略邏輯的基礎(chǔ)也就發(fā)生改變，而黃燦當(dāng)時(shí)沒(méi)有對(duì)模型進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。

“因?yàn)槲覀冊(cè)?013年優(yōu)化了算法，該算法使我們跨期套利的體量可以突破傳統(tǒng)瓶頸，大增到1.5億，平均每月收益能達(dá)到1.7%-1.8%。但是，到2014年3月份的時(shí)候，我們的模型開(kāi)始出現(xiàn)回撤，在達(dá)到模型止損位的時(shí)候開(kāi)始止損，持倉(cāng)量太大導(dǎo)致我們的止損操作使得市場(chǎng)更加向我們不利的方向移動(dòng)，最終回撤的幅度超過(guò)了2%?！?/p>

這兩次回撤對(duì)黃燦而言是非常寶貴的經(jīng)驗(yàn)，促使他進(jìn)一步優(yōu)化了模型，使交易策略更加完善，收益也更加穩(wěn)健?！皼](méi)有經(jīng)歷過(guò)大賺大虧的交易歷程是不完整的交易歷程，如果你一上來(lái)就一直在賺錢(qián)，那你的交易經(jīng)歷是不完整的?！?/p>

遭遇股指“黑天鵝”

量化交易的兩大痛點(diǎn)，是策略失效與黑天鵝事件。2015年監(jiān)管層對(duì)股指期貨的限倉(cāng)調(diào)整對(duì)量化私募而言可謂是一次不折不扣的“黑天鵝事件”。

“9月2日的股指新政出來(lái)后，滬深300指數(shù)期貨成交量大幅回撤，我們的股指策略也受到了極大的沖擊。那時(shí)如果你是賺錢(qián)的，那你是賺了運(yùn)氣的錢(qián);如果你虧錢(qián)了，應(yīng)該是虧損了很多。這種‘黑天鵝’事件對(duì)于量化交易來(lái)說(shuō)是一個(gè)很頭痛的事，現(xiàn)在市場(chǎng)上沒(méi)有特別好的方法來(lái)完全規(guī)避黑天鵝?！?/p>

即便有股指期貨受限這一不利因素，2015年黃燦依然取得了超50%的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，對(duì)于套利策略來(lái)說(shuō)，實(shí)屬不易。事后總結(jié)，黃燦認(rèn)為，主要是兩方面的原因：系統(tǒng)和經(jīng)驗(yàn)。

相較于市場(chǎng)上很多量化交易團(tuán)隊(duì)采用第三方平臺(tái)，盛冠達(dá)自主開(kāi)發(fā)的平臺(tái)能夠讓他們?cè)诮灰字斜３知?dú)特的交易理念，避免了同質(zhì)化?！盎诮灰紫到y(tǒng)之上的策略獨(dú)特性是我們一直以來(lái)都有的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以前是，現(xiàn)在也是。”

同時(shí)，黃燦在國(guó)內(nèi)股指期貨市場(chǎng)上的交易經(jīng)驗(yàn)是能夠取得優(yōu)秀業(yè)績(jī)表現(xiàn)的另一重要因素?！懊刻祀m然程序自己在跑，但是我們每個(gè)交易員還是會(huì)盯盤(pán)，會(huì)看市場(chǎng)，根據(jù)市場(chǎng)的變化產(chǎn)生一些新的想法，這也是我們策略?xún)?yōu)化信息的最基本來(lái)源。”

經(jīng)驗(yàn)為團(tuán)隊(duì)帶來(lái)的是強(qiáng)大的信心。2015年，在期指波動(dòng)率突然提高的時(shí)候，經(jīng)驗(yàn)讓黃燦的團(tuán)隊(duì)“嗅”到了潛在的風(fēng)險(xiǎn)，而且經(jīng)驗(yàn)帶來(lái)的謹(jǐn)慎使得他們沒(méi)有為了或有的更高收益誘惑而加倉(cāng)，而是選擇了持續(xù)減倉(cāng)。

“這兩點(diǎn)，再加上一點(diǎn)運(yùn)氣，造就了我們2015年的優(yōu)秀業(yè)績(jī)”。

另辟蹊徑，涅槃飛升

相對(duì)一個(gè)公司而言，單一策略的風(fēng)險(xiǎn)很大，股指限倉(cāng)新政后，黃燦也開(kāi)始極力開(kāi)發(fā)和測(cè)試新策略，一是防范風(fēng)險(xiǎn)，二是增加新的盈利模式。

“股指限倉(cāng)雖然讓我們短期內(nèi)會(huì)受到一定的沖擊，但對(duì)于有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)來(lái)說(shuō)，但后面的發(fā)展空間將會(huì)更大?！?/p>

同時(shí)黃燦也意識(shí)到，盛冠達(dá)的股指策略和模型庫(kù)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較少，只有是三到五個(gè)左右的模型，被限倉(cāng)之后，模型庫(kù)的重要性也逐漸凸顯出來(lái)，所以盛冠達(dá)的投資團(tuán)隊(duì)在2015年吸納了多位量化交易成員，研發(fā)股票策略、CTA的策略、內(nèi)外盤(pán)套利及海外策略。在策略的研發(fā)上，黃燦也有著嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。

“不同的策略上線(xiàn)需要符合的條件是不一樣的。首先自己要清楚你的策略賺的是什么錢(qián)，盈利邏輯清晰，不能一測(cè)能賺錢(qián)就上線(xiàn)。達(dá)到這個(gè)條件我們才會(huì)去研發(fā)這樣的策略，策略最終能上線(xiàn)主要是看收益預(yù)期和預(yù)期回撤，風(fēng)險(xiǎn)收益比要達(dá)到一定的條件，這個(gè)條件并不是一個(gè)固定的數(shù)，是會(huì)隨著市場(chǎng)的變化而變化。比如2015年收益回撤比肯定要達(dá)到6到7倍才能上線(xiàn)，2016年可能達(dá)到2到3倍我們就會(huì)上線(xiàn)?！?/p>

作為國(guó)內(nèi)股指期貨市場(chǎng)最早那批參與者之一，在開(kāi)發(fā)多種策略模型的同時(shí)，黃燦也在積極嘗試一些新的品種，比如商品期貨中的有色金屬、黑色系跨期套利，將策略在商品期貨品種上做過(guò)嘗試，最終發(fā)現(xiàn)，在具有金融屬性的貴金屬品種上，波動(dòng)特征最為吻合，于是，貴金屬套利成為了盛冠達(dá)另一個(gè)具有競(jìng)爭(zhēng)力的投資方向。

“17年以來(lái)我們的產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的應(yīng)該還是套利類(lèi)型的產(chǎn)品。比如說(shuō)我們貴金屬套利系列的產(chǎn)品截止到今年4月底應(yīng)該是有12%左右的收益了?！?/p>

輝煌已經(jīng)鑄就，未來(lái)仍在遠(yuǎn)方

依靠著自己在量化套利領(lǐng)域獨(dú)有的核心競(jìng)爭(zhēng)力，黃燦正在思考的，絕不僅僅是“生存下來(lái)”，而是更遠(yuǎn)的未來(lái)，更大的發(fā)展空間。

“量化投資其實(shí)是最近幾年才在中國(guó)興起，毫無(wú)疑問(wèn)它是未來(lái)的一個(gè)投資方向，是一個(gè)很大的市場(chǎng)，一定是會(huì)孕育出很多優(yōu)秀的企業(yè)，甚至很多偉大的企業(yè)都會(huì)在這個(gè)行業(yè)里面誕生。但是在發(fā)展的過(guò)程中，如果信心遇到問(wèn)題，那我覺(jué)得最初的初衷可能就會(huì)堅(jiān)持不下去。但是如果你堅(jiān)持這個(gè)信仰，有信心一直堅(jiān)持下去，那我覺(jué)得五年以后、十年以后，可能你就能站在量化行業(yè)的第一梯隊(duì)里面?！?/p>

要想站在量化行業(yè)的第一梯隊(duì)里面，成為國(guó)際一流水平的專(zhuān)業(yè)化對(duì)沖基金，黃燦深知還有很多工作要做。他和他的團(tuán)隊(duì)用了大量的時(shí)間來(lái)學(xué)習(xí)海外市場(chǎng)的成熟經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，總結(jié)海外經(jīng)驗(yàn)用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

“雖然我不是海歸派，但是我有很多朋友和合作伙伴都是從國(guó)外回來(lái)的，在跟他們交流和工作的過(guò)程中我也學(xué)到了很多先進(jìn)理念。不可否認(rèn)海外的投資體系非常成熟，但如果照搬到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我認(rèn)為會(huì)存在水土不服的因素，這也恰恰是我們能夠成長(zhǎng)到今天的原因?；剡^(guò)頭來(lái)看，恰恰是因?yàn)槲医佑|了海外的這些投資理念，同時(shí)因?yàn)槲易约撼Ｄ晏幵趪?guó)內(nèi)，非常了解國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)，所以?xún)烧咭唤Y(jié)合，才有了我們今天的成就?！?/p>

套利一個(gè)很重要的先決條件就是市場(chǎng)不夠成熟。隨著市場(chǎng)越來(lái)越成熟，套利的機(jī)會(huì)會(huì)越來(lái)越少，收益會(huì)越來(lái)越平滑。對(duì)此，黃燦也是處之泰然。

“業(yè)績(jī)趨于平淡化是一個(gè)行業(yè)發(fā)展過(guò)程中一定會(huì)面臨的現(xiàn)象，所以投資者在選擇一家投資公司的時(shí)候，也必須額外考慮一些其他的問(wèn)題，比如創(chuàng)新能力和研發(fā)能力。因?yàn)槭袌?chǎng)一直在變，作為一個(gè)優(yōu)秀的交易員，必須不停的學(xué)習(xí)，不停的感受正是如此，我認(rèn)為不管是70、80還是90后，不管年紀(jì)多大，這個(gè)市場(chǎng)是什么樣子，學(xué)習(xí)能力和應(yīng)變能力是核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是我們團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)的理念。時(shí)時(shí)刻刻要保持一種學(xué)習(xí)的心態(tài)，對(duì)市場(chǎng)保持一種敬畏的心態(tài)，如果在一個(gè)品種或者一個(gè)策略上賺錢(qián)就驕傲自滿(mǎn)，你就會(huì)有失敗的時(shí)候?！?/p>

人生幸福的標(biāo)準(zhǔn)之一，就是能干自己喜歡干的事并以此為生，對(duì)黃燦而言，量化投資提供了這種可能。

從一開(kāi)始憑借對(duì)交易的興趣，黃燦進(jìn)入了這個(gè)行業(yè)。一晃數(shù)十年過(guò)去了，黃燦憑借著汗水和努力，鑄就了屬于自己的輝煌。于他而言，更美好的未來(lái)，仍在遠(yuǎn)方。