摘要：品石資產(chǎn)投資團隊以科學(xué)研究和量化分析方法為主導(dǎo)，在金融市場數(shù)據(jù)中識別規(guī)則和關(guān)聯(lián)，將數(shù)據(jù)關(guān)系演變?yōu)榻灰紫到y(tǒng)和交易模型，使用歷史數(shù)據(jù)對策略組合及其頭寸配置進行回測，使投資組合的風(fēng)險控制水平達到預(yù)算目標，在注重風(fēng)險控制和收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，追求長期的經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的回報。

我們的投資團隊應(yīng)用成熟的程序化平臺自動執(zhí)行，避免情緒波動的影響和對明星基金經(jīng)理的依賴;同時，做到對交易策略的持續(xù)研發(fā)和投資組合的動態(tài)改善，以適應(yīng)市場特性的演變，力圖追求有競爭力的投資回報。期貨市場的本質(zhì)是零和游戲，任何策略盈利的產(chǎn)生也對應(yīng)了其他投資者的虧損。任何資本市場的投資者都會因為一段時間的虧損后退出或者改變方法，那么市場的風(fēng)格也就會發(fā)生改變，這時就需要調(diào)整策略和開發(fā)一些適合當下市場的新策略。

做期貨要明白，市場永遠是對的，操盤必須要有倉位管理和精確的止損設(shè)定。要做到持續(xù)盈利的核心是有一套系統(tǒng)的盈利模式和一個穩(wěn)定的操盤團隊。我接觸到的頂尖操作手都具備刻苦、獨立、客觀、勇敢、堅持等共同特質(zhì)。

曾經(jīng)創(chuàng)造單月三倍收益神話

私募排排網(wǎng)：您是在怎么樣的機緣下走入期貨行業(yè)的?期貨最吸引你的地方是什么?

葉建斌 ：06年經(jīng)同學(xué)介紹開始做股票從而了解到了期貨，07年初開始進入期貨公司正式上班。之所以選擇期貨，個人感覺期貨比股票更有意思。

私募排排網(wǎng)：您有沒有參加過一些期貨大賽，取得過什么樣的成績?

葉建斌 ：之前幾年一直沒考慮過參加期貨大賽，個人認為這個沒實質(zhì)意義。

我的客戶資金基本來自身邊的親戚朋友，我們一心只想給客戶賺錢。現(xiàn)在整體市場氛圍政策導(dǎo)向都不一樣了，客戶群體也在改變。比如之前不會考慮期貨投資的理財資金現(xiàn)在很關(guān)注期貨市場，這時如果有業(yè)績不拿出來，就很難得到這些資金的關(guān)注。

我個人最好的成績還是2008年十一長假后那段行情，一個多月的時間，把一個客戶的資金從2000萬做到了6000萬。當然那是一段很特殊的行情，現(xiàn)在我們靠這套交易體系穩(wěn)扎穩(wěn)打，雖然不再有之前的神話，但客戶更喜歡現(xiàn)在的操作。

私募排排網(wǎng)：您擅長中線波段操作及趨勢性長線投資，這套投資理念是如何形成的?

葉建斌 ：2012年之后，我漸漸發(fā)現(xiàn)短線不好做，也沒精力關(guān)注太小的波動。特別是管理資產(chǎn)規(guī)模大到一定程度之后，必須要做長線投資才能取得好的收益，我們目前是長線操作為主，輔助做點中線波段。

市場永遠是對的 操盤必須要有倉位管理和精確的止損設(shè)定

私募排排網(wǎng)：在您的期貨投資生涯中，有沒有大虧的經(jīng)歷，它帶給您最大的感悟是什么?

葉建斌 ：09年6月份到9月份，我在4萬的價格做空銅，結(jié)果銅一路上漲，最后在47000止損，造成部分賬戶資金虧損70%，這也是至今為止經(jīng)歷最大的虧損。其實當時做空銅是沒理解透徹商品的金融屬性，后來盈利資金全部吐回去了，還虧損掉小部分的本金，虧損那段時間，每天的心情都很差，因為每天都虧錢，但又不想放棄，一直到最后壓力太大實在堅持不下去了就止損出局。

通過這件事情，它讓我感悟到，市場永遠是對的，操盤必須要有倉位管理和精確的止損設(shè)定。

私募排排網(wǎng)：按照您對期貨的理解，您把期貨投資分為幾個階段?您目前處于哪個階段?

葉建斌 ：根據(jù)我對期貨行業(yè)的了解和認識，我把期貨投資分為五個階段，我目前應(yīng)該處在第三段和第四段之間。

階段一： 期貨交易時間很短，學(xué)會基本期貨知識，技術(shù)指標和基本面分析。交易做的時好時壞，但總體是盈利空間有限，虧損空間很大的狀態(tài)，即使勝率還可以，但賬戶總體是虧損的。

階段二：你有過大賺大虧或者暴倉的經(jīng)歷了，開始系統(tǒng)的學(xué)習(xí)理論知識和嚴格執(zhí)行資金管理的紀律，但對行情判斷和趨勢把握能力上還是很欠缺，所以下單次數(shù)減少，觀望時間增加，盡量找出你看的懂的行情去做，但每次交易還是虧損為多，只是比之前虧得少。

階段三：你了解到成功的交易員都有一套成熟的交易系統(tǒng)，你開始嘗試建立自己的交易系統(tǒng)。在判斷行情上開始把技術(shù)面和基本面相結(jié)合來做。在操作上你也開始短線結(jié)合中長線。你開始明白在這個市場上沒人能預(yù)測價格走勢，但只要按照你的交易系統(tǒng)嚴守紀律，長遠的來看，你應(yīng)該能夠賺到錢。你開始用概率來考慮問題，每一次進場，知道風(fēng)險和報酬的比率各是多少。錯了你會止損，盈利的單子你也開始能拿得住了，你的賬戶開始慢慢有一定的盈利。

階段四：你開始能夠穩(wěn)定盈利，有自己的一整套交易系統(tǒng)。你已經(jīng)解決了交易理念的種種問題，開始有了自己的交易哲學(xué)。對于技術(shù)性的東西你不太關(guān)心，你知道只要理念正確，即使是使用簡單的移動平均線你也可以穩(wěn)定獲利。你知道哪些是關(guān)鍵的點位，你可以從容地進場，你的心態(tài)基本平靜，交易慢慢變成你的樂趣，賬戶開始處于持續(xù)、穩(wěn)定盈利狀態(tài)。

階段五：這時候的你對世界經(jīng)濟了如指掌，你可以提前預(yù)知下一輪的經(jīng)濟走勢。一年你只交易幾次，也可能一單一拿就是幾年。你不需要經(jīng)?？幢P。你從不和別人說起交易的事，因為你知道沒人能明白，別人的觀點對你也不太重要。

私募排排網(wǎng)：怎樣才能成為一個頂尖的操盤手?市場上的頂尖高手具備哪些共同特質(zhì)? 天賦是不是非常重要?

葉建斌 ：我還不是一個頂尖的操盤手，所以我也在摸索著怎樣才能成為頂尖操盤手。但我接觸到的頂尖操作手都具備刻苦、獨立、客觀、勇敢、堅持等共同特質(zhì)。個人認為，好的操盤手，天賦也很重要，但并不是最關(guān)鍵的因素。

期貨市場比股票市場風(fēng)險更低

私募排排網(wǎng)：有人認為期貨是高風(fēng)險的，但也有人認為期貨不是高風(fēng)險的。您對期貨行業(yè)怎么看?

葉建斌 ：期貨是高風(fēng)險的，不過它的風(fēng)險并不是來自于它品種本身，而是在自于它的杠桿。但期貨的杠桿并不是必須使用，而是可以選擇性使用;另外傳統(tǒng)股票市場只能做多，因此它們的風(fēng)險是疊加的，而期貨市場的風(fēng)險既可以做加法也可以做減法，所以在期貨市場上就能演變出很多不同風(fēng)險不同收益特征的產(chǎn)品。

持續(xù)盈利的核心是有一套系統(tǒng)的盈利模式和一個穩(wěn)定的操盤團隊

私募排排網(wǎng)：做期貨要做到持續(xù)盈利很難，您認為要做到持續(xù)盈利的核心是什么?

葉建斌 ：核心是有一套系統(tǒng)的盈利模式和一個穩(wěn)定的操盤團隊。

私募排排網(wǎng)：很多操盤手認為持續(xù)盈利心態(tài)也很重要。面對虧損，有人心理會受到很大的壓力，有人卻認為虧損了反而更加激發(fā)斗志，您會如何應(yīng)對?

葉建斌 ：之前做行情時無論是盈利或虧損，心態(tài)上波動都比較大。那是因為沒有一套交易體系，個人主觀判斷太強，操作上倉位也沒太多規(guī)則?，F(xiàn)在有一套規(guī)范的交易體系后，不論是盈利或虧損，心態(tài)都比較平靜。除非在出現(xiàn)連續(xù)的虧損時，我們會重新評估，調(diào)整交易體系，但心態(tài)基本不會受影響。

私募排排網(wǎng)：很多盤手都表示過資金容量是盤手最大的瓶頸，您如何看待?您覺得您在交易中遇到的最大的瓶頸是什么?

葉建斌 ：如果是單一交易策略資金量是瓶頸，但整個團隊的策略加在一起，資金量的瓶頸會不斷提高。所以我們最大的瓶頸還是要不斷完善我們的交易策略。

通過不同商品期貨間的對沖來規(guī)避整體市場系統(tǒng)性風(fēng)險

私募排排網(wǎng)：貴公司的交易策略是怎么樣的?

葉建斌 ：品石資產(chǎn)投資團隊以科學(xué)研究和量化分析方法為主導(dǎo)，在金融市場數(shù)據(jù)中識別規(guī)則和關(guān)聯(lián)，將數(shù)據(jù)關(guān)系演變?yōu)榻灰紫到y(tǒng)和交易模型，使用歷史數(shù)據(jù)對策略組合及其頭寸配置進行回測，使投資組合的風(fēng)險控制水平達到預(yù)算目標，在注重風(fēng)險控制和收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，追求長期的經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的回報。

我們的投資團隊應(yīng)用成熟的程序化平臺自動執(zhí)行，避免情緒波動的影響和對明星基金經(jīng)理的依賴;同時，做到對交易策略的持續(xù)研發(fā)和投資組合的動態(tài)改善，以適應(yīng)市場特性的演變，力圖追求有競爭力的投資回報。

私募排排網(wǎng)：您有一套自己的交易系統(tǒng)，您覺得這套系統(tǒng)最大的特征是什么?您覺得這套系統(tǒng)能夠盈利的關(guān)鍵因素是什么?

葉建斌 ：我們的CTA量化對沖策略是通過不同商品期貨間的對沖來規(guī)避整體市場系統(tǒng)性風(fēng)險，獲取相對穩(wěn)定的回報。

私募排排網(wǎng)：這套系統(tǒng)是否還有哪些不足的地方?若有不足的地方，這些不足是必然現(xiàn)象，還是仍有改進空間?

葉建斌 ：目前我們策略表現(xiàn)還比較穩(wěn)定，最多會根據(jù)市場表現(xiàn)做一點微調(diào)。

期貨市場的本質(zhì)是零和游戲

私募排排網(wǎng)：您如何看待程序化策略的優(yōu)化、調(diào)整和新陳代謝?

葉建斌 ：期貨市場的本質(zhì)是零和游戲，任何策略盈利的產(chǎn)生也對應(yīng)了其他投資者的虧損。任何資本市場的投資者都會因為一段時間的虧損后退出或者改變方法，那么市場的風(fēng)格也就會發(fā)生改變，這時就需要調(diào)整策略和開發(fā)一些適合當下市場的新策略。

私募排排網(wǎng)：您的程序化交易是100%執(zhí)行信號，還是有人工干預(yù)的成分?若有人工干預(yù)，請問您會在什么情況下干預(yù)?如何干預(yù)?

葉建斌 ：正常情況下我們的程序化交易是100%執(zhí)行信號。如果程序運行平臺出現(xiàn)問題或其不可抗意外事件，我們會有人工干預(yù)。

私募排排網(wǎng)：您感覺自己的交易模型最多能容納多少資金量?

葉建斌 ：暫時在2個億之上，但根據(jù)我們團隊對策略的完善和開發(fā)，以后會有很大的提升空間。

私募排排網(wǎng)：做多或做空的方向選擇上，你有沒有特別的偏好?如果一個品種出現(xiàn)做空機會，你會不會做?您的收益大部分源于做空還是做多?

葉建斌 ：在我們眼里做多做空是一樣的，只有哪邊出現(xiàn)機會，就會參與。

私募排排網(wǎng)：你們除了投資國內(nèi)，有沒有投資海外?

葉建斌 ：暫時沒有投資海外的打算。

私募排排網(wǎng)：在您的交易中，您的持倉會控制在多少范圍?

葉建斌 ：正常情況倉位在40%，最大倉位在60%，多空凈軋差在20%。

私募排排網(wǎng)：您能具體談下你們在倉位上是如何管理的?

葉建斌 ：策略凈值表現(xiàn)通常是波動式、階梯式的增長，在正常的波動置信區(qū)間內(nèi)，通過歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，分別設(shè)置回撤加倉點，回撤減倉點，與獲利減倉點，通過整體倉位的微調(diào)，來獲取更加穩(wěn)定的收益。

私募排排網(wǎng)：你們的風(fēng)控具體是怎么做的?

葉建斌 ：具有完善的止損策略，對事前、事中、事后實時風(fēng)控風(fēng)險控制在可承受的范圍內(nèi)。

事前：策略回溯檢驗、參數(shù)分析、虛擬運行;

事中:監(jiān)控數(shù)據(jù)讀取、策略進出場信號是否正常、監(jiān)控交易實施是否正常;

事后：評估策略運行狀態(tài)，實時微調(diào)策略參數(shù)。

投資風(fēng)格穩(wěn)中求勝 收益和風(fēng)險比在4：1

私募排排網(wǎng)：你們的風(fēng)格是偏激進還是穩(wěn)健?你們追求的理想收益率是多少?為此愿意承擔(dān)多大的風(fēng)險?

葉建斌 ：我們的風(fēng)格是穩(wěn)中求勝型。今年目前的收益在89%，最大回撤在7%。歷史年化收益最高是150%，回撤是25%。個人認為，收益和風(fēng)險比在4：1之上對投資者比較有吸引力

私募排排網(wǎng)：貴公司目前管理規(guī)模有多大?貴公司能管理的最大規(guī)模是多少?

葉建斌 ：目前公司管理規(guī)模是5000萬資金，預(yù)計能管理的最大規(guī)模在2個億，但根據(jù)團隊的完善，可管理規(guī)模會不斷擴大。

私募排排網(wǎng)：貴公司目前核心團隊有多少人?具體如何分工?您又扮演怎樣的角色?

葉建斌 ：目前公司核心團隊共9人，其中交易團隊有5人。我即負責(zé)一部分交易又負責(zé)整體的凈值管理。

私募排排網(wǎng)：期貨市場已經(jīng)進入了資產(chǎn)管理時代，您對自己期貨交易和職業(yè)生涯有什么規(guī)劃?

葉建斌 ：之前我更多純粹是從期貨交易的角度來做，我的身份更多的是交易員，把交易做完美，利潤最大化是目的，而不是從穩(wěn)健、風(fēng)險、可控的長期角度來做，更多的是我私人客戶資金的投資。未來資產(chǎn)管理公司將以相對來說理性化、多策略、平和、穩(wěn)健的商業(yè)化運作方式做投資，接下來一段時間我的工作重心將在完善升級核心團隊和公司管理為重。從公司角度來講，我們的長遠計劃肯定是順應(yīng)市場整體潮流，至于具體的某一階段做什么事情，還真的要根據(jù)政策以及各種外在情況，也要根據(jù)整個投資業(yè)績的變化再來定。

葉建斌介紹：浙江工商大學(xué)金融學(xué)碩士，曾任職于中大期貨，主要負責(zé)資本市場投資、資金管理等工作，具有豐富的衍生品實盤操盤經(jīng)驗，擅長中線波段操作及趨勢性長線投資，一直保持穩(wěn)定的投資回報率。2012年創(chuàng)立品石資產(chǎn)，堅守客觀化、系統(tǒng)化、科學(xué)化的投資管理，管理多只公募專戶基金，資金規(guī)模過億。