設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年10月30日 星期三

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 期貨股票期權(quán)專家 >> 專欄 >> 寇健

寇?。杭酉⑼V? 是時候持有美精銅(HG)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2019-02-12 18:09:26 來源:芝商所 作者:寇健

本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布,感謝芝商所支持


在所有工業(yè)用基本金屬之中,可能精銅價格是對利率最為敏感的。這是因為精銅除了有廣泛的工業(yè)用途之外,也具有一定的金融屬性。


1月29日,聯(lián)邦儲備銀行公開市場會議之后宣布了暫停加息的決定。這一決定對于全球的股票和大宗商品市場都是一支有力的強心劑。最近幾天,數(shù)個聯(lián)邦儲備銀行成員又提出了沒有繼續(xù)加息的必要。更有甚者,開始預(yù)測聯(lián)邦儲備銀行今年可能減息。


在這樣的大環(huán)境下,投資者和精銅產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)應(yīng)該大膽地持有精銅(HG)。


在芝加哥商品交易所的精銅(HG)衍生品市場中,持有精銅的辦法有三種:1)買入期貨,2)買入看漲期權(quán),3)賣出看跌期權(quán)。


買精銅期貨的方法最簡單。唯一的美中不足是:目前精銅期貨處于升水狀態(tài),(請看下面圖中的紅線)每個月的移倉都要付出一定的代價。


CME QuikStrike 期權(quán)風(fēng)險管理平臺



而無論是用買入看漲期權(quán),還是賣出看跌期權(quán)的方法持有精銅,關(guān)鍵要看精銅期權(quán)的隱含波動率。個人的偏好仍然是在隱含波動率相對比較高的情況下, 賣出精銅看跌期權(quán)。這樣做雖然盈利有限,但細(xì)水長流,在震蕩市場中毎天都有時間值(Theta)的收入。


期權(quán)交易的核心是波動率。有人說, 在期權(quán)交易中,弄明白了什么是波動率,你已經(jīng)邁向了成功的第一步。這話是絕對靠譜的。


當(dāng)我們的期權(quán)老祖宗在1973年發(fā)明期權(quán)價格模式的時候, 由于當(dāng)時歷史條件的限制, 他們的假設(shè)是同一到期日的所有期權(quán)只使用一個波動率來定價。


但是1987年的美國股災(zāi), 血淋淋的美國股票指數(shù)期權(quán)市場,迫使金融衍生品學(xué)術(shù)界不得不對過去的理論進行反思。


于是我們就有了現(xiàn)在的期權(quán)歷史波動率(HV)和隱含波動率(IV)兩個概念。同時衍生品學(xué)術(shù)界也推出了“波動率微笑”和“波動率傾斜” 等等新的基礎(chǔ)理論概念,試圖對1987年股災(zāi)之后的期權(quán)市場的保險費價格變化作出解釋。


歷史波動率非常好理解,就是價格波動的速度。隱含波動率就是把市場上實際交易的期權(quán)保險費價格,放回到數(shù)學(xué)模式里,反推出來的波動率。


這樣雖然對過去的不健全的理論概念作了補充, 但是我們又面臨了一個新的更大的問題: 隱含波動率到底真正代表了什么?


個人的看法是:隱含波動率是交易員對市場未來波動的主觀性(Subjective)看法, 具有非常強的前瞻性。由于它的前瞻性,隱含波動率和歷史波動率有時候幾乎就沒有什么相干。同時由于他的主觀性和前瞻性,由于市場流通性,有時隱含波動率是對市場真正波動率的過度反應(yīng),而對隱含波動率的正確分析和預(yù)測,是我們期權(quán)交易盈利的基礎(chǔ)。


這就回到了我們持有精銅的第二種辦法:買入精銅看漲期權(quán)。這個辦法是否可行? 答案是可行的。但是個人多年的交易經(jīng)驗教訓(xùn)告訴自己:買入期權(quán),一定要慎之又慎。原因很簡單,因為期權(quán)的保險費從理論上來講,是一個沒有價值 (Wasteassets)的東西。所以在買入期權(quán)協(xié)定價格的選擇、隱含波動率的評估、期權(quán)計劃持有的時間等等各方面,都要反復(fù)考慮。一旦在隱含波動率處于高位或者遠(yuǎn)離協(xié)定價格的虛值期權(quán)上投入資本,試圖做一下“四兩撥千斤”迅速致富的陽春大夢,而市場價格沒有像預(yù)期的那樣迅速移動。最后期權(quán)交易的結(jié)局是可想而知的。


芝加哥商品交易所精銅期貨(HG)




責(zé)任編輯:李燁

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) outdoorsmanagement.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位