研究投資離不開研究風險。量信投資認為，風險就是不確定性，衡量實際收益偏離期望收益的程度。一般我們把實際收益偏離期望收益的值按概率加權(quán)平均，作為風險衡量。特別的，我們希望給那些遠離期望的點以更大的懲罰，所以我們將實際收益偏離期望收益的距離先平方后再按概率加權(quán)平均，以便讓那些離得遠的點起更大的作用。 

盡管風險這個詞本身充滿了貶義，但在我們看來，風險正 是收益的來源，沒有風險就沒有收益。這一點可以從兩個層面來理解。第一，由于一般人都是規(guī)避風險的，在市場調(diào)節(jié)的作用下，風險越高的產(chǎn)品，期望收益也越高；第二，風險也帶來了一些超越期望收益的可能性。

理性投資者通常厭惡風險

一般來說投資人都是規(guī)避風險的，如果兩款產(chǎn)品期望收益相同，但其中一個的風險較高也就是最終實際收益與期望收益的偏離可能較大，那么理性投資者總會傾向于選擇風險較低的產(chǎn)品。如下圖顯示了兩種投資品的收益分布，橫坐標是不同的收益率，縱坐標是獲得相應收益率的可能性?？梢姳M管兩個投資品的期望收益相同，但低風險投資品的收益分布比較窄，這意味著投低風險投資品更可能獲得期望收益附近的收益。

上一篇文章中提到的期望收益3.5%的國債和期望收益3.5%的P2P產(chǎn)品相比，盡管期望一致但P2P產(chǎn)品的風險（11.5%^2 * 90% + 103.5%^2 * 10%）明顯比國債（風險可認為是0）大得多，所以理性的投資者在這兩款產(chǎn)品中會選擇購買國債。

久賭必輸

但是P2P產(chǎn)品號稱15%的收益率仍然很誘人，而且你有90%的概率能夠?qū)崿F(xiàn)它，總會有一部分風險愛好者會選擇它。購買彩票是一個更極端的例子，彩票的期望收益是負值，你平均來說一定是賠錢的，但是依靠其超高的潛在收益仍然有很大的受眾，這實際上接近一種“賭”的心態(tài)。萬一我賭贏了呢？但是作為一個純粹的理性投資者，量信投資在理財投資這件事情上不推薦任何形式的“賭”。久賭必輸。