重磅新聞！滬倫通開(kāi)通了！

昨日（6月17日），中國(guó)證監(jiān)會(huì)和英國(guó)金融行為監(jiān)管局發(fā)布聯(lián)合公告，原則批準(zhǔn)上海證券交易所和倫敦證券交易所開(kāi)展滬倫通業(yè)務(wù)，滬倫通正式啟動(dòng)。當(dāng)天，上交所上市公司華泰證券股份有限公司發(fā)行的滬倫通下首只全球存托憑證(GDR)產(chǎn)品在倫交所掛牌交易。

據(jù)了解，起步階段，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)滬倫通跨境資金實(shí)行總額度管理，其中，東向業(yè)務(wù)總額度為2500億元人民幣；西向業(yè)務(wù)總額度為3000億元人民幣。

之前，作為中國(guó)A股市場(chǎng)互聯(lián)互通的重要里程碑，滬港通和深港通分別在2014年11月和2016年12月開(kāi)通。滬港通、深港通開(kāi)通后，北上資金大量涌入A股市場(chǎng)。截至2018年年末流入資金累計(jì)超過(guò)6000億人民幣，成為A股市場(chǎng)不可或缺的重要增量資金。

歷時(shí)四年落地

滬倫通，即上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通機(jī)制，是指符合條件的兩地上市公司，依照對(duì)方市場(chǎng)的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證（DR）并在對(duì)方市場(chǎng)上市交易。同時(shí)，通過(guò)存托憑證與基礎(chǔ)證券之間的跨境轉(zhuǎn)換機(jī)制安排，實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)的互聯(lián)互通。滬倫通包括東、西兩個(gè)業(yè)務(wù)方向。東向業(yè)務(wù)是指?jìng)惤凰鲜泄驹谏辖凰鶔炫浦袊?guó)存托憑證（CDR）；西向業(yè)務(wù)是指上交所A股上市公司在倫交所掛牌全球存托憑證（GDR）。

2015年9月，在第七次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話(huà)上，首次提出支持開(kāi)展倫敦—上海股市連通可行性研究?！?年來(lái)，滬倫通終于從構(gòu)想成為現(xiàn)實(shí)，滬倫通為兩地發(fā)行人和投資者提供了進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)投融資的便利渠道，是繼2014年滬港通開(kāi)通后，境內(nèi)外交易所互聯(lián)互通模式的又一創(chuàng)新。上交所希望，滬倫通西向業(yè)務(wù)的開(kāi)通能夠?yàn)楦嗑硟?nèi)上市公司拓展國(guó)際業(yè)務(wù)、提升國(guó)際知名度提供支持。與此同時(shí)，東向業(yè)務(wù)潛在發(fā)行人和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)正在積極咨詢(xún)有關(guān)規(guī)則，發(fā)掘市場(chǎng)機(jī)遇，上交所期待滬倫通早日實(shí)現(xiàn)雙向開(kāi)通?！鄙辖凰嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

與滬深港通有何不同？

滬倫通和滬深港通雖然同為交易所的互聯(lián)互通機(jī)制，但仍存在明顯差異。形象地說(shuō)，滬深港通是兩地的投資者互相到對(duì)方市場(chǎng)直接買(mǎi)賣(mài)股票，“投資者”跨境，但產(chǎn)品仍在對(duì)方市場(chǎng)。而滬倫通是將對(duì)方市場(chǎng)的股票轉(zhuǎn)換成存托憑證到本地市場(chǎng)掛牌交易，“產(chǎn)品”跨境，但投資者仍在本地市場(chǎng)。

用一句話(huà)總結(jié)，就是滬倫通是“產(chǎn)品”跨境，滬深港通是“投資者”跨境。

滬倫通第一股募資創(chuàng)紀(jì)錄

華泰證券GDR發(fā)行吸引了眾多海外優(yōu)質(zhì)投資者的參與，最終價(jià)格為每份GDR 20.50美元，假設(shè)本次擬發(fā)行GDR數(shù)量達(dá)到上限且超額配售權(quán)悉數(shù)行使，本次發(fā)行的募集資金總額為16.92億美元。

作為“滬倫通”機(jī)制下的首單西向存托憑證，華泰證券的GDR發(fā)行創(chuàng)下了近年來(lái)英國(guó)乃至歐洲資本市場(chǎng)的多項(xiàng)紀(jì)錄——2017年以來(lái)英國(guó)市場(chǎng)規(guī)模最大的IPO，2013年以來(lái)全球存托憑證市場(chǎng)規(guī)模最大的IPO，同時(shí)也是2012年以來(lái)歐洲市場(chǎng)規(guī)模最大的純新股募資上市。

在近1500家在上交所上市的公司中，超過(guò)260家公司可能有資格參與滬倫通并在倫敦上市。據(jù)估計(jì)，到2030年，中國(guó)的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）將超過(guò)17萬(wàn)億美元。其2016年的資產(chǎn)管理規(guī)模為2.8萬(wàn)億美元。

投資門(mén)檻300萬(wàn)元

據(jù)了解，起步階段，對(duì)滬倫通跨境資金實(shí)行總額度管理；其中，東向業(yè)務(wù)總額度為2500億元人民幣；西向業(yè)務(wù)總額度為3000億元人民幣。開(kāi)展跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可在對(duì)方市場(chǎng)持有不超過(guò)等值5億元人民幣的現(xiàn)金和特定投資品種，以縮短跨境轉(zhuǎn)換周期、對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)可視滬倫通運(yùn)行情況和市場(chǎng)需求，對(duì)總額度和上述資產(chǎn)余額進(jìn)行調(diào)整。

滬倫通下CDR投資者適當(dāng)性管理的相關(guān)事項(xiàng)由上交所在業(yè)務(wù)規(guī)則中進(jìn)行明確。試點(diǎn)初期，機(jī)構(gòu)投資者以及符合條件的個(gè)人投資者，可以根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上交所的相關(guān)規(guī)定，向其指定交易的證券公司，申請(qǐng)參與滬倫通下CDR投資。

其中，個(gè)人投資者需滿(mǎn)足證券賬戶(hù)和資金賬戶(hù)內(nèi)資產(chǎn)在申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日日均不低于300萬(wàn)元人民幣（其中不包括該投資者通過(guò)融資融券交易融入的資金和證券）的條件。

如果沒(méi)有達(dá)到這個(gè)門(mén)檻的投資者可以通過(guò)CDR戰(zhàn)略基金投資滬倫通。此前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)設(shè)立了CDR戰(zhàn)略投資基金，從現(xiàn)有規(guī)則看，這些基金都是符合滬倫通規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者，可以直接參與滬倫通投資。對(duì)個(gè)人投資者而言，投資CDR將不需要單開(kāi)賬戶(hù)，符合條件的投資者通過(guò)普通A股賬戶(hù)就可投資CDR。

交易規(guī)則有較大差異

從交易時(shí)間到漲跌幅都不一樣

交易時(shí)間上：

上交所的交易時(shí)間為北京時(shí)間9點(diǎn)到15點(diǎn)，

倫交所的交易時(shí)間為倫敦時(shí)間8點(diǎn)到16點(diǎn)，中英標(biāo)準(zhǔn)時(shí)差為8個(gè)小時(shí)，夏令時(shí)時(shí)差為 7個(gè)小時(shí)，雙方交易所幾乎沒(méi)有重合的交易時(shí)間。

交易制度上：

A股為T(mén)+1交易，且有漲跌停板限制；

倫股為T(mén)+0，且無(wú)漲跌停限制等。

關(guān)于倫敦證券交易所

倫敦證券交易所（London Stock Exchange---LSE）是世界四大證券交易所之一，作為世界上最國(guó)際化的金融中心，倫敦不僅是歐洲債券及外匯交易領(lǐng)域的全球領(lǐng)先者，還受理超過(guò)三分之二的國(guó)際股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。倫敦的規(guī)模與位置，意味著它為世界各地的公司及投資者提供了一個(gè)通往歐洲的理想門(mén)戶(hù)。在保持倫敦的領(lǐng)先地位方面，倫敦證券交易所扮演著中心角色，它運(yùn)作世界上國(guó)際最強(qiáng)的股票市場(chǎng)，其外國(guó)股票的交易超過(guò)其它任何證交所。

旗下交易所，多倫多證券交易所，加拿大蒙特利爾交易所，多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板 (TSX Venture)，蒙特利爾氣候交易所，Shorcan經(jīng)紀(jì)有限公司，CanDeal公司47%股權(quán)。

倫交所國(guó)際化水平較高，機(jī)構(gòu)占據(jù)主導(dǎo)，尤其是海外投資者持股占比超過(guò)一半。相對(duì)而言上交所散戶(hù)占比偏高，持股占比兩成但交易占比達(dá)八成。

根據(jù)倫交所官網(wǎng)，截至2018年10月末，倫敦證券交易所2152家上市公司中，英國(guó)公司1511家，占比為70%，海外上市公司有641家，占比達(dá)到30%，這充分顯示了倫敦證券交易所國(guó)際化屬性。

目前倫敦交易所的上市公司總市值是4-5萬(wàn)億美元左右，略低于上海證券交易所。重要指數(shù)有FTSE100（富時(shí)100指數(shù)）；FTSE250（富時(shí)250指數(shù)）；FTSE350（富時(shí)350指數(shù)）。

富時(shí)100指數(shù)

涵蓋在倫敦證券交易所交易的上市而市值最大的100支股票，為世界投資人歡迎的金融商品之一。

這是英國(guó)股票市場(chǎng)大盤(pán)股的代表，其中很多公司都是世界知名企業(yè)，例如匯豐、皇家殼牌等等。

富時(shí)250指數(shù)

富時(shí)250指數(shù)每一個(gè)季度根據(jù)證券交易主要排名的第101個(gè)至350個(gè)最大的公司組成的指數(shù)。排名指數(shù)的上升或者下降根據(jù)每一個(gè)季度確定，在三月、六月、九月和十二月。這個(gè)指數(shù)是根據(jù)實(shí)時(shí)計(jì)算，并每一分鐘發(fā)布一次。

從定位上來(lái)看，富時(shí)250指數(shù)類(lèi)似于A(yíng)股的中證500指數(shù)。這是中盤(pán)股的代表。

富時(shí)350指數(shù)

富時(shí)350指數(shù)等于富時(shí)100+富時(shí)250，類(lèi)似于A(yíng)股的中證800指數(shù)。

就在滬倫通正式啟動(dòng)的4天前，易會(huì)滿(mǎn)在陸家嘴論壇上宣布9條重磅開(kāi)放舉措，涉及中國(guó)資本市場(chǎng)諸多方面。短短幾天后，作為互聯(lián)互通機(jī)制的新探索，滬倫通正式啟動(dòng)。當(dāng)前中國(guó)已大幅放寬證券期貨和基金公司的外資準(zhǔn)入限制，在期貨市場(chǎng)的原油、鐵礦石、PTA等商品期貨品種國(guó)際化等方面的努力也是有目共睹，中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的大門(mén)將越來(lái)越大。

七禾研究 翁建平編輯整理

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢(xún)電話(huà)：0571-88212938

更多精彩文章，請(qǐng)關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號(hào)！