七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

魏軍

瑪雅咨詢總經(jīng)理，豆粕咨詢分析師?，F(xiàn)貨貿(mào)易經(jīng)驗十年以上，曾就職于國內(nèi)大型期貨公司，具有豐富的實盤交易經(jīng)驗。現(xiàn)擔任瑪雅咨詢培訓講師，專注豆粕、雞蛋等數(shù)據(jù)研究，行情分析，交易之道，服務全國豆粕產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

魏軍精彩觀點：

從2012年開始，我國每年的豆粕需求量是逐年增加的，2018年大豆總的消費量在1.06億噸左右。

從全年來看，我們瑪雅預估豆粕的飼料需求會有700萬噸的減少。

我國2017年的大豆進口量是9550萬噸，2018年是8804.3萬噸。

需要注意一下，在研究豆粕的時候，通常對國內(nèi)的大豆是忽略不計的。

目前全球80%的大豆庫存都在美國。

美國大豆每一畝的成本大概在460-480美元，按蒲式耳來結算的話，以去年51.6的單產(chǎn)計算，成本應該在在880-900美分/蒲式耳。如果按49.5的單產(chǎn)來算，美國豆農(nóng)的成本應該在920美分附近。

今年美國大豆的種植情況明顯落后于往年，除了天氣原因，更多是因為前面的低價跌破了成本，影響了豆農(nóng)的種植積極性。

我們瑪雅咨詢在去年的年報中預估美豆今年的種植面積將減少5%-10%。

今年中國進口大豆的減量可能會在800-1000萬噸。

農(nóng)產(chǎn)品的一個特性，多一點沒關系，但是不能缺。

中國這幾年的消費情況是這樣的，對蛋白的需求在增加，但是對油脂的需求在達到一個高點以后就一直停滯不前。

我相對來說比較看好豆粕。它的上漲空間可能要比油更大一點。在三大油脂當中，菜油的基本面是最好的，其次是豆油，然后是棕櫚油。做一個總的排名就是粕＞玉米＞油。

貿(mào)易戰(zhàn)會是一場持久戰(zhàn)，但最終一定會解決，就像當年的朝鮮戰(zhàn)爭一樣。

南美如果不出重大的自然災害，我們國內(nèi)的供應是充足的，實際影響就是成本高一點。

（豆粕價格）最終還是看供需，貿(mào)易戰(zhàn)只是情緒使然。

菜粕的蛋白含量是36蛋白，可交割的是36蛋白，豆粕可交割的是43蛋白，但是油廠會生產(chǎn)43蛋白和46蛋白。

菜粕主要用于水產(chǎn)，如果它們的蛋白價差縮到一定地步，水產(chǎn)飼料也會用豆粕替代菜粕。

由于菜粕的口味香味，四大家魚是比較喜歡的，它不能完全替代。

今年豆菜粕的價差，為什么菜粕相對比較強？是因為加拿大菜籽今年出現(xiàn)減產(chǎn)的預期，再疊加中加關系的影響。

研究大豆，除了看種植面積、天氣，還要看貨幣，當然還要了解國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的情況。

目前國內(nèi)的油廠是三分天下的情況，央企、外企和民企。

在3000點下方都算是相對的低位。在相對低位的時候，不要過分去研究利空的因素。

接下來影響豆粕價格的核心因素還是在于新季大豆的產(chǎn)量問題，也就是美國的最終產(chǎn)量。

而且大豆有一個特性，不管是北美也好，還是南美也好，它有一個特性，就是不怕澇但是怕旱。

如果新季大豆超過1000萬噸，比如2000萬噸，那么美豆價格會漲到1100到1200，國內(nèi)豆粕會漲到3500到3600，甚至更高。

玉米我是看漲的，但是能漲多少現(xiàn)在不知道，最終還是要看全球玉米的減產(chǎn)情況。

我個人認為今年的明星品種可能是鐵礦石和雞蛋。

蛋的供應在3128萬噸，雞蛋是在2850萬噸，如果按照20%補欄，雞蛋的供應會增加500-600萬噸左右。

雞蛋是供需兩旺，供應是增加了，需求也在增加，而且未來的需求會更好。

非洲豬瘟的疫情由北至南，前期患病而死的豬太多，整個產(chǎn)業(yè)都處于虧損中。

散戶養(yǎng)殖不考慮人工，雞蛋成本在2.9元左右。集中化養(yǎng)殖成本在3.1元-3.3元之間。

目前的蛋價肯定有利潤，并且利潤不錯，所以補欄積極性較高。

雞蛋漲跌季節(jié)性很強，三個節(jié)假日時間段對雞蛋的需求影響非常明顯（端午和五一、中秋和國慶、春節(jié)）。

雞蛋的上漲邏輯還存在，仍會持續(xù)。

雞蛋09合約的高點可能在立秋之后，中秋前夕。11月份/12月份還會有高點出現(xiàn)，如果大家都追漲，可能會出現(xiàn)大幅回調(diào)，尤其是01合約，在春節(jié)前可能就會有回落。

整個大豆現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈從幾年前對期貨的排斥狀態(tài)，現(xiàn)在轉變成了主動學習。

油脂板塊的期貨定價效率非常好。

現(xiàn)貨企業(yè)、貿(mào)易商、飼料企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)的優(yōu)點是對豆粕區(qū)域供需很了解，缺點是過于主觀、自信，且有些時候情緒使然。

價格一旦上漲，整個產(chǎn)業(yè)都愿意囤貨，市場需求明明是1，瞬間卻能變?yōu)?。但是，如果市場價格下跌的話，需求明明是3，瞬間卻能變?yōu)?，這就是情緒的影響。

瑪雅咨詢最核心的價值在于擁有豐富工作經(jīng)驗的團隊以及專業(yè)的買賣策略系統(tǒng)。

七禾網(wǎng)1、魏總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進行深入對話。您對豆粕非常熟悉，請問我國一年豆粕的需求量大約是多少？不同板塊（比如豬飼料、禽飼料、水產(chǎn)飼料等）豆粕的消費量占豆粕總消費量的比例各自是多少？

魏軍：感謝七禾網(wǎng)的邀請。我們瑪雅咨詢公司以研究豆粕為主，很高興有機會能把我們所研究和了解東西與大家做分享。

從2012年開始，我國每年的豆粕需求量是逐年增加的，2018年大豆總的消費量在1.06億噸左右。去年，我們總的大豆進口量為8804萬噸，2017年稍微多一些，有9550萬噸，2016年為8391萬噸。豆粕方面，出粕率在0.785左右，2017年豆粕稍微多一些，在7300多萬噸，2018年則不到7100萬噸。

在不同板塊上，豬飼料用豆粕占大頭，在56%左右。禽飼料包括蛋雞、肉雞、鴨、鵪鶉等等，往年是在27%左右，今年的總量有所增加，大概在28.5%。水產(chǎn)飼料的比重一般在12%-13%。剩下的就是反芻料和其它，一般占比為3.5%-5%。

七禾網(wǎng)、今年豬飼料的比例是否有所下降？

魏軍：今年的豬飼料比例是有所下降的。現(xiàn)在只有1-5月的數(shù)據(jù)，從全年來看，我們瑪雅預估豆粕的飼料需求會有700萬噸的減少。

目前，華南地區(qū)、云貴地區(qū)以及川云地區(qū)，非洲豬瘟全面爆發(fā)。我們看到，在5月份農(nóng)業(yè)部給出的報告中，生豬減欄量為20.8%，但我們通過到下游企業(yè)走訪發(fā)現(xiàn)，減欄量遠不止于此。比如兩廣地區(qū)的減欄可能在70%左右，云貴地區(qū)，包括川渝地區(qū)減欄接近30%。據(jù)我們的不完全統(tǒng)計，全國減欄量應該在40%-50%。如果按豆粕7000萬噸的需求來算，豬飼料占50%以上，那就相當于減少了1700萬噸左右。不過，雖然豬飼料有所減少，但據(jù)我們對禽飼料的不完全統(tǒng)計，禽飼料會增加15%-20%。另外，反芻料和水產(chǎn)飼料也會增加一些。到了后期，如果下半年豬價上漲，有大豬的需求增加，可能也會再彌補一點。當然，今年1-5月份，豆粕的成交量不減反增，還有一個重要原因是低價豆粕對一些雜粕的替代。我們粗略地算了一下，豆粕的減少量大概在700萬噸。

七禾網(wǎng)2、我國一年進口大豆的量為多少？往年分別從南美進口多少，從北美進口多少？俄羅斯或其他國家有沒有可能出口較多大豆給中國？

魏軍：業(yè)內(nèi)很多朋友也都在問這個問題。客觀來講，從2012年開始，全球的大豆格局就已經(jīng)有所轉變。因為我們國家的土地資源有限，對于口糧我們是絕對不會放開的。但是對于經(jīng)濟作物，也就是大豆和玉米，我們會進行全球采購。去年，全球總的大豆供應量為3.6億噸，主要來自美國和巴西。

從2012年開始，我們國家每年的大豆進口量是環(huán)比增加的。但是因為2018年爆發(fā)非洲豬瘟，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)整以及貿(mào)易戰(zhàn)等原因，大豆的進口量出現(xiàn)了拐點。我國2017年的大豆進口量是9550萬噸，2018年是8804.3萬噸。在2013年后，我們開始逐年增加巴西大豆的進口。2018年，我們進口巴西大豆6608萬噸，美國大豆3160萬噸，阿根廷不到200萬噸。您提到了俄羅斯，其實包括烏拉圭、巴拉圭這些國家在內(nèi)，進口他們的大豆量并不多。巴拉圭、烏拉圭不到100萬噸，俄羅斯大豆在50萬噸左右。這個量相對來說很少，目前可以忽略不計。而且俄羅斯大豆從物流、結算以及價格等方面來說也并沒有太多優(yōu)勢。

七禾網(wǎng)3、就您了解的情況而言，目前我國非洲豬瘟的情況如何？為什么豆粕的需求下降并不多？

魏軍：去年1-5月份，我們的豆粕成交量是1521萬噸，今年1-5月份則為2130萬噸。我們可以發(fā)現(xiàn)，這個數(shù)據(jù)非但沒有減少，反而還增加了。原因是什么？整個2017年，豆粕的價格都處于平穩(wěn)運行的狀態(tài)。到了2018年初，因為整個下游產(chǎn)業(yè)集體看空，所以大家都沒有采購遠期基差，且一直保持這低庫存的狀態(tài)。后期因為貿(mào)易戰(zhàn)等突發(fā)事件的影響，在清明節(jié)這個節(jié)點，下游想買貨買不著。在這種情況下，去年1-5月的成交量就相對比較低迷。

還有一個原因就是豬飼料的問題。去年春節(jié)以后豬價一直比較低迷，下游是不愿意增加蛋白使用量的。但今年有所不同。為什么今年1-5月份，尤其是三四月份的成交量很大？第一，2018年四季度開始，長達五個月的下跌使得下游庫存消耗殆盡。等到三月份企穩(wěn)以后，豆粕跌到歷史性的相對低位，對雜粕的替代很明顯。這使得大家又開始非?？春眠h期基差。所以，在上述2130萬噸的成交量中，有很大一部分是下游把三季度的貨買完了。這也是今年雖然發(fā)生了非洲豬瘟，但1-5月份豆粕需求不減反增的原因。

七禾網(wǎng)4、我國今年玉米改種大豆的面積大約有多少？對今年我國玉米和大豆的產(chǎn)量有何影響？

魏軍：我們公司以研究大豆為主，玉米是我們輔助研究的品種。從我們這邊跟蹤的數(shù)據(jù)來看，今年我國玉米種植面積調(diào)減到4162.9萬公頃，減了將近50萬公頃。但是大豆的種植面積反而增加了67萬公頃，達到906萬公頃，增長幅度為7.93%。

需要注意一下，在研究豆粕的時候，通常對國內(nèi)的大豆是忽略不計的。因為從總量上看，國內(nèi)大豆最近十年都沒什么太多的變化。今年可能有所增加，加了將近200萬噸，但是這個200萬噸對豆粕的影響不大。從全球的角度來考慮，我們國家的玉米未來也會慢慢放開，后期還要看全球的玉米和大豆的價格走勢。

七禾網(wǎng)5、美國現(xiàn)在大豆的庫存有多少？這一庫存和歷史同期相比，是偏高還是偏低？

魏軍：6月份的供需報告顯示，美國的大豆庫存從之前的9.7億蒲增加到了10.45億蒲，相當于3835萬噸。這個數(shù)據(jù)對于美國階段庫存來講屬于歷史性高位。但這個歷史性高位是什么原因造成的呢？主要有兩個，第一，這幾年巴西、北美和南美的連續(xù)豐產(chǎn)，疊加非洲豬瘟爆發(fā)，需求減弱。第二，也是更重要的一點，中國停止了美豆采購，美國豆農(nóng)失去了最大客戶。應該來講，目前全球80%的大豆庫存都在美國。

七禾網(wǎng)6、美國農(nóng)民種植大豆的成本、補貼、盈虧等情況如何？

魏軍：美國大豆每一畝的成本大概在460-480美元，按蒲式耳來結算的話，以去年51.6的單產(chǎn)計算，成本應該在在880-900美分/蒲式耳。如果按49.5的單產(chǎn)來算，美國豆農(nóng)的成本應該在920美分附近。目前因為中美貿(mào)易摩擦，中國停止進口美國大豆，美國豆農(nóng)遭受損失。白宮也實施了相應的補貼政策，現(xiàn)在各州、各縣都在進行補貼，但尚未出現(xiàn)一步到位的情況。

美國豆農(nóng)種植成本的主要構成還是在于土地、化肥、農(nóng)藥、種子、保險以及資金利息。當然，最終還是要看單產(chǎn)情況。如果單產(chǎn)高的話，成本就相對低一點。從目前這幾年的跟蹤情況來看，基本上是在900美分/蒲式耳附近。這就是為什么前期美豆跌到800美分/蒲式耳附近的時候，會嚴重挫傷美國豆農(nóng)的積極性。大家從月度種植報告上也可以看到，今年美國大豆的種植情況明顯落后于往年，除了天氣原因，更多是因為前面的低價跌破了成本，影響了豆農(nóng)的種植積極性。

七禾網(wǎng)7、美國玉米和大豆今年的播種進度差于往年，具體情況如何？是否會造成今年美國玉米和大豆較大的減產(chǎn)？

魏軍：可以確定一點，產(chǎn)量肯定會減少。我們用天災和人禍來比喻會比較恰當。天災就是，在今年關鍵的播種期，連續(xù)降雨，使得田地比較泥淖，大型的播種機無法下地，進而影響了種植進度。但我個人認為，更重要的是豆農(nóng)的種豆積極性受到了打擊。在5月份之前，美國豆農(nóng)還是很有信心的。他們認為今年中美貿(mào)易戰(zhàn)一定會得到解決，特朗普一定會維護他們的利益。但是大家都知道，五一小長假后，特朗普開始加征關稅，中國停止采購美國大豆。壓死駱駝的最后一根稻草出現(xiàn)了，這也就是所謂的人禍。

玉米這塊，大家也看到了，美盤上漲較多，對于減產(chǎn)，市場已經(jīng)開始有所反應。

大豆方面，6月份美國農(nóng)業(yè)部USDA給出的報告是種植面積為8460萬英畝，單產(chǎn)為49.5，7月份的報告中應該會進一步落實。我們瑪雅咨詢在去年的年報中預估美豆今年的種植面積將減少5%-10%。目前，5%已經(jīng)達到，是否還會進一步減少，我們認為概率很大。我們可以換位思考一下，如果你是美國豆農(nóng)，倉庫里的大豆還沒有賣完，市場又沒有給出一個好的價格，你會選擇多種還是少種？少種是毋庸置疑的，主要是種多少的問題。目前全球做油脂、油料產(chǎn)業(yè)鏈的都在關注中國的需求。上個星期海關總署給的數(shù)據(jù)是3150萬噸，與去年同期相比減少了440萬噸。如果按照這個計算，拋開中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和，把美國的庫存移庫到中國這個情況不計，今年中國進口大豆的減量可能會在800-1000萬噸。

現(xiàn)在大家關注的是新季大豆的減產(chǎn)量是多少，如果在1000萬噸以內(nèi)，市場可能就會出現(xiàn)震蕩，相對達到一個平衡。但如果新季大豆的減少量超過1000萬噸，那美豆的價格還會上漲。全球的大豆供需平衡表就得重新做了。這也就是農(nóng)產(chǎn)品的一個特性，多一點沒關系，但是不能缺。農(nóng)產(chǎn)品如果缺的話，炒作的空間就會比較大。

七禾網(wǎng)8、如果美國今年玉米和大豆減產(chǎn)較多，國內(nèi)油脂類品種（大豆、豆油、豆粕、玉米、菜油、菜粕、棕櫚油等），哪個品種可能的行情最大？為什么？

魏軍：這個問題比較難回答。在年初的時候，很多人認為應該做油粕比的正套，買油拋粕。邏輯在哪里呢？粕的需求減少，油的需求會增加。這個邏輯對不對呢？大家能看出來，三月份的時候油粕比最高達到3.1，但是在六月初的時候回落到1.8。主要原因在于原油一直從高位在回落。中國這幾年的消費情況是這樣的，對蛋白的需求在增加，但是對油脂的需求在達到一個高點以后就一直停滯不前。因為豆粕的需求量增加，油廠開始大量壓榨粕，但是油的需求并沒有和粕同步。這里面也體現(xiàn)出一個產(chǎn)業(yè)情況。農(nóng)業(yè)部去年年底給出一個數(shù)據(jù)，十年前，光生豬養(yǎng)殖這塊，包括個人養(yǎng)殖和規(guī)?；B(yǎng)豬場在內(nèi)，大概有8000多萬戶，但是到去年年底只有2170多萬戶，行業(yè)洗牌加劇。為什么講到這個呢？因為在規(guī)?；B(yǎng)殖以后，就不會再喂泔水、草之類的東西，而是以飼料為主。而飼料的主要原料就是豆粕和玉米。這也解釋了為什么最近這么多年，動物蛋白、豬肉供應沒有大幅增加，而豆粕的需求量卻在逐年遞增。

如果單純給國內(nèi)油脂類品種做個排行的話，我相對來說比較看好豆粕。它的上漲空間可能要比油更大一點。油這一塊，在三大油脂當中，菜油的基本面是最好的，其次是豆油，然后是棕櫚油。做一個總的排名就是粕＞玉米＞油。