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濮元愷：2009年開始專注于程序化模型研究，2016年加入中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)專家委員會(huì)。目前任職蝶威資產(chǎn)管理，負(fù)責(zé)CTA和股票Alpha模型開發(fā)。曾在勵(lì)京投資管理發(fā)行多只陽(yáng)光化私募基金產(chǎn)品。其中穩(wěn)利二號(hào)產(chǎn)品在朝陽(yáng)永續(xù)私募行業(yè)2018年度排名（債券混合類基金）中排名第8。其撰寫的《量化投資 技術(shù)分析實(shí)戰(zhàn)》圖書獲得眾多業(yè)內(nèi)人士推薦成為暢銷書，幫助很多量化投資交易者走上了起步之路。

精彩觀點(diǎn)

這個(gè)市場(chǎng)對(duì)于普通的個(gè)人交易者來說是有不公平的地方存在的，我們?nèi)绻谧约航灰椎男袨樯蠠o法突破的話，那么就只能從數(shù)據(jù)上去突破。

什么數(shù)據(jù)對(duì)我們公平，什么數(shù)據(jù)不公平？我覺得唯一公平的就只有量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)。

如果這個(gè)市場(chǎng)變得不再那么好做，噪音變得越來越高、信噪比變得越來越低，對(duì)于策略的折磨越來越嚴(yán)重的時(shí)候，率先不能做的一定是小周期的策略，而不是大周期的策略。

大部分時(shí)候我們也會(huì)將模型掛在小時(shí)線、分鐘線上，但是實(shí)際上它的驅(qū)動(dòng)方式就更快，是tick驅(qū)動(dòng)。

分鐘線上的任何的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，我覺得可信度要略低一些，低于小時(shí)線，小時(shí)線又低于日線。

（近幾年量化交易普遍回撤）表面上看是我們的策略失效了，但是實(shí)際上還是這個(gè)市場(chǎng)變得成熟了。

（做量化交易）當(dāng)你不會(huì)分配（資金）的時(shí)候，等分一定是不會(huì)錯(cuò)的，等分就不暴露任何的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

按照交易單元的低相關(guān)性，去給那些最近和其他品種相關(guān)性最低的交易單元分配比較多的資金，效果其實(shí)是比較好的。

到了關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上我會(huì)更換策略，但是參數(shù)我一般不調(diào)，不調(diào)的原因之前也跟很多七禾的網(wǎng)友交流過，就是我找不到一個(gè)在統(tǒng)計(jì)上能夠調(diào)它的原因，因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)樣本還是太少了。

策略有一個(gè)失效的曲線，這個(gè)曲線在前四分之一段都是上升的，它不會(huì)失效，隨著這個(gè)策略被越來越多的人所知道，大家都想用這種方式去交易的情況下，它的績(jī)效會(huì)變得越來越好，會(huì)自我加強(qiáng)，到了資金容量承載不了的時(shí)候，它會(huì)一直衰敗下去，績(jī)效會(huì)一直往下走。

如果你是一個(gè)手工交易做得很好的交易者，你有很好的手工交易賺錢能力，就不用去急著去轉(zhuǎn)程序化，因?yàn)檗D(zhuǎn)程序化是一個(gè)很痛苦的過程。

濮元愷老師將在8月17日（周六）推出免費(fèi)量化培訓(xùn)第四期，詳情請(qǐng)點(diǎn)擊查看

報(bào)名、咨詢電話：13758569397（同微信）

主持人：各位觀眾朋友大家晚上好，感謝大家觀看七禾直播間《高手面對(duì)面》欄目，今天非常高興，也非常有幸地請(qǐng)到了濮元愷濮老師，由濮老師為大家分享他的量化交易的經(jīng)驗(yàn)。有不少觀眾朋友都是濮老師的粉絲，大家都讀過您撰寫的書籍《量化投資 技術(shù)分析實(shí)戰(zhàn)》，這本書也幫助了很多投資者走上了量化交易之路。我先介紹一下濮老師，濮老師從2009年開始專注于程序化模型的研究，2016年加入中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)專家委員會(huì)，目前在蝶威資產(chǎn)任職，負(fù)責(zé)CTA和股票Alpha模型開發(fā)。曾在勵(lì)京投資發(fā)行多只陽(yáng)光化私募基金產(chǎn)品，業(yè)績(jī)穩(wěn)定。

濮老師，今年是您做量化交易的第11年，據(jù)我了解，您在做期貨之前是做企業(yè)信息化系統(tǒng)方面的工作，請(qǐng)您介紹一下，后來是怎樣的機(jī)緣巧合進(jìn)入到期貨市場(chǎng)？

濮元愷：我從大學(xué)二年級(jí)就開始做量化的模型，最早用的工具就是Excel，就是最簡(jiǎn)單的一些數(shù)量化的分析方式，然后逐步上升到SPSS，再后來就用Matlab這樣的軟件。但是不管用什么軟件，我一直沒有遠(yuǎn)離這個(gè)市場(chǎng)，一直在做著交易，最早是做股票交易，我也是被2007年那波大牛市誘騙進(jìn)去的，進(jìn)去的時(shí)候上證指數(shù)已經(jīng)在5500點(diǎn)了，所以之后短期內(nèi)根本是不可能見到收益的，第一年的虧損也讓我了解到，這個(gè)市場(chǎng)對(duì)于普通的個(gè)人交易者來說是有不公平的地方存在的，我們?nèi)绻谧约航灰椎男袨樯蠠o法突破的話，那么就只能從數(shù)據(jù)上去突破。

什么數(shù)據(jù)對(duì)我們公平，什么數(shù)據(jù)不公平？我覺得唯一公平的就只有量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)，也就是從那個(gè)時(shí)候走上了量化交易之路。剛剛您說到的，我之前的那份工作，在企業(yè)內(nèi)做ERP系統(tǒng)、信息化系統(tǒng)的研究和維護(hù)，我在這份工作中也進(jìn)一步培養(yǎng)了對(duì)數(shù)據(jù)的敏感性，因?yàn)槠髽I(yè)的運(yùn)營(yíng)分為很多個(gè)環(huán)節(jié)，要打斷這些流程，分析上下流程之間的關(guān)系，各種層級(jí)之間的轉(zhuǎn)化率，在這份工作中對(duì)數(shù)據(jù)比較敏感。我畢業(yè)以后的第一份工作是在中關(guān)村在線做IT的評(píng)測(cè)編輯，在GPU頻道，當(dāng)時(shí)全世界最先進(jìn)的CPU、GPU生產(chǎn)以后都會(huì)寄到我們這，我們的大客戶有英特爾、華碩等，我當(dāng)時(shí)主要的工作是做測(cè)試、寫文章、針對(duì)硬件的測(cè)試，這些工作讓我對(duì)數(shù)字比較敏感，后來就轉(zhuǎn)到基金這個(gè)行業(yè)中。

主持人：您一開始就只做量化交易，沒有走主觀交易的這條路嗎？

濮元愷：我們剛開始股票下單一直是用手工，直到2017年我們才逐漸地通過一些PB接口、其他券商的風(fēng)控接口，開始程序化下單，當(dāng)然期貨下單就方便些，像交易開拓者（TB）、MC這樣的軟件下單就比較方便。我們的股票下單，相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間都是用手工，但是分析的方式是數(shù)量化的，因?yàn)槲覀兪冀K覺得自己對(duì)這個(gè)市場(chǎng)還不夠了解，對(duì)基本面的一些東西我們認(rèn)知得還不夠深刻，所以我們對(duì)自己直接去做主觀交易不是那么有信心。

主持人：這么多年交易過程中，特別是后期的期貨交易里面，您是否有過交易不順的時(shí)候，后來又是怎樣度過的？

濮元愷：當(dāng)然有過不順的時(shí)候，我印象中最深刻的一段時(shí)間是在2017年過完春節(jié)以后，我們的賬戶很長(zhǎng)時(shí)間沒有創(chuàng)新高，直到7月5號(hào)，我當(dāng)時(shí)有一套模型的后綴名就叫0705，因?yàn)樗?月5號(hào)上線的，那套模型上線以后就一直賺錢。后來我也了解到，其實(shí)是熬到了一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)，2017年的7月到10月，模型一直都在盈利。然后從11月開始，就又出現(xiàn)了一些不正常的情況，剛好是我們給產(chǎn)品打安全墊的時(shí)候，我們債券的基金經(jīng)理好不容易把安全墊打到了1.015左右，我們?cè)谄谪浬峡焖俚鼐桶堰@個(gè)安全墊給消耗掉了，產(chǎn)品凈值又回到了1，后來回到了0.99、0.98的時(shí)候，實(shí)在受不了，就暫停了交易。我們現(xiàn)在再去回看2017年的期貨交易，只有7月到10月份的波動(dòng)是流暢的，從春節(jié)到7月都不太流暢，11月后就是寬幅震蕩，對(duì)于很多策略都有比較大的殺傷力。

主持人：當(dāng)時(shí)2017年7月份主要是抓到了黑色系上漲的那一波嗎？

濮元愷：是的，在那之前我還看過一些文章，講到螺紋鋼期貨、現(xiàn)貨的基差達(dá)到了歷史的3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差之外，已經(jīng)是一種不可持續(xù)的行情，但當(dāng)時(shí)自己對(duì)這件事情也沒有太多的敏感度，我們覺得就繼續(xù)熬。大家知道程序化交易尤其是當(dāng)使用保證金率不高的時(shí)候，它虧不了多少錢，虧損也比較有章法。

主持人：對(duì)于量化交易來說，就是輕倉(cāng)地去做，然后等待適合的行情。2016年“雙十一”是一個(gè)比較明顯的節(jié)點(diǎn)，在這之后，近幾年大周期的量化交易策略普遍出現(xiàn)了比較大的回撤，并且市場(chǎng)的專業(yè)度越來越高。有些人就認(rèn)為，在未來大周期、邏輯簡(jiǎn)單的交易策略，比如像經(jīng)典的海龜交易法則，這些策略將會(huì)變得越來越難賺錢，對(duì)此您是怎么看的？

濮元愷：我覺得如果這個(gè)市場(chǎng)變得不再那么好做，噪音變得越來越高、信噪比變得越來越低，對(duì)于策略的折磨越來越嚴(yán)重的時(shí)候，率先不能做的一定是小周期的策略，而不是大周期的策略。因?yàn)樗某山涣恳呀?jīng)不足以支撐那一根分鐘線有足夠的統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，所以率先失效的會(huì)是它們，最后失效的會(huì)是大家覺得比較經(jīng)典的像海龜交易法則這樣的策略。但是我們可以以更好的方式去做一些中長(zhǎng)周期的突破，比如說，還是可以將策略放在小時(shí)線、分鐘線上，但是取過去一段時(shí)間的高低點(diǎn)，也可以完成一個(gè)在較小周期上部署的策略，實(shí)際上它運(yùn)行的還是一個(gè)中長(zhǎng)期的交易，并且比較抗噪音。

主持人：您的方式是，執(zhí)行交易的周期是小周期，統(tǒng)計(jì)的周期是大周期，是這樣嗎？

濮元愷：是的，大部分時(shí)候我們也會(huì)將模型掛在小時(shí)線、分鐘線上，但是實(shí)際上它的驅(qū)動(dòng)方式就更快，是tick驅(qū)動(dòng)。甚至有人做周線的海龜，大家覺得不理解這樣的做法，其實(shí)很好理解，放在周線上，它也是tick驅(qū)動(dòng)的，它隨時(shí)就成交了，而且我們?nèi)绻ピO(shè)置止損的話，不管是大周期還是小周期，如果都能以從最高或最低點(diǎn)向下或向上回落一兩個(gè)日線級(jí)別的ATR去設(shè)置止損量的話，那么不管是大周期還是小周期策略，它的回撤差不多，都不會(huì)很大。

主持人：主要是以日線級(jí)別的ATR作為止損。

濮元愷：是的，用大周期的ATR做止損，分鐘線上的任何的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，我覺得可信度要略低一些，低于小時(shí)線，小時(shí)線又低于日線。

主持人：您認(rèn)為這幾年量化交易普遍出現(xiàn)較大回撤的情況，其中的主要原因是什么？是否是因?yàn)榇蟛糠植呗允?dǎo)致的？

濮元愷：我覺得表面上看是我們的策略失效了，但是實(shí)際上還是這個(gè)市場(chǎng)變得成熟了，市場(chǎng)在2016年“雙十一”之后對(duì)趨勢(shì)交易者就不再那么友好了，一年有多個(gè)機(jī)會(huì)讓資金曲線創(chuàng)新高這種情況變得比較難，但是大的機(jī)會(huì)還是有的，只要稍微精致一點(diǎn)的策略，或者甚至是稍微簡(jiǎn)單一點(diǎn)的策略，加上好的資金管理還都可以捕捉得到。所以我覺得核心的原因應(yīng)該還是市場(chǎng)變得更成熟了，缺乏大的波動(dòng)了。

主持人：所以大家在做程序化交易，如果覺得自己的策略是沒問題的，那還是應(yīng)該輕倉(cāng)去堅(jiān)持。

濮元愷：是的，而且應(yīng)該去選那種競(jìng)爭(zhēng)比較均衡的品種。

主持人：就是成交比較活躍，然后又不太容易被操縱的品種。

濮元愷：是的。

主持人：您覺得面對(duì)當(dāng)前量化交易比較難做的行情，應(yīng)該怎樣調(diào)整量化策略和交易的思路？

濮元愷：我覺得最近的這段行情，量化交易還不算難做，我們說量化交易有季節(jié)性，7、8、9、10月份是黑色、化工比較愿意表現(xiàn)的時(shí)間，所以我覺得首先來說最近其實(shí)不難做。大家如果在執(zhí)行的過程中發(fā)現(xiàn)沒有太大的盈利，或者有時(shí)候回撤會(huì)莫名其妙比較大的話，我想可能有這樣的幾個(gè)原因。第一個(gè)原因，你的資金的部署是否選擇了一些過度不活躍的品種？第二個(gè)原因，你有沒有在時(shí)間跨度上拉開策略的部署？最近好做的不是海龜交易法則這樣的策略，而是較小周期的波段交易策略，不同的時(shí)候好做的策略不一樣，較小周期的波段策略在今年的4月到6月份，只是過了兩個(gè)月，它的資金曲線創(chuàng)了兩次新高，那海龜還沒有創(chuàng)4月份的新高。第三個(gè)原因，也是最近我們所遇到的原因，如果一個(gè)較小的賬戶，比如20萬(wàn)到30萬(wàn)元資金量，來做股指。最近做股指感受會(huì)不太好，尤其是IF，波動(dòng)率還是比較低的，日內(nèi)的波動(dòng)也不是很流暢，這時(shí)候日內(nèi)策略肯定是不太好做的，這也造成金額較小的賬戶，甚至金額在100萬(wàn)左右的賬戶，如果做股指，最近一段時(shí)間每1手股指的回撤可能都在5萬(wàn)元到10萬(wàn)元，這樣去算的話還是不小的回撤幅度。

主持人：既然是這樣的話，我們是不是應(yīng)該在交易的過程中，首先是多部署不同周期的策略，然后再是多選一些不同品種？

濮元愷：是的，盡可能選擇活躍的，并且不在同一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈板塊的品種，比如能源化工產(chǎn)業(yè)鏈選大概3、4個(gè)品種做就行了，有一些品種比如PVC、L，這兩個(gè)品種長(zhǎng)期來看都不太好做量化。

主持人：我們也應(yīng)該去部署不同周期的策略，是嗎？

濮元愷：是的，而且最好拉開周期上的間隔，如果你有一個(gè)日線的策略了，最好再部署一個(gè)分鐘線上的策略，就是不用日線、小時(shí)線、分鐘線這樣相鄰的時(shí)間，你可以空開一格。