談起國(guó)內(nèi)的宏觀策略私募,最具代表性的當(dāng)屬吳星掌舵的凱豐投資。2015年至2018年,凱豐投資五度蟬聯(lián)資產(chǎn)管理行業(yè)最高獎(jiǎng)項(xiàng)——《中國(guó)證券報(bào)》“金牛私募管理公司”獎(jiǎng)。 成立于2011年的凱豐投資,以期貨投資起家,在期貨上取得了突出的業(yè)績(jī)。2014年加入債券策略,2016年加入股票策略,目前成為一家投資商品、股票、債券的宏觀策略私募。據(jù)了解,凱豐投資在2017年初的時(shí)候規(guī)模還僅有50億元左右,然而經(jīng)過(guò)1年的藍(lán)籌牛市后,成功在2017年底躋身百億級(jí)私募基金公司之列。 掌舵人——吳星 江西財(cái)經(jīng)大學(xué)畢業(yè),2001年進(jìn)入期貨行業(yè),曾任中國(guó)國(guó)際期貨農(nóng)產(chǎn)品部經(jīng)理、新湖期貨深圳營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理、中證期貨總經(jīng)理助理兼產(chǎn)業(yè)中心總經(jīng)理。曾擔(dān)任CCTV證券資訊頻道《期貨時(shí)間》、《交易日》、深圳財(cái)經(jīng)等電視財(cái)經(jīng)節(jié)目的特邀嘉賓;路透、彭博、道瓊斯、中央電視臺(tái)特約期貨評(píng)論員;大連商品期貨交易所特約講師。2010年9月-2013年5月,其管理的“凱豐基金”創(chuàng)造了接近15倍的收益。2013年開始負(fù)責(zé)“凱豐對(duì)沖一號(hào)”、“凱豐對(duì)沖二號(hào)”兩只陽(yáng)光私募產(chǎn)品,資金管理規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。 吳星的投資原則 第一條是君子不立危墻之下。控制風(fēng)險(xiǎn)是投資最核心的,只有控制好投資的風(fēng)險(xiǎn)才能保持良好的交易心態(tài),才有可能把握到市場(chǎng)提供的投資機(jī)會(huì)。不求有功,但求無(wú)過(guò);隨著期貨市場(chǎng)的投資品種逐步豐富,市場(chǎng)機(jī)會(huì)也越來(lái)越多,只有好好地活著,一切才有可能。 第二條投資原則是積小勝為大勝,把握能把握的機(jī)會(huì)。不管獲利的空間有多大,只要風(fēng)險(xiǎn)收益比不錯(cuò),就進(jìn)行交易。 凱豐三大交易團(tuán)隊(duì) 自2011年成立至今,凱豐投資始終致力于打造一支高水平的投研團(tuán)隊(duì),以投研為核心進(jìn)行前瞻布局及持續(xù)投入。吳星認(rèn)為人才始終是公司發(fā)展的基石,是公司持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。在公司實(shí)行“能者上,平者讓,庸者下”的機(jī)制。 吳星所帶領(lǐng)的凱豐投研團(tuán)隊(duì)近80人,均為海內(nèi)外名校畢業(yè),例如芝加哥大學(xué)、香港科技大學(xué)、新加坡國(guó)立大學(xué)、清華大學(xué)、北京大學(xué)等。成員專業(yè)背景包含了經(jīng)濟(jì)與理工科等各個(gè)方面。同時(shí)在證券、期貨等相關(guān)企業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)也十分豐富。 期貨交易團(tuán)隊(duì): 覆蓋五大板塊——農(nóng)產(chǎn)品、黑色、能源化工、有色、軟商品; 平均十年以上期貨行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn); 深厚基本面研究功底+豐富產(chǎn)業(yè)資源+成熟投資體系; 交易風(fēng)格穩(wěn)健、擅長(zhǎng)對(duì)沖套利策略; 債券交易團(tuán)隊(duì): 經(jīng)歷完整國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期; 豐富的債券組合投資經(jīng)驗(yàn)及衍生品投資交易經(jīng)驗(yàn); 投研體系完善; 過(guò)往相關(guān)業(yè)績(jī)收益率遠(yuǎn)超中長(zhǎng)期債基收益率中位數(shù); 股票交易團(tuán)隊(duì): 基礎(chǔ)行業(yè)股與優(yōu)質(zhì)制造業(yè)股合理配置; 自上而下宏觀視角挖掘大類資產(chǎn)對(duì)沖機(jī)會(huì); 研判體系涵蓋擇時(shí)、風(fēng)格及選股幾大方面,堅(jiān)持價(jià)值選股; 專注:宏觀和產(chǎn)業(yè)基本面研究 凱豐投資專注于宏觀和產(chǎn)業(yè)基本面研究。采用自上而下的分析方法,判斷當(dāng)前所處經(jīng)濟(jì)周期以及大致持續(xù)時(shí)間,預(yù)期其對(duì)股票、債券、商品、貨幣、期權(quán)等各大類資產(chǎn)價(jià)格的影響,選擇大類資產(chǎn)構(gòu)建組合。 凱豐投資的歷史業(yè)績(jī)主要來(lái)源于對(duì)大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)的把握,以及從商品延伸至商品產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的股票品種投資。在股票投資上,更多的從其擅長(zhǎng)的周期板塊出發(fā)把握投資機(jī)會(huì),同時(shí)分散持股穩(wěn)健操作。 據(jù)了解,凱豐投資倡導(dǎo)實(shí)行扁平化管理,提倡投資經(jīng)理之間、研究員之間以及研究員與投資經(jīng)理之間的融合。公司研究領(lǐng)域分為7大板塊,每個(gè)研究員全年日常跟蹤研究的股票不可以超過(guò)20支,重點(diǎn)跟蹤的是5支,模擬交易不可超過(guò)5支。公司要求研究員做大量的上市公司制度比較研究,將“極精微,致廣大”的投資理念落到實(shí)處,系統(tǒng)的投研框架得以逐步建立并不斷夯實(shí)。 掌舵人吳星表示“整個(gè)研究體系是從行業(yè)到板塊、再到跨板塊、跨資產(chǎn)、跨市場(chǎng),希望能做出層層阿爾法。就像建房子一樣,從地基開始,磚也做得好,石塊打得不錯(cuò),水泥好,房梁打得也好,這樣的話房子的抗震性就會(huì)很好,可能造出來(lái)會(huì)不錯(cuò),設(shè)計(jì)也好?!?/p> 凱豐宏觀策略優(yōu)勢(shì) 第一是投資理念“極精微,致廣大”與研究理念“細(xì)節(jié)暗藏產(chǎn)業(yè)密碼,研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值內(nèi)核”,精細(xì)研究與宏觀判斷的有效融合; 第二是研究到投資的轉(zhuǎn)換能力,多資產(chǎn)覆蓋至少給讓凱豐提供了兩個(gè)機(jī)會(huì):精細(xì)研究在不同資產(chǎn)類別的具體標(biāo)的上找到最好的表達(dá),宏觀分析根據(jù)資產(chǎn)類別之間的強(qiáng)弱與相關(guān)性來(lái)優(yōu)化配置; 最后是執(zhí)行,商品期貨起家的凱豐投資,交易習(xí)慣上不會(huì)像純股或純債基金存在做多的執(zhí)念??礈?zhǔn)機(jī)會(huì),調(diào)倉(cāng)果斷,多空皆可。 絕招:穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)管理 凱豐之所以能夠走到今天,絕招就是穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)管理,市場(chǎng)上盈利的私募很多,但是持續(xù)盈利,常年盈利的私募就寥寥無(wú)幾了,在私募界,能不能活下去一定取決于風(fēng)控做得好不好。凱豐有著一套嚴(yán)格的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn),會(huì)把所有的風(fēng)險(xiǎn)都考慮后再下單交易。 風(fēng)險(xiǎn)管理原則: 1、事前風(fēng)險(xiǎn)控制 2、崗位職權(quán)清晰 3、資金曲線為總綱 4、各組合有止損 5、控制單邊投資風(fēng)險(xiǎn) 持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)管理: 單邊持倉(cāng)不超過(guò)5%,同版塊品種對(duì)沖持倉(cāng)不超過(guò)40%,不同版塊品種對(duì)沖持倉(cāng)不超過(guò)30%,套利持倉(cāng)不超過(guò)60%。 風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo): 總資金最大回撤20%,單一策略回撤不超過(guò)10%。 理念:我們永遠(yuǎn)離倒閉只有三個(gè)月 凱豐投資在《總結(jié)過(guò)去下的狠功夫》一文中寫到:我們將一直保有對(duì)市場(chǎng)的敬畏?!吨芤住吩唬骸熬咏K日乾乾,夕惕若厲,無(wú)咎?!弊鳛橐患彝顿Y公司,積極主動(dòng)加強(qiáng)投資研究和風(fēng)險(xiǎn)管理,提高專業(yè)投資能力,是為“乾”,永遠(yuǎn)保有對(duì)市場(chǎng)的敬畏,懷著類似互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“我們永遠(yuǎn)離倒閉只有三個(gè)月”的心態(tài),是為“惕”。 我們深知,市場(chǎng)本身是無(wú)數(shù)的理性人和非理性人共同作用的結(jié)果,天意從來(lái)高難問,市場(chǎng)變幻也人所莫測(cè),沒有人能夠預(yù)測(cè)乃至戰(zhàn)勝市場(chǎng),我們只能去適應(yīng)它、了解它,把握一些確定的機(jī)會(huì)。 去年平均收益:-12.58% 凱豐投資是一家年輕的百億私募,多年來(lái)都保持不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。今年上半年也取得不俗收益,旗下產(chǎn)品平均收益率為29.38%。 在去年底時(shí),凱豐投資總經(jīng)理王東洋曾在接受媒體采訪時(shí)表示:“在牛市里賺到錢并不能體現(xiàn)投研能力,在熊市里賺到錢更能體現(xiàn)投研能力。”但事實(shí)上,凱豐投資在2018年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不好。2018年,凱豐投資60%的倉(cāng)位投資于股票,20%-30%投資于期貨,10%-20%投資于債券,旗下產(chǎn)品2018年平均收益為-12.58%??梢娛袌?chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是不可預(yù)知的,投資者也要理性看待,成績(jī)是過(guò)去的,未來(lái)充滿挑戰(zhàn)! 七禾研究翁建平編輯整理 責(zé)任編輯:翁建平 |
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