資本市場(chǎng)牛熊更替，英雄來來去去，多少私募折戟沉沙，多少昔日“明星私募”已不見蹤影，唯有經(jīng)過時(shí)間打磨的私募，才能獲得業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)可和投資者的信任，成為市場(chǎng)里的“恒星”。佑瑞持投資，一個(gè)經(jīng)歷了時(shí)間洗練和打磨的私募，自成立以來，他們憑借長(zhǎng)期可持續(xù)的穩(wěn)健盈利能力、投資研究能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力，贏得了投資者的信任，獲得了業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)可，屢獲業(yè)內(nèi)各項(xiàng)大獎(jiǎng)，自2012年以來連續(xù)六年摘取“金牛桂冠”。

佑瑞持投資成立于2010年，2011年發(fā)行首只產(chǎn)品，2012年成為首批破百億的私募管理人，最近7年穩(wěn)定在百億以上規(guī)模。

土生金，金生水，相生不斷，生生不息

據(jù)了解，佑瑞持投資的名字來源于“U.RICH”的英譯，這三個(gè)字在五行中分別占有土、金、水，土生金，金生水，相生不斷，生生不息。公司的 Logo創(chuàng)意正是汲取了這個(gè)吉祥的創(chuàng)意，土金雙魚相峙成幣，相生于水，契合了佑瑞持與客戶共“升”共贏，與客戶資產(chǎn)共同持續(xù)增長(zhǎng)的美好愿景。 

成立這些年來，佑瑞持也在努力做到與客戶共“升”共贏，他們深知品牌是企業(yè)的長(zhǎng)青之道，秉承著行穩(wěn)致遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)理念，不斷努力，不斷成長(zhǎng)。例如去年，佑瑞持在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、監(jiān)管趨嚴(yán)、外部環(huán)境多變的復(fù)雜嚴(yán)峻形勢(shì)下，仍保持穩(wěn)健的發(fā)展勢(shì)頭和行業(yè)領(lǐng)軍者的一貫水準(zhǔn)，陸續(xù)斬獲包括“金牛獎(jiǎng)”“金樟獎(jiǎng)”“Wind最強(qiáng)私募”等多項(xiàng)別具分量的中長(zhǎng)期類別獎(jiǎng)項(xiàng)。

佑瑞持投資的成長(zhǎng)歷程

在去年5月的一次會(huì)議上，佑瑞持投資的董事長(zhǎng)高蕾女士稱，用十二個(gè)字就可以概括佑瑞持投資這些年來的成長(zhǎng)歷程，分別是專注、規(guī)模、合作、穩(wěn)健、業(yè)績(jī)和分紅。

第一，專注。佑瑞持投資是最早專注于固定收益投資的私募機(jī)構(gòu)之一。第一批登記的私募基金管理人，基金業(yè)協(xié)會(huì)和證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員。自2012年以來連續(xù)六年摘取“金牛桂冠”。

第二，規(guī)模。佑瑞持累計(jì)發(fā)行產(chǎn)品84只，存續(xù)22只，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的債券型私募投資機(jī)構(gòu)之一。

第三，合作。佑瑞持投資獲得13家大型國(guó)有及股份制銀行準(zhǔn)入，主要服務(wù)工、農(nóng)、中、建、郵儲(chǔ)、招行。

第四，穩(wěn)健。佑瑞持的投資風(fēng)格穩(wěn)健，回撤小。

第五，業(yè)績(jī)。佑瑞持歷經(jīng)四輪牛熊，公司目前7年以上產(chǎn)品3只，平均累計(jì)收益回報(bào)超50%；6年以上產(chǎn)品9只，平均實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益40%；所有產(chǎn)品長(zhǎng)期業(yè)績(jī)均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

第六，分紅。佑瑞持這么多年下來旗下產(chǎn)品累計(jì)分紅及分配433次，分紅資金累計(jì)54.54億。

印象深刻的2013年和2016年

在成長(zhǎng)的過程中，佑瑞持投資經(jīng)歷了四輪熊市，最讓高蕾印象深刻的是2013年和2016年。2013年，佑瑞持的業(yè)績(jī)大幅跑贏大盤。2016年，他們做的幾個(gè)決定都很正確。一是對(duì)新產(chǎn)品采取防御策略，被動(dòng)發(fā)行了2只產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)他們對(duì)債市看多做空，因此建倉(cāng)期采取了防御策略。二是在10月的時(shí)候投決會(huì)決定減倉(cāng)，10月初，他們開始減倉(cāng)，出于謹(jǐn)慎，減了三天，半個(gè)月之后債市整體大跌。2017年3月末，他們開始加倉(cāng)，一方面是因?yàn)橛行略鲑Y金進(jìn)來，另一方面，當(dāng)時(shí)的資金特別緊，性價(jià)比特別高。高蕾稱，5月22號(hào)穆迪下調(diào)中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)，緊接著就是中國(guó)的匯率保衛(wèi)戰(zhàn)，然后利率債快速下行，兩周之后信用債跟隨下行，佑瑞持的業(yè)績(jī)?cè)?月底的時(shí)候就明顯上來了，那1-2個(gè)月的波段交易策略收益很好，能為產(chǎn)品貢獻(xiàn)115個(gè)BP的收益。7到9月份市場(chǎng)波段變小，震蕩區(qū)間也就10—15個(gè)BP，他們開始調(diào)整成配置策略，到四季度的時(shí)候依然堅(jiān)持防守策略，因此2017年產(chǎn)品表現(xiàn)非常穩(wěn)。

佑瑞持投資組織架構(gòu)圖

一支由行業(yè)精英組成的團(tuán)隊(duì)

佑瑞持取得今天的成績(jī)，自然離不開一支優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)。多年的積累與沉淀，讓佑瑞持打造了一支由業(yè)內(nèi)資深、名校背景、行業(yè)精英組成的投資、信用、交易、量化、風(fēng)控團(tuán)隊(duì)。

高蕾表示，佑瑞持投資的團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)能從兩方面給予投資支持。

首先，他們的信評(píng)團(tuán)隊(duì)非常獨(dú)立。從成立到現(xiàn)在，149只債券評(píng)級(jí)上調(diào)，信評(píng)團(tuán)隊(duì)基本上在同久期、同評(píng)級(jí)里，能夠做到高于平均市場(chǎng)水平的30—50BP，所以佑瑞持投資的擇券能力非常強(qiáng)。

其次，量化團(tuán)隊(duì)可以做到幾方面的支持，一是策略的支持，二是研究的支持，三是風(fēng)控的支持，最后是整體的智能化。高蕾稱，作為債券投資者，非常強(qiáng)調(diào)宏觀預(yù)判。從宏觀的角度，結(jié)合各類資產(chǎn)相對(duì)價(jià)值、市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)、估值、情緒去選擇策略。根據(jù)產(chǎn)品性質(zhì)，調(diào)整周期一般為每月或每季度。

主要投資策略

作為一家專注于固定收益投資的私募，在固定收益整體投資框架下，佑瑞持有以下主要投資策略：

信用投資策略：以信用類品種配置為主，在嚴(yán)格管理風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，通過專業(yè)的信用評(píng)級(jí)和前瞻的信用利差趨勢(shì)分析，力爭(zhēng)獲取信用溢價(jià)，以最大程度上取得穩(wěn)健的投資收益。 

波段和套利操作：通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、債券市場(chǎng)以及資金面的深入分析研究，積極把握波段和套利操作機(jī)會(huì)。 

收益增強(qiáng)策略：采取久期策略、收益率曲線策略、騎乘策略、利差策略、息差策略等積極投資策略，力爭(zhēng)為產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)超額收益提供正貢獻(xiàn)。

始終貫徹“以研究支持投資”的原則

對(duì)于投研，佑瑞持投資花費(fèi)了三年的時(shí)間，搭建了一個(gè)量化的模型和數(shù)據(jù)庫(kù)，建立了自己的信用白名單。

并且，佑瑞持投資自成立以來，始終貫徹“以研究支持投資”的原則，通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、通脹水平、貨幣政策以及債券市場(chǎng)的深入分析，為投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理提供有力支持。

注重事前、事中的風(fēng)險(xiǎn)控制理念

在風(fēng)控上，佑瑞持投資注重事前、事中的風(fēng)險(xiǎn)控制理念，通過嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，確保有充分的能力對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)估并及時(shí)采取措施，盡量使損失降至最低。

因?yàn)橛尤鸪滞顿Y的賬戶比較多，現(xiàn)在運(yùn)營(yíng)的賬戶大概22只，他們堅(jiān)持每月投決會(huì)及每周五都會(huì)對(duì)所有賬戶進(jìn)行回顧檢查。量化部負(fù)責(zé)輸出數(shù)據(jù)，要求對(duì)賬戶的監(jiān)控能形成閉環(huán)，包括交易的監(jiān)控等。

佑瑞持投資風(fēng)險(xiǎn)管理的流程

成立至今，佑瑞持投資先后榮獲40項(xiàng)業(yè)內(nèi)大獎(jiǎng)，作為廣受業(yè)內(nèi)及客戶認(rèn)可的頭部私募，期望佑瑞持投資能不忘初心，成為值得讓投資者信賴的資產(chǎn)管理公司。

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七禾研究中心唐正璐根據(jù)網(wǎng)絡(luò)綜合整理

2019-11-20