作者簡介：蔣焱，七禾研究中心特約研究員，職業(yè)投資人，上海某資產(chǎn)管理公司合伙人，投資總監(jiān)，08年進入證券投資領域，13年轉行做期貨，以隔夜波段為主，風格理性穩(wěn)健，多年來持續(xù)穩(wěn)定盈利。15年組建資管團隊，并負責團隊內(nèi)部盤手的招募、培訓與操盤指導，有科學專業(yè)的教育訓練體系，為團隊輸出了多名成熟盤手。

金融市場上的有效投資方法很多，但普通散戶卻總要歷經(jīng)萬般磨難，N次虧損后才能初窺門徑，原因就在于基于圖形的分析模式，讓大家很難擺脫直覺和經(jīng)驗的控制，長期積攢了很多錯誤的常識和思維定式，變得感性和沖動，最終難免被市場擊敗。接下來的幾期連載內(nèi)容，希望能幫大家恢復理性和進取，能夠了解到價格背后運行的規(guī)律，從而實現(xiàn)長期穩(wěn)定的盈利。

——編者按

往期回顧：K線圖到底應該從哪些維度解讀？

第二篇、市場參與者行為分析和利用

上一篇文章我們留了一個思考題，均線指標的默認參數(shù)和其他的“神奇參數(shù)”哪種更有效？問題先放著，我們先分析一下市場中各個參與者的行為。

1、市場參與者行為分析

不同參與市場的個體，無論資金規(guī)模大小，都有對投資標的的一個心理預期價格，并根據(jù)當前實際的價格與預期價格的價格差，決定在這個價格上下浮動一定的范圍內(nèi)買或賣，以及買多少賣多少，我們一般稱之為建倉及出貨。當做出決策后，像我們上一篇文章講的那樣，新資金的進入直接影響標的價格，這些個體的買與賣的行為，導致市場的價格漲或跌。他們做出的決策都是基于當前市場價格做出的，如果因為他們自己的行為導致市場價格波動超出了自己原計劃的建倉或出貨范圍，那他們的建倉或出貨效果就會因為價格差縮小而大打折扣，甚至會導致虧損。注意，這個過程描述的不僅僅是所謂的大資金或主力，針對某些成交不活躍的投資標的，一個普通散戶也完全會遭遇這種情況；所謂的大資金或主力也可能不是一個人或一個機構，背后可能是有相同觀點的一批人或一批機構。

所以，對任何規(guī)模資金的參與者來說，他們都要盡量避免自己的建倉或出貨行為使得市場價格波動過大，為了確保這一點，他們只好采取拉長時間的方式，慢慢地買或賣，直到買或賣到自己需要的標準倉位。這個所謂的“長時間”是根據(jù)該標的的參與資金量來定義的，不同規(guī)模的品種，時間標準不一樣。一些很活躍的大品種，滬銅滬鎳這種，幾百萬的資金砸進去也就幾秒就成交了，價格基本不會偏離買入價太多，但像粳稻啊、纖板啊這種，幾萬塊也找不到對手盤，掛單幾乎很難成交，對價買的話，輕輕松松就拉漲停了，真要在這種品種上完成理想的建倉，估計要好幾周的時間。

基于上述分析，我們可以看出，在同一個標的上，不同的資金規(guī)模對不同時間周期的價格有著一定的影響力，以建倉為例，超級大資金為了在相當長的時間內(nèi)完成自己計劃內(nèi)的建倉，一方面要小心的控制價格，防止自己的行為導致價格超出或跌破計劃的建倉價格區(qū)間，一方面還要對抗其他資金，防止自己的計劃因為其他資金對價格的影響而被破壞，在價格脫離安全區(qū)域時加以管控，確保自己的計劃順利實施。而在自己計劃內(nèi)的價格區(qū)間內(nèi)，大資金是不會過多干預的，甚至有利于自己建倉計劃的走勢，他們是樂得其所的，他們要節(jié)省資金留待不得不用的時候，成本才最低，而且，也沒有資金有實力徹底左右每個時刻的走勢，錢必須花在刀刃上。而這也就給了小資金操作的空間，它資金規(guī)模比超級資金小，但還是比其他資金規(guī)模要大得多，在不影響大資金計劃的前提下，它是可以掌控區(qū)間內(nèi)的局勢的，同樣的，再小一點規(guī)模的資金，也有自己生存的空間，只是能夠掌握的區(qū)間越來越小而已。這也是大家常說的，主力看的級別大，散戶看的級別低，資金越大，看的K線級別越大。

以做多為例，當建倉完成后，考慮到自己出貨的價格區(qū)間也不會比建倉區(qū)間小多少，大資金肯定希望有足夠大的一個上漲空間后再出貨，所以接下來會希望價格不斷抬升，且這個過程中不要支付太多成本。那最聰明的做法就是先營造多頭的氣氛，讓市場其他資金自己發(fā)展多頭趨勢，然后他們只在多頭遇阻時出手，維持多頭氣氛，就可以安穩(wěn)地坐著轎子一路走高了。到了合適的位置后再把建倉期的事情反著做一遍，實現(xiàn)買入賣出的價差，獲得利潤。同樣的，在這個過程中，不影響大資金利益的小波動，為了節(jié)約成本，他是不會干預的。這個波動的空間，就是小規(guī)模資金翻騰的舞臺，他們一會兒出點貨，一會又補點倉，反正沒有大資金的干預，它就能夠影響這小波動內(nèi)的市場熱度和情緒。更小的空間里，又有更小的資金主導著更小時間級別的走勢，市場的價格運行就是這樣從小到大發(fā)展起來的。

2、市場參與者行為利用

理解了上面描述的整個過程，對應到K線圖上，我們也能理解各個K線級別之間的相互轉化了，月線、周線、日線級別的震蕩區(qū)間，在小一級別的周線、日線、小時線是有明顯趨勢的；而月線、周線、日線、小時級別的流暢趨勢，在小一級別的周線、日線、小時、分鐘級別是能看到震蕩區(qū)間的。很顯然，我們作為普通投資者，應該要跟隨能夠主導趨勢的資金去操作，也就是大家所謂的“跟莊”。這里為了便于大家理解，我用了“莊”這個詞，但這不是一個正確的概念，我們應該盡量避免這個詞，會非常誤導人。具體實施上， 第一步是根據(jù)自己的資金規(guī)模，判斷分析自己在某個具體的標的上，參與哪個時間級別、哪種資金主導的趨勢；第二步是通過對K線圖的閱讀，找到他們的動向，在他建倉完成時跟進且不影響價格、開始出貨時離場且不影響價格。對應的操作手法上，就有了長線、中短線、超短線、高頻等區(qū)別，持倉時間及可容納資金規(guī)模遞減，這才是資金使用效率最高的盈利模式。

3、指標及參數(shù)的有效性分析

分析到這可以解答文章開頭的問題了，既然大資金是負責維持市場氣氛，而市場上其他資金完成了價格的運行，那其他資金的共識是什么呢？如果每個人都有自己一套神奇指標或者神奇參數(shù)來分析行情，那相信他們是沒什么共識的。大多數(shù)人還是用默認的指標及參數(shù)，而恰恰是因為用的人多，反而有了資金的規(guī)模效應。比如，突破5均線就買，所有用這個指標的人都能第一時間同步執(zhí)行這個操作，這些人匯總的資金，足以把價格向上推動很多，如果你用的不是5均線，可能就會錯過這個機會或者成本要高了許多。所以，指標的有效性一定是建立在使用的人多的基礎上的，更準確的說，是使用的資金多的基礎上。大資金很聰明，他不會逆著市場來，他只是市場走勢的推動者而不是帶動者，他是要順著市場氣氛，推動行情的發(fā)展，讓自己盈利，而不可能花大成本完全掌控行情、帶著行情走，那沒有意義。所以不可能存在很多人臆想的這種情況：某個超級大資金會用什么獨特的均線或其它指標，嚴格按照那個指標去走，這樣做除了增加成本，沒有任何好處。我們作為普通的市場參與者，就老老實實用最普遍的指標及參數(shù)，是最有效的。

上一篇我們也提到了一些基于K線三維度編寫的擺動指標，很多人很喜歡用，而且用來指導自己的操作。我們之前提到了，這類指標根據(jù)參數(shù)的調(diào)節(jié)，要么領先要么滯后，不同的行情下有著不同的準確度，對實際操作的指導很難一直維持固定的準確率。但大家還是喜歡用，原因在于大眾常識里經(jīng)常犯一種錯誤，就是把相關性當成了原因去理解。比如：因為雞打鳴，所以天亮了；因為小明聰明，所以小明學習好；因為小剛家有錢，所以小剛事業(yè)干的大。其實這些都是只有相關性，而不是因果關系。二者只是同時發(fā)生的現(xiàn)象，天亮時雞會打鳴，但天亮是因為地球自轉；小明學習好是聰明+努力+好的老師等綜合導致的，而不僅僅是聰明；小剛事業(yè)干的大可能是因為聰明+運氣+實力，可能都沒拿家里一分錢。

所以，擺動指標也是一樣的邏輯，這些指標的數(shù)值變化是K線三維度發(fā)生變化后同時發(fā)生變化的，他們只有相關性，沒有因果關系，甚至這些指標變化的原因是因為K線三維度發(fā)生了變化，大家經(jīng)常拿來用的原因，其實是結果，這怎么可能會準確呢？對指標的應用，應該局限在指標所代表的當下場內(nèi)形勢分析，而不是對未來的預測，但這一點，通過閱讀K線三維度就足夠做到了，完全沒必要再去深入分析什么指標。

總結，最有效的操作模式，應該是通過K線三維度去分析市場參與者行為，并對大資金進行跟隨獲利。那如何才能找到自己想跟隨資金的動向呢？既然他們只在建倉出貨時有動作，在制造及維持市場氣氛時有動作，那我們就從識別建倉、出貨、制造和維持氣氛著手。下一篇我們來結合上一篇講到的K線基礎三維度，詳細分析這其中的細節(jié)。

未完待續(xù)

注意：本文介紹的內(nèi)容僅為投資思想的分享，不涉及具體的操作建議，投資有風險，入市請謹慎。