此外,現(xiàn)在開始實施并堅持一城一策。在下圖中,部分三四線城市,包括個別二線城市,放松了房地產(chǎn)特別是住宅的限購政策。其實,我所居住的上海市也悄悄放松了。“房住不炒”是好的,但我不認(rèn)可采取極端的行政手段來限貸限購。我覺得,房地產(chǎn)一定是未來幾年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及改善社會關(guān)系非常重要的一部分。 那么,消費會怎么樣呢?大家知道,在過去一年多來,投資對經(jīng)濟(jì)的拉動已經(jīng)退居二三線,進(jìn)出口基本上是零貢獻(xiàn),消費在GDP中貢獻(xiàn)的比重已經(jīng)占到70%-80%。這在一定程度上是中國經(jīng)濟(jì)和社會成熟的標(biāo)志。消費的增長速度比投資、進(jìn)出口的增長速度來得高。而5G是消費的關(guān)鍵點,可以說,5G必然會成為消費的熱點。但需要注意的是,雖然現(xiàn)在5G手機已經(jīng)出來了,但5G網(wǎng)絡(luò)還沒有完全覆蓋,而且聽說收費不低。這樣一來,5G能不能鋪開,什么時候鋪開也是需要考慮的。所以它能為中國經(jīng)濟(jì)帶來多大的貢獻(xiàn)?可能到明年為止還不好說。 誰都知道,5G現(xiàn)在是全世界競爭的高點。特朗普在今年七八月的時候甚至公開講,必須打壓中國的5G。有關(guān)的企業(yè)都已經(jīng)被列入了技術(shù)限制清單。 在進(jìn)出口方面,我們認(rèn)為無需過度擔(dān)憂。中美之間的貿(mào)易順差是歷史形成的,且依然會保持順差,除非中國政府主動對外投資大幅增加,或者中國資本項下的外匯管制放開,使得國內(nèi)的外匯外流。今年1-11月,外貿(mào)順差為3776億美元,全年大數(shù)看到4000億。隨著中美貿(mào)易摩擦?xí)焊娑温?,中國對美國的出口一定會增加,但關(guān)稅不可能完全恢復(fù)。在中美貿(mào)易摩擦?xí)焊娑温涞南⒊鰜碇?,我對進(jìn)出口的情況用了無需擔(dān)憂這個詞,但隨著中美第一階段貿(mào)易協(xié)議文本達(dá)成一致,明年進(jìn)出口應(yīng)該是比較樂觀的。 在12月13日之前,我的觀點是2020年中美貿(mào)易戰(zhàn)不是影響中國經(jīng)濟(jì)全局的主要矛盾。今年中國的經(jīng)濟(jì)主線就是被動乃至后來變成主動應(yīng)對中美貿(mào)易戰(zhàn)。我們的股市波動基本上就圍繞著這根弦。 第一輪貿(mào)易協(xié)議談判中,特朗普要求另外3000億美元的商品關(guān)稅也加到25%,據(jù)我目前了解到的情況,談下來的結(jié)果大概是其中1200億美元商品關(guān)稅增加到12.5%,其他部分則不會增加。這個談判協(xié)議文本的簽署具有重要的意義,對中國出口企業(yè)總體上利好。個人認(rèn)為,關(guān)稅對GDP影響有限,大概在0.2%-0.3%,最大就是1%左右。只要沒有戰(zhàn)爭,我國GDP增長量就可以保持在5.5%-5.8%以上。中美關(guān)稅水平不可能恢復(fù)到貿(mào)易戰(zhàn)開始之前,貿(mào)易戰(zhàn)依舊是長期問題。雖然第一階段談好了,還有第二階段、第三階段……最重要的是,中美貿(mào)易摩擦不光是金融問題,也是意識形態(tài)問題,還是軍事問題、香港問題、臺灣問題,是面向未來市場的劇烈競爭問題,美國朝野上下一致認(rèn)為中國是戰(zhàn)略競爭對手,這些問題都是避不開的。金燦榮先生和基辛格先生有一個共同的觀點:中美關(guān)系再也回不到過去,過去雙方合作大于競爭,而在未來相當(dāng)長時間內(nèi),將變成競爭大于合作。 中國經(jīng)濟(jì)增長的新動力在哪里?中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出三大攻堅戰(zhàn)。第一,重大風(fēng)險防范,包括金融風(fēng)險。這部分還沒有完全做好,體現(xiàn)在供給側(cè)問題、國企問題、地方政府債務(wù)問題、融資平臺問題等依舊突出。第二,污染防治。第三,脫貧。脫貧已經(jīng)是政治問題,而不是經(jīng)濟(jì)問題,這個目標(biāo)在明年一定要完成。中國共產(chǎn)黨早在十八大的時候,就向全世界宣告2020年之前消滅年收入2800元以下的貧困人口。截止到2018年底,貧困人口從7500萬下降到了1600萬,也就是說,只要每年再扶持1000萬左右,貧困人口基本被消滅。到了今年這個時候,雖然數(shù)據(jù)還沒有,但我相信人均年收入2800以下的貧困人口基本消失。消除兩極分化,降低基尼系數(shù),為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了良好的社會基礎(chǔ),方針完全正確。 在擁有良好的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境之后,改革和開放依舊是經(jīng)濟(jì)增長最強大的動力來源。改革包括供給側(cè)改革、國企改革、財稅改革等;開放則包括自貿(mào)區(qū)、持續(xù)吸引外資、推進(jìn)“一帶一路”倡議等。某些時候,中國需要作出一點必要的讓步與美國搞好關(guān)系,才能使我們在目前依然是美國主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體系里面擁有足夠的生存和活動空間。 上面這張圖很重要。我認(rèn)為在內(nèi)部風(fēng)險防范中最大的風(fēng)險是債務(wù)危機。中國有很多上市公司把股權(quán)質(zhì)押給銀行,沒有足夠能力償還,導(dǎo)致股價大跌。地方政府財務(wù)壓力巨大,甚至個別地方已經(jīng)發(fā)不出養(yǎng)老金。非金融企業(yè)杠桿率相對其他國家高得多,政府部門的杠桿率從表面上看低于其他國家,但事實如此嗎?實際上,地方政府把很多平臺債都算在企業(yè)的賬上,考慮到這部分債務(wù)的話,杠桿率已經(jīng)達(dá)到了100%,處于較高的水平。很多人可能注意到了日本200%的杠桿率,這是由于日本采取保民生,政府背債。關(guān)于日本這個國家,我有一些邏輯關(guān)系也沒搞清楚,它在近20年的GDP增長速度不高,最多只有2%左右。但是20年以來GNP翻了兩倍,雖然政府債務(wù)很高,企業(yè)債務(wù)率也很高,但日本人通過對外投資,在外面賺了很多錢回去。 經(jīng)濟(jì)改革作為經(jīng)濟(jì)增長的動力之一,我主要介紹兩個關(guān)鍵部分:一,資本市場和期貨市場的供給側(cè)改革;二,中央和地方的財稅關(guān)系。 資本市場改革措施主要有幾點。第一,新三板改革:作為戰(zhàn)略舉措,放松募集資金對象;精選新三板企業(yè),可以參與集中競價,并保留做市商;符合條件的好企業(yè)可以轉(zhuǎn)到主板上市。這些舉措解決了新三板的流動性問題和分層問題。第二,創(chuàng)業(yè)板改革:注冊制改革,提高上市效率;定增制度改革,定增周期減半,提高定增積極性。資本市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中國的地位很高,“六穩(wěn)”中就有一條是穩(wěn)金融,真正的牽一發(fā)動全身。現(xiàn)階段房地產(chǎn)市場發(fā)展遇到瓶頸,很難繼續(xù)高速發(fā)展,而資本市場大有潛力。 期貨市場的改革主要有加速上市場內(nèi)交易場內(nèi)清算的商品期貨和商品期貨期權(quán),以及滬深300股指期貨期權(quán),通過這些新品種來帶動市場活躍性,提供更多的對沖工具。 中央和地方的財稅改革非常關(guān)鍵。前一段時間財政數(shù)據(jù)出爐,很多人應(yīng)該看到了,今年1-9月地方財政收入盈余的地方只有上海,而去年同期盈余的地方是廣東、福建、上海、浙江、江蘇、北京共六個地方。個人認(rèn)為,這種情況的出現(xiàn)并不是經(jīng)濟(jì)不好,主要是由于減稅降費,地方政府把稅收和費用讓利給了企業(yè)。還有一個更深層次的原因,自從1994年朱總理推出分稅制改革后,稅務(wù)分配機制和原則就沒有改變過。20多年過去了,中國經(jīng)濟(jì)發(fā)生翻天覆地的變化,地方政府背負(fù)的責(zé)任越來越多,支出項目也越來越多。朱總理時代,中央政府財務(wù)很緊張,甚至需要向地方政府借錢,現(xiàn)在中央政府財政已經(jīng)有盈余了。中央和地方的關(guān)系既是經(jīng)濟(jì)上的關(guān)系,也是政治上的關(guān)系,分稅制度需要進(jìn)行一些改革。很少聽到有其他人分析到這方面問題,財稅改革需要引起社會的關(guān)注。 在開放方面主要有以下幾方面舉措。吸引外資,拉動投資,引進(jìn)先進(jìn)技術(shù);以金融機構(gòu)放開持股比例限制為代表,借助自貿(mào)區(qū)試點,進(jìn)一步開放市場;推進(jìn)“一帶一路”建設(shè),擴(kuò)大對外投資,轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能;不需過度擔(dān)心外匯儲備,一是外匯儲備規(guī)模仍大,二是資本項下尚未自由兌換;繼續(xù)推動制造業(yè)升級;現(xiàn)階段,中國成為了工業(yè)大國,美國成為了農(nóng)業(yè)大國。中國已建立了完整的工業(yè)體系,美國工業(yè)生產(chǎn)卻受到多種因素的制約。 中國過去發(fā)展的方向比較中低端,我們現(xiàn)在往中高端方向發(fā)展,發(fā)展信息技術(shù)、高端制造、生物、綠色低碳、數(shù)字創(chuàng)意。這個苗頭已經(jīng)有了,不是我觀察出來的,是美國人自己看到的。美國人察覺若讓中國這么發(fā)展下去,很有可能自己的老大地位不保,但是到了現(xiàn)在的程度,美國人急也沒有用。美國現(xiàn)在就像50多歲的更年期婦女,中國相當(dāng)于30多歲剛生完孩子的少婦,未來是中國的,美國人急也沒用。 下面談一下通脹與通縮。因為豬的影響太大,有這樣一個段子,剔除豬肉,就是通縮。其實這是有道理的,一旦豬剔除掉,CPI增長恐怕不是3,可能只有一點幾。還好我們的糧食價格沒有漲上去,期貨里面,玉米、豆粕和大豆?jié)q得也不是很多。我必須向大家報告一點,我研究了中國和美國的CPI構(gòu)成,在吃的方面,包括煙和酒,中國和美國是差不多的,但是在CPI的占比上,中國占了31%,美國只占了14%。我們比重這么高,實際上就是制度有問題。 曹德旺曾說,一斤大米憑什么只賣2塊錢?為什么不可以賣5-6塊。我也在想,大米為什么不能每斤賣5-6塊,現(xiàn)在到飯店里吃飯,沒有20塊左右是不夠的,其中主食部分有多便宜,大家也知道。 對于CPI和PPI的問題我不悲觀,至于結(jié)構(gòu)性的問題,剪刀差一定會縮小,PPI會往上走,CPI暫時不會掉下來。我覺得國家統(tǒng)計局應(yīng)該把CPI制度改一下,比如吃的方面,應(yīng)該降到和美國一樣(14%),或者降到20個百分點也行,不要高到31個百分點。另外,豬在“吃”中的權(quán)重是否減少一點,假設(shè)它的權(quán)重占40%,那么把它降到20%或者15%。人可以不吃豬肉,但是不能不吃大米,不能不喝水,不能不呼吸空氣,我們沒有了豬肉,我們還有雞和鴨。 工業(yè)企業(yè)的日子會好起來嗎?大家都知道企業(yè)利潤下降。相信中美貿(mào)易摩擦問題有階段性緩解以后,應(yīng)該會穩(wěn)住并且有所好轉(zhuǎn)。當(dāng)然,并不是所有的企業(yè)都這樣。企業(yè)利潤其實受國有企業(yè)的拖累非常嚴(yán)重,中小微民營做不好關(guān)掉就行,及時止損。但是國有企業(yè)為了就業(yè)問題,穩(wěn)定問題,不能隨便關(guān)掉。例如鞍鋼的日子已經(jīng)很難了,鞍鋼憑什么還活著,因為它是20萬人就業(yè)的企業(yè)。 責(zé)任編輯:劉文強 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) outdoorsmanagement.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位