此外，現(xiàn)在開始實施并堅持一城一策。在下圖中，部分三四線城市，包括個別二線城市，放松了房地產(chǎn)特別是住宅的限購政策。其實，我所居住的上海市也悄悄放松了。“房住不炒”是好的，但我不認(rèn)可采取極端的行政手段來限貸限購。我覺得，房地產(chǎn)一定是未來幾年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及改善社會關(guān)系非常重要的一部分。

那么，消費會怎么樣呢？大家知道，在過去一年多來，投資對經(jīng)濟(jì)的拉動已經(jīng)退居二三線，進(jìn)出口基本上是零貢獻(xiàn)，消費在GDP中貢獻(xiàn)的比重已經(jīng)占到70%-80%。這在一定程度上是中國經(jīng)濟(jì)和社會成熟的標(biāo)志。消費的增長速度比投資、進(jìn)出口的增長速度來得高。而5G是消費的關(guān)鍵點，可以說，5G必然會成為消費的熱點。但需要注意的是，雖然現(xiàn)在5G手機已經(jīng)出來了，但5G網(wǎng)絡(luò)還沒有完全覆蓋，而且聽說收費不低。這樣一來，5G能不能鋪開，什么時候鋪開也是需要考慮的。所以它能為中國經(jīng)濟(jì)帶來多大的貢獻(xiàn)？可能到明年為止還不好說。

誰都知道，5G現(xiàn)在是全世界競爭的高點。特朗普在今年七八月的時候甚至公開講，必須打壓中國的5G。有關(guān)的企業(yè)都已經(jīng)被列入了技術(shù)限制清單。

在進(jìn)出口方面，我們認(rèn)為無需過度擔(dān)憂。中美之間的貿(mào)易順差是歷史形成的，且依然會保持順差，除非中國政府主動對外投資大幅增加，或者中國資本項下的外匯管制放開，使得國內(nèi)的外匯外流。今年1-11月，外貿(mào)順差為3776億美元，全年大數(shù)看到4000億。隨著中美貿(mào)易摩擦?xí)焊娑温?，中國對美國的出口一定會增加，但關(guān)稅不可能完全恢復(fù)。在中美貿(mào)易摩擦?xí)焊娑温涞南⒊鰜碇?，我對進(jìn)出口的情況用了無需擔(dān)憂這個詞，但隨著中美第一階段貿(mào)易協(xié)議文本達(dá)成一致，明年進(jìn)出口應(yīng)該是比較樂觀的。

在12月13日之前，我的觀點是2020年中美貿(mào)易戰(zhàn)不是影響中國經(jīng)濟(jì)全局的主要矛盾。今年中國的經(jīng)濟(jì)主線就是被動乃至后來變成主動應(yīng)對中美貿(mào)易戰(zhàn)。我們的股市波動基本上就圍繞著這根弦。

第一輪貿(mào)易協(xié)議談判中，特朗普要求另外3000億美元的商品關(guān)稅也加到25%，據(jù)我目前了解到的情況，談下來的結(jié)果大概是其中1200億美元商品關(guān)稅增加到12.5%，其他部分則不會增加。這個談判協(xié)議文本的簽署具有重要的意義，對中國出口企業(yè)總體上利好。個人認(rèn)為，關(guān)稅對GDP影響有限，大概在0.2%-0.3%，最大就是1%左右。只要沒有戰(zhàn)爭，我國GDP增長量就可以保持在5.5%-5.8%以上。中美關(guān)稅水平不可能恢復(fù)到貿(mào)易戰(zhàn)開始之前，貿(mào)易戰(zhàn)依舊是長期問題。雖然第一階段談好了，還有第二階段、第三階段……最重要的是，中美貿(mào)易摩擦不光是金融問題，也是意識形態(tài)問題，還是軍事問題、香港問題、臺灣問題，是面向未來市場的劇烈競爭問題，美國朝野上下一致認(rèn)為中國是戰(zhàn)略競爭對手，這些問題都是避不開的。金燦榮先生和基辛格先生有一個共同的觀點：中美關(guān)系再也回不到過去，過去雙方合作大于競爭，而在未來相當(dāng)長時間內(nèi)，將變成競爭大于合作。

中國經(jīng)濟(jì)增長的新動力在哪里？中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出三大攻堅戰(zhàn)。第一，重大風(fēng)險防范，包括金融風(fēng)險。這部分還沒有完全做好，體現(xiàn)在供給側(cè)問題、國企問題、地方政府債務(wù)問題、融資平臺問題等依舊突出。第二，污染防治。第三，脫貧。脫貧已經(jīng)是政治問題，而不是經(jīng)濟(jì)問題，這個目標(biāo)在明年一定要完成。中國共產(chǎn)黨早在十八大的時候，就向全世界宣告2020年之前消滅年收入2800元以下的貧困人口。截止到2018年底，貧困人口從7500萬下降到了1600萬，也就是說，只要每年再扶持1000萬左右，貧困人口基本被消滅。到了今年這個時候，雖然數(shù)據(jù)還沒有，但我相信人均年收入2800以下的貧困人口基本消失。消除兩極分化，降低基尼系數(shù)，為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了良好的社會基礎(chǔ)，方針完全正確。

在擁有良好的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境之后，改革和開放依舊是經(jīng)濟(jì)增長最強大的動力來源。改革包括供給側(cè)改革、國企改革、財稅改革等；開放則包括自貿(mào)區(qū)、持續(xù)吸引外資、推進(jìn)“一帶一路”倡議等。某些時候，中國需要作出一點必要的讓步與美國搞好關(guān)系，才能使我們在目前依然是美國主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體系里面擁有足夠的生存和活動空間。

上面這張圖很重要。我認(rèn)為在內(nèi)部風(fēng)險防范中最大的風(fēng)險是債務(wù)危機。中國有很多上市公司把股權(quán)質(zhì)押給銀行，沒有足夠能力償還，導(dǎo)致股價大跌。地方政府財務(wù)壓力巨大，甚至個別地方已經(jīng)發(fā)不出養(yǎng)老金。非金融企業(yè)杠桿率相對其他國家高得多，政府部門的杠桿率從表面上看低于其他國家，但事實如此嗎？實際上，地方政府把很多平臺債都算在企業(yè)的賬上，考慮到這部分債務(wù)的話，杠桿率已經(jīng)達(dá)到了100%，處于較高的水平。很多人可能注意到了日本200%的杠桿率，這是由于日本采取保民生，政府背債。關(guān)于日本這個國家，我有一些邏輯關(guān)系也沒搞清楚，它在近20年的GDP增長速度不高，最多只有2%左右。但是20年以來GNP翻了兩倍，雖然政府債務(wù)很高，企業(yè)債務(wù)率也很高，但日本人通過對外投資，在外面賺了很多錢回去。

經(jīng)濟(jì)改革作為經(jīng)濟(jì)增長的動力之一，我主要介紹兩個關(guān)鍵部分：一，資本市場和期貨市場的供給側(cè)改革；二，中央和地方的財稅關(guān)系。

資本市場改革措施主要有幾點。第一，新三板改革：作為戰(zhàn)略舉措，放松募集資金對象；精選新三板企業(yè)，可以參與集中競價，并保留做市商；符合條件的好企業(yè)可以轉(zhuǎn)到主板上市。這些舉措解決了新三板的流動性問題和分層問題。第二，創(chuàng)業(yè)板改革：注冊制改革，提高上市效率；定增制度改革，定增周期減半，提高定增積極性。資本市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中國的地位很高，“六穩(wěn)”中就有一條是穩(wěn)金融，真正的牽一發(fā)動全身。現(xiàn)階段房地產(chǎn)市場發(fā)展遇到瓶頸，很難繼續(xù)高速發(fā)展，而資本市場大有潛力。

期貨市場的改革主要有加速上市場內(nèi)交易場內(nèi)清算的商品期貨和商品期貨期權(quán)，以及滬深300股指期貨期權(quán)，通過這些新品種來帶動市場活躍性，提供更多的對沖工具。

中央和地方的財稅改革非常關(guān)鍵。前一段時間財政數(shù)據(jù)出爐，很多人應(yīng)該看到了，今年1-9月地方財政收入盈余的地方只有上海，而去年同期盈余的地方是廣東、福建、上海、浙江、江蘇、北京共六個地方。個人認(rèn)為，這種情況的出現(xiàn)并不是經(jīng)濟(jì)不好，主要是由于減稅降費，地方政府把稅收和費用讓利給了企業(yè)。還有一個更深層次的原因，自從1994年朱總理推出分稅制改革后，稅務(wù)分配機制和原則就沒有改變過。20多年過去了，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)生翻天覆地的變化，地方政府背負(fù)的責(zé)任越來越多，支出項目也越來越多。朱總理時代，中央政府財務(wù)很緊張，甚至需要向地方政府借錢，現(xiàn)在中央政府財政已經(jīng)有盈余了。中央和地方的關(guān)系既是經(jīng)濟(jì)上的關(guān)系，也是政治上的關(guān)系，分稅制度需要進(jìn)行一些改革。很少聽到有其他人分析到這方面問題，財稅改革需要引起社會的關(guān)注。

在開放方面主要有以下幾方面舉措。吸引外資，拉動投資，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)；以金融機構(gòu)放開持股比例限制為代表，借助自貿(mào)區(qū)試點，進(jìn)一步開放市場；推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，擴(kuò)大對外投資，轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能；不需過度擔(dān)心外匯儲備，一是外匯儲備規(guī)模仍大，二是資本項下尚未自由兌換；繼續(xù)推動制造業(yè)升級；現(xiàn)階段，中國成為了工業(yè)大國，美國成為了農(nóng)業(yè)大國。中國已建立了完整的工業(yè)體系，美國工業(yè)生產(chǎn)卻受到多種因素的制約。

中國過去發(fā)展的方向比較中低端，我們現(xiàn)在往中高端方向發(fā)展，發(fā)展信息技術(shù)、高端制造、生物、綠色低碳、數(shù)字創(chuàng)意。這個苗頭已經(jīng)有了，不是我觀察出來的，是美國人自己看到的。美國人察覺若讓中國這么發(fā)展下去，很有可能自己的老大地位不保，但是到了現(xiàn)在的程度，美國人急也沒有用。美國現(xiàn)在就像50多歲的更年期婦女，中國相當(dāng)于30多歲剛生完孩子的少婦，未來是中國的，美國人急也沒用。

下面談一下通脹與通縮。因為豬的影響太大，有這樣一個段子，剔除豬肉，就是通縮。其實這是有道理的，一旦豬剔除掉，CPI增長恐怕不是3，可能只有一點幾。還好我們的糧食價格沒有漲上去，期貨里面，玉米、豆粕和大豆?jié)q得也不是很多。我必須向大家報告一點，我研究了中國和美國的CPI構(gòu)成，在吃的方面，包括煙和酒，中國和美國是差不多的，但是在CPI的占比上，中國占了31%，美國只占了14%。我們比重這么高，實際上就是制度有問題。

曹德旺曾說，一斤大米憑什么只賣2塊錢？為什么不可以賣5-6塊。我也在想，大米為什么不能每斤賣5-6塊，現(xiàn)在到飯店里吃飯，沒有20塊左右是不夠的，其中主食部分有多便宜，大家也知道。

對于CPI和PPI的問題我不悲觀，至于結(jié)構(gòu)性的問題，剪刀差一定會縮小，PPI會往上走，CPI暫時不會掉下來。我覺得國家統(tǒng)計局應(yīng)該把CPI制度改一下，比如吃的方面，應(yīng)該降到和美國一樣（14%），或者降到20個百分點也行，不要高到31個百分點。另外，豬在“吃”中的權(quán)重是否減少一點，假設(shè)它的權(quán)重占40%，那么把它降到20%或者15%。人可以不吃豬肉，但是不能不吃大米，不能不喝水，不能不呼吸空氣，我們沒有了豬肉，我們還有雞和鴨。

工業(yè)企業(yè)的日子會好起來嗎？大家都知道企業(yè)利潤下降。相信中美貿(mào)易摩擦問題有階段性緩解以后，應(yīng)該會穩(wěn)住并且有所好轉(zhuǎn)。當(dāng)然，并不是所有的企業(yè)都這樣。企業(yè)利潤其實受國有企業(yè)的拖累非常嚴(yán)重，中小微民營做不好關(guān)掉就行，及時止損。但是國有企業(yè)為了就業(yè)問題，穩(wěn)定問題，不能隨便關(guān)掉。例如鞍鋼的日子已經(jīng)很難了，鞍鋼憑什么還活著，因為它是20萬人就業(yè)的企業(yè)。