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一文了解滬深300股指期權(quán),帶你摸透交易規(guī)則!

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2019-12-20 20:14:34 來源:七禾研究

期待這么多年的滬深300股指期權(quán)終于要上市了!12月13日和14日,中國金融期貨交易所兩次發(fā)布公告,正式向外界公布了滬深300股指期權(quán)的上市交易時間,以及滬深300股指期權(quán)合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。至此,中金所第7個金融衍生品品種正式亮相。


該消息一經(jīng)公布,整個金融圈都沸騰了,因為這將是我國資本市場第一個上市的股指期權(quán)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示,滬深300股指期權(quán)的上市,開啟了我國指數(shù)期權(quán)的序幕,標志著我國多層次資本市場建設(shè)取得新進展。



滬深300股指期權(quán)交易細則


對于投資者來說,最關(guān)心的的問題是如何才能進行滬深300股指期權(quán)交易?哪些合約要點需要了解?



首先,說一下大家最關(guān)心的股指期權(quán)開戶條件,簡單總結(jié)就是以下三個條件中滿足其一就行:

1、申請交易編碼前,連續(xù)五個交易日,可用資金大于50萬。

2、一年內(nèi)有50日的的交易記錄,包含其它交易所。

3.之前能做股指期貨的,直接可以交易股指期權(quán)。


下面我們一起來看下滬深300期權(quán)的交易規(guī)則,滬深300股指期權(quán)的合約乘數(shù)是100點,是股指期貨的三分之一,最小變動價位是0.2點,每日價格最大波動限制是標的指數(shù)上一交易日收盤價±10%;共有有6個合約月份,分別是當月、下2個月及隨后3個季月,合約存續(xù)期最長的第3個季月合約,可基本覆蓋1年的關(guān)鍵期限;最后交易日為合約到期的第三個星期五;交割方式為現(xiàn)金交割;目前股指期權(quán)僅提供限價指令,可以附加即時全部成交或撤銷和即時成交剩余撤銷兩種指令屬性。股指期權(quán)還引入了收盤集合競價機制,并以收盤集合競價的成交價作為當日結(jié)算價;在行權(quán)過程中,投資者可設(shè)置最低盈利金額,未提交最低盈利金額的,交易所會對實值期權(quán)金額大于行權(quán)手續(xù)費的期權(quán)自動行權(quán)。


明確九大事項!每次下單上限20手


12月18日,中金所再發(fā)公告,對滬深300股指期權(quán)上市交易的有關(guān)事項進行了明確,下面九大事項,投資者也必須了解。



在通知中,中金所明確了滬深300股指期權(quán)合約上市交易的九大事項:


一、上市交易時間

滬深300股指期權(quán)將于自2019年12月23日(星期一)起上市交易。


二、上市交易合約月份和掛盤基準價

首批上市合約月份為2020年2月(IO2002)、2020年3月(IO2003)、2020年4月(IO2004)、2020年6月(IO2006)、2020年9月(IO2009)和2020年12月(IO2012)。


三、限價指令每次最大下單數(shù)量

滬深300股指期權(quán)合約限價指令的每次最大下單數(shù)量為20手。


四、交易保證金

滬深300股指期權(quán)合約的保證金調(diào)整系數(shù)為10%,最低保障系數(shù)為0.5。


五、持倉限額

同一客戶某一月份滬深300股指期權(quán)合約單邊持倉限額為5000手(在不同會員處持倉合并計算)。


六、手續(xù)費和申報費

滬深300股指期權(quán)合約的手續(xù)費標準為每手15元,行權(quán)(履約)手續(xù)費標準為每手2元。交易所暫不收取滬深300股指期權(quán)合約的申報費。


七、做市商單邊持倉限額

滬深300股指期權(quán)做市商可以在交易日9:30-15:00,通過會員向交易所申請雙向期權(quán)持倉自動對沖平倉,自動對沖平倉暫不收取手續(xù)費,申請后持續(xù)有效。做市商也可以在上述時間申請取消自動對沖平倉。做市商所有月份滬深300股指期權(quán)合約單邊持倉限額為60000手。做市商所有月份滬深300股指期貨合約單邊持倉限額為20000手。交易所將加強做市商梯隊建設(shè)和精細化管理。


八、詢價限制

客戶對同一期權(quán)合約的詢價時間間隔不得小于60秒。期權(quán)合約最優(yōu)買賣報價價差小于等于下表價差時,不得詢價。



九、上市初期實施交易限額制度

滬深300股指期權(quán)上市初期實施交易限額制度。自滬深300股指期權(quán)上市首日至2020年3月的第3個星期五(2020年3月20日),客戶該品種日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為50手,單個月份期權(quán)合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為20手,深度虛值合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為10手。自2020年3月的第4個星期一(2020年3月23日)至6月的第3個星期五(2020年6月19日),客戶該品種日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為100手,單個月份期權(quán)合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為50手,深度虛值合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為20手。套期保值交易、做市交易的開倉數(shù)量不受此限。具有實際控制關(guān)系的賬戶組開倉數(shù)量合并計算,其標準與單個客戶相同。客戶單日在多個合約上達到交易所處理標準的,按照一次認定。


若客戶第一次出現(xiàn)違反上述規(guī)定的情形,交易所將對其采取限制開倉5個交易日的措施。第二次出現(xiàn),交易所將對其采取限制開倉10個交易日的措施。第三次及以上出現(xiàn),交易所將對其采取限制開倉1個月的措施。情節(jié)嚴重的,按《中國金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法》的有關(guān)規(guī)定處理。


八問八答 幫你摸透規(guī)則


此外,針對《通知》內(nèi)容,中金所還梳理了一個八問八答,方便大家做好上市交易前的準備工作。


一、滬深300股指期權(quán)首批上市合約月份中,為什么從2020年2月合約開始加掛?


中金所結(jié)合期貨市場合約掛牌的特點,綜合考慮各方面的情況,在征求市場意見的基礎(chǔ)上慎重做出決定,將2月合約定為最近月合約,給予交易者一定的適應時間,確保滬深300股指期權(quán)平穩(wěn)上市、安全運行。


二、滬深300股指期權(quán)保證金調(diào)整系數(shù)為10%,最低保障系數(shù)為0.5,請問這一設(shè)置有何考慮?


滬深300股指期權(quán)合約的保證金模式目前采用傳統(tǒng)保證金模式,較符合中國境內(nèi)市場的發(fā)展現(xiàn)狀。從境外一些市場,特別是亞洲幾個較為成功的新興市場發(fā)展路徑來看,在市場發(fā)展初期,大多先采用傳統(tǒng)保證金模式。滬深300股指期權(quán)的保證金調(diào)整系數(shù)10%與股指期貨保證金水平保持一致,最低保障系數(shù)0.5設(shè)置了虛值期權(quán)的最低保證金水平,約為股指期貨保證金水平的一半,這一設(shè)置是出于風險控制等方面的考慮。


三、滬深300股指期權(quán)上市初期,采取持倉限額的手段是出于什么考慮?同一客戶某一月份的持倉限額為5000手的設(shè)置是出于什么考慮?


持倉限額是避免風險過于集中、防范市場操縱的有效措施。滬深300股指期權(quán)的持倉限額設(shè)置為5000手,與滬深300股指期貨保持一致。


四、滬深300股指期權(quán)的手續(xù)費標準為每手15元,設(shè)置這一標準有何考慮?


目前的滬深300股指期權(quán)手續(xù)費設(shè)置相對較高,可一定程度防范市場過熱。


五、上市通知中明確了做市商的持倉限額,做市商較其他投資者在滬深300股指期權(quán)上為什么擁有更高的持倉限額?做市商對滬深300股指期貨所有月份合約單邊持倉限額20000手是如何考慮的?


期權(quán)做市商是不以方向性交易為目的的,其主要義務(wù)是為大部分期權(quán)合約提供買賣雙邊報價、為投資者的詢價提供回應報價,從而為期權(quán)交易提供流動性,同時引導市場合理定價。因此,為了匹配做市商的義務(wù),通常在期權(quán)上給予做市商更高的持倉額度。


為便于做市商靈活運用不同月份的股指期貨合約進行風險管理,做市商在滬深300股指期貨上的持倉限額維度設(shè)置在產(chǎn)品上。整體上看,做市商在滬深300股指期貨產(chǎn)品上的持倉限額水平與一般客戶在滬深300股指期貨所有月份合約合計后的持倉限額水平一致。


六、滬深300股指期權(quán)為什么對期權(quán)合約設(shè)置詢價時間間隔約束?


對期權(quán)合約提出詢價時間間隔要求是為避免投資者在同一期權(quán)合約上頻繁詢價,優(yōu)化技術(shù)資源。


七、滬深300股指期權(quán)上市初期執(zhí)行較為嚴格的交易限額制度是出于何種考慮?


滬深300股指期權(quán)上市初期執(zhí)行較為嚴格的交易限額制度,管控市場熱度,確保產(chǎn)品平穩(wěn)運行。


八、滬深300股指期權(quán)上市初期對深度虛值期權(quán)執(zhí)行交易限額制度是出于何種考慮?


深度虛值期權(quán)價格較低,價格波動百分比較大,個別投資者對其風險的認識尚不全面。滬深300股指期權(quán)上市初期對深度虛值期權(quán)執(zhí)行交易限額制度,可避免投資者過度交易深度虛值期權(quán),引導市場建立理性的投資文化。


滬深交易所上市滬深300ETF期權(quán)


在滬深300股指期權(quán)上市交易的同一天,滬深交易所也將上市交易滬深300ETF期權(quán)合約,其中深交所上市標的為華泰柏瑞滬深300ETF,代碼為510300,深交所上市標的為嘉實滬深300ETF,代碼159919。


滬深交易所表示,此次擴大期權(quán)試點,意味著我國股票期權(quán)市場進入多標的運行新階段,豐富了投資者風險管理工具,是落實全面深化資本市場改革的重要舉措,對增強市場活力與韌性具有重要意義。


那么,滬深300股指期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)有何不同?根據(jù)合約條款,滬深300ETF期權(quán)采取實物交割,滬深300股指期權(quán)采取現(xiàn)金結(jié)算。滬深300ETF期權(quán)的到期月份為當月、下月及隨后2個季月(共4個月份),滬深300股指期權(quán)的到期月份為當月、下2個月及隨后3個季月(共6個月份)。滬深300ETF期權(quán)的合約到期日為到期月份的第四個星期三,滬深300股指期權(quán)的合約到期日為到期月份的第三個星期五。


滬深300股指期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)對比(圖自期7貨小師妹)


對于股指期權(quán)和股指期貨的不同,筆者也列了出來。雖然滬深300股指期權(quán)和滬深300股指期貨的合約標的都是滬深300指數(shù),但是它們卻是兩個不同的合約。


股指期權(quán)與股指期貨的對比


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