受新冠肺炎疫情影響，在節(jié)后開盤首日，商品期貨市場(chǎng)幾乎全線下跌，黑色系品種更是全體低開，其中鐵礦石主力合約甚至直接跌停。

經(jīng)過一周的震蕩調(diào)整，本周黑色產(chǎn)業(yè)鏈迎來較大反彈，領(lǐng)漲期市。而在上周一直處于低位弱勢(shì)震蕩格局的鐵礦石更是迎來爆發(fā)，昨日大漲4.4%，創(chuàng)近7個(gè)月最大單日漲幅，成交量翻番至147萬手，持倉增加5.3萬手，吸引近8億資金進(jìn)駐。

今日，鐵礦石延續(xù)昨日趨勢(shì)再度大漲，主力2005合約報(bào)收619.5元/噸，漲幅達(dá)3.16%。

鐵礦石主力合約近兩日走勢(shì)圖

近期反彈主要受兩方面因素驅(qū)動(dòng)

從跌停到大漲，鐵礦石為何會(huì)出現(xiàn)如此強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)？浙商期貨黑色分析師江文敏認(rèn)為，鐵礦石近期反彈背后，主要有以下幾方面的驅(qū)動(dòng)：第一，在疫情過后，財(cái)政政策和貨幣政策不斷釋放利好，同時(shí)在企業(yè)逐步復(fù)工的背景下，黑色系整體對(duì)于需求的悲觀預(yù)期逐漸修復(fù)，而鐵礦石在前期是黑色系中最悲觀的品質(zhì)，具備超跌反彈的基礎(chǔ)；第二，根據(jù)相關(guān)資訊網(wǎng)站在周二早上公布的發(fā)貨數(shù)據(jù)分析，上周鐵礦石澳洲發(fā)貨量減少了約517萬噸，創(chuàng)下去年三月份以來的新低，這也緩解了市場(chǎng)對(duì)于鐵礦石供過于求的擔(dān)心。因此，鐵礦石本次反彈既有現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，也有悲觀預(yù)期修復(fù)的邏輯。

卓創(chuàng)鋼鐵王軍偉表示，節(jié)后鐵礦石跌幅居前，伴隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)的快速下跌，鐵礦的期現(xiàn)基差快速修復(fù)。從目前來看，基差的推動(dòng)力明顯減弱，而短期基本面的變化將主導(dǎo)鐵礦石的走勢(shì)。

從短期來看，下游鋼企的節(jié)前庫存基本消耗，國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，為維持連續(xù)的生產(chǎn)節(jié)奏，補(bǔ)庫的剛性需求將在本周逐步釋放。供應(yīng)方面，澳巴發(fā)運(yùn)水平處于低位。2月3日-9日，澳洲、巴西的鐵礦發(fā)運(yùn)總量為1568.8萬噸，環(huán)比上周減少481.1萬噸。澳洲發(fā)往中國(guó)的量為854.3萬噸，環(huán)比上周減少436.0萬噸；力拓發(fā)往中國(guó)的量為389.5萬噸，環(huán)比上周減少68.1萬噸；BHP發(fā)往中國(guó)的量為261.0萬噸，環(huán)比上周減少198.2萬噸；FMG發(fā)往中國(guó)的量為137.4萬噸，環(huán)比上周減少164.9萬噸。短期內(nèi)澳洲颶風(fēng)對(duì)澳礦發(fā)運(yùn)的影響或仍將延續(xù)，鐵礦石供應(yīng)的持續(xù)低位，使得節(jié)后鐵礦石市場(chǎng)大概率上演供需錯(cuò)配，不斷上漲的行情走勢(shì)。從短期來看，鐵礦石價(jià)格易漲難跌。

庫存并未出現(xiàn)大幅積累

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2月7日，全國(guó)45個(gè)港口的進(jìn)口鐵礦石庫存為12557.46萬噸，較春節(jié)前增加204.87萬噸；日均疏港量264.24萬噸，下降35.94萬噸。分量方面，澳礦6985.36萬噸，增加198.22萬噸；巴西礦3441.84萬噸，增加92.32萬噸；貿(mào)易礦5772.80萬噸，增加98.44萬噸；球團(tuán)453.49萬噸，增加13.84萬噸；精粉827.20萬噸，增加10.27萬噸；塊礦2044.07萬噸，增加61.4萬噸。

進(jìn)口鐵礦石45港口總庫存

昨日，淡水河谷發(fā)布2019年第四季度鐵礦石產(chǎn)銷報(bào)告。報(bào)告顯示，第四季度鐵礦石粉礦產(chǎn)量為7834萬噸，環(huán)比下降9.6%，同比下降22.4%；球團(tuán)產(chǎn)量為942萬噸，同比下降15.4%。從全年數(shù)據(jù)來看，2019年粉礦產(chǎn)量為3.02億噸，同比下降21.5%；球團(tuán)產(chǎn)量為4180萬噸，同比下降24.4%。產(chǎn)量下降的主要原因是潰壩事故后，Vargem Grande、Fabrica、Brucutu、Timbopeba和Alegria礦區(qū)關(guān)停導(dǎo)致生產(chǎn)中斷。但S11D礦區(qū)產(chǎn)量增加、庫存水平下降，以及Vargem Grande、Brucutu和Alegria礦區(qū)逐漸復(fù)產(chǎn)，抵消了部分減量。

此外，第四季度Vale粉礦和球團(tuán)銷售為8890萬噸，環(huán)比增加4.4%，銷量高于產(chǎn)量，原因是庫存在降低。2019年全年，Vale粉礦和球團(tuán)的總銷量達(dá)3.125億噸，完成年度目標(biāo)銷量（3.07-3.12億噸）。

對(duì)于2020年的目標(biāo)產(chǎn)量，粉礦產(chǎn)量仍保持在3.4-3.55億噸，其中2020年第一季度的產(chǎn)量下調(diào)至6300-6800萬噸。公司此前表示，該期間的產(chǎn)銷量將在6800-7300萬噸之間。球團(tuán)生產(chǎn)目標(biāo)下調(diào)至4400萬噸。

而印度最大的鐵礦石生產(chǎn)商則計(jì)劃提升50%的產(chǎn)量。從4月開始，其將在新一年度生產(chǎn)4800萬噸鐵礦石，遠(yuǎn)超今年的3200萬噸。這有可能增加供應(yīng)并緩解市場(chǎng)對(duì)鐵礦石供應(yīng)短缺的擔(dān)憂。

謹(jǐn)防回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

針對(duì)鐵礦石的后市表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士也給出了自己的看法和相應(yīng)的操作建議。

江文敏認(rèn)為，從短期來看，鐵礦石還有反彈空間，但空間不大，在此位置不建議追高。后期黑色系走勢(shì)應(yīng)該會(huì)逐漸回歸基本面，主要看原料和成材累庫以及去庫情況。從中長(zhǎng)期來看，疫情過后，如果需求恢復(fù)至往年水平，甚至更好的話，鐵礦石整體還會(huì)是黑色系里面基本面較好的品種。在操作上，短期若有多單可以考慮減倉，謹(jǐn)防回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，或者考慮用部分期權(quán)頭寸來代替期貨多單。

招金期貨表示，近期受政府抓好在建項(xiàng)目復(fù)工和新項(xiàng)目開工等利好預(yù)期大增影響，多頭大幅集中增倉推動(dòng)鐵礦石上漲，修復(fù)貼水。鐵礦短期內(nèi)或?qū)⒕S持強(qiáng)勢(shì)波動(dòng)。在此期間，需要注意疫情信息、資金主動(dòng)性及市場(chǎng)情緒變化，防范減倉洗盤。操作上參考：回踩支撐區(qū)、低價(jià)區(qū)，做多為主；高價(jià)壓力區(qū)承壓后嘗試做空。從中長(zhǎng)期來看，低價(jià)區(qū)附近價(jià)格適宜布局多單。

國(guó)泰君安期貨分析師馬亮卻表示，受疫情影響，鋼材庫存出現(xiàn)了大幅積累，此前市場(chǎng)擔(dān)憂鐵礦石同樣會(huì)出現(xiàn)庫存的大幅積累，但從目前的情況來看，鐵礦石庫存積累的幅度明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。截至2月7日，鐵礦石港口庫存為1.26億噸，較春節(jié)前上升205萬噸，同時(shí)鋼廠燒結(jié)粉庫存卻從2241萬噸下降至1767萬噸，較春節(jié)前下降了474萬噸，可見在國(guó)內(nèi)疫情防控期間鐵礦石庫存并沒有積累明顯的壓力。

加上經(jīng)歷了春節(jié)后一周的運(yùn)行，鐵礦石出現(xiàn)大幅下跌，市場(chǎng)對(duì)疫情的恐慌情緒已經(jīng)較為充分地釋放。隨著疫情邊際緩和，疊加全國(guó)范圍內(nèi)復(fù)工的陸續(xù)到來，市場(chǎng)此前的悲觀氛圍已經(jīng)出現(xiàn)了緩解，經(jīng)歷了昨天的補(bǔ)漲后，鐵礦石的階段性低點(diǎn)或已出現(xiàn)。

七禾研究中心綜合整理

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