本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

期權(quán)交易的最困難部分大概是如何判斷隱含波動率走向了。原因很簡單，因為隱含波動率本身就是一個主觀性的東西。什么時候應(yīng)該買隱含波動率？也就是說買期權(quán)。什么時候應(yīng)該賣出隱含波動率？也就是說賣出期權(quán)，收取保險費(fèi)。這可能對于初學(xué)者來說是一個比較困難的抉擇。

下面給大家介紹一個簡單易行的期權(quán)交易輔助決策工具叫做隱含波動率百分位表(IV Percentile)。表中所采用的隱含波動率是標(biāo)的產(chǎn)品30天平值期權(quán)隱含波動率，就是在過去的一年中期權(quán)市場有多少天，30天平值期權(quán)是交易在某一個特定的隱含波動率水平之下。

計算公式非常簡單：特定隱含波動率在一年中的交易天數(shù)除以252天。

用上面的公式，我們就得到以下芝加哥商品交易所黃金期權(quán)(OG)， 過去12年截止到今年5月19日的期權(quán)百分位表記錄。

簡單解釋一下表格：表格顯示在過去的12年中，芝商所的黃金期權(quán)最高隱含波動率是60.34%。最低隱含波動率是7.48%。30天黃金平值期權(quán)在過去12年中90%的時間內(nèi)交易在隱含波動率24.28%以下、10%的時間內(nèi)交易在9.57 %以下、50%的時間內(nèi)交易在15.05%以下。

有了上面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，對于我們在現(xiàn)在的黃金市場中選擇是買入還是賣出黃金期權(quán)就有了極大的幫助。

根據(jù)下面這一張來自芝商所期貨期權(quán)風(fēng)險管理平臺QuikStrike的黃金期權(quán)期限結(jié)構(gòu)和期貨升貼水關(guān)系圖，我們可以看到現(xiàn)在30天黃金平值期權(quán)的隱含波動率是在22.40%以上。(圖中紅圈內(nèi))

根據(jù)上面的黃金隱含波動率期貨期權(quán)百分位表，在22.4%這個隱含波動率的水平上賣出黃金期權(quán)應(yīng)該是概率非常大的正確決定。換句話說，在這個隱含波動率的水平上買入黃金的期權(quán)保險費(fèi)太貴了，不值得。

芝商所黃金期權(quán)(OG) 市場是世界上最大的黃金期權(quán)市場, 為投資者提供了最佳流通性。芝商所黃金期權(quán)市場可以分為兩部分，第一就是我們所說的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)，第二就是我們所說的短期每周期權(quán)(OG1,2,3,4,5)。

黃金標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)和每周期權(quán)(OG1-5) 二者都是美式期權(quán),都可以交接芝商所的黃金期貨(GC)。二者的不同點(diǎn)是:標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)每個月到期一次，而短期每周期權(quán)(OG1-5)每個星期五到期。

芝商所黃金短期每周期權(quán)的好處在哪里？它最大的好處就是期權(quán)的買方可以用最小的費(fèi)用,來對沖最大的風(fēng)險。用最小的費(fèi)用, 謀取可能的最大的利益。為我們提供了高度的靈活性。

黃金的小兄弟白銀(SI)最近的交易也是十分火熱，除了價格不斷上升以外，白銀的期權(quán)交易（下圖）也在今年7月21日創(chuàng)造了歷史上的最高日交易量41,045手。

芝商所白銀期權(quán)的設(shè)計和黃金期權(quán)基本上是一樣的，有標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和超短期每周期權(quán)。二者都是美式期權(quán)?，F(xiàn)貨交接成當(dāng)月的白銀期貨。

總而言之,有了隱含波動率百分位表(IV Percentile)，我們就從概率上對期權(quán)的買賣價位有了基本的認(rèn)識。就不會輕易在很高的隱含波動率的價位上買入期權(quán)，也不會在很低的隱含波動率的價位上賣出期權(quán).