9月1日，證監(jiān)會(huì)正式核準(zhǔn)設(shè)立星展證券（中國(guó)）有限公司。公司注冊(cè)地選在上海市，注冊(cè)資本為人民幣15億元，業(yè)務(wù)范圍為證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、證券自營(yíng)、證券承銷和保薦。

新加坡最大銀行在華合資券商獲批！

星展證券（中國(guó)）的大股東為星展銀行有限公司（DBS Bank Ltd.），原名為新加坡發(fā)展銀行（Development Bank of Singapore），是新加坡最大的商業(yè)銀行，業(yè)務(wù)地區(qū)包括東北亞、東南亞和南亞，主要業(yè)務(wù)包括商業(yè)銀行、個(gè)人銀行以及財(cái)富管理等。而星展銀行最大股東為新加坡政府投資部門淡馬錫控股有限公司。

據(jù)公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)，星展銀行（中國(guó)）在華目前共有12家分行和23家支行，員工人數(shù)有1900余人，業(yè)務(wù)重點(diǎn)為企業(yè)銀行以及財(cái)富管理。

其中，星展展銀行出資額7.65億元，出資比例為51%。

國(guó)內(nèi)股東有4家，分別為上海東浩蘭生投資管理有限公司、上海黃浦投資控股（集團(tuán)）有限公司、上海匯旸資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、上海黃浦引導(dǎo)資金股權(quán)投資有限公司，合計(jì)占比49%。實(shí)際上，4家公司均由上海國(guó)資委實(shí)控，可以說，星展證券是由星展銀行與上海的國(guó)資委合力打造的合資券商。

摩根大通或成首家外資全資券商

另外還有一個(gè)消息，9月2日晚間，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公布的信息顯示，上海外高橋集團(tuán)股份有限公司擬轉(zhuǎn)讓所持有的摩根大通證券（中國(guó)）有限公司20%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格是1.78億元。

摩根大通證券于去年3月獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)成立中國(guó)有限公司。同年8月份，摩根大通證券完成工商登記，摩根大通國(guó)際金融有限公司持有51%股權(quán)，上海外高橋、珠海市邁蘭德基金管理有限公司等4家股東合計(jì)持有剩下49%股權(quán)。

從證券公司到基金公司到期貨公司，摩根大通正在全面布局中國(guó)。

8月25日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易披露信息顯示，上海信托掛牌轉(zhuǎn)讓上投摩根基金49%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為70億元。也就是說，摩根大通此次選擇以溢價(jià)形式收購(gòu)上投摩根全部股權(quán)。

9月2日上海外高橋轉(zhuǎn)讓摩根大通證券股權(quán)消息表明，除摩根大通國(guó)際金融有限公司以外，其余4家股東均放棄了優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，意味著摩根大通有望進(jìn)一步提升在控股證券公司中的出資比例，甚至可能實(shí)現(xiàn)最終的完全控股。事實(shí)上，摩根大通此前曾宣布，計(jì)劃未來數(shù)年內(nèi)，在監(jiān)管允許的條件下將控股證券公司持股比例增加到100%。

外資控股券商增至8家！

2020年3月13日，證監(jiān)會(huì)宣布，自2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制，符合條件的境外投資者可根據(jù)法律法規(guī)、證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定和相關(guān)服務(wù)指南的要求，依法提交設(shè)立證券公司或變更公司實(shí)際控制人的申請(qǐng)。面對(duì)巨大的中國(guó)市場(chǎng)，外資控股券商紛至沓來。

在星展證券獲批后，中國(guó)內(nèi)地外資控股券商已達(dá)8家，其中4家為新設(shè)立合資券商（星展證券、大和證券、摩根大通證券、野村東方國(guó)際證券），另外4家則是外資股東通過提升持股比例獲得控股權(quán)（瑞銀證券、瑞信方正、摩根華鑫、高盛高華）。

1、瑞銀證券

首家實(shí)現(xiàn)控股合資證券公司的外資金融機(jī)構(gòu)。

2018年12月24日，瑞銀正式控股內(nèi)地合資證券公司瑞銀證券，持股比例由24.99%增加至51%。目前瑞銀證券的股東方及持股比例為：瑞銀集團(tuán)（51%）、北京國(guó)翔資產(chǎn)管理有限公司（33%）、廣東省交通集團(tuán)有限公司（14.01%），以及中國(guó)國(guó)電資本控股有限公司（1.99%）。

業(yè)務(wù)范圍包括證券經(jīng)紀(jì)；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問；證券承銷與保薦；證券自營(yíng)；證券資產(chǎn)管理；代銷金融產(chǎn)品、融資融券。

2、摩根士丹利華鑫證券

2020年3月27日，摩根士丹利宣布，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)將其在合資企業(yè)摩根士丹利華鑫證券的股權(quán)比例從49%增加至51%。在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍上，摩根士丹利華鑫證券主要是以投行業(yè)務(wù)為主，獲得了包括股票（包括人民幣普通股、外資股）和債券（包括政府債券、公司債券）的承銷與保薦；債券（包括政府債券、公司債券）的自營(yíng)及證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

摩根士丹利華鑫證券有限責(zé)任公司是由摩根士丹利與華鑫證券共同成立，已營(yíng)業(yè)將近十年，其股東摩根士丹利是一家全球領(lǐng)先的國(guó)際性金融服務(wù)公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋投資銀行、證券、財(cái)富管理及投資管理服務(wù)。在全球42 個(gè)國(guó)家設(shè)有超過1300家分公司或辦公室，早在1993 年便進(jìn)入中國(guó)。

3、摩根大通證券

2019年3月29日，摩根大通證券獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)成立中國(guó)有限公司。同年8月份，摩根大通證券完成工商登記，摩根大通國(guó)際金融有限公司持有51%股權(quán)，上海外高橋、珠海市邁蘭德基金管理有限公司等4家股東合計(jì)持有剩下49%股權(quán)。目前拿到的四塊業(yè)務(wù)牌照包括證券經(jīng)紀(jì)、證券自營(yíng)、證券投資咨詢以及證券承銷與保薦。

公開資料顯示，摩根大通為全球領(lǐng)先的金融服務(wù)公司，目前公司總資產(chǎn)達(dá)2.8萬億美元，在投資銀行、消費(fèi)者和小型企業(yè)金融服務(wù)、商業(yè)銀行服務(wù)等領(lǐng)域享有全球領(lǐng)先地位。

從中國(guó)市場(chǎng)來看，摩根大通是在中國(guó)最早從事金融和投資業(yè)務(wù)的境外機(jī)構(gòu)，在中國(guó)運(yùn)營(yíng)已近一個(gè)世紀(jì)。據(jù)了解，此前摩根大通在中國(guó)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)主要涵蓋投資銀行、商業(yè)銀行、環(huán)球企業(yè)支付、市場(chǎng)業(yè)務(wù)、銷售和研究以及資產(chǎn)管理等領(lǐng)域。其中，投行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)是被業(yè)內(nèi)廣泛熟知的重要業(yè)務(wù)。

4、野村東方國(guó)際證券

2019年3月29日，野村東方國(guó)際證券有限公司獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)成立。野村東方國(guó)際證券有限公司的注冊(cè)地為上海市，注冊(cè)資本為人民幣20億元，野村控股株式會(huì)社出資10.2億元，占比51%；東方國(guó)際（集團(tuán)）有限公司出資4.98億元，占比24.9%；上海黃浦投資控股（集團(tuán)）有限公司出資4.82億元，占比24.1%。

野村控股是日本四大證券公司之首，也是全世界最大證券公司之一。野村控股還設(shè)有綜合研究所、電子計(jì)算中心，接受其他機(jī)構(gòu)委托，從事調(diào)查研究等情報(bào)業(yè)務(wù)。

作為日本第一大券商，野村證券也是最早拓展中國(guó)金融和投資業(yè)務(wù)的境外機(jī)構(gòu)之一，早在1982年便在北京設(shè)立代表處辦公室。2002年，中國(guó)入世的第二年，深交所接納野村證券上海代表處為境外特別會(huì)員，系首家獲準(zhǔn)成為特別會(huì)員的境外證券機(jī)構(gòu)駐華代表處。

野村東方國(guó)際證券目前同樣拿到四塊牌照，包括證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、證券自營(yíng)及證券資產(chǎn)管理。

5、高盛高華證券

2020年3月27日，高盛宣布，已獲中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的核準(zhǔn)，將在高盛高華證券有限責(zé)任公司（高盛高華）的持股比例從33％增至51％。同時(shí)，高盛也表示，將尋求盡早實(shí)現(xiàn)100％的所有權(quán)。

高盛高華是一家中外合資經(jīng)營(yíng)的證券公司，由高盛集團(tuán)和北京高華于2004年12月共同出資組建，當(dāng)時(shí)高盛集團(tuán)持股比例為33%，北京高華持股比例為67%。公司總部設(shè)在北京，向客戶提供廣泛的投資銀行服務(wù)，包括承銷股票、債券與可轉(zhuǎn)債等各類證券，還可提供收購(gòu)兼并等財(cái)務(wù)顧問服務(wù)及其它相關(guān)服務(wù)。

6、瑞信方正證券

2020年6月1日，瑞信集團(tuán)正式宣布，已完成對(duì)瑞信方正的6.28億元增資。增資完成后，瑞信對(duì)瑞信方正的持股比例由增資前的33.30%提高至51.00%，取得在華合資證券公司的控股權(quán)。

據(jù)悉，瑞信方正證券成立于2008年，為客戶提供包括A股、外資股、政府債券和公司債券的保薦與承銷以及有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問服務(wù)，2016年10月，瑞信方正在深圳前海推出了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

7、大和證券

2020年8月28日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)設(shè)立大和證券（中國(guó)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱大和證券）。大和證券注冊(cè)地為北京市，注冊(cè)資本為人民幣10億元，業(yè)務(wù)范圍為證券經(jīng)紀(jì)、證券承銷與保薦、證券自營(yíng)，手握三塊牌照。

股東持股方面，株式會(huì)社大和證券集團(tuán)總公司出資額為5.1億元，持股比例為51%；北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心出資3.3億元，持股比例33%；北京熙誠(chéng)資本控股有限公司出資1.6億元，持股比例16%。

大和證券集團(tuán)總公司創(chuàng)立于1902年，發(fā)展至今已有118年的歷史，是代表日本的券商之一。深耕國(guó)際資本市場(chǎng)多年以來，大和證券集團(tuán)目前擁有日本國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的零售網(wǎng)點(diǎn)，并且是唯一一家擁有網(wǎng)絡(luò)銀行牌照的日本大型券商。在全球網(wǎng)絡(luò)布局上，大和證券集團(tuán)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋了全球20余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)處于全球領(lǐng)先地位。在業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃上，大和證券集團(tuán)以金融業(yè)務(wù)為核心，在金融科技、可再生能源、養(yǎng)老、農(nóng)業(yè)、衛(wèi)生等領(lǐng)域取得了多元化、可持續(xù)化地長(zhǎng)足發(fā)展。

截止目前，外資控股券商已增至8家之多?，F(xiàn)在，還有澳海證券、百富證券、方圓證券等十幾家合資券商的設(shè)立申請(qǐng)正在排隊(duì)待批。

高盛稱外資券商對(duì)本土券商沖擊有限

高盛研究部發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)券商行業(yè)機(jī)遇可觀，預(yù)計(jì)中國(guó)券商行業(yè)2026年收入將達(dá)到1160億美元（按當(dāng)日匯率換算，約合人民幣8203億元）、稅后凈利潤(rùn)470億美元（約合人民幣3323億元），凈資產(chǎn)回報(bào)率為9.4%。

業(yè)內(nèi)人士表示，新的金融開放背景下，外資控股券商看重全球協(xié)同效應(yīng)，會(huì)長(zhǎng)期布局中國(guó)。戰(zhàn)術(shù)上，其與國(guó)內(nèi)券商同臺(tái)競(jìng)技時(shí)，將在財(cái)富管理、跨境投行、衍生品等擅長(zhǎng)領(lǐng)域?qū)で蟛町惢黄啤?/p>

對(duì)于外資巨頭紛紛進(jìn)軍中國(guó)券商市場(chǎng)所帶來的影響，高盛研究部認(rèn)為，目前來看，由于資本流動(dòng)限制以及經(jīng)營(yíng)約束依然存在，外資券商參與度加大對(duì)于國(guó)內(nèi)券商的競(jìng)爭(zhēng)沖擊有限。

從中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)下發(fā)的《證券公司2019年度經(jīng)營(yíng)情況分析》可以了解到，2019年，外資參股控股券商的收入、凈利潤(rùn)增速均低于行業(yè)平均水平，盈利能力有所提升但依然較低。數(shù)據(jù)顯示，13家外資券商2019年度營(yíng)業(yè)收入230.2億元，同比增長(zhǎng)27.98%(行業(yè)增速35.37%);凈利潤(rùn)55.85億元，同比增長(zhǎng)61.32%(行業(yè)增速84.77%)。外資券商2019年的凈利率為23.62%，比2018年提升4.38個(gè)百分點(diǎn)，但仍遠(yuǎn)低于非外資證券公司34.87%的水平；凈資產(chǎn)收益率平均為4.59%，也低于非外資券商6.4%的水平。

不過，高盛認(rèn)為，外資巨頭將著重?cái)U(kuò)大在機(jī)構(gòu)服務(wù)和資產(chǎn)及財(cái)富管理領(lǐng)域的業(yè)務(wù)版圖。

高盛分析稱，相對(duì)國(guó)內(nèi)券商，他們擁有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)包括：

一、在全球跨市場(chǎng)/跨資產(chǎn)交易系統(tǒng)以及研究覆蓋上服務(wù)于境外投資客戶群體，因此具備明顯優(yōu)勢(shì)來捕捉隨著跨境交易迅速增長(zhǎng)而涌現(xiàn)的機(jī)構(gòu)服務(wù)機(jī)會(huì)。

二、隨著市場(chǎng)逐步成熟、資本市場(chǎng)活動(dòng)越來越多地遵循國(guó)際慣例，主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)、衍生品做市和資產(chǎn)及財(cái)富管理領(lǐng)域?qū)⒃谥袊?guó)進(jìn)一步普及，而外資銀行在這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域更熟練、經(jīng)驗(yàn)更豐富。

三、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)之間的潛在協(xié)同效應(yīng)：在華經(jīng)營(yíng)的外資銀行大多數(shù)持有這兩類牌照，而國(guó)內(nèi)券商和銀行必須在獨(dú)立的監(jiān)管框架下開展經(jīng)營(yíng)，通常不允許交叉持有這兩類牌照。

對(duì)于外資控股券商來說，如何在“水土不服”的情況下，拓展業(yè)務(wù)，提升排名，或許還需要時(shí)間的考驗(yàn)。

七禾研究 翁建平編輯整理

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