部分轉債品種盤中多次觸及熔斷，最高換手率高達百倍，轉股溢價率高企……近日，可轉債市場快速活躍，吸引了眾多投資者的眼球，以轉債市場為主要投資方向的可轉債主題基金也表現(xiàn)趨于活躍，部分產品單日漲幅超1%，年內收益率逼近30%，賺錢效應可與權益類基金相媲美。

多位基金投資人士提醒，對于轉債市場中的高價格、高溢價率、高換手率品種需要謹慎，這種短期炒作現(xiàn)象不具持續(xù)性，投資者應警惕大幅虧損風險。

年內平均收益超10%

“三高”品種需警惕

近日，暴力拉升的可轉債市場吸引了眾多投資者的眼光。

公開數(shù)據顯示，截至10月21日，近1個月以來中證轉債指數(shù)先抑后揚，漲幅達1.41%，區(qū)間振幅4.5%。自9月28日低點至今，該指數(shù)已經上漲了3.58%，多只個券漲幅驚人。

例如，藍盾轉債盤中多次熔斷，近4個交易日暴漲153.1%，萬里轉債、藍盾轉債單日換手率超過120倍，包含橫河轉債、盛路轉債在內的20只個券換手率也超10倍，絕大多數(shù)轉債品種的轉股溢價率高企。

在轉債市場的搶眼表現(xiàn)下，近期可轉債主題基金表現(xiàn)也趨于活躍。10月20日，華夏可轉債增強、南方昌元可轉債、華富可轉債等多只轉債基金單日漲幅超過1%。

Wind數(shù)據顯示，截至10月20日，今年以來，63只（份額合并計算）可轉債基金平均收益率為10.33%，展現(xiàn)了不錯的投資回報。其中，鵬華可轉債收益率28.79%，暫居可轉債基金收益率冠軍，中銀轉債增強、華夏可轉債增強、南方昌元可轉債等多只產品收益率也超過20%，賺錢效應接近部分權益類基金。

“隨著債市收益率上行，前期流動性推動的估值擴張行情已難以繼續(xù)，后續(xù)需轉向業(yè)績可落地的方向?！闭劶敖诳赊D債市場的搶眼表現(xiàn)，博時可轉債ETF基金經理鄧欣雨表示，目前基本面向上的概率仍偏大，企業(yè)經營狀況也在持續(xù)好轉，預計四季度風險資產仍有參與的價值。不過，他也坦言，在偏高價格狀態(tài)下，轉債的擇券難度在加大，投資者正確認識市場波動，關注一些逆向交易機會。

鄧欣雨表示，在交易方向上關注短期有業(yè)績或環(huán)比業(yè)績改善明顯的板塊，主題方面可關注“十四五”規(guī)劃所涉及的一些領域。具體來看，一是可選消費在恢復，這方面的部分品種可挖掘；二是成長板塊關注有強力業(yè)績支撐或細分行業(yè)上行趨勢確定性強的領域，建議關注各領域的頭部企業(yè)；三是前期表現(xiàn)差且估值處于歷史低位、基本面不錯的銀行板塊，雖然正股波動率低且疊加轉股溢價率偏高，但絕對價格層面安全性偏高，同時行業(yè)在發(fā)生一些積極的變化，可耐心等待四季度潛在的補漲行情。

針對近期部分轉債高換手率的現(xiàn)象，多位業(yè)內人士認為，可轉債投資中應該遠離高價格、高溢價率、高換手率等“三高”品種。

“對于高價格、高溢價率、高換手率品種還需謹慎，遠離市場炒作。”華南一家公募人士說。

北京一家中型公募債基經理也認為，由于部分轉債規(guī)模較小，在T+0制度下容易吸引游資入場，但是，這種估值和基本面脫節(jié)的現(xiàn)象不具備持續(xù)性，隨著轉債陸續(xù)觸發(fā)贖回條款，轉債持有人可能面臨大幅虧損的風險。

上半年規(guī)模激增百億

轉債市場空間可期

今年轉債市場快速回暖，不少轉債基金的規(guī)模也迅速擴張。

從場內基金來看，目前博時基金的可轉債ETF總規(guī)模為11.14億元，比1個月前猛增31.35%；同期，總份額也從8000萬份出頭增至1億份以上，短短1個月總份額增幅在三成以上。

從場外基金看，截至今年半年報，可轉債基金規(guī)模也從去年末的389.31億元增至485.71億元，半年規(guī)模增長近百億，增幅約為25%。

談及轉債產品規(guī)模增長背后的投資者需求，北京一家中型公募高管表示，近兩年轉債市場在快速擴張，今年全市場就有超過100只可轉債上市，存量可轉債數(shù)量達到350多只，發(fā)行可轉債成為上市公司融資的新途徑。隨著市場人氣的活躍和轉債市場的不斷擴容，資本市場對轉債的投資需求也在增長，越來越多的機構和個人投資者開始關注轉債投資，機構頻頻發(fā)行投向轉債市場的產品，都為這一市場繼續(xù)做大打下了基礎。

上述北京中型公募債基經理也表示，買入性價比高的轉債可以在控制風險的情況下，有效改善組合的預期收益曲線，隨著二級債基等品種快速擴容，轉債投資也有較好的市場需求。

該債基經理分析，對于企業(yè)來說，轉債相對定增等方式有“無鎖定期限制”、“均勻釋放股本攤薄壓力”等優(yōu)點，是非常重要的融資渠道；對于投資者來說，轉債可以增強組合的回報，具備進可攻、退可守等特點?！半S著二級債基的快速擴容，投資者對轉債的需求將逐步提升，轉債市場具備持續(xù)成長的動力，有非常廣闊的空間?！?/p>

從可轉債發(fā)行規(guī)模和占比看，可轉債確實正在成為上市公司重要的融資方式。Wind數(shù)據顯示，以發(fā)行公告日起算，截至10月21日，今年以來公告發(fā)行可轉債的公司數(shù)量達到161家，超過去年全年的106家，創(chuàng)歷史新高。雖然今年沒有全國股份制銀行發(fā)行的百億級體量的轉債品種，但合計發(fā)行總規(guī)模也達到1781.3億元，同比增長102.03億元。

從可轉債在股權融資中的占比看，可轉債融資規(guī)模當前在股權融資規(guī)模中占比13.89%，已超過優(yōu)先股，成為繼增發(fā)、IPO之后的重要股權融資方式。