去年10月底，證監(jiān)會發(fā)布公募基金投顧試點通知，宣布基金投顧試點正式開閘，運行一年，這項全新的業(yè)務開展得怎么樣了？中國基金報京滬深三地記者廣泛采訪業(yè)內(nèi)基金公司，為您帶來深度報道！

基金投顧一周年

“從0到1”眾機構攜手邁向“1到N”的未來

中國基金報記者  方麗

2019年10月底，證監(jiān)會發(fā)布《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務試點工作的通知》（以下簡稱《試點通知》），基金服務投資者從銷售為導向的“賣方時代”轉向以客戶利益為中心的“買方時代”，具有劃時代意義。

如今，投顧試點開展已有一年。數(shù)據(jù)顯示，一年間，包括公募基金（及其子公司）、第三方獨立銷售機構、銀行、券商在內(nèi)先后有18家機構獲投顧試點資格，其中15家已上線基金投顧產(chǎn)品。

在基金投顧“從0到1”過程中，投顧試點機構交出了不錯的答卷：有機構運作以來超90%的客戶取得正收益；有機構單客最高獲利171.36萬元；有機構推出投顧服務100天內(nèi)的合計投資額超過20億元；有機構投顧管理規(guī)模已突破45億元……這僅僅是短期的成績，隨著基金投顧業(yè)務的不斷細化、深化以及智能化，市場參與各方將攜手將這一業(yè)務做大做強，給投資者帶來更好的基金投資體驗。

試點一年

不少機構盈利客戶占比超高

一年來，基金投顧業(yè)務乘著基金大發(fā)展的春風蓬勃展開。

易方達、南方、華夏（華夏財富）、嘉實（嘉實財富）、中歐（中歐財富）作為最早第一批獲得投顧試點資格的公司，多在2019年上線投顧業(yè)務，運作時間足夠長，不少機構盈利占比較高。

南方基金2019年10月底發(fā)布“司南投顧”品牌。南方基金表示，目前司南投顧已為數(shù)萬計客戶提供了服務。截至今年10月13日，取得正收益的持有客戶占比超過90%，投顧策略復購率超過70%。

“目前華夏財富的用戶已超過3萬人，華夏查理智投客均盈利3350元，單客最高獲利達171.36萬元。而且，用戶的留存率高達83%，用戶復購率、用戶持倉也遠高于單只基金，我們的小常樂目標盈組合、60后組合、國內(nèi)培優(yōu)組合、常青藤組合的留存率均在90%以上?！比A夏財富執(zhí)行董事兼總經(jīng)理毛淮平介紹。

易方達基金副總經(jīng)理陳彤表示，不包括非管理型投顧規(guī)模，自9月底上線以來，僅全權委托的管理型投顧規(guī)模就有約4億，無論個人還是機構投資者對投顧理念都較為認同，整體復購率情況也不錯。

陳彤介紹，易方達投顧業(yè)務基本涵蓋了各種客戶類型，既有機構客戶，也有千萬資產(chǎn)以上的高凈值客戶，還有來自互聯(lián)網(wǎng)的客戶群。目前已經(jīng)在天天基金網(wǎng)、好買基金、基煜、招贏通等四個渠道上線，還有4個合作機構正在系統(tǒng)對接開發(fā)之中，預計很快將在京東肯特瑞上線；一家國有大行也有望于11月中下旬上線。此外，還有16個渠道已經(jīng)確定合作，正在洽淡中的渠道還有40多個。

螞蟻集團與全球最大的投資管理機構之一Vanguard合作，于2020年4月推出“幫你投”，是首個獨立的第三方基金投顧服務?！皫湍阃丁蓖瞥?00天內(nèi)就吸引了約20萬名新客戶，合計投資額達22億元，人均投入約為1萬，3個月復購率超八成。而且，幫你投上線以來，所有策略均實現(xiàn)正收益，按資產(chǎn)規(guī)模加權策略平均年化收益率為33.7%（截至10月16日)。

盈米財富的數(shù)據(jù)也顯示，盈米旗下且慢投顧上線7天，簽約投顧業(yè)務的客戶超32000人，對應客戶的資產(chǎn)超45億。

券商在投顧業(yè)務上也有頗多亮點。以國聯(lián)證券為例，目前該公司基金投顧管理規(guī)模已突破25億元，簽約客戶數(shù)約23000人，簽約客戶數(shù)和規(guī)模僅次于螞蟻金服，位列非互聯(lián)網(wǎng)渠道第一；簽約客戶戶均資產(chǎn)約11萬元，盈利客戶占比超過80%。各策略收益率均遠超對標的同類基金。

各大機構各具特色

整體來看，多數(shù)機構的產(chǎn)品是根據(jù)客戶投資的需求和理財場景分類推出組合，各具特色。

有些是在組合功能上更有特色，如先鋒領航投顧，幫你投服務提供10種不同的投資組合，根據(jù)數(shù)據(jù)技術和算法分析計算出客戶的風險承受能力和風險偏好，匹配投資建議?？蓪崿F(xiàn)千人千面調(diào)倉，對每個持倉用戶進行動態(tài)“體檢”，再根據(jù)檢測結果進行調(diào)倉。

嘉實財富2019年12月發(fā)布“嘉實財富投顧賬戶”，為投資者配置了安心賬戶、穩(wěn)健賬戶、進取賬戶、特色賬戶四大類別的投資解決方案。前不久，嘉實基金首推會員制投顧服務，不僅提供常規(guī)的投顧服務，如投資組合策略、授權賬戶管理等，還引入了智能決策體系、客戶交互體系，以及管家式全程陪伴的運營體系等創(chuàng)新服務。

陳彤介紹，易方達投顧上線的策略是根據(jù)不同渠道的客戶特點和需求制定的，例如在天天基金上，四個投顧策略按照投資目標的不同分為保守理財、力求戰(zhàn)勝通脹、希望財富增值、追求高收益，而在銀行渠道則會傾向于提供風險較低的策略，券商渠道則是偏權益類策略多一些。同時，易方達堅持買方代理的立場，從全市場公平客觀地選擇基金產(chǎn)品，而不是把自家旗下基金產(chǎn)品當作最優(yōu)先的基金，避免成為公司的第二個銷售板塊。

中歐財富針對活期資金、中短期資金及中長期資金推出不同的策略，滿足用戶投資需求：針對活期資金有貨幣基金，針對中短期資金有季季樂穩(wěn)健回報、雙季樂穩(wěn)健增強、年年樂偏債進取，針對中長期資金則有超級股票全明星等多個策略。

有些機構更強調(diào)“顧”的服務?！叭A夏財富在全國有100多名理財師，可以覆蓋線下客戶為他們提供投顧服務，從數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，在理財師介入后用戶的投資行為更加理智，盈利概率也會提升?！比A夏基金相關人士表示，理財師主要提供的是“顧”的服務，與用戶接觸時能夠最直接地感受到用戶的情緒和投資想法，根據(jù)用戶的風險承受能力幫助他們做出適合的投資決策。在線上，也在嘗試根據(jù)線下的理財師“顧”經(jīng)驗線上化等，爭取線上線下同步，讓用戶在任何渠道都能得到深入的“投顧”服務。

“我們的最大特色是在‘顧’的服務中體現(xiàn)的?！鼻衣嚓P人士表示，且慢采用理念前置方式，先讓用戶理解每種投資解決方案背后的邏輯，再針對不同用途的資金選擇合適的理財方案。

南方基金表示，司南投顧定位于一站式智能投資顧問服務，基于專業(yè)投資團隊和多場景投資策略，為客戶深度定制個性化投資方案，幫助客戶進行投資管理，投資全市場優(yōu)選標的。

用“智能化”推動投顧未來發(fā)展

“0到1”的跨越僅僅是萬里長征第一步，如何將基金投顧業(yè)務做大做強，讓投資者在“買方時代”享有更好的盈利體驗才是真正的考驗。不少業(yè)內(nèi)人士認為，未來考驗依靠智能化去推動投顧業(yè)務的發(fā)展。

“信息化時代，對信息的獲取、處理以及利用能力成為核心競爭力。對于投顧這種跨領域的業(yè)務來說這個效用就更加顯著，需要建立智能的投顧系統(tǒng)?！敝袣W財富表示，首先要建立核心數(shù)據(jù)庫，奠定服務的基礎；這些數(shù)據(jù)庫可以是針對特定市場、資產(chǎn)、人群等的，從而實現(xiàn)更為精準的用戶畫像、資產(chǎn)配置等。其次，要明確服務對象。利用大數(shù)據(jù)技術全面了解客戶特質，識別客戶需求，提供個性化投資理財方案。

華夏財富相關人士也認為，做好投顧最重要的是洞察用戶真實的想法，包括最真實的風險能力，和樹立正確的收益預期；然后是投后幫助用戶樹立健康的投資方式，這些線下已經(jīng)有了很好的發(fā)展與案例，通過智能的方式、互聯(lián)網(wǎng)的方式進行有效傳播，未來還有相當大的提升空間，“線下+線上”的投顧能力塑造非常重要。

“如何通過客戶投前、投中、投后的全方位投顧陪伴，增加客戶持有時長、提升客戶盈利的概率，包括利用大數(shù)據(jù)、人工智能等金融科技提升服務效率及質量，將線上、線下的投顧服務結合起來，都是未來我們關注的課題?！蹦戏交鹬毖裕邦櫋钡牟糠謱⑹腔鹜额櫂I(yè)務的重要發(fā)展方向。

國聯(lián)證券認為應該在投資端進一步提升，建議在投后服務方面繼續(xù)加強投顧的持續(xù)性服務，搭建簽約投顧客戶的投資交流服務機制等。

機構看好基金投顧市場前景

各類機構都有望大展拳腳

中國基金報記者  李樹超

基金投顧業(yè)務試水一年來，試點機構紛紛上線基金投顧產(chǎn)品線，投顧市場發(fā)展一時百花齊放。

多位機構人士表示，基金投顧業(yè)務對財富管理行業(yè)業(yè)務轉型意義重大且深遠，業(yè)務的前景非常廣闊。在監(jiān)管、行業(yè)協(xié)會、各類機構、投資者等呵護培育下，無論是擅長投資的公募，經(jīng)驗豐富的券商，客戶流量較大且科技實力強大的銀行、第三方銷售機構，都可以大展拳腳，在基金投顧這一新興市場占得一席之地。

百萬億元市場可期

基金投顧市場前景非常廣闊

在采訪中，多家機構和從業(yè)人員對基金投顧業(yè)務的前景以及投顧業(yè)務的進展較為樂觀。

“目前對基金投顧業(yè)務比之前最樂觀的預期還要樂觀?！币追竭_基金副總經(jīng)理陳彤表示，之前公司對投顧業(yè)務的客戶接受度有所顧慮，但目前看，客戶對基金投顧接受度非常高，只要有機會給客戶講明白，客戶接受得比想象中要快。預計5-10年后基金投顧會成為買基金的主流方式，目前公司最主要的工作是把起步階段的投資研究、系統(tǒng)搭建和客戶服務做扎實。

中金財富服務中心執(zhí)行負責人、董事總經(jīng)理梁東擎也稱，公司非?？春猛额櫂I(yè)務的發(fā)展?！翱蛻舻膶W習熱情很高。財富管理是一生的長跑，我們希望能用賬戶管理的理念，幫客戶挑選，為客戶配置，陪伴客戶，與客戶共同成長。

多家機構表示，參照海內(nèi)外資管規(guī)模和投顧業(yè)務規(guī)模，國內(nèi)的基金投顧業(yè)務也將有百萬億元的市場體量。

盈米財富表示，有數(shù)據(jù)顯示，中國財富管理市場可投金融資產(chǎn)接近200萬億，市場巨大、機構眾多、客戶眾多、產(chǎn)品也非常豐富。投顧業(yè)務是真正能夠幫助老百姓解決財富管理問題的形式，相信未來一定會有眾多的機構參與進來。

國聯(lián)證券認為，隨著資本市場專業(yè)化越來越高，投融資工具不斷創(chuàng)新，市場參與者的機構化趨勢加速，中小投資者通過配置產(chǎn)品實現(xiàn)機構化也是大勢所趨。在這樣的趨勢下，基金投顧業(yè)務對財富管理轉型的意義重大且深遠。

國聯(lián)證券介紹，美國市場投顧規(guī)模約80萬億美元，其中44%的產(chǎn)品是公私募基金，還有44%的機構和12%的個人。在客戶機構化的趨勢下，投顧業(yè)務可以引導和幫助投資者進行長期投資，實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值，投顧業(yè)務也會越來越被投資者所接受，基金投顧業(yè)務的市場也會越來越廣闊。

中歐財富也表示，“我們非?？春猛额櫂I(yè)務，未來發(fā)展前景可期?！?/p>

布局業(yè)務需發(fā)揮差異化優(yōu)勢

各類機構都有望占據(jù)一席之地

統(tǒng)計顯示，目前已有18家機構獲批基金投顧試點資格，包括公募基金（及其子公司）、第三方獨立銷售機構、券商、銀行等。各家機構和行業(yè)人士認為，不同類型的機構資源稟賦不同，投顧業(yè)務也各有特點，只有各類機構共同協(xié)作，基金投顧業(yè)務才能得到更好發(fā)展。

華夏財富執(zhí)行董事兼總經(jīng)理毛淮平認為，投顧服務拆開看是“投”的能力和“顧”的能力，兩個能力的衡量標準也各不相同。各家機構的稟賦與優(yōu)勢都不一樣，要做好投顧有三點非常重要：一是要具有客戶理財?shù)纳疃确战?jīng)驗；二是投資能力要強；三是通過大數(shù)據(jù)和智能化能夠嫁接和有效提升上述深度服務經(jīng)驗和投資能力，這類機構將更容易形成核心競爭力和護城河。

張國強也認為，“與其說哪類機構更有機會勝出，不如說在未來基金投顧市場中，各類機構都扮演什么樣的角色，給自己怎樣的定位。我相信，只要發(fā)揮自身的優(yōu)勢，都會在這個市場里占有一席之地?！?/p>

陳彤認為，相比而言，券商有較強的資源整合能力，旗下研究所有相關的基金研究員，還有線下顧問及網(wǎng)點營業(yè)部優(yōu)勢；基金公司的長處在于投研、金融科技領域；互聯(lián)網(wǎng)及銀行則是有客戶基數(shù)大、科技力量強的特點。在基金投顧業(yè)務上，各方機構并不是單純的競爭關系，而是可以發(fā)揮各自的優(yōu)勢，進行有機的合作，讓基金投顧這一業(yè)務模式的效用最大化發(fā)揮出來。

盈米財富分析，由于經(jīng)營范圍和基因的不同，不同類型的投顧機構可能會從不同角度切入投顧業(yè)務。比如基金公司自帶投顧屬性，投資能力優(yōu)勢是做投顧服務最天然的能力，但對C端用戶的理解稍有欠缺；券商在投顧方面有相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈和多年試點經(jīng)驗，客戶基礎龐大，投顧隊伍經(jīng)驗豐富，但從股票經(jīng)紀業(yè)務拓展到基金銷售領域，轉型具有挑戰(zhàn)；第三方機構多為互聯(lián)網(wǎng)平臺，具有龐大的線上客戶流量優(yōu)勢，對與線上客戶影響力和理解力都較為深刻，但如何利用互聯(lián)網(wǎng)模式高效發(fā)展投顧業(yè)務，也是需要努力的方向。

“正因參與機構多樣，各類機構基因不同，投顧業(yè)務未來的格局一定是千帆競發(fā)，百團大戰(zhàn)，對整個財富管理行業(yè)是非常有益的。”盈米財富表示。

國聯(lián)證券認為，在基金投顧業(yè)務上，基金公司、券商、第三方機構各有特色和優(yōu)勢?；鸸镜南鄬γ黠@的優(yōu)勢在投研能力，第三方機構具有大量的線上客戶，券商在FOF實盤投資經(jīng)驗豐富，且擁有相對完善的線下網(wǎng)點和專業(yè)投顧人員。在行業(yè)處于發(fā)展初期，需要各家機構發(fā)揮差異化優(yōu)勢，通過合作和競爭，共同做好投顧市場。

南方基金、中歐財富也都表示，不同類型的機構在基金投顧業(yè)務中各有優(yōu)勢，在基金投顧這一廣闊市場中，各家機構的用戶群不完全重合，客戶服務具有差異化，各類機構都可以在市場中立足，機構之間也具有很大的合作空間。

系統(tǒng)、人才、投教等方面仍存難點

基金投顧發(fā)展“任重但道廣”

中國基金報記者  陸慧婧

投資的目的是追求一定風險下的收益回報。但以往很多投資者往往更在意單只基金漲跌，而較少從資產(chǎn)配置角度去考慮，加之部分銷售渠道從自身利益出發(fā)，引導投資者“贖舊買新”賺取中間收入。為了解決基金投資中存在的諸多痛點，去年10月底，基金投顧業(yè)務應運而生。

如今，基金投顧組合推出已有一年，各家推出投顧業(yè)務的機構實現(xiàn)了從“0到1”的突破。

多位業(yè)內(nèi)人士坦言，基金投顧對于各家機構仍是新生生物，需要在不斷試錯中摸索前行，無論是系統(tǒng)、人才建設，還是策略優(yōu)化、投資者教育等各個層面都有值得完善的地方，投顧業(yè)務普及推廣工作依舊任重道遠。

系統(tǒng)的搭建及磨合比預想中復雜

2019年10月底，證監(jiān)會發(fā)布《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務試點工作的通知》（以下簡稱《試點通知》），華夏、嘉實、中歐、易方達、南方等5家基金公司首批獲得基金投顧業(yè)務試點資格。此后，多家三方基金銷售機構、券商也陸續(xù)獲準開展基金投顧業(yè)務。

開展投顧業(yè)務沒有現(xiàn)成的模式可以照搬，業(yè)內(nèi)人士坦言，系統(tǒng)的搭建及磨合期比預想中要復雜。

易方達基金副總經(jīng)理陳彤表示，投顧業(yè)務較為復雜，并非簡單的基金組合?！盎诨鸫N系統(tǒng)進行基金投顧業(yè)務，實際中有很多細節(jié)問題，比如標的基金臨時暫停申購贖回，我們需要為客戶尋找合適的替代產(chǎn)品，應該如何找？諸如此類復雜的業(yè)務細節(jié)問題很多，投顧系統(tǒng)的建設難度比預期要大，能夠提供系統(tǒng)開發(fā)的IT供應商并不多，也沒有成熟的系統(tǒng)供參考，所以在實踐中是跟廠商一同學習、探索的狀態(tài)。”陳彤稱。

盈米財富也認為，基金投顧業(yè)務正處在從0到1破局的過程之中，系統(tǒng)背后的技術體系搭建非常復雜，需要花時間不斷去完善。

據(jù)盈米財富介紹，公司從設立之初就有做買方投顧的想法。且慢花了很大功夫不斷完善系統(tǒng)的搭建。相對于傳統(tǒng)一點的機構，它的技術體系要在原有的基礎上重構，難度還是非常大的，因為投顧不僅僅就是一個產(chǎn)品，而是一套服務體系，涉及到前、中、后臺的通力合作。

恒生電子為多家機構提供系統(tǒng)?！白鳛楹蜆I(yè)務關聯(lián)度極高的一套基金投顧解決方案，從業(yè)者思想和系統(tǒng)規(guī)范的統(tǒng)一非常重要，另外還要求機構自身經(jīng)營理念的可持續(xù)，才能有效使用和發(fā)揮系統(tǒng)的作用。并不是有了系統(tǒng)服務動作就能標準化，系統(tǒng)是需要和業(yè)務一同成長的?！焙闵娮痈呒壐笨偛脧垏鴱娬f。

人才儲備、賬戶體系掣肘浮現(xiàn)

隨著基金投顧業(yè)務的開展，投顧策略持續(xù)優(yōu)化、相關人才短缺難題也有待解決。

國聯(lián)證券在上線投顧業(yè)務以來，一直在打磨優(yōu)化策略組合。國聯(lián)證券表示，初期各項策略均以中短債為基礎底倉，輔以不同比例的精選混合型、權益型基金，得到了市場和投資者的認可，促成了許多客戶因收益良好而持續(xù)追加的良性循環(huán)。

陳彤在觀察比較中發(fā)現(xiàn)，資管行業(yè)中，相比股票及債券研究，基金投資和研究人才仍然相對較少?！肮蓟鸢l(fā)展20多年，基金的數(shù)量已經(jīng)超過了股票的數(shù)量，基金產(chǎn)品的投資標的越來越豐富，類別也更加復雜，需要進行專業(yè)研究，而專業(yè)基金投研人員的培育還需要時間。此外，投顧業(yè)務的賬戶體系還是基于基金代銷體系，并不是真正的財富管理賬戶?！标愅Q，參考北美的情況，截至2019年底，美國證券交易委員會（SEC）注冊投資顧問資產(chǎn)管理規(guī)模約83.7萬億美元，與之相對應的是美國注冊投資公司管理規(guī)模為21.4萬億美元。也就是說投資顧問能夠管理的資產(chǎn)范圍遠遠超過公募基金。

投資者教育任重而道廣

正如盈米財富所言，投顧，不是賣產(chǎn)品，而且以服務中心，解決客戶的回報問題。投顧是要改變投資者的認知和行為，建立信任，這是一個非常長期“潤物細無聲”的過程。

張國強強調(diào)，基金投顧最核心的問題是如何打造管家式的、個性化的、能夠長期陪伴的“顧”問服務。這其實包括兩個方面，一方面是如何提高客戶的參與感、安全感和對投顧價值的認知，另一方面是如何提升投顧的專業(yè)規(guī)范的服務能力。這些既需要通過一些創(chuàng)新高效的運營服務工具來滿足，同時也需要由內(nèi)而外進行制度和團隊的重塑。

南方基金在實踐中發(fā)現(xiàn)，即使是對基金產(chǎn)品本身，投資者仍然存在很大的誤區(qū)，基金投顧更是一個相對陌生的概念。南方基金呼吁，基金投顧的投資者教育需要監(jiān)管部門、投顧機構、媒體等多方共同努力、擴大宣傳，同時基金投顧機構需要以高質量的服務、滿意的投資目標達成率實實在在建立投資者的信任感。

“目前，市場上仍然存在“基金賺錢，基民不賺錢”的現(xiàn)象。最主要的原因是用戶的投資行為偏差，包括頻繁交易、持倉時間短、不堅持定投等?！毕蠕h領航投顧談了對投顧的理解，“投顧的工作就是與客戶建立信任，不斷地與客戶觸達交互，改變投資者的錯誤行為認知，幫助客戶改善最終的投資結果。因此投顧在未來的發(fā)展道路上，投資者教育的工作任重道遠。”

國聯(lián)證券指出，基金投顧業(yè)務屬于創(chuàng)新類業(yè)務。投資者的觀念、理解需要進一步引導，長期投資、科學理財理念需要進一步培養(yǎng)。因此，針對投顧業(yè)務目前開展情況，需要大力開展投教工作，引導投資者樹立科學投資理念。