今年2月下旬開始，因新冠肺炎疫情在全球蔓延，國際油價(jià)開始緩慢下跌。3月，俄羅斯和沙特的減產(chǎn)協(xié)議破裂，雙方掀起石油價(jià)格戰(zhàn)，受此影響，油價(jià)出現(xiàn)斷崖式下跌，一度來到史無前例的“負(fù)油價(jià)”時(shí)代。

到了4月，OPEC達(dá)成歷史性的減產(chǎn)協(xié)議，并從5月開始正式實(shí)施，國際油價(jià)也慢慢從低位回升。不過，由于缺乏實(shí)質(zhì)性的利好刺激，原油的價(jià)格始終在40美元/桶上下徘徊。

直到進(jìn)入11月，經(jīng)歷了大起大落的原油市場終于出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，國際油價(jià)持續(xù)拉升。11月25日，美油、布油雙雙刷新年內(nèi)反彈高點(diǎn)。要知道，在月初的時(shí)候，布倫特原油期貨的價(jià)格還最低下探至35.74美元/桶，單日最大跌幅超5.5%，但隨后迅速反彈。

今日，布倫特原油期貨價(jià)格最高突破49美元，但在傍晚出現(xiàn)跳水，截至發(fā)稿，跌破48美元/桶。WTI原油的走勢與布倫特原油大體相當(dāng)，最新價(jià)格在45美元上下。有分析稱，今日油價(jià)下跌極有可能是多頭獲利了結(jié)的緣故，以及在國際油價(jià)漲至“缺口”附近之際，有做空盤介入。

三大因素推動油價(jià)上漲

在過去4天里，油價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲10%，業(yè)內(nèi)人士總結(jié)，此輪國際油價(jià)的上漲主要源于三方面的驅(qū)動。

1、美國大選逐漸落下帷幕。拜登將平穩(wěn)接手美國總統(tǒng)，交接的開始意味著美國政局將向穩(wěn)定的方向發(fā)展，這使得四季度影響油價(jià)的最大不確定性因素消除。同時(shí)，市場認(rèn)為拜登當(dāng)選有利于美國更快出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，道指首次站上30000點(diǎn)，也進(jìn)一步帶動了原油需求的良好預(yù)期。

2、新冠疫苗好消息頻出。近日輝瑞、Moderna、阿斯利康在研疫苗相繼迎來了喜人的研究數(shù)據(jù)，目前輝瑞已向FDA提交緊急使用授權(quán)申請，最快可能一個(gè)月內(nèi)在美國高危人群中使用。相繼公布的利好消息，極大提振了市場熱情，原油成為資金的寵兒。相較之下，早前的避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金、美元?jiǎng)t略顯黯淡。

3、減產(chǎn)協(xié)議可能延長。據(jù)報(bào)道，為了應(yīng)對疫情對油價(jià)的影響，OPEC+將會維持目前的減產(chǎn)力度至明年第一季度。最近，OPEC成員國和俄羅斯頻頻放出風(fēng)聲，稱正在考慮推遲明年年初的原油增產(chǎn)計(jì)劃。此外，近期重新出現(xiàn)的沙特吉達(dá)的油庫襲擊事件以及紅海游輪襲擊事件等地緣政治的緊張局勢也為油價(jià)提供了支撐。

不過需要注意的是，由于不受OPEC+減產(chǎn)協(xié)議的限制，利比亞的石油產(chǎn)量仍在繼續(xù)增加。自利比亞9月份宣布解除對石油出口長達(dá)8個(gè)月的封鎖以來，石油產(chǎn)量持續(xù)攀升。據(jù)標(biāo)普全球普氏能源咨詢公司的數(shù)據(jù)顯示，利比亞10月份的石油日產(chǎn)量幾乎增加了兩倍，達(dá)到46萬桶，為1月份以來的最高水平。

EIA原油庫存減少，API意外增加380萬桶

在原油庫存方面，據(jù)美國能源信息署（EIA）公布的最新消息顯示，截至11月20日當(dāng)周，EIA原油庫存減少75.40萬桶至4.887億桶，降幅0.2%，預(yù)期增長22.5萬桶。但汽油庫存增加218萬桶，高于預(yù)期的增幅115萬桶，令美國商用汽油庫存總量超過2.3億桶，創(chuàng)1994年以來的季節(jié)性新高。精煉油庫存減少144.10萬桶，預(yù)期減少225萬桶，前值減少521.6萬桶。美國原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為1931.5萬桶/日，較去年同期減少9.1%。

另據(jù)美國石油協(xié)會（API）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日當(dāng)周，美國上周原油庫存增加380萬桶至4.9億桶，預(yù)期減少33.3萬桶；庫欣原油庫存減少140萬桶。上周汽油庫存增加130萬桶；精煉油庫存減少180萬桶。API數(shù)據(jù)還顯示，美國上周原油進(jìn)口增加23.7萬桶/日。數(shù)據(jù)公布后，美油短線快速走低。

有市場人士指出，汽油庫存連續(xù)兩周錄得增長，出乎了市場的意料，值得擔(dān)憂。

美國石油及天然氣活躍鉆機(jī)數(shù)十周來首次下降

上周，美國能源企業(yè)石油和天然氣活躍鉆機(jī)數(shù)量出現(xiàn)下降，為十周來首次。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油活躍鉆機(jī)數(shù)量為231部，較前一周減少5部，原油鉆機(jī)占比為74.52%；美國天然氣活躍鉆機(jī)數(shù)量為76部，環(huán)比增加3部，天然氣鉆機(jī)占比為24.52%；美國活躍鉆機(jī)數(shù)量合計(jì)為310部，較前一周減少2部。

原油系“發(fā)飆”，“能化兄弟”補(bǔ)漲

國際油價(jià)大漲的樂觀氛圍，帶動了內(nèi)盤原油系商品的上漲。國內(nèi)的原油持續(xù)被低估，國際油價(jià)的上漲激發(fā)了現(xiàn)貨的買盤，SC近日表現(xiàn)亮眼，連續(xù)兩日漲超6%，液化石油氣、低硫燃料油、瀝青、雙焦等“能化兄弟”也表現(xiàn)強(qiáng)勢。

前期，在化工品下游品種輪番上漲，包括短纖、苯乙烯、PVC在內(nèi)的多個(gè)品種都出現(xiàn)了較大漲幅，而在產(chǎn)業(yè)鏈上距離原油端越近的品種漲勢越不明顯。但如今，形勢已然扭轉(zhuǎn)，SC原油、瀝青、燃料油等走出了一波補(bǔ)漲行情，走勢明顯強(qiáng)于原油及產(chǎn)業(yè)鏈末端的品種。

七禾網(wǎng)創(chuàng)辦人、七禾研究所所長沈良表示，在原油的支撐下，未來能化品種可能會呈現(xiàn)出分化格局。由于能化板塊中不同品種的供求關(guān)系差別較大，供應(yīng)量、庫存比較少的品種，價(jià)格可能會偏硬一點(diǎn)，供應(yīng)量、庫存比較大的品種，價(jià)格壓力會大一些。但不管怎么樣，部分能化品種的價(jià)格已經(jīng)處在歷史低位，這些品種是比較抗跌的，加上有原材料原油的支撐，向下的空間幾乎就沒有多少了，它們的選擇只有震蕩或者震蕩上行。至于基本面好的那些品種，上行的概率則會更大一些，除非產(chǎn)業(yè)利潤太高，會有更多產(chǎn)能出來，才會對其形成一定壓制。

分析師：保持樂觀謹(jǐn)慎

東海期貨高級能化分析師李婉瑩認(rèn)為，在市場獲悉拜登將平穩(wěn)接手美國總統(tǒng)以及國際疫苗的新進(jìn)展后，整體市場情緒轉(zhuǎn)向積極，推動近期油價(jià)上行。她表示，當(dāng)前油市基本面處于緩慢修復(fù)中，預(yù)計(jì)國際油價(jià)近日將保持強(qiáng)勢，建議內(nèi)盤投資者保持謹(jǐn)慎樂觀。她提到，近日海運(yùn)費(fèi)大漲，有助于推動內(nèi)外盤價(jià)差修復(fù)，可輕倉做多參與國內(nèi)市場。

海通期貨分析師楊安表示，從目前的情況來看，原油價(jià)格一鼓作氣突破了上方壓力區(qū)間，表明市場已經(jīng)開始了中樞上移的過程。在供給端的托底下，預(yù)計(jì)40美元/桶將是長期油價(jià)的相對底部區(qū)間，繼續(xù)下跌將會受到供給端的強(qiáng)力支撐。但未來市場想要有大的作為，需要需求端的大力配合，至少需求得處在穩(wěn)步上行的階段，這就要求疫情的控制取得良好進(jìn)展以及疫苗的大規(guī)模普及，否則，原油市場的頂部壓力仍比較明顯。建議投資者在原油市場出現(xiàn)相對低價(jià)行情時(shí)主動把握機(jī)會，為長期戰(zhàn)略性投資作準(zhǔn)備，但在需求尚未有效恢復(fù)前，謹(jǐn)慎追漲操作。

也有機(jī)構(gòu)對油價(jià)后市表現(xiàn)較為悲觀，道明證券指出，目前市場可能對原油需求前景過于樂觀。最新數(shù)據(jù)暗示，油價(jià)或偏向于下行。預(yù)料在油價(jià)進(jìn)一步走高之前，原油產(chǎn)品需求會出現(xiàn)疲軟，原油庫存上升。OPEC+的生產(chǎn)計(jì)劃仍有變數(shù)，油價(jià)目前短線漲勢或過高，原油庫存上升以及經(jīng)濟(jì)疲軟持續(xù)等因素將使WTI原油價(jià)格跌至近期震蕩區(qū)間。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號！