隨著交割日臨近，持倉正逐漸轉(zhuǎn)換至IF1006合約。上周指數(shù)顯示了反彈跡象，但能否持續(xù)依然存在疑問，市場或?qū)⑦M入振蕩格局。

　　上周滬深300指數(shù)呈探底反彈之勢，結(jié)束了連續(xù)5周下跌的格局。股指期貨IF1005合約相對較弱，上周下跌1.21%。盡管滬深300指數(shù)上周成交金額略有回升，增加了300億，但反彈仍缺乏足夠成交量配合。IF1005成交量大幅放大，全周共成交110萬手，增加近30萬手，但隨著交割日臨近，持倉正逐漸轉(zhuǎn)換至IF1006合約。上周指數(shù)顯示了反彈跡象，但能否持續(xù)依然存在疑問，市場或?qū)⑦M入振蕩格局。

　　雖然上周指數(shù)顯示了反彈跡象，但成交量卻并沒有配合，繼續(xù)萎縮。現(xiàn)階段的成交量反映市場套牢者的惜售和未入場者的觀望狀態(tài)，在成交量沒有大幅放大的情況下，指數(shù)最多能維持小幅反彈的狀態(tài)。

　　從技術上看，上周五收盤時滬深300指數(shù)雖然重回5日均線之上，但整個均線系統(tǒng)依然保持強烈的空頭排列，而且5周短期均線向下死叉60周均線。技術上短期不容過分樂觀，中期壓力重重。

　　在中長期基本面上，雖然權(quán)重股的確估值相當?shù)?，但這并不成為投資者入場的必然理由。當政策緊縮成為監(jiān)管當局和投資者的共識時，市場缺乏堅定做多的參與者。作為此輪下跌導火索的房地產(chǎn)政策還將繼續(xù)成為市場重要利空因素，只有房價真正下跌之后，政府才會減輕施壓，而現(xiàn)階段房價并未明顯下跌。

　　所以，我們認為本周行情以振蕩為主，市場將在各類傳言和情緒中彷徨，任何的利空消息都極易被放大。

　　近期期現(xiàn)套利機會大幅減少。從上周五期現(xiàn)表現(xiàn)看，下午14點之后，IF1005合約幾乎一直處于貼水狀態(tài)，這既是前期高升水回歸的結(jié)果，也是股指期貨市場低迷情緒的反映。大幅升水轉(zhuǎn)換為貼水與資金從IF1005合約轉(zhuǎn)移至IF1006合約也存在重要關系，前期股指期貨一直強于現(xiàn)貨，主要因IF1005合約多頭非常強勢，但上周大量資金移倉至IF1006合約，IF1005合約失去支撐，轉(zhuǎn)為貼水。主力合約走弱也使得其他三個合約缺乏做多動力，各合約的套利機會大幅縮窄，以上周五15點期現(xiàn)價格計算，IF1005合約和IF1006合約都已無套利收益，另外兩個合約套利空間僅為29.4和64.3點，其對應的年化收益率分別為1.85%和2.32%。

　　本周五是IF1005合約的交割日，按中金所的規(guī)定，當日漲跌停板為上一交易日結(jié)算價的±20%，交割結(jié)算價為最后交易日標的指數(shù)最后2小時的算術平均價(計算結(jié)果保留至小數(shù)點后兩位)，交割手續(xù)費標準為交割金額的萬分之一。無論是投機者還是套保者都應該會在交割之前陸續(xù)平倉，這必然會降低市場流動性，也可能會增加價格波動性。雖然上周五IF1005合約和現(xiàn)貨價格很接近，但我們還是建議投資者最好及時轉(zhuǎn)換合約，以免遭受不確定的價格波動。