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有色誰(shuí)強(qiáng)誰(shuí)弱?錫>銅>鋁>鋅>鉛>鎳?。▌⒊f(shuō)有色)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2021-04-13 13:48:56 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。



劉超

中銀國(guó)際期貨有色金屬分析師,榮獲2017、2018、2019年度上海期貨交易所優(yōu)秀有色金屬分析師獎(jiǎng)。主要研究領(lǐng)域包括有色金屬供需基本面研究、商品套利研究、策略驅(qū)動(dòng)研究、企業(yè)套期保值策略研究等。


精彩觀點(diǎn)摘要:

本輪有色上漲,主要是疫情導(dǎo)致供需錯(cuò)配,疊加貨幣超發(fā)配合。

我國(guó)除了鋁是凈出口以外,其余主要有色金屬品種均是凈進(jìn)口。

我國(guó)銅礦開(kāi)采成本80%分位數(shù)成本在40000元/噸,全球銅礦開(kāi)采成本80%分位數(shù)成本在3800美元/噸。

全球銅供應(yīng)今明兩年仍有缺口,維持緊平衡局面。

根據(jù)WoodMac的測(cè)算,拜登基建對(duì)銅的拉動(dòng)是18.4萬(wàn)噸/年,對(duì)鋁的拉動(dòng)是29.2萬(wàn)噸/年。

國(guó)內(nèi)地產(chǎn)和宏觀政策對(duì)消費(fèi)會(huì)有壓制,所以今年國(guó)內(nèi)的需求增量可能低于預(yù)期,而海外需求在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過(guò)程中可能會(huì)更強(qiáng)些。

由于光伏、風(fēng)電和電動(dòng)汽車等新能源領(lǐng)域有新增需求,銅供需總體仍是小幅短缺。

預(yù)計(jì)銅價(jià)今年下半年寬幅震蕩的概率較大。

高冰鎳的推出,從技術(shù)上縮短了紅土鎳礦的轉(zhuǎn)化路徑,提高了鎳供給效率提高,導(dǎo)致鎳價(jià)下跌。

國(guó)內(nèi)鎳礦進(jìn)口來(lái)源主要是印尼和菲律賓。盡管有疫情影響,但預(yù)計(jì)今年進(jìn)口總量會(huì)保持小幅增長(zhǎng)。

菲律賓雨季即將結(jié)束,預(yù)計(jì)鎳的供應(yīng)端會(huì)繼續(xù)寬松的概率較大。

電池用鎳消費(fèi)增速年均30%,并逐漸加快,但整體消費(fèi)量偏低。目前從占比關(guān)系分析,不銹鋼領(lǐng)域供需變化對(duì)鎳價(jià)影響更大。

有色整體趨勢(shì)是一致的,不同品種個(gè)性上會(huì)有差異。

鎳大概率也是寬幅震蕩局面,相較于其他金屬而言,鎳今年供應(yīng)增加較多,壓力會(huì)更大些。

預(yù)計(jì)碳中和和碳達(dá)峰措施會(huì)提高電力成本,從而提升相關(guān)有色金屬特別是耗電量較大的金屬成本上升。

2021年頭2個(gè)月,中國(guó)從緬甸進(jìn)口的銅金屬和錫礦石同比均下降超過(guò)25%。

緬甸占中國(guó)錫精礦進(jìn)口量的95%以上。

海外金屬消費(fèi)基數(shù)小于中國(guó),海外消費(fèi)整體爆發(fā)力度有限。

新能源領(lǐng)域是今年消費(fèi)亮點(diǎn),可能對(duì)銅需求影響最大。

庫(kù)存相對(duì)偏低的是銅、鉛、鋅,鋁、鎳、錫庫(kù)存適中。

需求增量較大的可能是銅,供應(yīng)增加最明顯的是鎳。

因緬甸政局動(dòng)蕩仍在加劇,錫資源總量偏少,供應(yīng)端一直偏緊。需求端隨著國(guó)內(nèi)芯片行業(yè)和電子行業(yè)投資加大,需求增加,消費(fèi)增加可能性較大。

從強(qiáng)到弱依次為錫、銅、鋁、鋅、鉛、鎳。

目前有色行業(yè)現(xiàn)貨定價(jià)以期貨市場(chǎng)為主,通過(guò)升貼水定價(jià)。


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七禾網(wǎng)1、劉老師您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。2020年有色系品種大跌后大漲,這更多是供求因素導(dǎo)致的行情,還是情緒因素、貨幣因素導(dǎo)致的?


劉超:本輪有色上漲,主要是疫情導(dǎo)致供需錯(cuò)配,疊加貨幣超發(fā)配合,二者共振所致。



七禾網(wǎng)2、銅、鎳、鋁、鉛、鋅、錫這6個(gè)有色品種,哪幾個(gè)是凈進(jìn)口的?哪幾個(gè)是凈出口的?進(jìn)口量占國(guó)內(nèi)消費(fèi)量最大的是哪個(gè)品種?


劉超:我國(guó)除了鋁是凈出口以外,其余主要有色金屬品種均是凈進(jìn)口。以2020年我國(guó)精煉銅總消費(fèi)量1451萬(wàn)噸計(jì)算,其中精煉銅凈進(jìn)口量占國(guó)內(nèi)消費(fèi)量的27%,銅精礦折合成銅進(jìn)口占比41.9%,二者合計(jì)約69%,占比最大。



七禾網(wǎng)3、我國(guó)國(guó)內(nèi)銅礦的開(kāi)采成本如何?國(guó)際上銅礦開(kāi)采成本如何?成本最低的國(guó)家是哪個(gè)?


劉超:我國(guó)銅礦開(kāi)采成本80%分位數(shù)成本在40000元/噸,全球銅礦開(kāi)采成本80%分位數(shù)成本在3800美元/噸。成本最低的國(guó)家是南美的秘魯。



七禾網(wǎng)4、有專家指出,全球銅的供應(yīng)偏緊,并且一兩年內(nèi)無(wú)法有效改善。是否如此?


劉超:全球銅的供需一直處于緊平衡格局,近兩年受疫情困擾,部分礦山遭遇關(guān)停,影響了銅精礦的供應(yīng)。若撇開(kāi)疫情,銅精礦的供應(yīng)在2020年應(yīng)該是進(jìn)入增長(zhǎng)階段,但增速不高,大概4~5%的樣子。受新能源領(lǐng)域的新增需求增速加快影響,全球銅需求增速也會(huì)更快些,因此總體而言,全球銅供應(yīng)今明兩年仍有缺口,維持緊平衡局面。



七禾網(wǎng)5、拜登要學(xué)中國(guó)搞基建,這對(duì)銅的需求能有多大的提振?


劉超:根據(jù)WoodMac的測(cè)算,拜登基建對(duì)銅的拉動(dòng)是18.4萬(wàn)噸/年,對(duì)鋁的拉動(dòng)是29.2萬(wàn)噸/年。



七禾網(wǎng)6、中國(guó)政府打壓房地產(chǎn),對(duì)銅的需求量有何影響?


劉超:地產(chǎn)是銅需求大戶,一方面本身需求量大,另一方面帶動(dòng)相關(guān)如家電、汽車等領(lǐng)域的消費(fèi)增長(zhǎng)。政府打壓房地產(chǎn)領(lǐng)域,對(duì)銅是負(fù)面影響,銅消費(fèi)可能不如預(yù)期。



七禾網(wǎng)7、您對(duì)銅的后市如何預(yù)判?


劉超:國(guó)內(nèi)地產(chǎn)和宏觀政策對(duì)消費(fèi)會(huì)有壓制,所以今年國(guó)內(nèi)的需求增量可能低于預(yù)期,而海外需求在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過(guò)程中可能會(huì)更強(qiáng)些。由于光伏、風(fēng)電和電動(dòng)汽車等新能源領(lǐng)域有新增需求,銅供需總體仍是小幅短缺。所以預(yù)計(jì)銅價(jià)今年下半年寬幅震蕩的概率較大。


責(zé)任編輯:唐正璐
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