七禾網(wǎng)16、您是復(fù)旦數(shù)學(xué)碩士出身，現(xiàn)在行業(yè)中還有基于數(shù)學(xué)的量化策略，您是否有研究？

魯?。?/strong>量化策略主要是交給團隊來實現(xiàn)，我會提出一些啟發(fā)性想法和投資思路。

七禾網(wǎng)17、前不久前私募冠軍葉飛曝光的“市值管理”引發(fā)了市場的熱議，您怎么看？

魯俊：市值管理的本質(zhì)是與散戶博弈，博弈往往帶有投機性，伴隨的風險較大。投資與投機有本質(zhì)區(qū)別，投資是賺取企業(yè)的錢，投機是賺取博弈的錢，賺不同的錢，那么承受的風險自然不同。作為資產(chǎn)管理機構(gòu)，還是需要堅守投資的本心，做投資人信任的合作伙伴。所謂受人之托，忠人之事?，F(xiàn)在的信息傳播很迅速，一個事件容易發(fā)酵放大，對于私募基金來說，更多的公眾力量來監(jiān)督是好事情，也是督促我們要做好自己，做好當下。

七禾網(wǎng)18、有些人也把A股稱為政策市，例如近期上海本地股的漲停潮，這一類與原本市場運行軌跡不同的情況出現(xiàn)，您這邊會如何應(yīng)對？

魯俊：做投資清晰定位所投的投資品種，熱點效應(yīng)自然有熱錢去追逐，投機資金存在對市場很有意義，這些我們基本不參與。做價值投資，還是要冷靜獨立看待這些外在聲音造成的干擾，我們原有的投資邏輯是否產(chǎn)生變化，如果確實有影響，我們會適度進行調(diào)整，調(diào)整投資節(jié)奏。

七禾網(wǎng)19、除了股票投資，您參與期貨、期權(quán)、債券等投資，您覺得股票與期貨投資最大的區(qū)別在哪里？

魯?。?/strong>對，我們采用的多市場多種交易工具來打造我們產(chǎn)品線，投資大部分還是圍繞A股股票，期貨的比例目前還不是特別大。股票跟期貨既有關(guān)聯(lián)的一面，也有相互獨立的一面，最大的區(qū)別在于，期貨可以做空，股票目前還不支持這種交易方式，那么在策略上也就不同。

七禾網(wǎng)20、今年上半年大宗商品上演了一波大波動行情，有人認為大宗商品的牛市來了，但上層多次關(guān)注大宗商品價格后，大宗商品也出現(xiàn)了一波大幅回調(diào)，您怎么看今年的大宗商品行情？下半年的商品行情又會如何演繹？

魯?。?/strong>比較難以判斷，商品今年的上漲很大的一個因素是疫情之后的貨幣政策擴張，供應(yīng)源下降以及海外的通脹預(yù)期所引起抗通脹配置預(yù)期。加上抱團股下跌后資金配置需求起來。從現(xiàn)在來看，疫情有二次爆發(fā)三次爆發(fā)的風險，可能在2-3年都會是一個影響因素，具體還需要結(jié)合貨幣，匯率的情況來看。

七禾網(wǎng)21、人民幣匯率的表現(xiàn)對國內(nèi)市場會產(chǎn)生什么樣的影響？

魯俊：這幾年人民幣一直處于上升趨勢，有人民幣國際化的原因，也有疫情后國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)的原因。近期央行上調(diào)外匯存款準備金率，離岸人民幣匯率近期表現(xiàn)也出現(xiàn)了一個下跌態(tài)勢，那么相關(guān)的進出口企業(yè)，貿(mào)易企業(yè)可能受到影響較大。

七禾網(wǎng)22、彩霞灣投資作為一個新銳私募機構(gòu)，在2020年獲得牌照后就獲獎不斷，您覺得能夠取得這樣的成績得益于什么？

魯?。?/strong>我們成立時間不是特別長，比較年輕，團隊的投資經(jīng)驗倒是比較長的，基本都有十年以上的投資經(jīng)驗，經(jīng)歷了幾波牛熊市場。我們在做投資的時候，可能考慮會比較長，不是很在意短期的投資業(yè)績波動。

七禾網(wǎng)23、今年上半年的市場并不好做，不少在去年獲得優(yōu)異成績的機構(gòu)表現(xiàn)都不盡如人意，而彩霞灣依然成績斐然，您覺得主要原因是什么？

魯?。?/strong>我認為今年的市場相比前兩年，具有更多的挑戰(zhàn)。2019年和2020年滬深300指數(shù)的平均漲幅在30%左右。咱們看這兩年不少個股上漲幅度遠高于指數(shù)。原因是什么？主要是市場份額不斷集中，好的企業(yè)受到市場認可，不好的企業(yè)流動性就很差。最后呈現(xiàn)出來的是兩極分化，好的企業(yè)很貴，不好的企業(yè)無人問津，去年的量化折戟也是這個道理。我們知道，企業(yè)的價格體現(xiàn)的是內(nèi)在價值，當市場估值給得過高，一旦有風吹草動，就很容易泥沙俱下。今年上半年，我們算比較幸運，從去年四季度開始做一部分減倉，增配了低估值板塊。另外一個原因，我們的投資品種足夠分散，單個行業(yè)或者單個企業(yè)的急速下跌，對于我們的影響就非常小了。在投資過程中，我們始終把風險前置，在最小的風險下，給投資人一個長期可觀的回報。

七禾網(wǎng)24、近兩年私募行業(yè)迅猛發(fā)展，我們也發(fā)現(xiàn)很多資源、資金也都在向頭部私募靠攏，彩霞灣作為新銳私募，應(yīng)該如何應(yīng)對目前的私募競爭格局？或者說彩霞灣要在私募競爭中獲勝的核心競爭力是什么？

魯?。?/strong>我們的核心競爭力在于比較獨特的投研模式和投資視角。我們希望做成一家長期為投資人盈利的私募基金，給我們的投資人及合作伙伴帶來價值。因為一個長期的考慮，我們一直堅持了復(fù)利的理念。在具體投資上，我們采用是多策略，多市場，多種交易理念的獨特方式，前面提到這樣低相關(guān)度的策略之間，品類之間，能夠降低整體波動率，規(guī)避單一市場的劇烈回撤風險，達到一個穩(wěn)定的整體回報流構(gòu)成我們的投資圣杯。私募基金最核心的競爭力其實是人，這個也決定我們的投研模式和投資視角。彩霞灣采用的“傳承式”投研模式，吸納最年輕最鮮活的投研后備力量，進行內(nèi)生培養(yǎng)，替代外采經(jīng)驗型研究員，這樣最大化保證投研體系的一致性，投研視角的獨立性，同時保持投資思路的創(chuàng)新性，多元性。我們將把成熟的投資系統(tǒng)傳承下去，保證我們的投資業(yè)績長期持續(xù)的穩(wěn)定。

七禾網(wǎng)25、您管理的產(chǎn)品目前在由七禾網(wǎng)、上海中期期貨、華鑫期貨等公司共同主辦的大將軍私募基金合作大賽中暫列第一，您覺得主要是做對了什么？您對大賽有什么期許？

魯俊：感謝七禾網(wǎng)及合作伙伴對我們的認可，很榮幸。也預(yù)祝大賽越辦越好！

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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劉健偉訪談?wù)?/p>

2021-06-23

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