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請收好這本被名字耽誤的經典！投資者必須了解的秘籍！

導讀

大多數投資者所不了解的事實是：如果每天根據新聞上的基本面報道來進行投資操作，是無法持續(xù)賺錢的。這樣的方法會導致災難，對大多數新手來說就像一劑毒藥。投資者必須了解市場的反應機制——決定股票價格的是對未來的預期而不是當前的基本面信息。

如果不依靠每天的新聞，普通投資者又缺乏能力對一家公司從財報到經營做極為深入的分析，那如何才能增加在市場中獲勝的概率呢？《笑傲牛熊》這本書的作者史丹·溫斯坦是華爾街極為成功的投資大師，獨創(chuàng)了階段分析法，是美國最受尊敬的技術分析大師之一。他破除了很多人對于技術分析的誤解，將復雜的技術分析轉化成簡單易行的操作體系，其方法惠及全球投資者。下面，我們就來看看書中的精彩內容：

你需要了解重要的常識

PART1.

第一條：始終如一。

在幾十年的投資生涯里，我始終如一地遵守我的投資方法和投資紀律。這一點非常重要。不要這個星期是基本面分析者，下個星期又成了技術分析者。不要這個月跟蹤指標A，下個月又轉向了指標B。找到一個好的方法，遵守投資紀律，并且堅持用它。如果用它始終不能奏效，才換一種新的方法。但是仍然要嚴格地遵守投資紀律，不能僅僅因為認為這次情況與以往不同，而放棄一種好的方法。

第二條：不要誤解技術分析，它只是一種市場語言。

不要被“技術分析”這個詞嚇倒，所有的技術分析方法實際上就是對價量關系的研究，并據此對未來趨勢做出判斷。

它就像一門市場語言，會使得這個市場更容易被預測，更容易幫助投資者賺錢，更讓人著迷。

技術分析不僅是一門科學，更是一門藝術。就像不是每個拿著畫筆的人都能成為畢加索一樣，不是每個研究圖形的人都能成為約翰·邁吉一樣的技術分析大師。我會教給你這樣的分析方法，恰當運用它會使你在市場上更容易獲利。你從此便能只賺不賠了？當然不是，這與橄欖球比賽中不可能每次傳球都成功是一樣的道理。

你不必強求每次投資都成功，但只要堅持使用書中方法，成功的概率會大很多，你會是勝利者。大多數職業(yè)投資者都清楚一個秘密：只要你能做到讓利潤滾動起來并迅速止損，哪怕投資成功率不到50%，你也能夠在市場上賺取可觀的利潤。

第三條：技術分析與價值投資并不矛盾。

如果你是一個堅定的基本面分析者，也不必擔心，技術分析不會清除掉你已有的知識體系。當你掌握了新方法后，你就有能力綜合這兩種方法，更好地通過基本面分析確定買賣時機。

第四條：聽傳言不如看走勢。

為什么我總說“走勢說明了一切”？這不僅是一個有趣的標語，也是一種有效的市場哲學。公司盈利、新產品、管理等所有已知的、被關注的基本面信息都已經綜合反映在股價之中。不是說我連并購這樣重要的基本面信息都不關心，而是我很早以前就意識到，我們不可能在這些信息引起股價變動之前就發(fā)現(xiàn)它們，當我們發(fā)現(xiàn)時，已經太晚了。我們常常會聽到市場傳言，但是每一百個傳言中至多有一兩個是真的，這樣的概率無法使我們在市場上持續(xù)盈利。除非你違法進行內幕交易，否則你不可能在重要信息公布前得到它們——這就是事實。當你在報紙上讀到某則消息時，往往已經來不及根據這一消息做出可以盈利的操作了。但是，一旦你知道如何解讀量價關系和圖形，你常常就能跟上內部人士的腳步，即使你并不知道內部消息。

如果股票XYZ在過去的幾個月內一直以每周2萬~3萬股的成交量在低位徘徊，突然，它以大成交量（周交易量為25萬~30萬股）突破上限，也就是技術分析者常說的阻力線。你不必是福爾摩斯也會發(fā)現(xiàn)其中必有蹊蹺。

雖然你尚未受過訓練，還無法判斷出它們的量價關系變化意味著什么，但憑直接觀察也能知道，在皮德蒙特航空公司和光譜動力公司分別做出重大公告之前的幾個月，市場交易已經出現(xiàn)異常。當時我并不知道內情，但通過對量價關系的分析和解讀，我在其收購消息和巨額盈利公布前推薦了這兩只股票。顯然，大量的內部知情人士正在購買這兩只股票。當你讀完本書，回翻到此頁你就會更清楚地意識到當時賣掉這些股票——就像成千上萬的投資者日復一日所做的一樣——是多么的愚蠢！它們正在不斷上漲！更重要的是，你會知道為什么當時應該下買單。

第五條：會看走勢你就不怕在利空中買進。

太陽底下無新事。讓我們看看幾十年前。1974年底，道瓊斯工業(yè)指數從1 050點迅速降至570點，市場上悲觀氣氛非常濃厚，報刊頭條都是令人絕望的消息（見下圖）。某主流財經報紙刊登了一則標題為“世界大蕭條”的報道。某主流新聞周刊刊出一幅漫畫：一只大熊撞倒華爾街的樓柱?？謶掷^續(xù)蔓延，人們覺得市場看起來會進一步跳水——可能跌至250~300點！在一片悲觀和恐懼中，技術分析指標明確顯示：買進。一個新的牛市那時已經萌芽，道瓊斯工業(yè)指數后來迅速回到1 000點以上。

精明的職業(yè)投資者在利空消息中買入，而在利多消息中賣出。股價在可怕的消息籠罩下形成底部；而在盈利大幅增長、股票分割等消息引起大眾狂歡時形成頂部。與此相反，普通投資者在利多消息中，買在頂部附近，而在利空消息中，賣在底部附近。

所以，無論是普通公眾持續(xù)的虧損，還是真正的職業(yè)投資者持續(xù)的獲利，都與運氣無關，而與他們所遵循的不同游戲規(guī)則有關。這與玩牌真的很像：職業(yè)撲克牌玩家清楚地知道各種組合出現(xiàn)的概率，拒絕貿然冒險，而新手往往根據自己的預測和感覺行事，最后總是一敗涂地。

怎么買

PART2.

三步篩選并輔以“不買清單”

事實上這一方法分為三步，我稱其為“自上而下”。你應該先看大的問題——整體市場表現(xiàn)如何；后看小的問題——什么股票看起來是最佳選擇。篩選過程是按照下面的步驟進行的：

1.市場趨勢如何？如果市場趨勢不好，即使你發(fā)現(xiàn)某些個股出現(xiàn)突破，也要十分謹慎。當大勢不利于你，你成功的概率會相當低。

2.哪些行業(yè)的技術面最佳？這個問題的重要性怎么強調都不過分。因為我的研究不斷證明：如果從圖形上看兩只股票都有很好的上漲潛力，但一只選自強勢行業(yè)，而另一只選自弱勢行業(yè)，最終這兩只股票的表現(xiàn)會大相徑庭。選自強勢行業(yè)的那只股票通常都能快速地上漲50%~75%，而選自弱勢行業(yè)的那只股票可能只勉強上漲5%~10%。

3.一旦你確認整個市場趨勢良好而且某一行業(yè)的股票在技術上表現(xiàn)最為搶眼，最后一步就是瞄準并買入這個行業(yè)里面從圖形上看最好的一到兩只個股。

如果你遵循以上三個步驟，你會發(fā)現(xiàn)當市場強勁上漲時，你手里的大多是那些表現(xiàn)最好的股票，而當整個市場走熊時，你已經賣出股票，持有大量的現(xiàn)金。

如下情況不能買入：

● 當整體市場趨勢走熊時，不能買進。

● 不能買入弱勢板塊中的股票。

● 不能買入股價位于30周均線以下的個股。

● 不能買入其30周均線呈下降趨勢的個股，即使股價位于均線上方。

● 無論一只股票有多牛，也不要在其上漲后期買入，此時股價已經遠遠高于理想的買入點。

● 不能買入向上突破時成交量放大不明顯的個股。如果你用止損買單買了它，趕快把它賣掉。

● 不能買入相對強度弱的個股。

● 不能買入上方有強阻力區(qū)的個股。

● 不能猜測底部。有些股票跌了一段后看起來很便宜，結果你買入后發(fā)現(xiàn)它正在經歷第四階段下跌，你其實買得很貴。與這樣的做法不同，你應該在股票向上突破阻力區(qū)域之后才買入。

怎么賣

PART3.

避免賣出的常見誤區(qū)

1.不要因為市盈率低就持有某只股票。

常常有這種情況,你的股票價格實際上已經見頂了，但市盈率這時看起來并不高，你覺得它比別的市盈率低，于是買入它。之后股價開始下跌，幾個月以后公司公布了令人失望的每股收益。這時市盈率不再是很低的了，但此時賣出你已經無法獲利。

另外，還有很多股票市盈率很低，而且一直很低，但股價照樣下跌。

大通曼哈頓公司的股票就是這種情況。1986年，大通曼哈頓的股價在50元左右，此時它的市盈率只有7。13個月后其市盈率又進一步降低到6，看起來很劃算。然而這只股票已經進入了第四階段，股價從50元跌到34元。因此，低市盈率不是持有某只股票的理由。

2.不要因為市盈率高就賣掉某只股票。

這點與第三點相對應，也很重要。在華爾街有一個老笑話，一個投資者問他的經紀人為什么一只股票的價格會上升。經紀人沒有更好的理由，就應付說“買的人比賣的人多唄”。其實這個笑話蘊藏著真理，但是很少有投資者能讀懂它。投資者總是希望找到股價變化的合理原因，卻總是陷入猜測。他們中很少有人明白市場并非時刻都保持理性。市場只能反映大多數投資者的心態(tài)和情緒。如果投資者看漲，并保持樂觀情緒，那么即使市盈率很高，它仍然可能繼續(xù)升高。

投資者們都是喜怒無常的：當他們樂觀狂熱時，無論市盈率有多高，他們都會想盡理由繼續(xù)購買股票；而當他們悲觀焦慮時，無論市盈率有多低，他們都不愿意買入股票。因此，股市的秘密就是接受這樣一個事實：當股票處于第二階段時，市盈率沒有最高，只有更高，你應該一直持有它，直到第三階段開始形成。這遠比市盈率的高低重要，因為股價到了第三階段，原本推動股價上漲的買方遇到了勢均力敵的賣方。“股票被高估所以見頂”是含糊其辭的說法，而現(xiàn)實中供給與需求最終達到平衡則是可測量的。該股進入了第二階段，盡管此時的市盈率已經處于16這樣一個不低的水平上，但還是應該繼續(xù)買入。A點附近，該股市盈率已經高達28。之后的B點市盈率仍然非常高，為24。C點市盈率仍然處于20的高位。但是，由于移動平均線保持著升勢，根據階段分析法，應該忽略高市盈率的危險而繼續(xù)持有。幾個月以后，該股漲到34元，此時市盈率高達33(D點）。在E點，市盈率仍然處于一個令人不安的高位——28。

如果你根據市盈率來做賣出決策，很可能你在A點16元附近就已經賣出了這只股票。但是該股在F點之前并沒有真正的賣出信號出現(xiàn)。在F點，均線走平，股價從重要的頭部開始下跌。幾個月以后，該股跌到9625元的價位。注意，這只股票在價格上漲的18個月里，一直保持著較高的市盈率。只有當供給和需求平衡，第三階段形成以后，邁拓才開始真正地下跌。這充分說明了為什么技術分析法比主觀的市盈率高估理論更加精確和實用。

3.不要因為整個市場是牛市就拒絕賣出股票。

不要認為牛市就可以高枕無憂了。當然，市場整體的上行趨勢會增加你買入第二階段股票獲利的可能性。而且牛市也往往能限制問題股票的下跌空間。然而，華爾街有句老話：“不要被牛市沖昏了頭?！比绻恢还善痹谂Ｊ兄斜憩F(xiàn)出技術上的危險，千萬不要猶豫——馬上賣掉它！這是因為如果一只股票在極強的牛市中都表現(xiàn)弱勢，那么這將是災難開始的一個預警信號。

4. 不要等到反彈再賣。

當圖形顯示出某只股票有麻煩時，馬上賣掉它。不要想著等它反彈一兩個點再賣出，這種想法可能會讓你損失更多。下圖中的例子很好地說明了這一點。應該在橡樹苑公司的股價跌破6元時果斷地賣掉它。它一路跌到0.25元，再也沒有回到過6元的價位上。而雙子柏公司股價跌破7.25元時發(fā)出了強烈的賣出信號，從此它一路下跌到1.125元。所以，一旦你發(fā)現(xiàn)危險征兆并且明白應該賣出時，就馬上行動——賣掉它，不要再為想賣得稍高一點而煩惱！ 5.不要僅僅因為覺得一只股票是優(yōu)質股票就一直持有。

所謂的優(yōu)質股票也是有周期的，一旦它轉入低谷也會令投資者覺得心疼。IBM是優(yōu)質股票的代表，但它的走勢圖說明優(yōu)質股票也不是穩(wěn)賺不賠的。在1973年初，IBM達到價格頂點，股價超過360元，在那之后的12個月內，該股票的每股收益是8.82元。20個月以后，每股收益漲到12.24元?？墒?，市場并不在乎這一點。當它進入第四階段以后，股價跌到了155元。

我的忠告

PART4.

1. 小倉位操作比模擬操作好很多。

許多市場投資的書建議你在進入市場用自己的資金開始真正的投資以前，首先進行模擬操作。我不同意這樣的建議！許多運動員在熱身賽中表現(xiàn)得極其出色，而在正式比賽中卻發(fā)揮不好。投資也是這樣。在沒有壓力時，模擬操作非常容易。在應對現(xiàn)實情況下因市場波動所造成的壓力時，能否堅守紀律又是另一回事了。因此，應該用你的部分資金進行真實的操作而不是模擬操作，直到你熟練地掌握了方法，自信與能力都提升到較高水平時，你再全倉操作。

2. 寫交易日記很重要。

當我剛開始投資時我的辦法就是寫日記。我強烈建議你也這樣做。在這本日記中你只記錄失敗的交易。除了使你的口袋和自信膨脹以外，成功的交易不會教給你什么。而如果能夠合理地分析失敗的原因，失敗能夠成為你最好的老師。失敗的教訓往往會帶來日后的成功。記下你做出錯誤操作的日期以及你操作的原因，誠實地分析它為什么沒有如你所料。幾個月之后，看一下你所犯錯誤的共同特征。我們都有心理上的各種模式，當你發(fā)現(xiàn)自己特定的心理模式弱點后，你就能比較容易地約束自己，應對自己的心理模式弱點，這會使你的投資獲得更好的收益。

3. 資金量小也能成功。

你并不需要有很大的本金才能在市場上獲得成功。盡管當你的資金量大時更容易采取多元化的投資策略，但即使是數千元，只要你將這些錢與投資工具以及常識結合起來，也能在市場中干得不錯。如果你的初始資金很少，就投資于無傭金的共同基金，它們會幫助你實行多樣化的策略，并且沒有傭金花費。當你的資金開始累積，就可以將一部分資金投資于個股。

很多年前，當我閱讀第一本技術分析書籍時，它讓我眼界大開，看到了一條嶄新的道路。經過這么多年，當我越來越精通圖形分析時，我仍時常回頭重新閱讀那本書。每一次閱讀都能帶給我更深的理解，因為我能夠帶著更豐富的市場感覺和經驗來看它。所以，去實踐我所教給你的知識吧，然后在一年半到兩年后回來，當你第二次閱讀《笑傲牛熊》時，看看你是否有了更深的理解。

請記住——“走勢說明了一切”。

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