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黃李強:期債上行基礎堅實

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-01-24 09:02:57 來源:新疆果業(yè) 作者:黃李強

央行近期出臺穩(wěn)增長政策,加之國內資金需求不佳,國債期貨的上漲基礎良好,有望延續(xù)上漲趨勢。


穩(wěn)增長政策相繼出臺


2021年,政府預定GDP增速目標為6%以上,國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)為8.1%,高于預定目標,顯示國內經(jīng)濟正在穩(wěn)步復蘇。不過,2021年國內經(jīng)濟運行呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢。今年中國經(jīng)濟面臨需求收縮、供應沖擊和預期轉弱三重壓力,最近穩(wěn)增長政策相繼出臺。


2021年12月15日,中國人民銀行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構),預計向市場釋放1.2萬億元的資金。1月中旬,央行下調MLF和逆回購中標利率10個基點,至2.85%、2.10%,進一步壓低了市場的融資成本,起到了降低市場平均融資成本的目的。1月20日,貸款市場報價利率(LPR)公告顯示,一年期LPR從3.8%下調至3.7%,為連續(xù)第二個月下調;5年期LPR此前連續(xù)20個月維持不變,此次從4.65%下調至4.6%。這有效降低了房貸利率,對房地產復蘇起到一定的刺激作用。


目前來看,國內市場利率重心下移,對國債價格起到了較強的支撐作用。結合盤面走勢,市場對利多仍然沒有完全消化,國債期貨價格有望延續(xù)上漲的趨勢。


資金需求表現(xiàn)不佳


中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示,2021年12月國內新增人民幣貸款10350億元,同比下降9.67%。2021年3月以來,國內新增人民幣貸款同比增速整體上呈現(xiàn)下降的態(tài)勢,2021年3月—12月的10個月里,有8個月的新增貸款同比呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。這說明國內經(jīng)濟下行壓力仍然存在。


受房產稅試點、龍頭房企財務問題等因素的影響,國內房地產行業(yè)表現(xiàn)不佳。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,2021年國內房地產開發(fā)投資完成額累計同比增速為4.4%,遠低于往年同期水平,并且年內每個月該數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)持續(xù)下降的態(tài)勢。這說明國內房地產市場呈現(xiàn)不景氣的態(tài)勢,對資金的需求開始逐步下降。


短期資金需求的增量主要來自春節(jié)資金需求旺季和地方債的集中發(fā)行。不過,春節(jié)資金需求旺季較短,并且是季節(jié)性的,只會在短期對市場利率產生擾動,難以影響長期利率。地方債方面,由于去年部分地方債沒有順利發(fā)行,使得一季度國內地方債發(fā)行較為密集,國內中短期資金需求有所上升,對國債價格起到一定的壓制作用。


后市預測


綜上所述,近期央行采取了降準,下調MLF、逆回購中標利率,下調LPR的穩(wěn)增長措施,在流動性寬松下,國債期貨有望延續(xù)上漲趨勢。國內經(jīng)濟面臨三重壓力,市場資金需求下降,進一步刺激市場對固收資產的需求。在這種情況下,我們認為國債期貨上漲趨勢不會改變,堅持偏多思路。

責任編輯:唐正璐

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