冷眼——馬來(lái)西亞股神

●原名馮時(shí)能，1939年出生于馬來(lái)西亞霹靂太平附近的小鎮(zhèn)雙溪羅丹；

●1963年獲南洋商報(bào)獎(jiǎng)學(xué)金進(jìn)“新聞工作者”訓(xùn)練班，到新加坡受訓(xùn)一年，以特優(yōu)成績(jī)畢業(yè)，回國(guó)后被派到芙蓉和怡保做記者。先后獲英國(guó)湯遜基金獎(jiǎng)學(xué)金在印度讀高級(jí)新聞學(xué)；英聯(lián)邦報(bào)業(yè)基金協(xié)會(huì)獎(jiǎng)學(xué)金在倫敦讀“報(bào)業(yè)管理課程”。1985年調(diào)升吉隆坡任經(jīng)濟(jì)組主任。茲后的五、六年中，共躍升四次，從經(jīng)濟(jì)組主任，新聞編輯、副總編輯，到總編輯，于1994年榮休。

●五十年前開(kāi)始研究股票投資，鉆讀中西股票投資經(jīng)典著作，全面收集研究國(guó)內(nèi)上市公司年報(bào)逾10000本，被公認(rèn)為大馬個(gè)人收集上市公司常年報(bào)告書(shū)最齊全者。對(duì)今天國(guó)內(nèi)1000多家上市公司的背景，管理層，務(wù)業(yè)狀況和發(fā)展景觀，了如指掌；是當(dāng)今最被推崇的股票基本面投資大師；

●經(jīng)常受邀出席股票投資研討會(huì)，幾十年來(lái)在國(guó)內(nèi)各地和新加坡發(fā)表演講不下百場(chǎng)；立論精湛，每場(chǎng)暴滿，是股票剖析方面是受歡迎的演講家。

●1980年曾榮獲隆雪中華工商總會(huì)舉辦“在國(guó)家發(fā)展中華人經(jīng)濟(jì)地位問(wèn)題探討”全國(guó)性論文比賽首獎(jiǎng)。除此之外，變以其他筆名發(fā)表散文及隨筆，多次被選入海內(nèi)外出版的選集中。

●60年代開(kāi)始在《南洋商報(bào)》經(jīng)濟(jì)版專欄<<股票與股市>和<<投資路上>撰寫(xiě)股票評(píng)論，提供股票投資指南，廣受歡迎；這幾年的專欄<<分享集>，佳評(píng)如潮。

●從《南洋商報(bào)》退休后，立即被上市公司聘為高級(jí)總經(jīng)理及業(yè)務(wù)顧問(wèn)，長(zhǎng)達(dá)八的年，負(fù)責(zé)開(kāi)拓中國(guó)、越南、緬甸、菲律賓和巴布亞新幾內(nèi)亞的各類業(yè)務(wù)。

●股票方面的著作有《股票投資手冊(cè)》（1981），《30年股票投資心得》（2004），和《股票投資正道》（2011）

●2002年后辭去所有公司職位，專心研究股票，在造詣上百尺竿頭更進(jìn)一步；而生活方面，除了享受天倫親情，以及和朋友交往之外，就是游泳、讀書(shū)、寫(xiě)作，美食和旅行。

從記者到“股神”

從記者到總編，再到從股市投資中獲得巨額財(cái)富的“平民股神”，這些都與他奉行的投資哲學(xué)分不開(kāi)。

1、勤于學(xué)習(xí)研究

馮時(shí)能年輕時(shí)就對(duì)股票投資產(chǎn)生了興趣，幾十年來(lái)利用業(yè)余時(shí)間，讀了數(shù)以百計(jì)的有關(guān)股票投資理論著作和所有上市公司的文告、季報(bào)和年報(bào)，還做了大量的筆記，把全部業(yè)余時(shí)間放在股票研究及投資上。

天下沒(méi)有白吃的午餐。一分耕耘，一分收獲。股市如戰(zhàn)場(chǎng)，需知己知彼，方能百戰(zhàn)不殆。

2、注重投資策略

馮時(shí)能經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期實(shí)踐，總結(jié)了“冷眼方程式”：反向＋成長(zhǎng)＋時(shí)間=財(cái)富，這是股市的治本之道。四十年來(lái)，馮時(shí)能始終堅(jiān)持“反向”路線，不買(mǎi)熱門(mén)股，不跟風(fēng)，人退我進(jìn)，人追我棄。

他認(rèn)為，要減少錯(cuò)誤，最好的辦法，是為自己設(shè)定一個(gè)投資準(zhǔn)則：只買(mǎi)五星級(jí)股票。其次，要長(zhǎng)期持有一只股票，就必須對(duì)有關(guān)公司，有絕對(duì)的信心。第三，股票投資要成功，“快”不如“慢”，“狠”不如“穩(wěn)”，“準(zhǔn)”不如“忍”。

3、認(rèn)識(shí)投機(jī)危害

馮時(shí)能認(rèn)為，大部份股票投資者只是股市的過(guò)客，因?yàn)樗麄內(nèi)狈φ_的投資理念，自然難以在股市找到立足之地，因?yàn)樗麄冋静环€(wěn)腳跟，就好像無(wú)根之樹(shù)經(jīng)不起暴風(fēng)雨的吹襲一樣。投機(jī)者就好像蒙著眼睛投擲飛標(biāo)，要投中紅心，難之又難。一投機(jī)，便忘記了籌碼背后的價(jià)值，極易產(chǎn)生貪婪或恐懼的情緒。

世上有成就的投資家，沒(méi)有一個(gè)是靠預(yù)測(cè)“時(shí)機(jī)”而成功的。股票投資的成敗關(guān)鍵，不是由預(yù)測(cè)股市動(dòng)向的眼光決定，而是生意眼光由決定。長(zhǎng)期投機(jī)，無(wú)異長(zhǎng)賭，長(zhǎng)賭必輸。

投資股票22條心得

馮時(shí)能出的書(shū)受到不少投資者的追捧，他用大白話和舉例類比的方式，把價(jià)值投資和巴菲特的很多投資理念講得非常淺顯易懂。有一位讀者表示：“如果我早十年讀到此本書(shū)，在投資上可以少走很多彎路！比如，馮時(shí)能講：投資要走價(jià)值投資的正道，不要走技術(shù)分析、趨勢(shì)投資的旁門(mén)左道，這一點(diǎn)對(duì)于投資初學(xué)者入門(mén)太重要了，多少人浪費(fèi)了大把時(shí)間研究投資，結(jié)果卻走錯(cuò)了路，去研究蠟燭圖、止損點(diǎn)、K線圖、趨勢(shì)投資，這些旁門(mén)左道不可能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利……“

相比西方價(jià)值投資大師，他的文章更適合我們中國(guó)投資者。

以下是馮時(shí)能書(shū)中的一些觀點(diǎn)：

1、股票投資正道

做任何事情，開(kāi)始之前必須擺正態(tài)度，出發(fā)點(diǎn)正確，做到 “理直”，“理直”才會(huì) “氣壯”，氣壯才會(huì)義無(wú)反顧，勇往直前。

股票投資者如果一開(kāi)始就對(duì)股市存著錯(cuò)誤的觀念，以為可以在股市快捷致富，那麼，他的下場(chǎng)，幾乎肯定是悲慘的。

2、買(mǎi)股票就是買(mǎi)股份

買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司的股份。股票代表公司的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，就好像地契代表土地一樣。記住，買(mǎi)股票就是買(mǎi)股份，也就是參股于有關(guān)公司，所以，在參股之前，一定要對(duì)有關(guān)公司有深入的了解。

3、不了解，就不買(mǎi)

要長(zhǎng)期持有一只股票，就必須對(duì)有關(guān)公司有絕對(duì)的信心。而且信心必須建立在了解上，因此了解越深，信心越強(qiáng)。越不會(huì)輕易脫售所持之好股。長(zhǎng)期持有，才能享受到復(fù)息增長(zhǎng)所帶來(lái)的龐大利潤(rùn)。

因此股票投資必須做功課，對(duì)股票有了正確的認(rèn)識(shí)，只是一個(gè)開(kāi)始。其后必須做很多功課，去了解投資環(huán)境及投資對(duì)象。

4、股票投資風(fēng)險(xiǎn)有多高？

① 股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，源自企業(yè)的失敗，叫 “企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)”。② 來(lái)自股價(jià)的下跌－－買(mǎi)價(jià)太高。高價(jià)買(mǎi)好股，尚且難賺錢(qián)；何況高價(jià)買(mǎi)劣股。

我在“30 年股票投資心得”一書(shū)中所提出的“ 冷眼方程式－－反向＋成長(zhǎng)＋時(shí)間=財(cái)富 ”，就是治本之道。

5、股市賺錢(qián)不靠“炒”

散戶一定要建立一個(gè)信念：即 “ 短期來(lái)說(shuō)，股價(jià)可能跟公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)脫節(jié)，但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，股價(jià)必然反映公司的業(yè)績(jī)?！?/p>

“長(zhǎng)期投資 ”由數(shù)個(gè)月至數(shù)十年，是否繼續(xù)投資下去，不應(yīng)由時(shí)間，而應(yīng)由公司的表現(xiàn)決定。你買(mǎi)進(jìn)公司的股份之后，一定要貼身跟蹤公司的業(yè)務(wù)進(jìn)展，切不可置之不理。

實(shí)際上，股票跟我們的生活，甚至我們的人生，息息相關(guān)。

6、為什么不能等三年？

你買(mǎi)了一間屋子，由跟發(fā)展商簽約到發(fā)展商交屋給你，前后三年，你覺(jué)得這是理所當(dāng)然的事，三年的等待，你覺(jué)得一點(diǎn)也不長(zhǎng)。在這期間，你沒(méi)有分文收入，卻定期的給銀行利息，你也毫無(wú)怨言。為什么買(mǎi)屋子可以等三年，買(mǎi)股票卻不能？

投資者接受兩項(xiàng)事實(shí)：

投資需要時(shí)間才能賺到利潤(rùn)，沒(méi)有捷徑可操。

凡投資都有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的高低常與利潤(rùn)成正比。

7、你是那1%嗎？

在股票市場(chǎng)中，尤其是在目前的牛市中，99%的股友都把聚焦在股價(jià)的變動(dòng)上，把目光投向企業(yè)本身，認(rèn)真研究企業(yè)內(nèi)涵——企業(yè)發(fā)展史、結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、管理素質(zhì)、影響企業(yè)的因素、企業(yè)的前景……等等，這類股東恐怕不到 1%。

8、一念定吉兇

假如你起飛時(shí)定錯(cuò)了航線的度數(shù)，開(kāi)始時(shí)可能只相差那么區(qū)區(qū)的數(shù)度，但在十七小時(shí)之后，飛機(jī)降落的地點(diǎn)，可能相差 1 萬(wàn)公里，不是在倫敦，而是在北極降陸。這一“念”是“投資”還是“投機(jī)”？如果你的選擇是“投機(jī)”的話，你一開(kāi)始就定錯(cuò)方向，往后你無(wú)論盡多大的努力，耗盡多少的心機(jī)，最后一無(wú)所得還算你幸運(yùn)，最怕是落得傾家蕩產(chǎn)，身敗名裂。

9、我能看懂財(cái)報(bào)嗎？

許多有心研究股票的朋友，都把重心放在業(yè)務(wù)的了解上，對(duì)于賬目，有一份恐懼感，因?yàn)椴皇敲恳粋€(gè)投資者都是會(huì)計(jì)師，所以他們都有一種錯(cuò)誤的想法，認(rèn)為只有會(huì)計(jì)師才看得懂“三表 ”。當(dāng)然，會(huì)計(jì)師是最有資格看“三表 ”，最了解“三表”的，但普通人只要讀過(guò)小學(xué) 6 年級(jí)，稍為用心學(xué)習(xí)，都可以看懂這“三表 ”。實(shí)際上，許多經(jīng)理級(jí)人員，甚至老板，都不是會(huì)計(jì)師出身，都照樣讀懂這 3 個(gè)表。

10、要魚(yú)還是漁？

我花 3 個(gè)小時(shí)，講解正確的投資理念，但我發(fā)現(xiàn)，花錢(qián)來(lái)聽(tīng)講的，對(duì)我講的內(nèi)容，多數(shù)不感興趣，他們花錢(qián)花時(shí)間來(lái)參加，主要的目的，是要來(lái)找“貼士”，他們都要求我給他們幾只即買(mǎi)即起的股票，以撈回票價(jià)。更可笑的是，有一些人駕車(chē)百里，到會(huì)場(chǎng)后對(duì)我說(shuō)“我沒(méi)時(shí)間聽(tīng)講，請(qǐng)給我?guī)字豢少I(mǎi)的股票就行了 ”。

11、投資應(yīng)接受兩項(xiàng)事實(shí)

投資需要時(shí)間才能賺到利潤(rùn)，沒(méi)有快捷方式可操

凡投資都有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的高低常與利潤(rùn)成正比

12、股票投資要有“三識(shí)”

投資要成功，要有“三識(shí) ”，就是知識(shí)、常識(shí)和膽識(shí)。

13、緊密跟蹤公司動(dòng)態(tài)和變化

買(mǎi)入股票后，投資者必須緊密跟蹤公司動(dòng)態(tài)和變化，切記置之不理。而且若選擇長(zhǎng)期投資要考慮是否合適，是否繼續(xù)投資下去，不應(yīng)由時(shí)間決定，而應(yīng)由公司表現(xiàn)決定。另外，如果股市極端瘋狂，給出離譜的價(jià)格，也應(yīng)該出售股份。

14、鎖定五星級(jí)股票

投資要減少錯(cuò)誤，最好的辦法是為自己設(shè)定一個(gè)投資準(zhǔn)則：只買(mǎi)五星級(jí)股票。而所謂「五星級(jí)股票」就是：

要有卓越的管理，切忌買(mǎi)入管理有瑕疵的公司

有成長(zhǎng)的業(yè)務(wù)

公司有穩(wěn)定的盈利歷史

公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健

公司生產(chǎn)永遠(yuǎn)有需求的產(chǎn)品，并以世界為市場(chǎng)的企業(yè)

他表示，擁有以上五種特質(zhì)的股票，如同根深巨樹(shù)，即便干旱亦不會(huì)枯死，而且春天來(lái)時(shí)就似繁花似錦，果實(shí)累累。

15、投資股票還是產(chǎn)業(yè)？

種油棕，要等三年才開(kāi)花結(jié)果，五年后才看到利潤(rùn)；上市公司的油棕園都是在豐收中的，馬上可以享受股息，何必等三、五年？更何況油棕股漲價(jià)后較易套現(xiàn)，不像油棕園，資金長(zhǎng)期被套牢。所以，我寧愿買(mǎi)種植股，不原親力親為種油棕。

16、泛或精？

鈍釘釘不進(jìn)，尖釘輕輕一敲就入木三分。尖釘易入木，都是因?yàn)榘讶康牧α考性谝粋€(gè)最小的面積，故能深入，深入靠專精。

17、買(mǎi)股前問(wèn)題的問(wèn)題？

買(mǎi)進(jìn)時(shí)總是問(wèn)： “假如我明天就出國(guó)一個(gè)月，我放心嗎？”這已成為我的習(xí)慣。

18、公司做假賬怎么辦？

但我相信在近 1 千 100 家上市公司中，做假賬的肯定只占小部分，大部分公司的賬目還是循規(guī)蹈矩的。就好像在社會(huì)中，靠欺詐撞騙為生的人雖然不少，但誠(chéng)實(shí)可靠的人，永遠(yuǎn)占多數(shù)，要不然，這個(gè)社會(huì)早已一團(tuán)糟。領(lǐng)導(dǎo)人是否誠(chéng)實(shí)可靠，永遠(yuǎn)是選股時(shí)首先要考慮的條件。

19、比股價(jià)下跌更可怕是什么？

“爛”比“跌”更可怕“跌”誠(chéng)然是可怕的。但對(duì)我這種長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，有比“跌”更可怕，而且可怕十倍的。那就是“爛 ”。

20、我為什么愛(ài)分享？

心得，猶如井水。你無(wú)論打了多少桶水，井水都不會(huì)減少。心得，絕對(duì)不會(huì)因與人分享而減少。我又何必“深藏不露”？

21、要發(fā)展自己的一套策略

不少人投資都是聽(tīng)別人說(shuō)的，而馮時(shí)能認(rèn)為股票投資非常個(gè)人化的，適合于甲的理論，未必適用于乙。

有見(jiàn)及此，他認(rèn)為成功的投資人，可以借鏡，但要投資成功，要發(fā)展自己的一套策略。

22、耐心乃成功之母

股票投資要成功，要「慢」、「穩(wěn)」、「忍」。因大眾最沖動(dòng)的時(shí)候，稍為停一停，放慢一步，可以使你恢復(fù)理智，便可減少投資上的錯(cuò)誤。所以能忍人之所不能忍，才能在低價(jià)區(qū)買(mǎi)進(jìn)及在高價(jià)區(qū)脫手。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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